中华人民共以及国证券法释义【全文】

　　目 录

　　第一部份 绪论

　　规范证券市场的首要法律

　　第二部份 释义

　　第一章 总则

　　第二章 证券发行

　　第三章 证券交易

　　第一节 一般规定

　　第二节 证券上市

　　第三节 延续信息公然

　　第四节 制止的交易行动

　　第四章 上市公司收购

　　第五章 证券交易所

　　第六章 证券公司

　　第七章 证券登记结算机构

　　第八章 证券交易服务机构

　　第九章 证券业协会

　　第十章 证券监督管理机构

　　第十一章 法律责任

　　第十二章 附则

　　《中华人民共以及国证券法》，由第九届全国人民代表大会常务委员会第六次会议于1998年12月29日郑重通过，当时参加投票的常委会组成人员为138人，投票同意的为135人，另有3人弃权，无人反对于。这样一部触及多方面利益瓜葛，内容很是繁杂的首要法律，能取得国家最高立法机关组成人员如斯广泛的支撑，这是难能宝贵的。咱们作为立法工作人员则感到由衷的高兴。

　　一、制订《证券法》的首要意义

　　《中华人民共以及国证券法》是新中国的第一部证券法，它的出生拥有首要意义。该法不但有很强的针对于性，能知足现实糊口的迫切需要，而且对于我国的改革与发展拥有深远的影响。下面就这部法律的首要意义作一分析：

　　1.《证券法》的制订是我国改革开放的首要成果

　　改革开放是我国的强国之路，它有力地加快了现代化建设的过程，有利于鉴戒吸收人类社会创造的文明成果，增进了我国社会出产力的发展以及各项事业的进步，并成为我国新时代的光鲜特征。《证券法》恰是在这个基础上应运而生的，它反应了改革开放的客观需要，也是改革开放的产物。由于我国的改革开放需要树立与发展证券市场，有了该条件才有可能制订证券法，并在这部法律中体现改革开放的实践与经验，贯彻改革开放的决策，为改革开放服务。所以，《证券法》从它的发源到它的整体内容，都是我国改革开放的丰硕成果之一。

　　2.《证券法》的制订是社会主义市场经济充溢活气的有力体现

　　我国为了适应发展社会出产力的需要，不仅以树立社会主义市场经济体制为改革目标，而且还请求这个社会主义市场经济是充溢活气的。制订《证券法》恰是适应了这类需要，让市场经济中最活跃的部份即证券市场有秩序地发展起来，促使整个经济提高市场化的水平，开展更具竞争性的优越劣汰，为现实的经济运行注入更多的活气。所以，《证券法》的出生，不但可以增进社会主义市场经济体制的树立，而且可以使其增强活气，强化它在配置资源中的作用，使市场经济的活气患上以充沛体现。由此观之，这更显示出《证券法》的踊跃意义。

　　3.《证券法》的制订是社会主义法制建设的首要成绩之一

　　改革开放以来，我国陆续制订了一批经济法律，特别是肯定树立社会主义市场经济之后，更为强了经济立法工作，制订了一批调剂市场经济瓜葛的法律，获得了显著的成绩，然而在规范证券市场方面，依然是不完美的，本次制订的《证券法》可以与其他相干的法律结合在一块儿，构成证券市场的基本法律轨制。从我国要构成有中国特点社会主义法律体系来讲，《证券法》则是其中不可缺乏的一部首要法律，所以，《证券法》的制订，不但是经济立法的首要进展，而且也是社会主义法制建设中的一项首要成果。

　　4.《证券法》的制订为证券市场的健康发展提供了有力的法律保障我国证券市场树立的时间不长，但发展很快，显示出了它的踊跃功能，主要表现在五个方面：

　　一是，筹集资金。便可以通过证券市场将扩散的闲置资金会萃，适应社会化大出产对于长时间资金的需要，它对于我国的经济发展拥有战略性的意义，并且近几年的实践也证明，运用这类方式筹集的资金数额巨大，可以长时间不乱使用，是扩展出产经营范围所需资金的首要来源。

　　二是，提供投资工具。社会上总会有许多人有闲置的资金，除了了储蓄以外还愿意用于投资，这就需要为他们提供投资工具，开拓投资渠道。发行证券，树立证券市场，恰是适应当需要，发掘了这类投资潜力，对于个人、对于社会都是无比有利的。

　　三是，增进资源公道配置。证券市场的资金是首要的社会资源，它的流向不是取决于个人的意愿，而是由其使用效益来抉择的，谁的经营事迹好，谁的收益率高，资金就流向谁，这实际是在公平竞争中抉择资金的流向，以求公道配置资源。证券市场的这类功能对于增进我国经济的延续发展以及增强活气，都是有踊跃作用的。

　　四是，增进企业轨制立异。我国企业改革的目标是树立现代企业轨制，其最典型的情势是公司，而公司是有发行股票并上市交易需要的，公司轨制为证券市场提供了条件前提，证券市场反过来促使上市公司科学管理，规范运行，争夺良好事迹，为所有者收益最大化工作。这样，通过证券市场的流动，踊跃影响企业改革，显示了公司轨制的优势，推进了企业轨制的立异。

　　五是，增进资本市场的树立与发展。证券市场是从事直接融资的资本市场，该市场将具有赢余资金的一方即投资者与需要使用资金的一方即筹资者结合在一块儿，双方通过发行证券与认购证券，投资者提供资金，筹资者取得资金使用权，为社会出产力的发展增加了新的气力。固然，在以证券为工具转移资金的进程中，风险承当也随之产生变化，投资者与筹资者之间构成相应的权力义务瓜葛，有助于活跃以及完美资本市场。

　　以上五个方面的踊跃功能说明，我国不但需要证券市场，而且要保障它的健康发展，在国民经济中更充沛地施展这些职能。制订《证券法》恰是为此提供法律保障，将证券市场纳入健康发展的轨道，可以说，这是制订《证券法》的直接意义。

　　制订《证券法》，不管从经济上仍是从法律上都是有首要意义的，它不但依据证券市场的迫切需要作出了有针对于性的规定，而且为证券市场的进一步发展在法律上铺平道路，进而在经济改革、经济发展方面发生深远的影响。毋容置疑，《证券法》不但对于于证券业来讲是相当首要的，而且对于于泛博的投资者也是瓜葛亲密有重大影响的。

　　二、《证券法》制订进程

　　《证券法》的制订进程很有特色，主要表现在三个方面：一为审议进程长;二为争论的问题多;三为审议进程中群策群力，尊敬实践。经由反复锤炼，屡次修改，终于制订出了一部好的法律。下面扼要地记叙《证券法》的制订进程：

　　1.主要进程

　　《证券法》草案是由全国人大财经委员会于一九九二年组织起草的，当时，上海证券交易所成立不足二年，深圳证券交易所成立一年摆布。

　　一九九三年八月，该草案提请八届全国人大常委会第三次会议初步审议。会后由法律委员会、法制工作委员印发各省、市、自治区以及中央各部门及有关钻研单位征求意见。

　　一九九三年十二月，八届全国人大常委会第五次会议对于《证券法》草案进行第二次审议，由法律委员会作了对于该草案意见的汇报。

　　一九九四年六月，八届全国人大常委会举办第八次会议，在这次会议上，法律委员会提交了证券法草案修改稿，并作了关于证券法草案修改情况的说明，指出对于草案有较大的修改。会后，由法律委员会、法制工作委员会将证券法草案修改稿印发各省、市、自治区以及中央各部门及有关钻研单位广泛征求意见。

　　一九九五年十一、二月间，八届全国人大常委会有关领导同志主持对于证券法草案修改稿进行调和，又对于草案作了较多的修改。同时，将草案修改稿送国务院征求意见;国务院常务会议听取了法制局对于证券法草案修改稿的初步意见，进行了钻研。

　　一九九八年九月，李鹏委员长主持委员长办公会议，听取了法律委员会、财经委员会、法制工作委员会关于证券法草案修改情况的汇报。会后，九届全国人大法律委员会召开会议，对于法工委提出的证券法草案新修改稿逐条审议钻研。

　　一九九八年十月，九届全国人大常委会举办第五次会议，在这次会议上审议了证券法草案修改稿，听取了法律委员会关于证券法草案修改意见的汇报。这次审议是人大常委会的第四次审议。会后，由法律委员会、法制工作委员会将证券法草案新修改稿印发各省、市、自治区以及中央各部门及有关科研单位征求意见，这也是第三次在全国规模内征求意见。

　　一九九八年十一月，李鹏委员长在深圳对于证券立法进行调查钻研，听取意见。考察了上市公司以及证券交易所，两次召开座谈会。

　　一九九八年十二月，九届全国人大常委会举办第六次会议，再次审议证券法草案的又一次修改稿，听取法律委员会关于证券法(草案修改稿)审议结果讲演，经由委员们审议，认为证券法草案修改稿，经由长期的反复修改，已经经比较成熟，建议通过。然后会议又听取法律委员会主任委员王维澄关于修改意见的讲演，对于法律委员会提出的建议表决稿进行表决，并取得通过。这次审议已经经是全国人大常委会的第五次审议。

　　2.审议中的主要问题

　　从证券法草案的初步审议开始，就触及到了证券立法中的一系列问题。这些问题，有的是在审议中存在不赞成见，有的需要在实践中检修，还有的则有待于加深认识，等等。对于这些问题的了解以及思考，有助于理解整部法律的内容，和重点条款，可以更深刻一层地掌握立法精神。归结起来，主要有下列问题：

　　(1)关于立法指点思想。一种意见为证券法一次就应规定患上很完美、很全面，一步到位;另外一种意见为从中国的实际动身，承认咱们还只是起步阶段，证券法带有阶段性特色，逐渐完美。

　　(2)对于于国外的经验以及做法是不分国情，不斟酌历史前提以及发展水平，照抄照搬;仍是结合我国国情，吸收鉴戒合适咱们的经验，制订既相符国际通行规则，又针对于实际问题的法律规范。

　　(3)关于证券法的调剂规模。一种意见是包含所有的证券种类和证券的各种衍生工具;另外一种意见是只规定中国现实中存在的证券的基本品种，同时留有必定的灵便性以及留有发展空间。

　　(4)关于与有关法律的调和问题。一种意见是《证券法》要既包含发行又包含交易，并且要调剂发行的全方位、全进程;另外一种意见是，股票以及公司债券的发行在《公司法》中已经作规定，《证券法》仅作重申或者补充，该法的重点应为证券交易。

　　(5)关于监督管理体制。应该履行集中统一的体制，认识上是一致的。不同的意见在于，一种主意由一个部门实现集中统一的监管;另外一种主意应该依法履行集中统一的监管，对于发行与交易集中统一监管的方式应有所区分。

　　(6)关于融资融券问题。一种意见认为，在证券交易中可以融资融券;反对于意见认为，不应该允许证券公司向客户融资融券，当前应履行现货交易。

　　(7)关于证券公司自营问题。对于于证券公司可以有自营业务在认识上基本一致，然而对于如何自营则有不赞成见，一种主意是所有的证券公司均可以进行自营;另外一种主意是，证券公司从事自营的，就应该设立子公司单独进行，以保证自营与代理业务严格分开。

　　(8)关于上市公司收购问题。主要分歧在于是不是规定协定收购;收购人在持股每一增减2%时是不是都要公告;持股到达30%时，是不是规定强制收购。

　　(9)关于场外交易。比较一致的认识是承认场外交易的存在，但对于场外交易的场所则有不赞成见，一种主意是现存的一些证券交易中心、报价中心为场外交易;此外一种主意是指规范的柜台交易。对于于场外交易的监管，也有分歧，一种主意由证券业协会监管;另外一种主意场内与场外的证券交易应该统一监管。

　　(10)关于投资基金的设立与管理。一种意见认为应于《证券法》中规定，另外一种意见是另行立法，由于这是另外一种较为系统的法律瓜葛。

　　(11)关于分业经营。一种意见认为证券业与银行业难以分开，信托业应该兼营证券;另外一种主意认为要斟酌中国国情，应该彻底分开。

　　(12)关于证券期货、期权是不是在《证券法》中作出规定。一种意见主意要作出规定，否则便是观念后进;另外一种意见认为应该小心对于待，没有钻研清楚以前难以作出规范。

　　(13)关于防范风险的措施问题。一种意见是该问题在《证券法》中不予体现加以躲避;另外一种意见是有必要在法律中体现出来，有益于施行。

　　(14)关于证券公司挪用客户资金问题。一种意见认为证券公司自营以及投资需要资金，不能不挪用，可以理解;另外一种意见认为，应该严格制止挪用客户资金，以保护客户权益。

　　(15)关于银行资金是不是可以流入股市。一种意见认为不应加以限制;另外一种意见是需要加以必要限制。

　　(16)关于介入证券发行、上市、交易流动的核准、审批、中介、服务、举荐、承销机构的责任问题。一种意见是难以承当明确的责任或者者严格的责任;一种意见是应该各负其责，如果没有责任，弊端较多，不相符立法请求。

　　上面罗列的，仅是审议中遇到的部份问题，其中有与立法直接有关的，也有对于证券市场发生间接影响的问题。

　　3.在实践中统一认识

　　《证券法》从初次审议到最后通过用时五年四个月，在这个长期内，缭绕这部法律的立法流动一直没有休止，作为具体负责这部法律草案钻研论证，提出修改意见的立法工作机构一直在踊跃当真地工作。据咱们所掌握的情况，这一段时间在国内外产生的对于证券立法有重大影响的事件有：

　　(l)党召开十五大，指出要继续发展资本市场，依法加强对于金融机构以及金融市场包含证券市场的监管，规范以及保护金融秩序，有效防范以及化解金融风险。

　　(2)中央对于金融工作作出了一系列的首要决策，指出要树立发展健康、秩序优良、运行安全的证券市场。

　　(3)我国的证券市场有了较快的发展，已经初具范围，上市公司达八百多户，股票市价总值占国内出产总值的比重上升，在弯曲的发展进程中，既丰厚了实践，累积了经验，又有若干教训。

　　(4)亚洲产生的金融危机，令人们患上到了深入的启示，推进了统一认识。即对于于证券市场存在的消极因素以及可能遇到的风险，必需有苏醒的认识;东南亚的金融风波，一个首要缘由就是其资本市场开放过快，对于金融监管不力;应该从中吸取教训，引为借鉴，加强风险意识以及防范工作。

　　(5)国务院为规范证券市场，陆续制订了一批行政法规、规章，在监督管理方面累积了新的经验，监管体系在构成中。

　　(6)全国人大制订了一些新的法律，对于一些相干问题作出了规定。

　　上述重大事件，直接影响了证券立法的方向，既指点了证券市场的实践，又促使在实践的基础上正确认识证券立法中的一些问题。只有不断地加深认识，总结经验，面对于现实，坚持从中国的实际动身，才能确立我国证券市场的基本规则。

　　在这个进程中，法制工作委员会的工作人员所做的实际工作主要有：

　　(1)系统地钻研证券立法的基本问题并亲密关注证券市场实践过程，钻研其基本经验和呈现的问题。

　　(2)具体负责三次在全国规模内征求意见的工作。征求意见的对于象为各省、市、自治区、中央各有关部门、各科研单位、有关经济组织等。每一次发出书面文件二千份，如果在各地、各单位加以复印使用，数量就更多。

　　(3)具体组织有关处所、部门、单位及专家分别参加的座谈会屡次，以征求意见、交换情况、讨论间题、推进证券立法过程。

　　(4)屡次组织专题的、实地的调查钻研。从时间上看，五年多来连续进行，以求系统地钻研证券市场的发展;从调查法子上看，坚持与第一线接触，从多个角度考察证券市场;从调查态度上看，听取多方意见，量力而行地分析钻研;在调查地区方面，既有作为证券市场中心的上海、深圳，也有其他之处，如黑龙江、贵州，但重点在两个证券交易所的所在地，如曾经前后六次在上海调查证券市场。

　　(5)既参加了对于国外一些证券市场的考察工作，钻研了香港证券市场情况，又参加了多个机构屡次召开的有关证券市场、证券立法的国际研讨会，在会上听取意见，讨论问题，以了解最新的动态。

　　(6)钻研亚洲金融危机及国际金融市场的一些现象可能对于我国证券立法发生的影响。

　　(7)构成了一批关于证券立法的钻研、调查资料，编写的目的是为立法作参考;组织翻译了新版本的美国、德国、法国、日本、英国等国的证券法律。

　　(8)依据中央决策、实践经验、各方意见、现实需要和国外的启示，对于证券法草案进行反复修改，据不完整统计，经由大修改构成的稿子有十二次。仅就部份内容的修改调剂还有三十余次，也构成了不少份稿子。少许的文字与内容的改动则不计算在内。

　　在五年多的时间内，证券法经由许多人的共同努力，群策群力，从初步审议时的草案到构成最后的建议表决稿，确切有了大的变化，有的常委委员曾经经形容过，这是“面目全非”。对于于这类变化，应该作出正确的分析，作出合乎情理的评价。

　　首先，这类变化是中国经济发展、改革深化的结果，是证券市场累积了更多实践的反应。在一个改革以及发展的时代，一部首要的经济法律，必需要体现中央决策，反应客观现实的变化。

　　第二，这类变化是认识深化的反应。从国内来讲，实践经验的累积，促令人们加深了对于证券市场的认识，特别是从实际动身认识它的运行规则;从国外来讲，一些重大的事件，促令人们苏醒地认识金融市场的风云变幻，特别是它酿成的风险。这些，都请求人们更当真地从中国国情动身，斟酌证券市场规则的制订。

　　第三，这是立法水平提高的反应。法律是反应人民意志的，而立法机关的审议进程恰是在集中人民的意志。在《证券法》制订进程中，曾经有过法律草案能否修改的议论，事实证明，立法机关对于法律草案的审议是一个集中各方意见，集中经验的进程，就是一个对于法律草案的修改进程。立法实践也表明，立法草案的提出并不是就是法律的正式制订，中间会有或者大或者小的许多变化，立法内容变化的依据应该是尊敬实践以及多数人的意见，能适应实际的需要。

　　总之《证券法》来之不容易，它坚持正确的方向，尊敬实践，相符我国国情。

　　三、《证券法》中贯彻的首要原则

　　1.保障证券市场健康发展的原则

　　这是制订《证券法》的基本动身点，也是《证券法》所要实现的基本目的。在我国，证券市场不但要有，而且要逐渐扩展范围，施展它的踊跃功能，这些都要以健康发展作为条件。强调对于证券市场的规范，加强监督管理，都应该以保障证券市场的健康发展为目标。只有增进证券市场的健康发展，才能构成正常的发行、交易秩序，激励投资，按捺过度投契，维护投资者的利益，充沛施展增进社会主义市场经济发展的首要作用。

　　2.坚持公然、公平、公正的原则

　　这是在《证券法》中体现的总原则，也是衡量证券发行、交易行动的一个总的标尺。在我国，这项原则首先在《公司法》的“股分发行”一章中作出规定，不但应该坚持，而且应该贯彻到证券流动的方方面面。只有这样，才能反应证券市场的特色，保护证券市场各方介入者的应有权益，使整个市场流动维持在正确的轨道上有序运行。

　　3.以法制作为基础，坚持合法运行的原则

　　证券市场中经济瓜葛繁杂多样，利益矛盾较为集中而又敏感，因而必需是有秩序、有规则地运行，而这个秩序首先是法律秩序，这个规则首先是以法律情势确立的规则。由于，只有树立法律秩序，构成法定的规则，才能权威地调和利益瓜葛，平衡权力与义务，体现国家政策。所以，在《证券法》中明确规定，证券市场的各项流动必需拥有合法性，依法进行，维护合法的利益，背法行动则应遭到制裁。

　　4.维护投资者利益的原则

　　这是《证券法》的核心内容，也是遭到充沛注重的指点原则。由于在证券市场中，投资者提供资金，进行投资，这是基本流动;投资者的利益，只要是合法的，它就是一种基本利益，而这类利益是不是患上到有效的维护，瓜葛到投资者的踊跃性以及证券市场的正常发展，固然也瓜葛到筹资者能否顺利地获得资金，同时，也应注意到投资者的利益是最易于遭到损害的。所以，《证券法》的立法目的之一是切实维护投资者的利益，使之不受侵略。

　　5.增进证券市场的发展与防范其风险并重的原则

　　证券市场拥有高风险性，因而《证券法》在规范证券市场流动时，一方面立足于增进发展，另外一方面注重防范风险，二者并重，同时斟酌。由于只片面地讲发展，而不顾及防范风险，必将使发展受阻;如果只顾及防范风险，而不敢发展，这类风险防范便失去意义。在《证券法》的审议修改进程中，体现了二者的结合，防止了偏重于某一个方面。

　　6.坚持诚实信誉，反对于欺诈的原则

　　在证券市场上，只有从法律上、道德上倡导以及保护诚实信誉原则，才能维持正常的市场瓜葛，使市场流动有序进行。如果违弃这项原则，就会致使市场上欺诈现象丛生，虚假信息流传，秩序凌乱。在《证券法》中，该原则体现为严格请求申报的情况、表露的信息、公告的文件，都必需是真实、准确、完全的，诚实可靠，讲求信誉，制止欺诈。这项原则是证券市场各个介入者都必需注重以及遵照的原则之一。

　　7.从中国国情动身，阶段性与前瞻性结合的原则

　　中国证券立法必定要从中国国情动身，反应现阶段的特色以及实际需要。我国的证券市场仍属于初创时代，累积的经验有限，证券市场运行进程中暴露的问题仍不充沛，因而制订证券法时不能脱离这个现实，更不能从概念动身，一时之间就请求法律完备无缺。在重视现阶段国情的同时，证券立法又应该拥有前瞻性，为推进证券业的延续发展留有空间。

　　8.鉴戒与实际相结合的原则

　　在证券立法中，需要鉴戒吸收国外的经验，注意采纳国际上通行的一些规则，但又不得不顾国内的现实情况照抄照搬。这是斟酌到，在国家之间因为社会历史前提、经济发展水平的差异，在一些规则的合用上也会有所区分，这类情况是公道的。不能将某些调剂社会经济瓜葛的规则看成是抽象的，而不顾及具体的合用前提。有人主意将西方一些发达国家尚在酝酿中的某些做法，不斟酌实际前提就搬入我国证券立法，以示出发点高，这类提法是值患上考虑的。

　　9.依法加强监督管理的原则

　　我国及国外证券市场发展的许多事实表明，为了树立证券市场的正常秩序，保证其健康发展，有效地防范以及化解风险，咱们必需加强对于证券市场的监督管理，树立强有力的监督管理机制。这不但是保证证券市场稳健运行的首要措施，而且也是证券立法中一个首要内容。

　　10.证券流动各个环节各自依法承当责任的原则

　　这是指证券从发行开始到上市交易，需经由一系列环节，触及多个机构或者者人员，也有不同的利益与风险，对于此，《证券法》规定多个环节，有关机构或者人员应该依法享有益益或者行使权利，同时承当相应责任的原则。比如，对于发行人、中介机构、承销商、核准或者审批机构的权力与责任的规定，都是相对于应的，不能只规定权力而无责任，或者者是不享有权力但要承当责任。

　　11.证券业与银行业、保险业、信托业分业经营、分业管理的原则

　　《证券法》贯彻了这项原则，将证券业与其他金融业彻底分开，这是相符中国现实情况的，现阶段有必要这样去做，有益于提高管理水平，提高专业经营的能力，有助于防范风险。对于于分业经营、分业管理，在《证券法》中都有清晰的规定。

　　以上十一项原则，仅是规范证券市场、制订《证券法》所遵循的首要指点原则，还不是证券市场上合用的全体原则，也并不是罗列制订法律时有关的一系列原则，而只是结合制订《证券法》的实际，依据《证券法》的内容提出的。应该对于此予以注重，以有助于理解以及运用《证券法》的具体条款。

　　四、《证券法》的调剂规模

　　这是指《证券法》所要调剂的对于象以及所能产生效率的规模。在制订《证券法》时，经由长期的以及深刻的讨论，终究于《证券法》第二条对于此集中地作出了规定。应该注意调剂规模三方面的内容：

　　第一，《证券法》的调剂对于象为：在中国境内，股票、公司债券以及国务院依法认定的其他证券的发行以及交易。在这里，对于《证券法》的调剂对于象采用了罗列的方式。首先罗列了证券市场的两个基本品种，即股票以及公司债券。由于它们体现了投资领域的两种基本瓜葛，即股权瓜葛以及债权瓜葛。但因为在具体情势上的发展变化，在肯定基本品种的同时，又明确国务院依法认定的其他证券也属于《证券法》的调剂对于象，这类规定拥有必定的灵便性。

　　第二，《证券法》未规定的，合用《公司法》以及其他法律、行政法规的规定。该规定既表明了《证券法》与其他法律之间的互相衔接，又表明调剂证券发行以及交易行动，不是一部《证券法》所能囊括的，而且触及若干相干的法律、行政法规。那种将证券发行的全进程、全方位，与证券有关的事项都反应在一部《证券法》中的主意，则更难以施行。所以，由《证券法》、《公司法》以及相干的其他法律、行政法规共同形成证券法律轨制，这是相符实际情况的，更为科学公道。

　　第三，政府债券的发行以及交易，由法律、行政法规另行规定。这项规定表明，政府债券是一种证券，但因其有特殊性，而另行制订法律、行政法规作调剂。也更进一步说明，证券法律轨制是由若干法律、行政法规结合构成的，并不是单纯只指一部法律，这个意思在《证券法》的总则以及有关条款中都有体现。

　　在关于《证券法》调剂规模的讨论中，成心见主意要包含所有的证券品种及各种衍出产品，特别是期指、期权。在经由深刻讨论尤其是在亚洲金融危机产生后，对于此主意的可行性有了进一步的认识，认为现阶段的证券立法不宜作出这样的规定。而且证券品种也难以全体罗列。如果用一个概括性很强的概念来接替，则又缺少肯定性，不便于执行。

　　五、关于证券发行

　　发行股票是公司的设立行动，发行公司债券是公司的筹资流动，两者在一九九三年制订的《公司法》中已经经作了具体规定，并且在现实执行，经事实证明也是可行的。在《证券法》中尽管也能够对于证券发行作出规定，然而要使两部法律衔接，以维持必要的连续性。因而，在《证券法》中对于《公司法》已经有的规定，一是重申，二是补充，三是依据新的情况作出一些新的规定，这些都是必要的，也防止了简单的重复。至于证券在发行上市后，依据交易需要，发行人应该延续公然信息，对于此，《证券法》也作出了有关的规范。

　　在《证券法》中，将股票的发行由审批制改成核准制，这类变化表明，节制股票发行的气力将逐渐地从国家转向市场，但当前只是一种趋势，其实不是从根本上的转变。对于于股票发行，将设立发行审核委员会，强调法定前提，程序公然，提高透明度，以便进行监督。

　　对于于新股发行，《证券法》的规定只合用于上市公司，明确应该相符《公司法》有关发行新股的前提，新股发行方式既可以向社会公然召募，也能够向原股东配售，这与《公司法》的规定是一致的。然而尤其规定，上市公司对于发行股票所募资金，必需按招股仿单所列资金用处使用，这是针对于一些上市公司违抗许诺，随便扭转募股资金用处，对于投资者利益不负责任的行动所作的限制性规定，也是对于《公司法》的一项补充。

　　关于证券承销，《公司法》中作过规定，《证券法》又作出进一步的规定，肯定了承销的两种方式，即代销以及包销;明确公然发行证券的发行人有权依法自主选择承销的证券公司;明确股票发行采用溢价发行的，其发行价格由发行人与承销的证券公司协商肯定。这样，促使证券承销按市场的原则规范地进行，以便到达正确调剂证券发行人、承销商与投资者之间瓜葛的目的。

　　六、关于证券上市

　　本法所指的证券上市，就是依法发行的证券，经由法定的程序，进入有组织的交易市场进行交易。这是一个症结的环节，是证券拥有流通性的集中体现。在《证券法》中，主要是对于股票上市、公司债券上市作了规范，在其基本规则中应该注意的是：上市交易的证券必需是依法发行的证券，在其进入流通领域方面没有法律上的限制;证券上市有法定的程序，必需经由依法申请，依法核准，相符上市前提;为了上市交易而向投资者公然的信息，应该是充沛的、真正的;已经上市的证券，一旦由于发行人情况产生变化而不相符上市前提或者者丧失上市前提的，即应暂停上市或者者终止上市。上述几项，实际上就是按照《公司法》、《证券法》确立的有关规则，使证券进入有组织市场以及退出有组织市场的行动都成为一个有序的进程。

　　上市证券的交易场所以及交易方式，也在《证券法》中作了明确规定，即经依法核准上市的证券，应该在证券交易所挂牌交易;而在证券交易所中，则应该采取公然的集中竞价交易方式，集中竞价进程中所履行的是价格优先、时间优先的原则。这些有关证券上市交易的基本规定，有利于使证券上市规范化。

　　七、证券交易的若干首要规定

　　确立证券交易规则是《证券法》的首要内容，它的有关规定散布在许多章节中，这里提及的是其中的一些首要规定。

　　1.信息公然

　　在证券市场中，信息必需依法公然，这是一条基本规则，对于此，《公司法》与《证券法》的规定是一致的，而在《证券法》中又有新的发展。“信息公然”，首先明确这是发行人的法定义务，必需把有关投资决策的信息告知投资者，投资者有权依法取得有关影响投资决策的信息，这是保护投资者利益的基础。因而，在法律上对于于信息公然的规定，体现了四方面的请求：一是请求充沛表露，在法律上规定了必需表露的事项，就是体现这类请求的;二是表露的信息必需是真正的、准确的、完全的，在法律上对于此有严格的规定，目的就是要保证所公然信息的质量;三是信息表露应该是延续的，这是为了保证投资者源源不断地取得信息，只要所发行的证券在上市交易，发行人就要延续地表露信息;四是信息公然要及时，法律上规定了公然信息的时限，就是为了保证信息的有效、实用。

　　2.制止内情交易

　　在《证券法》中对于制止内情交易作出了严格的规定，目的就是为了树立正常的交易秩序，维护公平的竞争，排除了不正当的交易行动。在这方面的规定中，主要是明确内情交易信息知情人员的规模、内情信息和被明确制止的内情交易行动。在立法时，斟酌到内情交易情况繁杂，在法律上难以将有关的人员以及信息逐一罗列齐全，因而，授与国务院证券监督管理机构有认定内情信息及规定知情人员的必定权利。

　　3.制止操纵证券市场

　　这类交易行动在《证券法》总则中就被明确地予以制止，立法的中情意思就是禁止以人为的方式，影响市场价格，节制市场供求瓜葛，造成市场的异样波动，借此诈骗投资者，转嫁风险，攫取不正当利益。在有关这方面的规范中，操纵市场与操纵证券交易价格这两种表述，尽管在字面上有所不同，但其实质内容是一致的，并且操纵市场与操纵价格老是联络在一块儿，难以对于其有更多的区别。

　　4.制止欺诈客户

　　《证券法》规定制止证券公司及其从业人员有侵害客户利益的欺诈行动。这不仅由于在所有的市场流动中都反对于欺诈行动，而且还由于证券市场中欺诈客户有更大的危害性，它直接损害了投资者的正当权益，损坏了证券市场的正常秩序，打乱了由公平竞争构成的正当的利益瓜葛，所以必需加以制止。在制订《证券法》进程中，对于于违抗客户意志，以种种欺诈手腕让客户上当，侵害客户利益的行动，一致赞同应通过法律手腕加以限制以及惩办;但对于挪用客户帐户上的证券以及资金的行动，有一种意见强调客观缘由，以证明是“情有可原”的，乃至认为有必定的公道性，这类认识是站不住脚的，搅浑是非，应该确定客户的证券以及资金，是不可侵略的，有受维护的权力，不允许有任何欺诈，法律上应该作出明确制止的规定。

　　5.制止持有、买卖股票的尤其规定

　　《证券法》在第三十七条中，对于四种证券机构的从业人员或者者工作人员和依法制止介入股票交易的其别人员，在任期或者者法定限期内，不患上持有、买卖股票。立法的目的在于割断这些人员与股票市场的利益上的联络，以保证能公正地为投资者服务，公正地监督证券交易流动，公正地管理证券市场，实行法定的职责，遵从职业道德。《证券法》还规定，任何人在成为这类被制止持有、买卖股票的人员时，必需将原已经持有的股票依法转让;成心见认为没必要这么严格，可以采用申报的办法继续持有，这实际上使这些人员与股票市场依然维持利益上的联络，这就很难到达上述公正服务、公正执法的目的，也会使投资者发生疑虑。所以，应该请求证券交易所、证券公司、证券登记结算机构的从业人员与证券监督管理机构的工作人员，必需是合乎法定前提，能尽心尽力，客观公正地实行职务的人员。

　　6.制止国有企业炒股

　　这是针对于国有企业以及国有资产控股的企业所作的规定，目的是保护国有资产的安全以及避免影响国有企业的正常运营。在立法进程中已经呈现国有企业将应该用于出产经营的资金炒作股票，既打乱了企业本身的运营秩序，又会对于证券市场构成不正常的冲击，固然国有资产也会见临高风险，所以限制国有企业炒作股票是很必要的。至于甚么是炒作，应该是以短时间持有为目的，借此在股市上取得利益，具体的前提则需由国务院主管部门作出规定。炒作股票与长时间投资持有股票是有区分的，限制炒作股票其实不等于制止国有企业以及国有资产控股的企业长时间投资持有股票。

　　7.制止编造、传布虚假信息

　　《证券法》第七十二条制止国家机关工作人员、新闻媒介从业人员以及有关人员编造并传布虚假信息;制止与证券交易有关的几种机构及其人员在证券交易流动中作出虚假陈说或者者加以误导;请求各种传布媒介传布证券交易信息必需真实、客观，制止误导。这些规定与信息公然的有关规定相联络，但本规定针对于特定的主体，目的是为证券交易创造一个公平竞争的环境，排除了种种干扰公平竞争的不正当行动，树立起正常的、可以信赖的交易秩序，制裁那些应用自己的工作前提以及职务上便利从事欺诈流动的人以及行动。这类制止性规定，归结到一点，就是为了保障证券市场的正常发展，解除阻碍这类发展的现象，激励传布媒介等方面施展增进证券市场健康发展的踊跃作用。

　　八、关于融资、融券

　　《证券法》肯定证券交易应以现货进行交易，就是在交易进程中一手交钱、一手交货，即时清理交收;同时明确证券公司不患上从事向客户融资或者者融券的证券交易流动，也就是在交易进程中，客户无资金时证券公司不能垫钱，客户无证券时证券公司不患上借给其证券。此规定的目的在于限制买空卖空，按捺过度投契，防范交易风险。在讨论《证券法》进程中对于此也有不赞成见，即主意允许融资融券，并但愿由银行提供相干的资金。经由钻研讨论认为，中国现阶段的证券市场宜于不乱发展，不宜于支撑买空卖空，过度投契，加大风险，更何况如果由银行提供资金，则易于将风险转到国家身上。而且在中国当前的证券市场中，还缺少推广信誉交易的必要前提，国外一些做法难以照般过来。

　　九、上市公司收购

　　《证券法》中对于此专列一章，适应了上市公司优越劣汰、产权重组的需要。近些年实践中这方面的经验有所增添，固然从整体上仍是很不够的，所以在这一章中作出的原则性规定比较多。首先从收购方式上确定了要约收购与协定收购，这是适应中国当前股权散布情况的;第二，在收购进程中，从投资者持有一个上市公司百分之五的股分开始公告，之后每一增减百分之五时再予公告，这既有益于推动收购，又保证了信息表露;第三，确立了要约收购的基本规则，促使收购公正地、有秩序地进行，收购要约中的各项前提合用于被收购公司的所有股东，收购人在收购中持股达百分之三十时其实不强制其全体收购，对于扩散的投资者在利益上也予以维护;第四，对于协定收购作了基本规定，增进资源公道配置，和收购协定的实行。另外，还对于收购收场后有关事项的处置作了规定，这是必要的。

　　十、证券交易所

　　《证券法》的重点是确立证券交易所的法律地位、组织人员、交易规则以及监督管理的职责。首先，明确证券交易所是不以营利为目的的法人，为证券交易提供集中竞价的场所，这就表明它是一个有组织的集中交易市场，是证券交易的枢纽;第二，对于证券交易所的设立与组织作了基本规定，即设立是由国务院抉择。第三，确立了证券交易所业务流动的基本规则，实际上也是证券交易的一些基本规则。比如，只限于拥有会员资历的证券公司才能进场交易;投资者买卖证券可以以书面、电话及其他方式拜托，可以是市价拜托也能够限价拜托，依据交易成果进行清理交割等;第四，需要注意的是在证券交易所一章中规定了证券公司接受拜托或者者自营，当日买入的证券，不患上在当日再行卖出，这是为了按捺过度投契以及防范风险，是与履行现货交易相适应的，条件前提是必需于成交后确当日清理交割终了，然后才能再行买卖;第五，斟酌到证券交易所有一线监管的职责，因而期近时公布证券交易行情，履行实时监控，监督表露信息，保护交易秩序等方面作出有关规定，以使这些职责的实行规范而有效。

　　《证券法》还就下列事项对于证券交易所进行规范，目的也是有益于保证证券交易所施展职能作用：

　　1.证券交易所设立风险基金，有益于承当风险责任，维持信用。

　　2.证券交易所负责人及其他从业人员，在执行职务时凡遇有牵涉个人利益瓜葛的即应躲避。这是为了公正办事，保护公平竞争。

　　3.依法定规则构成的交易结果不患上扭转，对于背规交易者不患上罢黜民事责任，背规交易取得的利益依法处理。这样规定是为了维护合法权益，对于背规者不能随便抛却追究其责任，更不能承认其不正当利益。

　　十一、证券公司

　　证券公司是证券市场的首要介入者，沟通了投资者与筹资者之间的联络，因而《证券法》对于其作出了一系列规定，使之规范运营，调剂它与其他的市场介入者之间的瓜葛，主要之点有：

　　1.证券公司是证券经营机构的法定情势，按照《公司法》的规定设立;《公司法》中所明确的有限责任公司、股分有限公司情势均可以选择采取。

　　2.证券公司作为有特定经营业务的经济组织，除了了拥有公司的一般特色外，在设立时需经国务院证券监督管理机构批准，它设立或者者撤销分支机构、变更业务规模或者者注册资本、变更公司章程、合并、分立等，也都需要经由依法批准。

　　3.证券公司履行分类管理，即分为综合类证券公司以及经纪类证券公司，它们的业务规模不同，设立前提也有特定请求。综合类证券公司范围较大，可以从事证券经纪、自营、承销及经依法核定的其他业务;经纪类证券公司仅限于从事经纪业务。该划分有益于提高专业管理水平，防范风险，发展证券业。

　　4.对于既有自营业务又有经纪业务的综合类证券公司，请求必需将这两项业务严格分开，不患上混合操作。尤其是明确了证券公司的自营业务必需使用自有资金以及依法筹集的资金，这就象征着证券公司从事自营业务，它是一个投资者，与其他的投资者是同样的，而不应当在买卖股票时享有特殊权力，更不能用此损害其他投资者的权益。

　　5.《证券法》规定，客户的交易结算资金必需全额存入指定的商业银行，单独立户管理;严禁挪用客户交易结算资金。该规定是为了防范证券公司挪用客户资金酿成的风险，维护投资者合法权益不受侵略，该规定既有现实意义，又是保障证券市场健康发展的必要措施。但对于此也有不同的认识，主要是为证券公司挪用客户资金作辩护，这是站不住脚的，由于一条基本规则必需坚持，即客户的合法权益不容侵略。

　　6.证券公司办理经纪业务，必需为客户分别开立证券以及资金帐户，履行分帐管理;客户开立帐户，必需持有证明中国公民身份或者者中国法人资历的合法证件。

　　7.证券公司接受客户的拜托，代理买卖证券，应该照实进行交易记录，保留拜托文件，制作买卖成交讲演单，保证帐面证券余额与实际持有证券相一致等。这些都请求证券公司对于受托买卖证券的进程，必需有真实、准确的记录及完全的文书，不患上有虚假记载。由于上述行动都触及到投资者、证券公司的权力义务，应该由法律制订出严格的规范加以调剂。

　　8.证券公司办理经纪业务，不患上接受全权拜托，也不患上以任何方式对于客户证券买卖的收益或者者对于其损失做出赔偿的许诺。这是束缚证券公司行动的规则，目的是确立正常的拜托买卖证券瓜葛，对于易于增大风险以及构成欺诈的行动加以限制。

　　十二、关于证券登记结算

　　《证券法》注重对于证券登记结算的规范，在这个买卖双方实际实行交易责任的环节，很需要能提供保证质量的、高效力的、安全的服务，以求树立优良的登记结算秩序。为此，《证券法》中如下一些规定是值患上注意的。

　　1.肯定证券登记结算机构为不以营利为目的的法人，它的任务是为证券交易提供集中的登记、托管与结算服务。

　　2.设立证券登记结算机构必需具备法定的前提，依法经由批准，其目的是要使这些机构有必要的物资基础以及人力前提等，以保证提供优良的服务。

　　3.具体规定了证券登记结算机构的职能，使之规范而又清晰。同时规定证券登记结算采用全国集中统一的运营方式，这样可以更好地施展证券登记结算机构的作用，提高其服务质量。

　　4.为了保证证券交易的顺利进行以及维护买卖双方当事人的权力，规定上市交易的证券应该全体托管。并要依据成交结果进行清理交割，登记过户，确认证券持有人持有证券的事实，并向证券发行人提供证券持有人名册及有关资料。这是由于证券上市流通以后，发行人再难以通晓持有人的变化，必需由登记结算机构提供真实、准确的有关资料，据以派发权益，与其股东或者债权人联络。

　　5.证券登记结算机构应拥有相应的轨制、措施以保证安全运行;设立结算风险基金，依法管理使用;这个机构对于客户托管的证券无权动用，制止将其质押、出借。这些都表明，树立完美证券登记结算体系，是维持证券交易正常秩序，保护投资者合法权益的实际需要。

　　十三、证券交易服务机构以及有关的中介机构

　　《证券法》斟酌了证券市场发展的情况以及专业机构、专业人员的作用，规定了依据证券投资以及证券交易业务的需要，可以设立专业的证券投资咨询机构、资信评估机构。这样就赋与了上述机构以法律地位，并对于它们的设立审批以及从业人员前提作了原则规定，以保证它们有序介入证券市场流动，并能提供负责任的有必定质量的服务。因此对于他们的一些行动规则作了规定，制止其代理拜托人从事证券投资，商定分享收益或者者分担损失，由于这些流动超越了公道的业务规模;制止买卖本咨询机构提供服务的上市公司股票，以避免在提供服务中发生弊病;请求依法束缚自己的行动，以保证有效地提供专业服务。

　　《证券法》对于社会中介机构介入证券市场流动予以确定。规定了这些机构应该遵照的行动规则以及应该承当的责任。即：这些机构以及人员出拥有关证券的审计讲演、资产评估讲演或者者法律意见书等文件时，必需依照执业规则规定的工作程序，对于所出具讲演内容的真实性、准确性以及完全性进行核对以及验证，并就其负有责任的部份承当连带责任。成心见认为对于社会中介机构的职责没必要规定，或者者认为没必要承当这么重的责任。另外一种意见认为，中介机构介入证券市场的流动，就是需要其进行核对与验证，没有该项职责就难以确立这些机构的地位，只有有了法定职责，承当责任，它们才会真正尽责尽力，施展作用。现实中有些中介机构只知抓收入而不知负责任，这无益于证券市场的发展，也无益于这些机构的存在与发展，所以应该有严格的法律规范，公道地肯定其应承当的责任。

　　十四、关于证券监督管理体制及机构

　　《证券法》明确规定，国务院证券监督管理机构依法对于全国证券市场履行集中统一监督管理。有两个主要点应该注重，即一是坚持集中统一的监督管理，二是要依法履行。两者比较而言，“依法”是集中统一的条件以及基础。

　　国务院证券监督管理机构依据需要可以设立派出机构，这类派出机构应该是其派出者的一个不可分割的部份，或者者说是派出者这个总体组织的组成部份，在一个总体内部固然是直接领导瓜葛，勿须再对于这类领导瓜葛作其他表述。

　　《证券法》对于于国务院证券监督管理机构在对于证券市场施行监督管理中应实行的职责作了规定，共有八项。对于这些规定应该从两方面来理解，一是对于国务院证券监督管理机构的职责作出了基本规定。正如在立法机关审议进程中许多人指出的那样，《证券法》赋与了证券监督管理机构以充沛的权利，目的是让其担当起监督管理市场的重大职责;二是应该意想到在法律肯定其职权的同时，这个机构必需承当相应的责任。因而在国务院证券监督管理机构的八项职责中，每一一项都是明确规定要依法行使，这样，既增大了权威气力，又加剧了责任。

　　在增设证券监督管理机构这一章时，不仅斟酌了对于该机构的职责作出规定，而且对于该机构进行监督检查以及调查的权利作出了规定，以加强对于证券市场的监督管理，加大对于证券背法背规行动查处的力度。《证券法》对于采用检查、调查措施时，可以行使权利的具体界线与应该遵照的行动规则均作出了明确规定，尤其是规定国务院证券监督管理机构根据调查结果，对于证券背法行动作出的处分抉择，应该公然;发现背法行动涉嫌犯法的，应该将案件移送司法机关处理。这提高了执法透明度，便于接受监督，对于应移送司法机关的案件及时移送，这样可以有效避免卵翼、放纵证券犯法行动的产生。

　　依据立法进程中所反应的应该规范证券监管人员行动的意见，在《证券法》中增添了这方面的内容，即规定了国务院证券监督管理机构工作人员必需忠于职守，依法办事，公正廉正，不患上应用自己的职务便利攫取不正当利益;同时还制止他们在被监管的机构中兼任职务。这些规定对于构成一支素质较好的、称职的证券监管队伍拥有踊跃意义。

　　十五、关于法律责任

　　《证券法》不但专想法律责任一章，而且该章多达三十六条，这表明在立法中对于惩办证券背法行动有足够注重，对于证券背法行动的危害性是在不断的证券市场实践中构成了更深入的认识，在此基础上针对于现实需要而规定了法律措施，同时这也是为了保障证券市场的健康发展所采用的法律对于策。

　　关于本章的立法主旨就是树立以及保护证券市场的正常秩序，惩办证券市场的背法行动，有效地维护投资者的合法权益，为履行公然、公平、公正的证券发行、交易流动提供有力的法律保障。因此该章有如下重点内容：

　　严厉制裁未经法定机构核准或者审批非法发行证券的行动。由于非法发行会直接侵害社会公家的利益，扰乱金融秩序，对于社会造成危害，应该严加制裁;

　　承销或者者代理买卖未经核准或者者擅自发行的证券的行动，应该追究法律责任。由于这类行动是将非法发行的证券推向社会，一样要遭到惩办;

　　严肃查处编造、表露、传布虚假信息，作出误导性陈说，在公然信息进程中有重大遗漏，故意提供虚假资料、捏造、变造或者者烧毁交易记录等背法行动，并予以制裁。由于这些行动诈骗社会公家，诱使投资者上当，损坏正常的交易秩序，对于证券市场危害严重，必需用法律手腕进行惩治;

　　制止背法经营证券的行动，包含非法开设证券交易场所，擅自设立证券公司经营证券业务，采用诈骗手腕骗取证券业务许可证，超越业务许可规模经营证券业务等行动;

　　《证券法》对于内情交易行动，操纵证券市场、欺诈客户的行动，不仅明令制止，而且要追究法律责任;

　　《证券法》的一些条款对于制止介入股票交易，非法持有股票等行动作了规定，对于背反者也应追究法律责任，依法惩办;

　　《证券法》对于背反证券发行、交易所必需遵照的规则在“法律责任”一章中作出了相应的处分规定，目的是保证这些规则行以贯彻施行，保护证券市场应有的法律秩序;

　　证券监督机构及其工作人员必需依法实行职责，如果违抗了法定职责，将被追究法律责任，遭到惩办;

　　证券交易服务机构、社会中介机构在从事证券业务时，如违抗其法定职责，背法进行证券业务流动，都将遭到法律制裁。

　　以上提及的是法律责任中的主要之点，该章各条对于应追究法律责任的行动以及应受的处分都有了具体表述。

　　第二部份 释义 第一章 总则

　　第一条 为了规范证券发行以及交易行动，维护投资者的合法权益，保护社会经济秩序以及社会公共利益，增进社会主义市场经济的发展，制订本法。

　　【释义】 本条是对于《证券法》的立法目的以及立法指点原则作出的规定。

　　《证券法》的立法目的在于为了规范证券发行以及交易行动。这里触及到几个基本概念，首先是“证券”这个词在《证券法》中是有特定含意的，它只指资本证券，不包含有些学者提到的商品证券、财物证券、货泉证券等凭证、文书，也就是储蓄存款单、提货单、保险单、汇票、支票等票据、单证没有包含在《证券法》调剂的范畴以内。本法所指的“资本证券”是一种广泛利用的投资工具，它发生于社会经济糊口中有投资以及筹资的两种需要，也就是社会上人们对于资金的持有有两种情况，一部份人有余钱闲置而需让出使用权以获得收益，即需要投资;另外一部份人因为从事出产经营缺乏资金，需要获得别人提供的资金使用权，即筹集资金。这类投资者与筹资者之间的联结，通过证券的情势来实现，也就是运用证券作为工具，体现这类投资与筹资的瓜葛，肯定双方的权力义务。具体的做法是，筹资者发行证券以获得资金的使用权，投资者购买证券作为凭证后提供资金使用权。筹资者发行的证券，先是首次发行销售给投资者，此即发行行动，从证券市场的划分来讲是发行市场，又称为一级市场;投资者在发行市场获得证券，然后再转让给其他投资者，也就是在投资者之间相互转让证券，这类行动是证券交易行动，由这类行动所构成的市场称为证券交易市场，又称为二级市场。上述进程中，投资者与筹资者之间，投资者互相之间，和与他们产生联络的许多中介机构、服务机构、监督管理机构之间，就构成了扑朔迷离的权力义务瓜葛。上述这些证券发行以及交易行动，和由此而发生的权力义务瓜葛，都应该是有规则的，不能是无秩序的。《证券法》恰是为证券的发行以及交易确立拥有普遍束缚力的行动规则，从而使证券市场患上以在法制轨道上规范有序地运行。

　　在《证券法》的立法指点原则中，重要的一条是维护投资者的合法权益，之所以这样规定是由于投资者向证券市场提供了资金，他们的所有权、受益权和因为投资而享有的其他法定权力应该遭到维护，不容侵略。只有这样，才能树立正常的投资瓜葛，维护与调动投资者的踊跃性，使证券市场患上以存在并发展。如果无视投资者的合法权益，则会使证券市场赖以存在的基础遭到侵害，终究影响到它的发展。确立这项原则还有一个首要缘由是投资者时常处于弱者的地位，他们的权益最易遭到侵略，所以要明确地规定加以维护。在立法进程中曾经成心见提出，维护投资者的利益，是不是象征着不维护其他的市场介入者的利益，这类理解值患上商议，由于在法律上提到了投资者的利益，其实不等于取缔或者者削弱了其他市场介入者依法取得的权益，这二者是不矛盾的。

　　证券市场影响广泛，触及大批大众的切身利益，与许多经济领域都有亲密瓜葛，因而证券市场的秩序与整个社会的经济秩序是紧密相连的，所以需要通过树立优良秩序，开展公平有序的竞争，制裁证券背法流动，以收到保护社会经济秩序以及社会公共利益之成效。

　　《证券法》应该增进社会主义市场经济的发展，这是立法所要到达的目的，也是需要贯彻的指点原则。

　　第二条 在中国境内，股票、公司债券以及国务院依法认定的其他证券的发行以及交易，合用本法。本法未规定的，合用公司法以及其他法律、行政法规的规定。

　　政府债券的发行以及交易，由法律、行政法规另行规定。

　　【释义】 本条是对于《证券法》的调剂规模以及证券发行、交易流动的法律调剂作出的规定。

　　《证券法》的调剂规模就是指本法所要规范的对于象，或者者说本法在哪些领域、对于哪些人、哪些行动发生效率，只有对于调剂规模有了正确理解，才能正确地运用这部法律。下面对于本条内容逐项加以介绍：

　　一、本法是全国人大常委会通过的法律，在中国境内合用，体现了主权原则，这是《证券法》在地域方面的法律效率。

　　二、本法所调剂的是股票、公司债券以及国务院依法认定的其他证券的发行以及交易行动。之所以这样肯定，第一，相符中国的实际情况。由于股票、公司债券已经经依据《公司法》的规定在现实中存在，并且成为证券市场上的基本品种;即便发行比较早的，也依照《公司法》的规定作了规范。第二，资本市场上的投资流动一般有两种基本形态，一是发行股票，构成股权瓜葛;二是发行债券，构成债权瓜葛。或者者说，在证券市场上所使用的融资工拥有两种基本情势，一种是体现股权瓜葛的股票，另外一种是体现债权瓜葛的债券，在债券中除了了政府债券外，主要就是公司债券。所以，本法的调剂规模肯定为股票以及公司债券的发行与交易是适合的。至于国务院依法认定的其他证券，这是斟酌到实际情况极其繁杂，应该在法律上留有余地，以便容纳一些新呈现的品种。

　　三、关于证券发行、交易流动的调剂，本法作出了适宜的规定。这就是说形成证券法律轨制的，不单单是一部《证券法》，而是若干部有关的法律、行政法规，其中主要为《公司法》。作出该规定是斟酌到证券市场是现代公司轨制以及信誉轨制的产物，股票的发生来源于公司的设立，也即没有公司的设立就不会有股票的发行，因此按各国的通行做法，在《公司法》中规范股票的发行;公司债券是公司筹资的工具，因此也在规范公司行动时对于其加以规范。本法的有关规定主要是作了如下处理，一是重申《公司法》的规定，二是对于《公司法》的规定作了补充，三是依据新情况、新需要作出了新的规范。可知，两部法律其实不矛盾，是互相衔接的。

　　四、政府债券的发行以及交易另行立法，再也不合用本法。这是因为政府债券(包含国库券等)的发行主体、发行程序、交易方式、决策层次等都有特殊性，需要另行制订法律、行政法规加以规范。

　　第三条 证券的发行、交易流动，必需履行公然、公平、公正的原则。

　　【释义】 本条是对于证券发行、交易流动应遵循的总原则作出的规定。

　　从证券市场的基本性质以及运行特色动身，所有的市场介入者必需遵循通常所称的“三公”原则，即公然、公平、公正原则，只有这样，才能创造一个维护投资者权益，激励公平竞争，合适社会主义市场经济需要的投资环境。

　　公然原则是指有关证券发行、交易的信息要公然表露，为投资者提供证券发行人的基本情况、经营情况、财务情况，管理情况，让投资者在了解真实情况的基础上作出决策。贯彻公然原则的基本请求是，公然的信息必需充沛，依法应该公然的内容要尽可能知足投资者的需要;公然的信息必需真实、准确，不患上有虚假内容;公然的信息必需完全，不应该有重大遗漏或者者误导行动;公然信息要及时，有实际的使用价值。在证券市场中，除了了信息公然外，还应该依法公然程序、公然办事规则。

　　公平原则，首先请求证券市场的各个介入者在法律上享有同等地位，遭到公平对于待，在证券交易中有同等机会，公平地参加竞争。比如，投资者持有的股票应该是同股同权，而不能对于相同的股票超越法律规定以外区分对于待，履行不公平的待遇;在证券交易中不管交易额的大小，都按照法律有平等的获利机会或者者承当风险的责任，不能在交易中显失公平，处于不同等的地位。

　　公正原则就是指在证券市场中，合用统一的行动规则，公正地对于待各方当事人，证券市场介入者的合法权益遭到平等的维护，在享有权力以及承当责任方面是公正的。证券市场是一个风险集中的市场，只有履行统一、公正的行动规则，公正地处理市场中发生的争执，公正地肯定风险责任，公正地调剂利益瓜葛，才能保证证券市场正常有效地运行。

　　第四条 证券发行、交易流动确当事人拥有同等的法律地位，应该遵照自愿、有偿、诚实信誉的原则。

　　【释义】 本条是对于证券流动中当事人的法律地位以及应遵照的基本规则作出的规定。

　　在证券市场中，各个市场主体，不管是买方仍是卖方，他们的法律地位是同等的，不存在高下贵贱，领导与服从的问题。在证券发行进程中，投资者与筹资者尽管有特定的经济瓜葛，但他们的法律地位并没有差别;在证券交易流动中，买者与卖者都是投资者，他们的法律地位同等。《证券法》确定证券发行、交易流动当事人的同等法律地位，这恰是以法律情势确定了社会主义市场经济的基本请求，或者者说是市场主体介入市场流动的基本前提。

　　自愿原则，这是商品经济中自愿让渡的原则在证券市场的运用，也就是投资者认购证券的行动，筹资者发行证券的行动，证券持有人互相转让证券的行动，都应出于自愿，也就是要尊敬他们的自主权，由其自主抉择，不应该进行强制，除了在法律中作出尤其规定的，其买卖行动不受限制。

　　有偿原则，证券的转让是一种财产权力的转让，属于交流的范畴，所以应该是有偿进行的，让出证券就是转让财产权力，让出方应该获得必定的代价，受让证券的一方患上到了财产权力，所以应该付出必定的代价，这是市场经济中通行的原则，《证券法》将该原则确立为证券市场中应遵照的基本原则是必要的。

　　诚实信誉原则，这是市场经济中一条通行的首要原则，它将法律上的请求与道德上的请求融会在一块儿，成为一条法定的行动准则。在市场经济中，市场主体之间互相进行交流，在证券市场中，诸如投资者以资金使用权换取股权或者债权，证券发行人发行证券由投资者购买等等。尽管互相之间有敏感的利益瓜葛，但均应该有诚意，向对于方提供情况应该是真正的。诸如违信弃义，互设陷讲，坑害对于方等行动，不单单不道德，而且损坏了证券市场的正常运行，危害极大，所以本法确立了诚实信誉原则。

　　第五条 证券发行、交易流动，必需遵照法律、行政法规;制止欺诈、内情交易以及操纵证券交易市场的行动。

　　【释义】 本条是对于证券发行、交易必需合法进行，三种不正当行动必需制止作出的规定。

　　证券发行、交易，瓜葛到社会公家的切身利益，牵动到若干经济领域，由此构成多方面的经济瓜葛，因而必需是有普遍遵照的、由国家强制力保证施行的统一行动规则，以规范证券市场介入者的行动，维护投资者的利益，防范风险，惩办证券犯法。在此，应该注意的是，证券发行与交易所要遵照的是相干的法律、行政法规，而不单单是某一部法律，由于“合法”的标志为一系列的法律规范。

　　本法对于证券发行、交易流动中的三种行动加以明令制止。

　　首先是制止欺诈，该行动对于证券市场的正常秩序拥有极大的损坏性，不仅坑害了投资者，而且使证券市场中的经济瓜葛凌乱，背法背规行动泛滥，酿成许多恶果，所以只有制止证券市场中的欺诈行动，包含欺诈客户的种种行动，才能保证市场的正常运行。

　　关于制止内情交易，这类行动损坏了证券市场上的公平竞争，使一部份人应用职务上的便利或者者不正当地应用某种优势攫取不正当利益，也即内情信息知情人员以及非法获取内情信息的人员，应用内情信息买卖证券，从中获取非法利益。为了保护公平竞争，保护证券市场必不可少的正常秩序，必需坚决制止内情交易。

　　制止操纵证券交易市场，即不允许以人为的不正当方式节制证券市场的供求瓜葛，影响证券交易价格，造成市场的异样状况，转嫁市场风险，诈骗社会公家，谋取非法利益。上述行动是以损坏正常的交易秩序，侵害正常的投资流动为代价的，其结果是操纵证券市场的背法者获取了不正当利益，大多数投资遭到侵害，因此法律对于这类行动加以明令制止。

　　第六条 证券业以及银行业、信托业、保险业分业经营、分业管理。证券公司与银行、信托、保险业务机构分别设立。

　　【释义】 本条是对于证券业与金融业中其他行业分业经营、分业管理，和业务机构分别设立的规定。

　　金融业中的证券业、银行业、信托业、保险业各有特定的业务规模、经营方式。在我国现阶段，这些行业都处于发展进程中，分业经营、分业管理有益于提高经营水平，加强监督管理。

　　关于这几个行业的有关分业经营与分业管理的规定或者解释主要有：

　　关于证券业，本法规定所调剂的对于象为股票、公司债券以及国务院依法认定的其他证券。证券的集中交易场所为依法设立的证券交易所。其法定经营机构为证券公司。证券业的首要特征是以证券作为交易对于象，通过证券这类金融工具将投资者与筹资者联结起来。国务院证券监督管理机构对于证券业进行监督管理。

　　关于银行业，主要是商业银行，其主要业务为吸收公家存款，发放短时间、中期以及长时间贷款，办理国内外结算等。《商业银行法》规定，商业银行在中华人民共以及国境内不患上从事信托投资以及股票业务，不患上投资于非自用不动产。商业银行依法接受中国人民银行的监督管理。

　　关于保险业，《保险法》明确规定，保险是指投保人依据合同商定，向保险人支付保险费，保险人对于于合同商定的可能产生的事故因其产生所酿成的财产损失承当赔偿保险金责任，或者者当被保险人死亡、伤残、疾病或者者到达合同商定的春秋、期限时，承当给付保险金责任的商业保险行动;经营商业保险业务的是依法设立的保险公司，其他单位以及个人不患上经营商业保险业务。国务院设立了专门机构对于保险业施行监督管理。

　　关于信托业，这是从事受托理财业务的行业，信托公司以受托人的身份接受别人(拜托人)的财产拜托，为了受益人的利益或者者特定目的，对于受托财产进行管理以及处置，所患上收益归属受益人，信托公司以手续费或者佣金情势收取报酬。当前，中国的信托业正在整顿中，《信托法》的制订也正在进行。对于信托业的监督管理机构是中国人民银行。

　　第七条 国务院证券监督管理机构依法对于全国证券市场履行集中统一监督管理。

　　国务院证券监督管理机构依据需要可以设立派出机构，依照授权实行监督管理职责。

　　【释义】 本条是对于证券监督管理体制作出的规定。

　　关于证券监督管理体制问题，在《证券法》的制订进程中经由当真钻研，斟酌了我国的实际情况，总结了近几年监管证券市场的实践经验，作出了法律规定，也就是使这个体制法定化。主要的内容如下：

　　1.对于全国证券市场履行集中统一监督管理

　　我国证券市场是一个统一的大市场，证券发行是面向全国的投资者，证券交易在全国规模内进行，证券持有人遍及全国，证券的流通性也着眼于全国，因而，对于证券市场的监督管理也应该是集中统一的，只有这样，才能有效地运用监督管理手腕，施展监督管理的作用。

　　2.国务院设立证券监督管理机构

　　证券监督管理机构是政府中的机构，它在对于证券市场施行监督管理中的职责，由本法作出了规定，这个机构的具体设置由国务院抉择。

　　3.对于证券市场的集中统一监督管理必需依法进行

　　这是指对于证券市场履行集中统一的监督管理其实不仅仅是一项原则，也不是抽象的概念，监督管理的内容，有权采用的措施，与其他领域、其他机构的界限划分，职责界定等都应以法律规定为依据，也就是依照法律的规定具体施行。比如，股票的公然发行由国务院证券监督管理机构核准，而公司债券的发行则由国务院授权的部门审批;证券的上市交易则皆由国务院证券监督管理机构核准，这些在本法中作出了规定。

　　4.国务院证券监督管理机构可以设立派出机构

　　这是证券监督管理体制在组织机构方面的具体体现，就是统一设置机构，派出机构也是其直属的组成部份。即国务院监督管理机构依据需要设立若干派出机构，依照授权实行职责。当前国务院已经赞成在天津、沈阳、上海、济南、武汉、广州、深圳、成都、西安等九个处所设立证券监管办公室。

　　第八条 在国家对于证券发行、交易流动履行集中统一监督管理的条件下，依法设立证券业协会，履行自律性管理。

　　【释义】 本条是对于设立证券业协会作出的规定。

　　主要有三层意思：

　　1.设立证券业协会的条件是国家对于证券市场集中统一的监督管理，不能违抗这个原则，也不应该与这个原则相抵牾。在立法进程中曾经有一种主意，即场内集中的交易由政府的主管部门管理，场外的证券交易由证券业协会来监督管理，这类将场内、场外证券交易分割监督管理的斟酌值患上商议，尽管在本法中未对于场外交易作出规定，然而上述主意与对于证券市场集中统一监督管理的体制其实不调和。所以为使设立证券业协会与集中统一监督管理体制相适应，在本法中明确规定条件前提是必要的。

　　2.依法设立证券业协会，这确立了证券业协会的法律地位;它的组成、权利机构、章程制订、职责、组织领导等，都由法律作出规定。

　　3.证券业协会是社会集团法人，是证券业的自律性组织。任务为对于其会员进行教育，监督、检查会员行动，使之遵照法律，并依法保护会员的合法权益，为会员提供服务，履行自律性管理。这类自律性管理是针对于会员本身的管理，其实不是一种行政职能。

　　第九条 国家审计机关对于证券交易所、证券公司、证券登记结算机构、证券监督管理机构，依法进行审计监督。

　　【释义】 本条是对于证券机构进行审计监督作出的规定。

　　国家审计机关进行审计监督，这是在《审计法》中规定的一种国家经济监督轨制，它就是国家审计机关按照法律规定的职权以及程序，对于被审计单位的财政收支或者者财务收支的真实、合法以及效益进行审计，提出审计讲演。所要到达的目的，从全局来说，是要保护国家财政经济秩序，保障国民经济的健康发展，如果从被审计单位来说，则是监督其是不是依法进行经济流动，是不是遵照财经纪律。

　　对于证券机构进行审计监督，在《审计法》中曾经作出有关规定，《审计法》第十八条规定，审计机关对于国有金融机构的资产、负债、损益，进行审计监督;第十九条规定，审计机关对于国家的事业组织的财务收支，进行审计监督;第二十条 规定，审计机关对于国有企业的资产、负债、损益，进行审计监督;第二十六条还规定，审计机关对于其他法律、行政法规规定应该由审计机关进行审计的事项，按照审计法以及有关法律、行政法规的规定进行审计监督。依据《审计法》以及《证券法》的规定，证券交易所、证券公司、证券登记结算机构、证券监督管理机构都是法律所规定的被审计单位，应该依法接受国家审计机关的审计监督。

　　近几年来，国家审计机关对于一些证券公司进行审计监督，查出并处理了一批背反财经法纪的行动，效果是显著的。在《证券法》中作出关于审计监督的规定既有现实意义又有长远的影响，表明证券机构应该有时常的、轨制化的经济监督。

　　第二部份 释义 第二章 证券发行

　　第十条 公然发行证券，必需相符法律、行政法规规定的前提，并依法报经国务院证券监督管理机构或者者国务院授权的部门核准或者者审批;未经依法核准或者者审批，任何单位以及个人不患上向社会公然发行证券。

　　【释义】 本条是对于公然发行证券履行核准轨制或者者审批轨制的规定。

　　本法规定的证券发行是指公司为筹集资金而向投资者出售股票、公司债券和国务院认定的其他证券的流动。证券发行按发行对于象的不同，分为私募以及公募两种方式。私募又称为不公然发行或者内部发行，是指面向少数特定的投资者发行证券的方式。所谓“特定的”投资者可以概括为三类：一类是公司内部人员如股东、公司员工等和与公司有联络的人员如公司参谋等;另外一类是与发行人有亲密联络的公司、金融机构等;第三类是有关的专业机构以及个人投资者，如投资基金、保险基金、各种套利者等。私募发行手续比较简单，可以节省发行费用以及时间，不足的地方主要在于发行对于象有限，所发行的证券流通性较差。但是目前在西方成熟的证券市场上，跟着养老基金、共同基金以及保险公司等专业机构投资者的迅速突起，私募发行最近几年来出现出逐步增长的趋势。在我国，境内上市的外资股(指B股)的发行几近全体采取私募的方式。公募又称为公然发行，是发行人向不特定的社会公家广泛出售证券的方式。采取公然发行证券的方式，发行对于象有两个特色：一是发行对于象是众多的投资者，二是发行对于象是不特定的投资者，这就是说任何合法的投资者都可购买公然发行的证券。以公然发行方式发行证券的，发行对于象规模大，筹集资金潜力也大，所发行的证券可以申请在证券交易所上市，增强了证券的流通性，投资者易于扩散风险，比较愿意购买，也有益于提多发行人的社会信用。所以，筹资金额较大、证券发行数量较多的发行人，一般都采取公然发行的方式发行证券召募资金。可以说公然发行是证券发行中最基本、最多见的方式。

　　证券发行是证券市场的基础环节，是证券进入市场流通的重要步骤，把好证券发行这一关，是保证发行上市证券质量的基本条件。因为股票、公司债券的发行属于公司筹集资金的行动，所以，《公司法》从规范公司行动的角度，对于股票、公司债券发行的基本轨制作出了规定。对于于公司发行股票、公司债券的，《公司法》规定履行审批制，即除了相符《公司法》规定的前提外，还应该报经国务院证券监督管理部门审查批准。这一法律轨制履行以来，对于于规范股票、公司债券的发行行动，保障泛博投资者的利益，施展了踊跃作用。然而，最近几年来，股票发行以及上市基本上是同时进行的，在对于股票发行上市申请审批的进程中，行政干预过量，拉瓜葛、走后门和不公正现象时有产生，并呈现了虚假包装、过度包装、捆绑上市等问题。因而，对于股票公然发行以及上市履行的审批制需要加以改良。从我国目前的实际情况看，当即改成注册制还不具备前提。为保证发行上市证券以及上市公司的质量，体现公然、公平、公正的原则，本法规定对于股票公然发行上市履行核准轨制，即申请股票公然发行由国务院证券监督管理机构依照法定前提以及法定程序审核准予。本条规定既对于《公司法》所确立的证券公然发行的审批轨制进行了重申，同时也确立了股票公然发行的核准轨制。

　　依照本条规定，公然发行证券，必需相符《公司法》以及本法和其他法律的规定，行政法规对于证券公然发行的前提有具体规定的，也应相符行政法规的规定;与此同时，公然发行股票的，应该依本法规定报经国务院证券监督管理机构核准;公然发行公司债券，应该按照《公司法》的规定报经国务院授权的部门审批。这里没有明确审批的具体部门，而是规定由国务院授权的部门审批，主要有三层含意：一是与《公司法》有关由国务院证券管理部门审批的规定相衔接;二是斟酌国务院履行机构改革后，各部门职能有所调剂，宜从法律上授权国务院肯定负责审批的具体部门;三是国务院授权由哪一个部门审批，就由哪一个部门负责。公然发行国务院认定的其他证券的，也应该相符本法、《公司法》和有关法律、行政法规规定的前提，并依法报经国务院证券监督管理机构或者者国务院授权的部门核准或者者审批。

　　因为确立了公然发行证券履行核准或者者审批的轨制，所以，本条进一步规定，未经依法核准或者者审批，任何单位以及个人不患上向社会公然发行证券。概括地讲，这一规定包括四层意思：其一，公然发行证券的申请依法经审核准予或者者审查批准后，可以向社会公然发行。其二，国务院证券监督管理机构或者者国务院授权的部门尚未作出核准或者批准公然发行证券的抉择时，不患上向社会公然发行证券。其三，经国务院授权的部门依法审核或者者审查未获准予或者未获批准公然发行的证券，不患上向社会公然发行。其四，未经依法核准或者者审批而向社会公然发行证券的，是非法发行，应该承当相应的法律责任。

　　第十一条 公然发行股票，必需按照公司法规定的前提，报经国务院证券监督管理机构核准。发行人必需向国务院证券监督管理机构提交公司法规定的申请文件以及国务院证券监督管理机构规定的有关文件。

　　发行公司债券，必需按照公司法规定的前提，报国务院授权的部门审批。发行人必需向国务院授权的部门提交公司法规定的申请文件以及国务院授权的部门规定的文件。

　　【释义】 本条是对于公然发行股票以及公司债券的法定前提以及如何提交申请文件所作的规定。

　　《公司法》对于股票发行前提作出了规定，所以公然发行股票，必需相符《公司法》规定的前提。股票发行前提主要分为下列几个方面：

　　第一，发行人必需是依法设立的股分有限公司。股票是股分有限公司用以表示股分的情势，是公司签发的证明股东权力的凭证。股票的发行人只能是股分有限公司。在这里发行人的具体情况不同，需要知足的法定前提也有所不同，可以分为三种情况，第一种情况是发起人以召募设立方式新设立股分有限公司的，可以依法向社会公然发行股票，召募股分。在这类情况下，发起人应该相符以下前提：1.必需相符国家产业政策，其中重点支撑能源、交通、通信、原材料等基础产业以及高新技术产业，从严节制一般加工工业以及商业流通性企业，暂时限制金融、房地产等行业。2.股本结构应该相符法定请求，其中，发起人认购的股分不患上少于公司股分总数的百分之三十五;认购数额不少于人民币3000万元(国家另有规定的除了外);发行人向社会公家发行的部份不应少于发行人拟发行股本总额的百分之二十五;发行人的股本总额超过人民币4亿元的，国务院证券监督管理机构依照规定可以酌情降低向社会公家发行部份的比例，然而最低不患上少于公司拟发行的股本总额的百分之十;发起人内部职工认购的股本总额不患上超过拟向社会公家发行股本总额的百分之十。3.发起人在近三年内无重大背法行动。第二种情况是原有企业改组设立股分有限公司的，发行人除了了应该具备新设立的股分有限公司的法定前提外，还应该有近三年连续盈利的纪录，并且必需相符一个实质性前提，这就是发行人不能有太高的负债比例以及太低的有形资产比例。即公司在发行前一年末，净资产在总资产中所占比例不患上低于百分之三十，无形资产在净资产中所占比例不高于百分之二十(国务院证券监督管理机构另有规定的除了外)。第三种情况是已经经依法完成为了公司设立程序的股分有限公司增资发行股票或者者配售股分，应该相符下列前提：发行人前一次发行的股分已经经募足，并间隔一年以上;发行人在近三年内的净资产收益率每一年都在百分之十以上，属于能源、原材料、基础设施类的公司可以略低，但不患上低于百分之九;发行人在近三年内连续盈利且财务会计文件无虚假记载;前一次募股资金的使用与招股仿单所述的用处符合;本次配股召募资金后，发行人预测的净资产收益率应到达同期银行个人按期存款利率;发行人一次配股发行股分总数，不患上超过该发行人前一次发行并募足股分后普通股总数的百分之三十，发行人将本次配股召募资金用于国家重点建设项目以及技改项目的，在发起人许诺足额认购的情况下可不受百分之三十比例的限制。

　　第二，股分的发行必需履行同股同权，同股同利。同次发行的股票每一股的发行前提以及价格应该相同。

　　第三，股票发行价格可以按票面金额，也能够超过票面金额，但不患上低于票面金额。

　　第四，股票采取纸面情势或者者国务院证券监督管理部门规定的其他情势。股票应该载明以下主要事项：1.公司名称;2.公司登记成立的日期;3.股票种类、票面金额及代表的股分数;4.股票的编号。股票由董事长签名，公司盖章。发起人的股票应该标明发起人股票字样。5.向发起人、国家授权投资的机构、法人发行的股票应该为记名股票，并应该记载该发起人、机构或者者法人的名称，不患上另立户名或者者以代表人姓名记名。6.公司公然发行股票必需由承销机构承销，签订承销协定。

　　股分有限公司或者者发起人公然发行股票，应该按照上述法定前提报经国务院证券监督管理机构核准。

　　发行人申请公然发行股票，必需向国务院证券监督管理机构提交《公司法》规定的下列申请文件：1.批准设立公司的文件;2.公司章程;3.经营估算书;4.发起人姓名或者者名称，发起人认购的股分数、出资种类及验资证明;5.招股仿单;6.代收股款银行的名称及地址;7.承销机构名称及有关的协定。

　　《公司法》对于发行公司债券的前提也作了规定，这些法定前提包含下列内容：1.公司债券的发行人应该是股分有限公司、国有独资公司以及两个以上的国有企业或者者国有投资主体设立的有限责任公司;2.股分有限公司的净资产额不低于人民币三干万元，有限责任公司的净资产额不低于人民币六千万元;3.累计债券总额不超过公司净资产额的百分之四十;4.最近三年平都可分配利润足以支付公司债券一年的利息;5.筹集的资金投向相符国家产业政策;6.债券的利率不患上超过国务院限定的利率水平;7.国务院规定的其他前提。不具备上述前提的，不患上发行公司债券。依照《公司法》的规定，有下列二种情况之一的，不患上再次发行公司债券：1.前一次发行的公司债券尚未募足的;2.对于已经发行的公司债券或者者其债务有背约或者者延迟支付本息的事实，且仍处于继续状况的。公司申请发行公司债券的，国务院授权的部门应依照上述法定前提进行审查，相符前提的才能予以批准。

　　《公司法》明确规定了申请发行公司债券应该提交的文件，包含：1.公司登记证明;2.公司章程;3.公司债券召募办法;4.资产评估讲演以及验资讲演。申请发行公司债券的，发行人必需向国务院授权的部门提交上述申请文件。

　　依照本条规定，国务院证券监督管理机构或者者国务院授权的部门可以依据依法核准或者者审批的需要规定发行人提交有关文件，申请发行股票或者者公司债券的发行人也应该依照国务院证券监督管理机构或者者国务院授权的部门的规定办理。

　　第十二条 发行人依法申请公然发行证券所提交的申请文件的格式、报送方式，由依法负责核准或者者审批的机构或者者部门规定。

　　【释义】 本条是对于申请文件的格式以及报送方式的规定。

　　发行人申请公然发行证券所提交的申请文件的格式以及报送方式，应该是规范的。文件的格式指的是文件记载事项的编排样式。发行人申请公然发行证券所应提交的申请文件的种类以及基本内容，是法律规定的，而核准或者者审批证券发行的法定标准也是统一的，如果申请文件采取规范的格式，对于于申请人来讲，便于制作有关文件，可以免遗漏有关申请事项;对于于核准或者者审批工作来讲，便于对比法定前提进行审核或者者审查，有益于提高工作效力，及时作出抉择。文件的报送方式是指讲演送呈文件所采用的具体法子以及情势。规范申请文件的报送方式，对于于申请人来讲要实行必定的责任，然而便于核准机构或者者审批部门有序地受理发行申请，及时进行审核或者者审查。

　　公然发行证券的申请文件的格式以及报送方式，由依法负责核准或者者审批的机构或者者部门规定。这一规定有二层含意：一是，依法负责核准或者者审批的机构或者者部门有权规定发行人应提交的申请文件的格式以及报送方式。发行人应提交的公然发行证券的申请文件种类良多，内容也不同样，尤其是依法负责核准或者者审批的机构或者者部门规定提交的申请文件，其内容在法律上是不肯定的，对于于这些申请文件难以规定统一的格式;申请文件的报送跟着技术的进步以及现代化程度的提高也将会不断改良，更便捷的方式会不断涌现。因而，在这类情况下，申请公然发行证券所应提交申请文件的格式以及报送方式不宜在法律中作出具体规定，而应该由负责核准或者者审批的机构或者部门来规定。这样既有益于规范，又便于依据实际的需要以及可能及时作出调剂。二是，依法负责核准或者者审批的机构或者者部门应该对于申请公然发行证券所应提交的申请文件的格式以及报送方式作出规定，以适应证券发行申请、核准或者者审批程序规范化的请求。发行人申请公然发行证券，应该依照依法负责核准或者者审批的机构或者者部门规定的格式以及报送方式，提交申请文件。如果报送的申请文件不相符规定的格式，或者者申请文件的报送方式不相符法定的请求，负责核准或者者审批的机构或者者部门可以谢绝受理该发行证券的申请，并请求发行人从新报送申请文件。

　　第十三条 发行人向国务院证券监督管理机构或者者国务院授权的部门提交的证券发行申请文件，必需真实、准确、完全。

　　为证券发行出拥有关文件的专业机构以及人员，必需严格实行法定职责，保证其所出具文件的真实性、准确性以及完全性。

　　【释义】 本条是对于保证证券发行申请文件真实、准确、完全的责任的规定。

　　证券发行申请文件应该是真正的、准确的、完全的。所谓真实，是指文件的内容必需反应实际情况，不患上搞虚作假;所谓准确，是指文件应该依照规定的格式制作，对于有关情况所作的陈说以及提供的数据与实际情况应该相符，或者者是合乎逻辑的推测，不患上有误导性陈说;所谓完全，是指所提交的申请文件的种类应该齐全，相符法定请求，每一份申请文件的内容应该完全，不患上有遗漏。法律规定所应提交的证券发行申请文件必需真实、准确、完全，就是请求将有关发行人的情况依照法律规定真实、准确、完全地提供给负责核准或者者审批的机构或者者部门，这是依法审核或者审查发行人资历的需要，是保证发行证券的质量，维护泛博投资者利益的需要。

　　发行人向国务院证券监督管理机构或者者国务院授权的部门提交的证券发行申请文件，必需真实、准确、完全。这是对于发行人责任的规定。证券发行申请文件是发行人制作并提交给有关机构或者部门审核或者审查的，其内容反应的是发行人本身的情况，所以，发行人对于于申请文件的真实性、准确性、完全性负有最直接、最基本的责任，也是重要的责任。明确发行人的这一责任，是保证信息来源真实、准确的基本请求，也是让发行人保证其本身质量以及其所发行证券的质量的基本请求。

　　为证券发行出拥有关文件的专业机构以及人员，必需严格实行法定职责，保证所出具文件的真实性、准确性以及完全性。在证券市场上，一些拥有专门职能的社会中介机构如律师事务所、会计师事务所、资产评估机构等，为发行人以及投资者提供各种专业服务，为证券发行、交易流动的顺利进行起到了增进以及保障作用，并且这类专业服务自身也已经成为证券发行、交易流动的首要组成部份。各类专业机构既独立于发行人，又独立于投资者，它们依法为证券发行以及交易所提供客观公正的服务，也是实行一种社会公证、社会监督的职能。社会中介机构在为证券发行、交易流动提供服务的进程中当真实行公证、监督职能，有益于推动证券市场构成公然、公平、公正的市场环境。在申请证券发行的进程中，发行人需要聘用有关专业机构以及人员协助制作有关申请文件，并出拥有关讲演以及证明文件。比如，发起人认购的股分数需通过资产评估机构依法进行的资产评估来肯定;申请发行股票、公司债券都应该向负责核准或者者审批的机构或者者部门提交有关验资讲演，而验资讲演依照规定是由拥有合法资历的注册会计师出具的;发行人的各种法律文件的草拟、修改、审定工作，通常都需要由律师担任法律参谋，介入进行，有关法律意见书则需由律师事务所出具。对于于这些专业机构以及人员来讲，恪守独立、客观以及公正的原则，小心诚实地为客户服务，保护社会公家利益，是他们基本的执业准则，在有关法律、行政法规中已经经有这方面的规定。比如，《律师法》规定，律师担任法律参谋的，应该为聘用人就有关法律问题提供意见，草拟、审查法律文件;在执业流动中不患上提供虚假证据，隐瞒事实等。《注册会计师法》规定，注册会计师执行审计业务，必需依照执业准则、规则肯定的工作程序出具讲演，遇有以下情景之一的，应该谢绝出拥有关讲演：(一)拜托人示意其作不实或者不当证明的;(二)拜托人故意不提供有关会计资料以及文件的;(三)因拜托人有其他不公道请求，导致注册会计师出具的讲演不能对于财务会计的首要事项作出正确表述的。注册会计师执行审计业务出具讲演时，不患上有以下行动：(一)明知拜托人对于首要事项的财务会计处理与国家有关规定相抵牾，而不予指明;(二)明知拜托人的财务会计处理会直接侵害讲演使用人或者者其他厉害瓜葛人的利益，而予以隐瞒或者者作不实的讲演;(三)明知拜托人的财务会计处理会致使讲演使用人或者者厉害瓜葛人发生重大误会，而不予指明;(四)明知拜托人的会计报表的首要事项有其他不实的内容，而不予指明。有关专业机构以及人员在为证券发行出具文件时，必需遵照这些基本规则。本法进一步规定这些为证券发行出拥有关文件的专业机构以及人员应该对于其所出具的文件的真实性、准确性以及完全性承当保证责任，是为了明确这些专业机构在从事证券业务流动时的具体职责，有益于严格证券发行中各个环节的责任，确保信息的真实、准确、完全。依照本条第二款的规定，有关专业机构以及人员的责任是在法定职责规模内的责任，这就是说，只要他们严格依照法律规定，勤勉尽责地实行了职责，就视为尽到了义务，一些属于他们工作职责规模以内发现不了的问题，不应由他们来承当责任。

　　第十四条 国务院证券监督管理机构设发行审核委员会，依法审核股票发行申请。

　　发行审核委员会由国务院证券监督管理机构的专业人员以及所聘用的该机构外的有关专家组成，以投票方式对于股票发行申请进行表决，提出审核意见。

　　发行审核委员会的具体组成办法、组成人员任期、工作程序由国务院证券监督管理机构制定，报国务院批准。

　　【释义】 本条是对于股票发行审核委员会的设立、组成和表决方式等有关事项的规定。

　　国务院证券监督管理机构设发行审核委员会，依法审核股票发行申请。这一规定明确了发行审核委员会的法律地位以及法定职责。首先，发行审核委员会设在国务院证券监督管理机构内部，是法定必需设立的机构;其次，发行审核委员会的职责是依法审核股票发行申请，也就是说这个委员会是国务院证券监督管理机构内部负责核准股票发行申请的具体职能机构，所有提交国务院证券监督管理机构的股票发行申请，都须要由发行审核委员会依法进行审核。在法律中明确规定发行审核委员会的设立以及职责，是从法律上确立股票发行核准轨制的一个首要内容，这是对于现行的股票发行体制的一个改良，有益于提高股票发行核准进程的透明度。

　　发行审核委员会的成员由两部份人员形成，一部份是国务院证券监督管理机构内部的专业人员，另外一部份是国务院证券监督管理机构之外的有关专家，这些专家主要包含政府综合经济管理部门、有关行业主管部门的专业人员和经济、法律、金融、财会等有关方面的专家、学者等。这两部份人员是发行审核委员会的基本组成人员，也是法定的组成人员。在法律中规定组成发行审核委员会必需聘用国务院证券监督管理机构外的专家，主要是由于股票发行影响面广，触及的问题多，需要由各有关方面的专家从不同方面进行审核，提出意见。这样有益于保证发行的股票的质量。

　　发行审核委员会应该以投票方式对于股票发行申请进行表决，提出审核意见。此处审核意见是指发行审核委员会作为一个法定机构所作出的是不是赞成股票发行的决议，是发行审核委员会进行审核工作的结果，也是该委员会对于某支股票发行申请审核的终究程序，而不是委员会某位成员的个人意见。依照本条第二款的规定，这个审核意见应该通过投票表决的方式构成，也就是说它是由民主决策发生的，这一规定可以说是公平、公正原则的体现。

　　发行审核委员会的具体组成办法、组成人员任期、工作程序由国务院证券监督管理机构制定，报国务院批准。这样可使这个机构的设立以及运行有规可循，减少工作的随便性，提高可托度。

　　第十五条 国务院证券监督管理机构按照法定前提负责核准股票发行申请。核准程序应该公然，依法接受监督。

　　介入股票发行申请的人员，不患上与发行申请单位有益害瓜葛;不患上接受发行申请单位的馈赠;不患上持有所核准发行申请的股票;不患上暗里与发行申请单位进行接触。

　　国务院授权的部门对于公司债券发行申请的审批，参照前二款的规定执行。

　　【释义】 本条是对于核准或者者审批机构或者者部门及其有关人员的行动规则的规定。

　　国务院证券监督管理机构按照法定前提负责核准股票发行申请。这一规定有下列含意：一是股票发行申请的核准抉择是由国务院证券监督管理机构作出，或者者说是不是准予发行股票，由国务院证券监督管理机构来抉择。二是国务院证券监督管理机构应该按照法定前提作出核准抉择;三是国务院证券监督管理机构对于股票发行申请依法承当核准责任，这就是说，如果因工作忽略或者徇私枉法造成不相符法定前提的股票公然发行，给投资者造成损失的，核准机构应该承当相应的法律责任。

　　核准程序应该公然，依法接受监督。这是一项法律原则，确立这一原则是为了保证提高核准进程的透明度，促使依法公正地作出核准抉择，加强责任意识，避免徇私舞弊的行动。

　　介入核准股票发行申请的人员必需遵照下列四项行动规则：一是，不患上与发行申请单位有益害瓜葛，这类厉害瓜葛包含经济上的以及其他方面的利益联络。与申请发行的单位有益害瓜葛的人员，不能被指定介入核准股票发行申请。二是，不患上接受发行申请单位的馈赠，这里所谓馈赠，实际上包含无偿取得的可以金钱来计算的各种情势的利益。三是，不患上持有所核准的发行申请的股票，这也是防止介入核准的人员与发行申请单位有益益瓜葛。四是，不患上暗里与发行申请单位进行接触。这是避免暗里拉瓜葛、走后门，防止产生舞弊现象。本条规定这四项行动规则，主要是为了保证介入核准股票发行申请的人员能够站在客观公正的立场上，进行审核工作，避免以权谋私，徇私舞弊，贪污腐化，以维护投资者的利益。

　　国务院授权的部门应该按照法定前提负责审批公司债券发行申请，审批程序也应该提高透明度，依法接受监督。介入审批公司债券的有关人员，也应该遵照本条第二款规定的四项行动规则。这是保证证券发行核准或者者审批程序公正性的共同请求。

　　第十六条 国务院证券监督管理机构或者者国务院授权的部门应该自受理证券发行申请文件之日起三个月内作出抉择;不予核准或者者审批的，应该作出说明。

　　【释义】 本条是对于作出核准或者者审批抉择的期限和不许许发行证券的说明义务所作的规定。

　　国务院证券监督管理机构或者者国务院授权的部门作出核准或者者审批抉择的期限都是自受理证券发行申请文件之日起三个月内。这一规定既保证了核准或者者审批机构或者者部门有必要的工作时间审查核查材料，确保工作质量，又促使其提高工作效力，避免不负责任的拖延，给发行人的利益带来不利影响。核准或者者审批的机构或者者部门应该严格依照这一规定在法定时限内作出核准或者者审批抉择。所谓受理申请，是指核准或者者审批机构或者者部门接受办理核准或者者审批申请事项的要求。对于于负责核准、审批的机构或者者部门来讲，收到发行申请单位提交的申请文件其实不象征着已经承受理申请，而是要在申请文件的种类相符法律请求，格式规范，依照规定的方式报送上来之后，才能予以受理。固然，对于于情势上、程序上相符法定请求的申请，核准、审批的机构或者者部门应该及时受理，不患上任意拖延时间。

　　核准、审批的机构或者者部门对于于不予核准或者者审批的申请，应该作出说明，此即说明义务。规定这项义务是为了提高核准或者者审批工作的透明度，促使核准机构以及审批部门严格依法办事，对于申请人负责，避免工作疏漏以及随便。应该说明的事项主要是不许发行证券的法律根据。

　　第十七条 证券发行申请经核准或者者经审批，发行人应该按照法律、行政法规的规定，在证券公然发行前，公告公然发行召募文件，并将该文件置备于指定场所供公家查阅。

　　发行证券的信息依法公然前，任何知情人不患上公然或者者泄漏该信息。

　　发行人不患上在公告公然发行召募文件以前发行证券。

　　【释义】 本条是对于发行证券信息的公告义务以及保密义务所作的规定。

　　在证券发行、交易流动中，履行公然、公平、公正原则的一个首要内容，就是信息公然。信息公然是证券市场的一个主要特色，乃至可以说是证券市场生命力之所在。公然发行证券，是发行人进行的直接面向泛博社会公家筹集资金的流动，这类流动自身就拥有公然的性质。向社会公家公然有关筹集资金的情况，如筹资目的、用处、发行人本身的出产经营情况、给予投资者的回报是甚么、是多少等，是泛博投资者作出决策的必要条件，因而，这也是发行证券的一个重要步骤。对于此，《公司法》有关条款已经作出规定，这就是发起人向社会公然召募股分，必需公告招股仿单，发行公司债券的申请经批准后，应该公告公司债券召募办法。本条再一次重申了这些规定，可使发行人更为明确公告证券公然发行召募文件是他们的一项义务。这里应该注意三点：第一，公告的时间应在证券发行申请经核准或者者经批准之后，在证券公然发行以前。在证券发行申请尚未患上到核准或者者批准前，不应公告证券公然发行召募文件，而在该申请文件经核准或者者批准后，必需及时公告有关文件，在公告前不患上公然发行证券。第二，公告的内容是公然发行召募文件。在《公司法》中已经对于应公告的公然发行召募文件的内容作了规定，如，公然发行股票应该公告招股仿单，招股仿单应该附有发起人制订的公司章程，并载明以下事项：(一)发起人认购的股分数;(二)每一股的票面金额以及发行价格;(三)无记名股票的发行总数;(四)认股人的权力义务;(五)本次募股的起止期限及逾期未募足时认股人可撤回所认股分的说明。公然发行公司债券，应该公告载明以下事项的公司债券召募办法：(一)公司名称;(二)债券总额以及债券的票面金额;(三)债券的利率;(四)还本付息的期限以及方式;(五)债券发行的起止日期;(六)公司净资产额;(七)已经发行的尚未到期的公司债券总额;(八)公司债券的承销机构。所以，发行人应该依照《公司法》规定的内容公告有关文件。其他法律、行政法规对于此有规定的，也应该依照其规定执行。第三，公告的方式是在有关报纸、杂志等刊物上刊登，并应将文件置备于指定的场所供公家查阅。法律、行政法规规定还应采用其他方式的，也应依照法定请求执行。

　　发行证券的信息依法公然前，任何知情人不患上公然或者者泄漏该信息。这是对于有关知情人应遵照保密义务的规定。这样规定是为了维护发行人的合法权益，也是为了保持证券市场的正常秩序，避免内情交易或者者误导投资者。在这里规定的知情人包含发行人内部的高档管理人员、核准机构或者者审批部门的有关人员、为证券发行提供服务的专业机构的有关人员，和因工作瓜葛可以接触到发行证券信息的有关人员等。所谓依法公然前，主要是指发行证券的申请依法经核准或者者审批后依照法定方式作出公告以前。由于证券发行申请经核准或者者审批后，才能够公然有关信息，所以在证券公然发行申请经核准或者者审批以前公然或者者泄漏有关信息是非法的;在证券发行申请经核准或者者审批后，而发行人尚未依照法定方式作出公告以前，发行人之外的知情人员不患上以任何方式公然或者者泄漏这些信息;而发行人自己不按法定方式而以其他方式公然这些信息也是不允许的，泄漏这些信息更是非法的。

　　第十八条 国务院证券监督管理机构或者者国务院授权的部门对于已经作出的核准或者者审批证券发行的抉择，发现不相符法律、行政法规规定的，应该予以撤销;尚未发行证券的，休止发行;已经经发行的，证券持有人可以依照发行价并加算银行同期存款利息，请求发行人返还。

　　【释义】 本条是对于公然发行证券的核准或者者审批抉择呈现过失的处置所作的规定。

　　在国务院证券监督管理机构或者者国务院授权的部门核准或者者审批证券发行申请的进程中，有时可能因某一工作环节呈现纰漏或者者工作人员忽略造成核准或者审批抉择呈现过失的情况，也有因为发行人与有关专业机构串通起来，弄虚假包装，从情势上看法定要件都具备，并不相符法律规定前提，但按一般的法定程序审核难以查出问题，导致核准或者者审批机构所作的抉择呈现过失的情况。为了保证发行上市证券的质量以及上市公司的质量，对于泛博投资者负责，核准机构或者者审批部门一旦发现已经作出的核准或者者审批抉择不相符法律、行政法规的规定，应该及时予以纠正。《公司法》对于这类情况规定了处置办法，这就是，对于已经作出的批准抉择如发现不相符本法规定的，应予撤销。尚未召募股分的，休止召募;已经经召募的，认购人可以依照所缴股款并加算银行同期存款利息，请求发起人返还。本条现定是在《公司法》规定的基础上所作的必要重申以及补充。从本条规定看，纠正这类过失应从两个方面采用措施，一方面是对于国务院证券监督管理机构或者者国务院授权的部门的请求，就是它们应该撤销已经经作出的过错的核准或者者审批抉择;另外一方面是对于发行人的请求，这就是发行人尚未发行证券的，当即休止发行;已经经发行的，依据证券持有人的要求，依照发行价加算银行同期存款利息返还其所出资金。

　　第十九条 股票依法发行后，发行人经营与收益的变化，由发行人自行负责;由此变化引致的投资风险，由投资者自行负责。

　　【释义】 本条是对于发行人以及投资者的风险责任所作的规定。

　　任何投资都是有风险的，投资风险常常与投资收益相伴同，收益越高，风险也越大。股票投资更是如斯。人们常说股票市场是高风险的市场，这主要是指股票的价格受公司本身经营情况以及市场涨落的影响很大，而且这类变化随机性很大，很难掌控。因为股票市场拥有这一特色，股票发行人以及股票的投资者必然要承当相应的投资风险。在法律中明确规定投资者的风险责任，有益于促使发行人、投资者增强风险意识，减少投资的随便性，也能够避免有的股民存有赚了钱归自己，赔了钱找政府的过错认识，有益于保护社会不乱。本条规定的风险责任分为二种，一种是发行人的责任，这就是股票依法发行后，发行人经营与收益产生变化，比如呈现亏损，没法支付红利等导致股价下跌，由发行人自行承当责任。另外一种是投资者的责任，这是指股票依法发行后，因为发行人经营与收益情况变化致使股票的收益减少的，由投资者自行承当这类损失。

　　第二十条 上市公司发行新股，应该相符公司法有关发行新股的前提，可以向社会公然召募，也能够向原股东配售。

　　上市公司对于发行股票所募资金，必需按招股仿单所列资金用处使用。扭转招股仿单所列资金用处，必需经股东大会批准。擅自扭转用处而未作纠正的，或者者未经股东大会认可的，不患上发行新股。

　　【释义】 本条是对于上市公司发行新股所作的规定。

　　本条是对于上市公司发行新股所作的规定。这也就是说，本法这一有关新股发行的规定只合用于上市公司。一般情况下，只要是股分有限公司，都有发行新股的需要以及可能，《公司法》对于于股分公司发行新股的规则作出了基本规定。然而因为一段时间以来，社会上一些处所、部门、企业事业单位以及个人未经批准而以设立股分公司为名乱集资的问题至关严重，这些流动扰乱了金融秩序,侵害大众利益，影响社会安定。为防范金融风险，维持金融市场以及社会的不乱，中央以及国务院已经经作出抉择并采用严厉措施，坚决予以清算整顿、保护金融秩序。斟酌到这类情况，本法只对于上市公司的新股发行的有关问题作进一步的重申以及补充，而不触及未上市的股分有限公司发行新股的问题，这些未上市的股分有限公司发行新股仍应该按照《公司法》的规定办理。

　　上市公司发行新股应该相符《公司法》规定的前提。《公司法》对于公司发行新股的必要前提作了规定，主要有四项内容：(一)前一次发行的股分已经募足，并间隔一年以上;(二)公司在最近三年内连续盈利，并可向股东支付股利;(三)公司在最近三年内财务会计文件无虚假记载;(四)公司预期利润可达同期银行存款利率。公司以当年利润分派新股，不受第(二)项前提限制。本法强调要在相符《公司法》规定的前提下发行新股，有益于促使这项流动规范化。

　　上市公司发行新股的方式有两种，一种是向社会公然召募，另外一种是向原股东配售。在法律中明确发行新股的二种方式，可以规范新股的发行方式，也有益于促使上市公司更好地应用不同的方式发行新股。

　　上市公司对于发行股票所募资金的使用必需规范化。目前在实际中，股分有限公司扭转募股资金使用用处的问题比较多，这其中的情况也不尽相同。有的是由于公司本身出产经营情况或者公司外部经营环境产生较大变化，资金原来的用处需要扭转，以适应变化了的情况;也有的是由于招股仿单所列的投资项目是公司为获得股票发行上市资历而刻意支配的，并无进行周到的可行性钻研，或者者其实不打算真正投资于这些项目，以至于在募股资金得手之后，就扭转了用处;再有就是招股仿单中所列项目自身就是虚假的，是上市公司弄欺诈。固然各种各样的具体情况还要繁杂患上多，这里就不逐一罗列了。扭转募股资金用处的上市公司，许可能是将资金用于炒作股票、房地产，有的乃至炒期货。这些行动严重扰乱了正常的金融秩序，也给投资者带来很大危害，因而，有必要从法律上加以规范。本条对于募股资金用处所作的规范主要有三项内容：其一，募股资金必需按招股仿单所列资金用处使用。招股仿单是经核准机构依法核准，由发行人向投资者所作的拥有法律效率的许诺，对于投资者来讲，其投资抉择是根据招股仿单的内容作出的，所以，招股仿单所列用处是募股资金使用的法定根据，发行人不患上随便扭转。其二，扭转招股仿单所列资金用处必需经股东大会批准。这是斟酌到经营情况的变化和其他扭转资金用处的正当需要而作的灵便规定。这样规定也是相符维护投资者利益的原则的。股东大会是股分有限公司的权利机构，依照《公司法》规定，它有权抉择公司的经营方针以及投资规划，由股东大会批准的抉择，是反应全部股东的意志的。其三，擅自扭转用处而未作纠正的，或者者未经股东大会认可的，不患上发行新股。这是对于擅自扭转募股资金用处的法律后果的规定。这项内容又包括三层意思：一是擅自扭转用处的应该加以纠正，所谓纠恰是指依照招股仿单所列资金用处使用;二是擅自扭转用处之后，如果不作纠正，也就是不回复按招股仿单的用处使用，就应该报经股东大会认可，经股东大会认可后，可以将募股资金依照新的用处使用。三是，擅自扭转用处而未作纠正的，又未经股东大会认可的，公司不患上发行新股，这就剥夺了它在股票市场上召募新的资金的权力。

　　第二十一条 证券公司应该按照法律、行政法规的规定承销发行人向社会公然发行的证券。证券承销业务采用代销或者者包销方式。

　　证券代销是指证券公司代发行人发售证券，在承销期收场时，将未售出的证券全体退还给发行人的承销方式。

　　证券包销是指证券公司将发行人的证券依照协定全体购入或者者在承销期收场时将售后剩余证券全体自行购入的承销方式。

　　【释义】 本条是对于证券公司与发行人承销瓜葛的确立和承销方式所作的规定。

　　证券发行方式依照有没有发行中介，可分为直接发行以及间接发行两大类。发行人直接向投资者推销出售证券的为直接发行。这类方式可以节省发行手续费，降低发行本钱，但发行人可能会因为缺少有关证券销售专门知识以及广泛的销售网络，本身要承当较大的发行风险，容易致使发行失败。发行人将证券拜托给专门的经营证券业务的证券机构代理销售的，就是间接发行。采取间接发行方式，对于发行人来讲，虽需支付必定的手续费，但比较简便，发行风险较小，最主要是可以在短期内筹集到资金。所以，公然发行证券一般都是采用间接发行的方式。从接受拜托为发行人销售证券的证券机构来讲，间接发行证券就是由它们来承销发行证券。由承销机构承销证券，有益于证券顺利发行，也有益于维护公家投资者的利益，因而，《公司法》规定了向社会公然召募股分应该由依法设立的证券经营机构承销，签订承销协定。本条规定是对于《公司法》规定的进一步重申以及补充。依照本条第一款的规定，发行人向社会公然发行证券，应该由承销机构负责承销;承销机构应该是依法设立并经国务院证券监督管理机构核定可以经营承销业务的证券公司;证券公司应该依照法律、行政法规的规定办理承销证券的业务。

　　证券承销业务采用代销或者者包销方式。这两种方式是证券承销业务的基本方式，也能够说是法定方式。为了有效地规范证券承销业务，明确在证券承销业务中发行人与证券公司间的权力义务瓜葛，本条第二款、第三款分别对于证券代销以及证券包销的法律瓜葛的内容作了具体规定，这些规定包括下列二层意思：

　　第一，证券代销是指证券公司代发行人发售证券，在承销期收场时，将未售出的证券全体退还给发行人的承销方式。这一规定表明，在证券代销方式中，证券公司与发行人之间是拜托代理瓜葛，证券公司的责任是在承销期内尽力销售证券，期限届满时能销出去多少算多少，尚未售出的证券全体退还发行人，基本上不承当甚么风险。相应的，证券公司所收取的费用也较少。对于发行人来讲，自己要承当全体的发行风险，但发行本钱较低，销售证券的主动权掌握在自己手中。在实际中，代销证券的方式合适于一些信用好、知名度高、比较易于被社会公家接受的大公司的证券。

　　第二，证券包销是指证券公司将发行人的证券依照协定全体购入或者者在承销期收场时将售后剩余证券全体购入的承销方式。在证券包销方式中，证券公司与发行人是买卖瓜葛，证券公司的责任是按协定购入发行人的全体证券或者者在承销期收场时购入未售出的全体证券，发行风险全体由证券公司承当。与此相对于应的是证券公司包销的收益较高，其收益主要来自低价从发行人处买进又以高价向投资者售出所赚取的差额利润。对于发行人来讲既没必要承当证券销售不出去的风险，又能迅速筹集到资金，所以，包销证券是证券市场中最多见的承销方式。证券包销，具体又分为全额包销以及余额包销两种方式。这两种包销方式本色上是相同的，但又各具特色。全额包销，又称为肯定包销，是证券公司首先以较低的价格将发行人拟发行的证券一次性全体购买下来，然后再以较高的价格在市场上将证券销售给投资者。这类承销方式主要有三个特色，一是，承销的证券公司与发行人之间是一种买卖瓜葛，而不是代理瓜葛;二是，承销的证券公司赚取的利润来源于其购买与销售证券之间的差价，而不是承销手续费;三是，发行人在向承销的证券公司出售其证券的同时即已经获得全体价款。余额包销，是证券公司依照与发行人商定的发行前提以及发行总额向社会公家推销证券，如果在承销协定规定的承销期届满时，证券未能全体售完，则未售出的部份由承销的证券公司全体买进。这类承销方式主要有二个特色，一是承销的证券公司与发行人之间整体上是一种代理瓜葛，但在承销期限届满后如产生由承销的证券公司购买全体剩余证券的情况，则两者之间的瓜葛就转变成买卖瓜葛;二是，承销的证券公司所获得的收益主要来自于承销手续费。

　　第二十二条 公然发行证券的发行人有权依法自主选择承销的证券公司。证券公司不患上以不正当竞争手腕招揽证券承销业务。

　　【释义】 本条是对于如何肯定承销机构所作的规定。

　　公然发行证券是一种商事流动，在相符法律、行政法规的条件下，应该依照自愿、有偿、诚实信誉的原则进行。公然发行证券的申请经核准或者审批后，应该依法采取由证券公司承销的方式发行证券，然而具体由哪家证券公司承销，直接瓜葛到发行人的发行费用、发行风险等经济利益，从发行人的角度来讲，应该由发行人自主抉择。一样地，承销证券是证券公司的一项首要业务，承销业务收入是证券公司经营收入的一项首要来源，能否获得承销业务，对于证券公司的经济利益也有直接影响。对于发行人以及证券公司来讲，应该有一种公平的市场机制来肯定甚么样的证券公司能够获得承销证券业务。然而，在目前的证券市场上，在肯定承销的证券公司时，有两方面的问题比较凸起，一个问题是有些政府部门以及证券监督管理机构的工作人员应用职务随便干预发行人的证券发行流动，为发行人指定承销的证券公司、另外一个问题是一些证券公司在展开代理发行业务、招揽承销项目的进程中，采用各种不正当的手腕恶性竞争，比如，有的证券公司逢迎或者激励发行人以不公道的高溢价发行股票或者者向发行人允诺在其股票上市后保持其股票价格，有的证券公司贬损同行，也有的给有关当事人回扣或者者背反规定降低承销费用或者免费承销，还有的应用行政干预获得承销业务等。这两方面的问题都背反了证券市场的公平原则，影响了正常的证券发行秩序，应该加以规范。因而，本条有针对于性地从两个方面作出规定，一方面是明确发行人有权依法自主选择承销的证券公司，另外一方面强调证券公司不患上以不正当竞争手腕招揽承销业务。本条规定也为证券监督管理机构及有关管理部门依法行使职权，干预证券承销进程中的恶性竞争流动，纠正背法行动，留下了适量的空间。

　　第二十三条 证券公司承销证券，应该同发行人签订代销或者者包销协定，载明以下事项：

　　(一)当事人的名称、住所及法定代表人姓名;

　　(二)代销、包销证券的种类、数量、金额及发行价格;

　　(三)代销、包销的期限及起止日期;

　　(四)代销、包销的付款方式及日期;

　　(五)代销、包销的费用以及结算办法;。

　　(六)背约责任;

　　(七)国务院证券监督管理机构规定的其他事项。

　　【释义】 本条是对于承销协定的订立及内容所作的规定。

　　证券公司承销证券，应该同发行人签订承销协定。这一规定明确了签订证券承销协定，是证券公司承销证券所必需实行的法定程序。承销协定，又称为承销合同，是确立证券公司与发行人在承销进程中的权力义务瓜葛的证明文件。以协定的方式肯定证券公司与发行人的承销法律瓜葛，双方的权力义务比较明确，有益于各方行使权力、实行义务，有益干证券的发行。

　　承销协定是要式文件，也能够说是要式合同。它的基本条款由本条作出了规定。在法律中规定承销协定为要式合同，主要是为了规范证券承销业务流动，使双方当事人树立一种规范的权力义务瓜葛，从而保障证券顺利发行。按本条规定，承销协定分为两种，一种是代销协定，另外一种是包销协定，这两种协定应该载明的基能耐项是共同的，主要包含七项内容：

　　(一)当事人的名称、住所及法定代表人姓名。这里规定确当事人的名称，应该是双方当事人在公司登记机关登记的正式名称，如果发行人处于设立阶段，则请求记载相符《公司法》规定的发起人的名称;当事人住所应该是其在登记机关登记的法定住所。

　　(二)代销、包销证券的种类、数量、金额及发行价格，这些事项是双方当事人权力义务的基本内容，因而必需载明。

　　(三)代销、包销的期限及起止日期。这其实是要明确双方当事人之间代销、包销法律瓜葛的存续期间。

　　(四)代销、包销的付款方式及日期。这里规定的付款方式及日期是对于双方当事人而言的，如果是代销，就应载明发行人向证券公司支付手续费或者者佣金的方式以及日期;如果是包销，就应载明证券公司向发行人支付所购入的证券的价款的方式以及日期。

　　(五)代销、包销的费用以及结算办法。

　　(六)背约责任。这是指双方背反协定时各自应承当的经济责任。

　　(七)国务院证券监督管理机构规定的其他事项。这是授权国务院证券监督管理机构可以依据监督管理的需要以及承销流动中一些情况的变化，对于承销协定中必需载明的事项补充规定新的内容。

　　承销协定中必需载明上述事项，缺乏上述法定记载事项的，承销协定不能成立。固然在法定记载事项之外，双方当事人商定的事项也能够在承销协定中载明。

　　第二十四条 证券公司承销证券，应该对于公然发行召募文件的真实性、准确性、完全性进行核对;发现含有虚假记载、误导性陈说或者者重大遗漏的，不患上进行销售流动;已经经销售的，必需当即休止销售流动，并采用纠正措施。

　　【释义】 本条是对于承销证券发行的证券公司的行动规则所作的规定。

　　证券公司承销证券，对于公然发行召募文件的真实性、准确性、完全性负有核对责任，也能够说是核对义务。规定证券公司承当这一责任，也是为了层层把关，充沛保证证券发行信息的真实、准确，维护泛博投资者的利益。依照本条规定，证券公司对于所承销的证券的公然发行召募文件应该当真进行核对，经由核对后，进行销售证券流动的证券公司对于所销售的证券的召募文件的真实性、准确性、完全性承当相应的保证责任。可以说如果承销的证券公司没有尤其指出，投资者有理由认为公然的发行召募文件中不存在虚假的陈说或者者尚未被表露的重大缺点。证券公司在核对时，发现公然发行召募文件有虚假记载、误导性陈说或者者重大遗漏的，有权采用相应措施，或者者说有责任采用相应措施。这一项措施也是一项制止性规则，这就是不患上进行销售流动。这是针对于所有的证券公司所作的规定，由于对于于背法发行的证券，任何证券公司都有义务也有权力谢绝销售。第二项措施是在证券已经经被销售的情况下发现问题时，应该当即休止销售流动，并进行纠正。这是相对于于正在进行销售证券流动的证券公司而言的。

　　第二十五条 向社会公然发行的证券票面总值超过人民币五千万元的，应该由承销团承销。承销团应该由主承销以及介入承销的证券公司组成。

　　【释义】 本条是对于承销团承销所作的规定。

　　承销团是多家证券公司组成的承销证券的团体。承销团承销是证券发行中一种常见的方式。对于于一次发行量尤其大的证券，由承销团承销，可以扩散发行风险，同时也能够聚拢各个证券公司的销售网点共同向市场推销，有益于保证迅速地完成证券发行。因而，本条规定公然发行的证券票面总值超过五千万元的，应该由承销团承销。依照这一规定，其实不排除了发行证券票面总值在五千万元下列的，也能够由承销团承销。

　　承销团应该由主承销以及介入承销的证券公司组成。这一规定明确了承销团的组成结构，也明确了承销团内部成员之间的基本法律瓜葛。证券公司组织承销团承销证券发行业务，必需依照这一规定，肯定主承销的证券公司以及介入承销的证券公司。

　　第二十六条 证券的代销、包销期最长不患上超过九十日。

　　证券公司在代销、包销期内，对于所代销、包销的证券应该保证先行出售给认购人，证券公司不患上为本公司事前预留所代销的证券以及预先购入并留存所包销的证券。

　　【释义】 本条是对于承销期限以及不患上预留承销证券所作的规定。

　　本法第二十三条规定，承销协定中应该载明朝销、包销的期限，这是指证券公司与发行人签订承销协定时应该商定承销期限。本条第一款是对于承销期限所作的限制性规定，这就是证券公司与发行人商定的承销期限最长不患上超过九十日。作出这一限制，既给了证券公司足量的时间作销售筹备，也有益于避免有些证券公司把证券老是放在自己手里，不推向市场，而待证券市场价格上涨时再售给投资者，影响投资者的利益。

　　证券公司作为证券发行的一种中介组织，其职责是为发行人以及投资者服务，在销售证券时，应首先保护投资者的利益，不患上应用承销证券的便利或者优势，攫取不正当利益，侵害投资者利益。预留证券是指证券公司将从发行人那里获得的证券先留存在自己手里，不向投资者出售。一般情况下，证券公司老是会将市场看好的证券留存下来。然后再在适量的时候将所预留的这些证券卖出，攫取巨大的利益。这类作法严重违抗了市场公平原则，将会影响投资者的信念，无益于证券市场健康发展。因而，本条第二款明确规定，证券公司在代销、包销期内，应该保证将所代销或者包销的证券先行出售给认购人，证券公司不患上为本公司预留所代销的证券以及预先购入并留存所包销的证券。这一规定有下列两层含意：其一，在证券承销期内，有投资者认购证券公司所承销的证券的，证券公司应该将证券销售给认购人，优先知足他们的购买需要，当有人认购证券时，证券公司不患上将证券留给自己而不销售给认购人。其二，承销期满后，证券公司对于自己所购入的证券是留存仍是售出，则由其自行抉择。

　　第二十七条 证券公司包销证券的，应该在包销期满后的十五日内，将包销情况报国务院证券监督管理机构备案。

　　证券公司代销证券的，应该在代销期满后的十五日内，与发行人共同将证券代销情况报国务院证券监督管理机构备案。

　　【释义】 本条是对于承销期满后的备案管理的规定。

　　证券公司在承销业务收场后应该将承销证券的情况报国务院证券监督管理机构备案。这是对于证券承销流动，也是对于证券发行流动进行监督管理的一项措施。依照本条规定备案的时间是承销期满后十五日内。这里规定的承销期应该是证券公司与发行人在承销协定中商定的期限。所谓承销期满后十五日内，应该是从承销协定所规定的代销或者包销的终止之往后的第一天算起。备案的内容是承销情况，也就是承销协定的实行情况。代销证券的，证券公司应将代销情况报证券监督管理机构备案;包销证券的，证券公司应将包销情况报送监管机构备案。备案的机关是国务院证券监督管理机构。

　　第二十八条 股票发行采用溢价发行的，其发行价格由发行人与承销的证券公司协商肯定，报国务院证券监督管理机构核准。

　　【释义】 本条是对于肯定股票发行价格所作的规定。

　　股票发行价格是股票发行中最基本以及最首要的内容，发行价格的肯定瓜葛到发行人、证券公司与投资者三方面的根本利益，也瓜葛到股要发行后在市场上的表现。发行价格定患上太低，难以最大限度地知足发行人筹集资金的需要，不但增大发行本钱，乃至侵害原有股东的利益;发行价格定患上太高，又将增大承销的证券公司的发行责任以及风险，按捺投资者的认购需求，并会影响股票上市后的活动性。因而，公道肯定股票发行价格，对于于股票顺利发行，和股票未来在市场上的表现，都拥有首要意义。

　　依照《公司法》的规定，我国股票发行价格可以按票面金额肯定，也能够高于票面金额肯定，一般情况下，我国股票都是采用溢价发行的，这就是说股票的发行价格高于票面金额肯定。溢价发行股票的，在肯定发行价格的进程中，发行人与承销的证券公司的利益常常是互相冲突对峙的，发行人都想价格定高一些，承销的证券公司总想把价格压低一些，结果常常由双方依据发行公司的本身素质(包含行业前景、盈利水平、市场竞争地位等)、同类公司市盈率水平、主承销证券公司的信用以及经验和二级市场的股价水同等前提讨价还价构成的。这样的价格机制是通过市场竞争构成的，对于双方当事人来讲构成的价格比较公平，既会知足发行人的需要，也会相符承销的证券公司的利益。因而，本条明确规定，股票发行采用溢价发行的，其发行价格由发行人与承销的证券公司协商肯定。为了避免定价不适量，影响投资者利益，证券监督管理机构对于股票发行价格的肯定还要进行适量的监管。所以，本条规定，股票发行价格由发行人与承销的证券公司协商肯定后，须报国务院证券监督管理机构核准。

　　第二十九条 境内企业直接或者者间接到境外发行证券或者者将其证券在境外上市交易，必需经国务院证券监督管理机构批准。

　　【释义】 本条是对于境内企业到境外发行上市证券的管理的规定。

　　为了适应答外开放的需要，开拓境外市场，扩展筹资渠道，《公司法》作出规定，经国务院证券管理部门批准，股分有限公司可以向境外公然召募股分，也能够将公司股票到境外上市。依据《公司法》的规定，国务院制订并发布了关于股分有限公司境外召募股分及上市的尤其规定和一系列办法、措施等。《公司法》的规定及国务院有关规定的实施，对于于肯定境外召募股分及境外上市工作有规划、有步骤地进行，保护我国对于外开放的形象，同时吸收应用外资为我国社会主义市场经济建设服务，施展了首要作用。自1993年以来，我国前后挑拣了4批共77家境外上市预选企业，这些企业都处于各行业领先地位，在必定程度上体现了我国经济的总体发展水祥和增长潜力。到1997年12月底为止，已经有42家境外上市预选企业经由改制在境外上市，包含上海石化、镇海化工、庆铃汽车、北京大唐、南方航空等。其中有27家在香港上市，6家在香港以及纽约同时上市，2家在香港以及伦敦同时上市，2家单独在纽约上市，1家单独在新加坡上市。这42家境外上市企业累计筹集外资约95.6亿美元。平均每一家企业筹资2.46亿美元。最近几年来，跟着我国对于外开放的不断深刻以及经济全世界化的影响，我国企业掀起了在境外发行股票以及将股票在境外上市的热潮，愈来愈多的境内企业从事到境外发行证券或者者将证券在境外上市的流动，有的采用直接方式，即中国公司直接以我国境内公司的名义在境外发行证券或者者将其证券在境外上市交易;也有的采用间接方式，即中国公司在境外注册登记成立新的公司，再以新公司的名义在境外发行证券或者者将证券在境外上市交易。应该说履行允许境内企业到境外发行股票以及将股票在境外上市的政策，为我国企业开拓了从国际资本市场融资的渠道，对于应用国际资本市场的资金资源，发展我国经济建设，施展了踊跃作用。然而，在我国目前情况下，到境外发行或者者上市证券的企业直接代表着我国企业在国际市场上的形象，这些企业自身的质量如何和他们在境外发行上市的证券的质量如何，不但瓜葛到这些企业本身在国际市场上的形象以及再筹资能力，而且还瓜葛到能否维持中国企业在国际资本市场上筹资的有效渠道，同时，境内企业到境外发行上市证券也会对于我国宏观的经济结构、资本市场的管理和国家政治、经济方面的利益发生影响，所以，这是一项政策性很强的工作，必需紧密结合我国实际情况，坚持踊跃稳当、按部就班的原则，要加强监管，尤其是从法律上应该严格加以规范。本条规定是对于《公司法》有关规定的重申，这一规定体现了现阶段对于这一工作的管理原则，这就是：境内企业直接或者者间接到境外发行证券或者者将证券在境外上市交易，必需经由国务院证券监督管理机构批准，未经批准的，不患上从事这些流动。

　　依照现行法律、行政法规和规范性文件的规定，境内企业在境外发行股票或者者将股票在境外上市，应该遵照的具体规则主要有下列几个方面：

　　1.股分有限公司经国务院证券监督管理机构批准，可以向境外特定的、非特定的投资人召募股分，其股票可以在境外上市。所谓境外上市，是指股分有限公司向境外投资人发行的股票，在境外公然的证券交易场所流通转让。

　　2.股分有限公司向境外投资人召募并在境外上市的股分(简称境外上市外资股)，采用记名股票情势，以人民币标明面值，之外币认购。境外上市外资股在境外上市，可以采用境外存股凭证情势或者者股票的其他派生情势。

　　3.股分有限公司向境外投资人召募股分并在境外上市应该依照国务院证券监督管理机构的请求提出书面申请并附有关材料，报经国务院证券监督管理机构批准。

　　4.国有企业或者者国有资产占主导地位的企业依照国家有关规定改建为向境外投资人召募股分并在境外上市的股分有限公司，以发起设立方式设立的，发起人可以少于5人;该股分有限公司一经成当即可以发行新股。

　　5.公司发行境外上市外资股的规划应该报国务院证券监督管理机构批准，公司董事会可以于批准之日起15个月内予以施行。经批准的发行规划肯定的股分数应该一次募足，有特殊情况不能一次募足的，经国务院证券监督管理机构批准，也能够分次发行。公司需要调剂发行规划的，也应该报国务院证券监督管理机构审批。

　　6.在境外注册中资控股的境外上市公司，进行分拆上市、增发股分等流动，受当地证券监管机构监管，但中资控股股东的境内股权持有单位应该事后将有关情况报国务院证券监督管理机构备案。

　　7.在境外注册的中资非上市公司以及中资控股的上市公司，以其具有的境外资产以及由其境外资产在境内投资构成并实际具有三年以上的境内资产，在境外申请发行股票以及上市，按照当地法律进行，但其境内股权持有单位应该依照隶属瓜葛事前征患上省级人民政府或者者国务院有关主管部门赞成;其不满三年的境内资产，不患上在境外申请发行股票以及上市，如有特殊需要的，报国务院证券监督管理机构审批。上市流动收场后，境内股权持有单位应该将有关情况报国务院证券监督管理机构备案。

　　8.凡将境内企业资产通过收购、换股、划转和其他任何情势转移到境外中资非上市公司或者者境外中资控股上市公司在境外上市和将境内资产通过先转移到境外中资非上市公司再注入境外中资控股上市公司在境外上市，境内企业或者者中资控股股东的境内股权持有单位应该依照隶属瓜葛事前经省级人民政府或者者国务院有关主管部门赞成，并报国务院证券监督管理机构审批。

　　9.制止境内机构以及企业通过购买境外上市公司控股股权的方式，进行买壳上市。

　　10.背反上述有关规定的，负有责任的主管部门领导，由有关部门给予行政处罚;对于当事单位的主管人员以及直接责任人员，由该单位上级主管部门给予罢职直至开除了的处罚;对于形成犯法的，移交司法机关依法追究刑事责任;对于当事单位以及有关中介机构及责任人员，还要由国务院证券监督管理机构依法给予行政处分。

　　第二部份 释义 第三章 证券交易 第一节 一般规定

　　第三十条 证券交易当事人依法买卖的证券，必需是依法发行并交付的证券。

　　非依法发行的证券，不患上买卖。

　　【释义】 本条是对于交易买卖的证券必需是合法发行的证券的规定。

　　本条规定了两款，其含意是：

　　第一款规定，在证券二级市场上，当事人必需依法进行证券买卖。介入证券买卖确当事人应该拥有合法的资历，自然人或者者法人应该是法律允许进行证券买卖确当事人，凡本法或者行政法规和其他规范性文件所规定的不患上持有股票或者买卖证券的人，不患上介入股票等证券买卖。同时，当事人从事证券交易的场所必需是合法的交易场所，不论进行哪一种证券的交易，必需是在依法开设的证券交易场所内进行，目前我国境内上市交易的股票、公司债券、投资基金券等证券的买卖流动，只能通过证券交易所进行集中竞价交易。当事人买卖的证券必需是依法发行的证券，依照现行规定，证券市场进行买卖的证券，必需是经由核准或者批准依法发行的证券。

　　第二款规定，凡未经由法定程序，未依照法定前提而批准，擅自发行的证券，不患上进行交易以及买卖。

　　第三十一条 依法发行的股票、公司债券及其他证券，法律对于其转让期限有限制性规定的，在限定的期限内，不患上买卖。

　　【释义】 本条是对于证券转让的限制性规定。

　　股票、公司债券和其他证券依法发行后，可以依法进行转让以及交易。然而，对于不同的证券持有人来讲，其所持有的证券，转让以及交易遭到有关法律的限制性规定的束缚。在一般情况下，对于证券的转让限制有两种法源根据，一是法律对于证券持有人的证券转让行动作出限制性规定，其中又分为不患上转让的规定以及在规按期限内限制转让的规定。例如：有些国家规定本国某些股分有限公司的股票不患上转让给外国人，即属于不患上转让性规定。二是在公司章程或者发行章程中作出限制性规定，例如优先股的股东所持有的股票不 患上转让，以此来束缚有关证券的持有人。

　　本条的含意是：在法律规定的期限内，有关当事人的证券不患上转让。除了本法对于限制转让作出规定外，本条还与相干法律中的限制转让的规定进行调和，具体合用相干的法律规定。例如，我国《公司法》第一百四十七条规定“发起人持有的本公司股分，自公司成立之日起三年内不患上转让”，“公司董事、监事、经理应该向公司申报所持有的本公司的股分，并在任职期间不患上转让”。同时，本法第四十二条还规定，持有百分之五以上股分的股东，其所持有的该公司的股票在买入后六个月内不患上卖出。对于于上述法律规定的情景，如果当事人背反规定在限定的期限内转让其所持股票的，作为发起人以及公司的董事、监事、经理等当事人来讲，其转让行动无效，应由公司股东大会或者监事会请求予以纠正。对于于持有百分之五以上股分的大股东来讲，在买入后六个月内如果转让给别人的，由此所获收益应该由董事会追回，并归公司所有。

　　《公司法》以及本法作出的转让期限的限制性规定，其立法原意：一是，限制发起人所持股票的转让期限，是加剧发起人对于发起股分有限公司的责任，使其当真进行设立公司的可行性钻研，并请求其必需认购百分之三十五以上的原始股分。二是，限制董事、监事、经理等公司负责人转让所持股票的期限，是为了加剧这些负责人对于公司经营管理的责任。因为公司的董事、监事、经理分别负责公司的经营决策、内部监督审计以及日常出产经营，对于公司的内情信息十分了解，请求其在任职期内不患上转让所持的本公司股票，既可以避免内情知情人交易，又可以将他们的股权收益与公司的经济效益紧密联络起来，有助于督促他们尽职尽责地实行公司职务。三是，限制持有百分之五以上股分的大股东的转让行动，有益于维护泛博小股东的利益。

　　第三十二条 经依法核准的上市交易的股票、公司债券及其他证券，应该在证券交易所挂牌交易。

　　【释义】 本条是对于证券的场内交易的规定。

　　一般来讲，证券二级市场有下列几种情势：一是证券交易所的场内交易情势，经由注册登记或者者核准的股票、公司债券、投资基金券等在证券交易所挂牌上市，进行交易。二是柜台交易情势，这主要是指那些尚未到达挂牌上市前提的股票、公司债券等证券和零星的其他证券，在证券公司的柜台进行买卖的交易方式。三是自动报价的电子交易系统的情势，这是最近二、三十年新呈现的一种情势。这类方式最初是对于未上市公司股票交易的一种报价显示系统，用以指点柜台交易贯彻公然、公平的原则，其后逐渐演化为电脑撮合成交系统，成为一种无场地的证券交易场所。

　　我国在逐步构成证券市场的进程中，因为缺少经验，在树立上海、深圳两个证券交易所的同时，也因未能尽早出台明确的监管措施，造成各地自主抉择设立了几十个证券交易中心，呈现了一系列的问题，也产生了大量的背规行动以及交易风险。鉴于这类情况，国务院在近两年间陆续采用措施，一方面对于证券交易所的管理体制进行了调剂，同时对于自动报价系统以及证券交易中心进行清算整顿，严禁店头交易等场外交易，将证券二级市场纳入有严格管理的规范以内。总结现阶段我国证券二级市场运作的实践经验，本法专门规定凡经批准上市交易的股票、公司债券及其他依法发行的证券，必需在证券交易所进行交易。经由一段时间以后，当我国证券二级市场基本具备进行场外交易的前提时，通过修改法律的相应规定而开设相干的证券交易市场。

　　第三十三条 证券在证券交易所挂牌交易，应该采取公然的集中竞价交易方式。

　　证券交易的集中竞价应该履行价格优先、时间优先的原则。

　　【释义】 本条是对于证券交易所的集中竞价规则的规定。

　　证券交易所是股票、公司债券和其他上市证券的集中交易场所，其采取的交易运行规则有下列特色：一是履行经纪人作为交易所会员的代理买卖轨制，即泛博投资者不直接进入证券交易所进行交易流动，而必需通过拜托证券公司进行证券买卖。二是各会员代理买卖证券或者者自营买卖证券，履行公然的集中报价以及成交轨制，而不是象柜台交易或者店头交易那种一对于一的交易方式。三是在证券交易所进行的证券交易，其撮合成交、清理交割、登记过户等业务逐步分离，由各自互相独立的机构专门负责，构成互相配合并互相制约的系统。上述有关证券交易所主要的交易运行规则，使证券的场内交易拥有公然性、公平性以及公正性，可以笼盖更多的投资者，在更广的规模内构成市场价格。

　　证券交易所的一项很首要的规则是履行证券的集中竞价交易，履行价格优先、时间优先的原则，即所有介入证券买卖确当事人进行公然报价，其中所有买入的有效拜托依照报价由高到低顺序排列，报价相同的，依照拜托的时间顺序排列;而所有卖出的有效拜托，其报价依照由低到高的顺序排列，报价相同的，也依照拜托的前后时间顺序排列。依顺序将排在前面的买入拜托与卖出拜托配对于成交，即按“价格优先”原则对于买方最高报价与卖方最低报价优先配对于;在平等出价前提下，按“时间优先”原则对于顺序在先的拜托进行配对于成交。如果所有买入拜托的报价均低于卖出拜托的报价，则上述拜托继续排队，等待新的拜托报价，以此构成连续性的竞价撮合成交的交易流动。

　　集中竞价的益处在于公然、公平、公正、高效，为各国证券交易所普遍采取。

　　第三十四条 证券交易当事人买卖的证券可以采取纸面情势或者者国务院证券监督管理机构规定的其他情势。

　　【释义】 本条是对于证券的凭证情势的规定。

　　本法所调剂的证券属于资本证券，其基本情势为股权凭证以及债权凭证，具体包含股票、投资基金券、公司债券(包含可转换债券)等。这些资本证券分别代表持券人所享有的股权或者债权。从证券市场的历史发展来看，资本证券作为有价证券，都必需是要式有价证券，即股权或者债权由有形的凭证来表示。因而，在本世纪80年代之前，资本证券都采取书面凭证的情势，即什物券情势。比如：股票，是股东行使股权的法律凭证，形成股分有限公司的一种法律文件，其书面凭证的制作交付以及必备事项的记载，必需相符法定情势。对于于什物券情势的股票，我国《公司法》第一百三十二条规定应该载明以下主要事项：公司名称、公司登记成立的日期、股票种类、票面金额及代表的股分数、股票的编号，并且股票由董事长签名，公司盖章。属于发起人认购的股票，还应该标明发起人股票字样。

　　跟着电脑技术在证券业的利用，进入80年代以来，证券的无纸化逐步发展起来，包含股票在内的无纸化证券，再也不印制纸面情势的有价证券凭证，而是将有关事项输入电子计算机，以电子计算机所储存的有关信息作为股权或者债权的法律凭证。这类通过现代信息技术手腕树立起来的证券的托管、登记和交易清理系统，拥有高效、保密、费用低等特色。

　　总结我国证券市场的实践经验，对于于证券的凭证情势，本条既规定了传统的书面情势的凭证，又适应今后发展的需要，规定了经国务院证券监督管理机构认可的其他合法情势。

　　第三十五条 证券交易以现货进行交易。

　　【释义】 本条是对于我国证券交易市场形态的规定。

　　对于于证券交易的种类以及市场形态有多种划分法子，其中依照订约以及清理期限的瓜葛划分，可以将证券交易分为现货交易、期货交易、期权交易等。

　　现货交易，又称“现款交易”、“现期交易”，是指证券交易的双方当事人依据约定的付款方式，在较短期内进行交割，从而实现股票等证券所有权的转让。与现货交易相对于应的是证券的期货交易，例如：目前国外证券市场长进行的股票指数期货交易，是指以股票市场价格指数为“商品”的期货交易流动。

　　对于于在我国现阶段是不是同时展开证券的现货交易以及期货、期权交易，在证券立法中有两种不同的意见。一种意见认为，尽管国务院有关法规中明确制止金融期货交易，但从今后证券市场长远斟酌，应该与发达国家证券市场接轨，既规定证券现货市场，又规按期货、期权市场。另外一种意见认为，我国的证券市场刚刚起步，对于风险较大又难以节制的金融衍生工具市场应持无比稳重的态度，从近几年国际上呈现的期货、期权交易的重大事件，尤其是从亚洲金融危机的教训看，金融衍生工具的交易对于我国来讲还缺少经验，尚不具备展开证券期货、期权交易的前提，因而，国务院已经作出的严禁从事证券期货、期权交易的规定应该予以坚持，《证券法》不调剂证券期货、期权交易。

　　经由反复钻研，本法专门规定我国目前阶段的证券交易流动应该履行现货交易，不允许进行证券的期货、期权交易。在经由若干时间实践后，在我国的证券现货交易市场步入比较规范以及健康的发展轨道后，如果客观前提以及实际需要可以进行证券期货、期权交易时，通过制订新的相干法律或者者对于《证券法》进行修改而另加规定。

　　第三十六条 证券公司不患上从事向客户融资或者者融券的证券交易流动。

　　【释义】 本条是对于制止融资、融券交易所作的规定。

　　证券二级市场上的融资融券交易，又称保证金交易或者者信誉交易，是指客户在买卖证券时仅向证券公司支付必定数额的保证金或者交付部份证券，其应该支付的价款以及应交付的证券不足时，由证券公司垫付的一种交易方式。其中，融资买入证券为买空，融券卖出证券为卖空。

　　对于于我国现阶段的证券市场，是不是允许证券公司向客户进行融资以及融券的交易流动，有三种意见：一种意见认为，有些国家允许客户以融资、融券进行证券的买空以及卖空流动，在我国的证券流动中实际存在着证券公司向客户故意透支等行动，并且难以杜绝，不如纳入法律管理，使这类流动由暗转明。另外一种意见认为，我国证券市场处于起步阶段，缺少监管经验，证券公司向客户融资、融券，支撑他们借钱借券进行买空卖空，风险太大，难以节制，并会助长过度投契，因而，《证券法》不应允许融资、融券交易。再一种意见认为，融资、融券对于活跃股市有利，在严格规范的条件下，法律对于此不宜规定的过死。主意原则上规定不患上进行融资、融券交易，但国家有关部门可以依据情况作出尤其规定。

　　经由反复钻研以及对于客观情况的分析，多数意见认为，为了防范金融风险，国务院最近几年来接连采用措施不允许证券交易结算机构以及商业银行向证券经营机构透支，也制止证券公司等证券业务经营机构向客户融资、融券，以按捺以及避免证券交易中过度投契。依据上述原则，本法未规定融资、融券交易。在经由若干年的实践，我国证券市场比较成熟，如果允许融资、融券的交易时，再对于此项规定加以修改。

　　第三十七条 证券交易所、证券公司、证券登记结算机构从业人员、证券监督管理机构工作人员以及法律、行政法规制止介入股票交易的其别人员，在任期或者者法定限期内，不患上直接或者者以化名、借别人名义持有、买卖股票，也不患上收受别人赠送的股票。

　　任何人在成为前款所列人员时，其原已经持有的股票，必需依法转让。

　　【释义】 本条是对于制止有关人员进行股票交易的规定。

　　本条分为两款，其含意是：

　　第一款规定了制止介入股票交易的人员规模，具体指：(1)证券交易所、证券公司、证券登记结算机构的从业人员。这些人员因其所属机构或者组织专业从事证券交易经营业务，为保证证券交易流动的公然、公正，以避免专业机构的从业人员应用其业务以及信息优势介入股票交易而侵害其他投资者的合法权益;(2)证券监督管理机构工作人员。这些人员因其介入对于证券流动的监督管理，其中包含制订证券交易管理的有关政策以及法规，介入对于股票发行以及上市交易的审核，和对于证券流动施行调查以及检查等，如果其介入证券交易流动，将与之担当的职责产生利益冲突，有失公正。因而，有必要将这些人员划入制止介入股票交易的人员规模;(3)法律、行政法规规定的其他制止介入股票交易的人员。第一款还规定了上述人员制止介入股票交易同其任期或者法按期限的瓜葛，即有些人员在任期或者者法按期限内，拥有制止的人员身份，则不患上介入股票交易，而当其再也不拥有该身份时，则再也不合用此条规定。上述人员不患上以其名义持有、买卖股票，不患上以虚设的化名，也不患上以别人的名义持有、买卖股票。同时，不患上收受别人赠送的股票。

　　第二款含意是：前款所列人员拥有制止规模内的人员身份以前，已经经依法认购以及持有的股票，必需在其成为制止规模内的人员时，依法转让原本的股票。如何进行处理以及转让，其具体情势以及期限由国务院证券监督管理机构另行规定。上述人员应该依照有关规定进行转让。

　　第三十八条 证券交易所、证券公司、证券登记结算机构必需依法为客户所开立的帐户保密。

　　【释义】 本条是对于证券机构为客户帐户保密的规定。

　　依照证券管理法规、规章的规定，法人、个人认购证券，介入股票、公司债券等证券的交易，应该以其真实名称或者姓名办理开户登记，在拜托进行股票交易时，应该出示其真实、合法的证件。为此，客户认购以及介入证券交易的信息数据，证券公司、证券登记结算机构和证券交易所都加以了解以及掌握。为了维护投资者的合法权益，避免上述知悉客户交易信息的机构泄漏客户的秘密，而被不法份子挪用、盗卖客户的资金以及证券，损害股东的利益，本条尤其规定证券交易所、证券公司、证券登记结算机构等都必需依法为客户所开立的帐户保密。

　　第三十九条 为股票发行出具审计讲演、资产评估讲演或者者法律意见书等文件的专业机构以及人员，在该股票承销期内以及期满后六个月内，不患上买卖该种股票。

　　除了前款规定外，为上市公司出具审计讲演、资产评估讲演或者者法律意见书等文件的专业机构以及人员，自接受上市公司拜托之日起至上述文件公然后五日内，不患上买卖该种股票。

　　【释义】 本条是对于社会中介机构及其人员在规按期限内制止买卖有益害瓜葛的股票的规定。

　　本条第一款包含下列含意：第一，在证券一级市场上，专为股票发行出具专业讲演的专业机构以及专业人员是指：(1)对于股票发行出具财务会计审计讲演的注册会计师、注册审计师事务所及其工作人员;(2)为股票发行出具资产评估讲演的各类资产评估事务所以及评估公司，包含对于什物财产、不动产、土地使用权、工业产权等进行专业评估的机构及其工作人员;(3)为股票发行而提供法律服务并出拥有关法律意见书，或者者制作有关法律文件的律师事务所和所属工作人员。(4)按照法律、法规以及国务院证券监督管理机构规定的其他为发行股票出具相干专业讲演的专业机构及其工作人员。第二，上述专业机构以及人员对于于与其实行职责有直接厉害瓜葛的股票，在规定的期限内不患上介入买卖，专业机构不患上以其机构名义或者法人名义买卖，也不患上以化名、假名进行买卖，其工作人员也不患上以个人名义或者假以别人名义进行买卖。第三，制止买卖有直接厉害瓜葛股票的期限是指发行人与承销机构在承销协定肯定的该种股票的承销期间和承销期满后六个月内。

　　本条第二款包含下列含意：第一，上市公司向有关部门报送有关文件、讲演或者者向社会进行公告时，按照规定须有法定的专业机构出具相干的专业讲演。这些法定的专业机构以及人员，属于本条所规定的主体规模。第二，上述专业机构以及人员在接受上市公司的拜托后至出具的专业讲演公然后五日内的这段期间，不患上对于与其实行职责有直接厉害瓜葛的股票进行买卖。专业机构不患上以其机构名义或者法人名义买卖，也不患上以化名、假名买卖，其工作人员不患上以个人名义或者假以别人名义进行买卖。

　　本条规定的专业机构以及人员，在为股票的发行出具专业讲演时，合用本条第一款的规定：在股票发行流动之外，为上市公司出具其他专业文件以及讲演时，合用第二款的规定。

　　第四十条 证券交易的收费必需公道，并公然收费项目、收费标准以及收费办法。

　　证券交易的收费项目、收费标准以及管理办法由国务院有关管理部门统一规定。

　　【释义】 本条是对于证券交易的收费管理的规定。

　　在证券的发行、交易、清理和出具相干专业讲演，提供投资参谋以及咨询的各个环节，都会产生有偿服务的收费问题。因为证券交易的金额一般比较大，与此相干的收费直接瓜葛到证券投资的本钱。因而，证券交易的收费项目的肯定、收费标准的高下，对于树立低廉费用、高效服务的证券市场有首要影响，同时也瓜葛到我国证券市场的秩序。为此，证券交易流动中的收费，应该坚持公祥和公道的原则，对于所有当事人应该公平一致。因而，必需公道地肯定收费项目，并公然收费标准以及收取的具体办法。为了避免履行垄断或者者进行收费上的恶性竞争，对于于需要以有偿服务收取费用的项目，由国务院有关的管理部门包含物价、财税、证券监督等部门以及机构共同制订统一的收费标准以及收费的管理办法，不允许有关当事人背反规定擅自抉择收费项目以及收费标准，只能在规定的情势以及幅度以内进行收费流动。

　　第四十一条 持有一个股分有限公司已经发行的股分百分之五的股东，应该在其持股数额到达该比例之日起三日内向该公司讲演，公司必需在接到讲演之日起三日内向国务院证券监督管理机构讲演;属于上市公司的，应该同时向证券交易所讲演。

　　【释义】 本条是对于大股东申报轨制的规定。

　　在证券交易流动中，树立大股东申报轨制，其目的以及功能在于：第一，上市公司能够及时了解本公司股票持有人变化情况以及股权结构的变化情况，并依此实行证券监督管理机构规定的首要事件的申报义务;第二，证券监督管理机构出于维护泛博中小股东利益的需要，监督大股东介入股票交易的情况，避免大股东作为内情知情人从事背法的交易流动。

　　关于大股东的标准，各国的规定有所不同，我国将其肯定为单个股东持有公司已经发行的全体股分的百分之五以上者，为大股东，这些持有法定比例以上的股东负有申报的义务，属于本法规定的信息表露的首要内容。

　　持有公司已经发行全体股分百分之五的大股东，应该在持股数到达此法定比例之日起三日内向所持有股分的该公司讲演，该公司必需在接到讲演之日起三日内向国务院证券监督管理机构讲演。

　　本条所规定的大股东申报轨制与本法第七十九条有关公司收购进程中的收购人申报轨制，其调剂的法律瓜葛既有联络又有首要区分。对于于出于收购公司目的的收购人来讲，其收购流动致使原不持有股分或者者持有小比例(即不足百分之五)股分的股东转变成大股东(即持股超过百分之五)，在超过百分之五的比例时，其既拥有大股东申报的性质，同时更首要的是收购行动的申报，也就是出于收购目的的收购人在其后继续收购中，增减百分之五比例的持股变化，均要继续向证券监督管理机构以及证券交易所进行申报，法律以此规定来对于上市公司的收购行动予以监督。而本条规定的大股东申报不限于仅通过上市公司收购行动而转为大股东的投资者，也包含因转配股而增添持股比例，或者者因继承或者按法律程序强制执行而获得被继承人或者债务人原持有的股分，和其他依合法程序获得的股分而成为大股东的投资者。不管采用何种方式，合法获得股分而成为大股东的投资者都应合用本条规定。

　　第四十二条 前条规定的股东，将其所持有的该公司的股票在买入后六个月内卖出，或者者在卖出后六个月内又买入，由此所患上收益归该公司所有，公司董事会应该收回该股东所患上收益。然而，证券公司因包销购入售后剩余股票而持有百分之五以上股分的，卖出该股票时不受六个月时间限制。

　　公司董事会不依照前款规定执行的，其他股东有权请求董事会执行。

　　公司董事会不依照第一款的规定执行，导致公司遭遇侵害的，负有责任的董事依法承当连带赔偿责任。

　　【释义】 本条是对于大股东买卖股票的限制性规定。

　　为了维护泛博中小股东的利益，对于大股东在法按期限内买卖其所持有公司股票的行动，有必要进行必定的限制。因为大股东在抉择公司重大问题上有较多的表决权，是本法所规定的对于公司经营情况的内情知情人，为了避免其应用所持大比例股分的优势地位，通过频繁地买卖本公司的股票而影响该种股票的价格，侵害其他中小股东的利益，本条专门规定持有百分之五以上股分的股东，反向进行股票买卖，此间必需间隔六个月的时间;如果未间隔六个月，在该股票买卖中获取的收益，归该公司所有。但有一种例外情况，即证券公司承销股票发行，在余额包销中持有的股票，其持股比例超过全体股分的百分之五以上的，允许其继续进行转售，不受六个月的限制。

　　对于于大股东背反前款的规定，买卖股票所获差额收入，公司董事会应责令该大股东将该收益缴交公司。如果董事会未实行此义务，则其他股东可以请求董事会执行。如果董事会未依本条规定作出收缴的抉择，则负有责任的董事应该由此承当对于公司的连带赔偿责任。

　　第二部份 释义 第三章 证券交易 第二节 证券上市

　　第四十三条 股分有限公司申请其股票上市，必需报经国务院证券监督管理机构核准。

　　国务院证券监督管理机构可以授权证券交易所按照法定前提以及法定程序核准股票上市申请。

　　【释义】 本条是对于股票申请上市交易的核准权的规定。

　　在我国，股分有限公司申请其股票在证券交易所挂牌上市交易的法律规范主要是由《公司法》加以规定，本法从交易管理的角度与《公司法》的有关规定予以衔接，同时增添补充了有关核准权的授权行使的规定。

　　我国《公司法》第四章第三节“上市公司”中，专门对于上市公司作出了一系列明确具体的规定，其中主要规范是：(l)公然召募股分的公司经国务院或者者国务院授权证券管理部门批准，其股票可以在证券交易所上市交易;(2)申请股票上市交易，该股分有限公司必需相符法定的前提，即：股票已经向社会公然发行，公司股本总额不少于人民币五千万元，开业时间在三年以上，最近三年连续盈利，持有股票面值达人民币一千元以上的股东人数不少于一千人，向社会公然发行的股分达公司股分总数的百分之二十五以上，公司股本总额超过人民币四亿元的，其向社会公然发行股分的比例为百分之十五，公司在最近三年内无重大背法行动，财务会计讲演无虚假记载等前提;(3)申请股票上市时，必需依照法定的程序报送有关文件，经批准后由证券交易所支配上市;(4)上市公司呈现法律规定的情景，再也不具备上市公司前提时，由国务院证券管理部门抉择暂停上市交易，其中所列情景在期限内未予解除的，由国务院证券管理部门抉择终止其股票上市交易等等。

　　因为国务院对于所属机构进行精简合并，相应调剂了各机构的职责，为此，依据新的情况，本法中以及本条中将《公司法》所规定的“国务院证券管理部门”相应修改成“国务院证券监督管理机构”。 同时依据各方面的意见，从逐步转变政府监管职能的需要动身，特作出法律授权性规定，即审核股票上市的权限，可以由国务院证券监督管理机构授权证券交易所行使。证券交易所在依授权行使该职权时，必需依照法定的前提以及法定的程序办理。

　　第四十四条 国家激励相符产业政策同时又相符上市前提的公司股票上市交易。

　　【释义】 本条是对于股票上市应体现国家产业政策的规定。

　　斟酌到我国履行股分制改造，首要的方面是增进基础产业、首要产业以及高科技产业的发展，因而在审核上市公司时，应该注意体现国家的产业政策，激励并履行歪斜政策扶持那些相符产业政策并相符上市前提的公司股票上市进行交易，以为这些公司的进一步发展创造前提。

　　第四十五条 向国务院证券监督管理机构提出股票上市交易申请时，应该提交以下文件：

　　(一)上市讲演书;

　　(二)申请上市的股东大会决议;

　　(三)公司章程;

　　(四)公司营业执照;

　　(五)经法定验证机构验证的公司最近三年的或者者公司成立以来的财务会计讲演;

　　(六)法律意见书以及证券公司的举荐书;

　　(七)最近一次的招股仿单。

　　【释义】 本条是对于申请股票上市交易应提交的法律文件的规定。

　　对于于股分有限公司申请其股票上市的前提，《公司法》第一百五十二条作出了规定。对于申请时应提交的文件，《公司法》第一百五十三条仅作了原则性规定。为此，本条对于于申请股票上市交易应提交文件加以具体列明。

　　上市讲演书，是指申请人提交的申请其股票上市交易的总讲演文件。

　　股东大会的决议，是指股东们根据法定程序作出的抉择，该宗旨是赞成本公司的股票在证券交易所挂牌交易。

　　公司章程，是指由股东大会通过的商定公司及全部股东的首要事项的法定文件。

　　公司营业执照，是指对于相符法定前提的公司或者者企业，由工商行政管理机关颁发的独立法人的资历证明。

　　法定验证机构验证的公司最近三年的或者者公司成立以来的财务会计讲演，是指依法成立的注册会计师事务所或者者注册审计师事务所进行验证的公司的财务会计文件。

　　法律意见书以及证券公司的举荐书，是指由律师事务所出具的证明有关法律事项的文件，和为举荐股分有限公司股票上市的,由证券公司出具的举荐书。

　　最近一次的招股仿单，是指由发起人或者者股分有限公司为召募股分向不特定投资者发出的招股要约。

　　请求申请人提交上述文件，是使证券监督管理机构充沛了解该上市公司的情况，并依据规定进行审查核准。

　　第四十六条 股票上市交易申请经国务院证券监督管理机构核准后，其发行人应该向证券交易所提交核准文件以及前条规定的有关文件。

　　证券交易所应该自接到该股票发行人提交的前款规定的文件之日起六个月内，支配该股票上市交易。

　　【释义】 本条是对于经核准的申请上市股票由证券交易所支配挂牌上市的规定。

　　关于公然招募股分以及设立股分有限公司，我国《公司法》规定了专门的程序;对于公司成立后，公司申请其股票在证券交易所挂牌交易，又单独规定了实体性以及程序性的规定，并将审查批准股票挂牌上市的权限，规定由国务院或者者国务院授权证券管理部门行使。与之相适应，1998年12月10日经国务院批准由国务院证券委员会发布了新的《证券交易所管理办法》，对于股票上市的程序加以修改，规定证券交易所的任务是接受上市申请，支配证券上市，并且依照有关规定，复核上市公告书等与召募资金及证券上市直接相干的公然说明文件，监督上市公司按时公布，同时，还有权依照有关规定，暂停以及恢复上市证券的交易。终止证券上市的抉择权由中国证监会行使。

　　因为《公司法》以及有关行政法规作出了上述规定，本法在股票的发行以及上市交易的规定上，与之相调和以及相衔接，在本法第十一条规定了股票发行审核程序，在本章中规定了股票上市交易的审核程序。由此，由国务院证券监督管理机构核准上市申请的，在该申请核准后，即由证券交易所在发行人提交了核准文件以及其他文件后六个月内，支配该股票上市交易。国务院证券监督管理机构授权证券交易所行使上述审核权，具体程序由国务院或者国务院证券监督管理机构另行规定。

　　第四十七条 股票上市交易申请经证券交易所赞成后，上市公司应该在上市交易的五日前公告经核准的股票上市的有关文件，并将该文件置备于指定场所供公家查阅。

　　【释义】 本条是对于公告股票上市讲演等文件资料的规定。

　　股票上市交易申请经国务院证券监督管理机构核准后，申请人按照前条规定向证券交易所提交核准文件及有关文件，由证券交易所支配上市。申请人在获得证券交易所的赞成后，并距正式挂牌上市的5日之前，应该公告本公司的上市讲演及有关文件，并将该文件置备于证券监督管理机构以及证券交易所指定的场所，供公家查阅。

　　为了规范股票上市交易的上市讲演文件及其公告行动，中国证监会发布的《关于发布公然发行股票公司信息表露的内容与格式准则第七号(上市公告书的内容与格式(试行))的通知》，其附件明确地规定了上市公告书的内容与格式，包含下列主要事项：(1)要览;(2)绪言;(3)发行企业的概况;(4)股票发行及承销情况;(5)董事、监事及高档管理人员持股情况;(6)公司设立登记情况;(7)关联企业及关联交易情况;(8)股本结构及大股东持股情况;(9)公司财务会计资料;(10)董事会对于上市的许诺;(11)首要事项或者重大多件揭露;(12)备查文件目录。申请股票上市交易的股分有限公司，必需依照上述请求，向社会公告其上市讲演，并且应该保证其内容真实、准确以及完全。

　　第四十八条 上市公司除了公告前条规定的上市申请文件外，还应该公告以下事项：

　　(一)股票获准在证券交易所交易的日期;

　　(二)持有公司股分至多的前十名股东的名单以及持股数额;

　　(三)董事、监事、经理及有关高档管理人员的姓名及其持有本公司股票以及债券的情况。

　　【释义】 本条是对于股票上市公告的有关事项的规定。

　　为了完美以及健全股票上市公告轨制，维护泛博投资者的合法权益，展开公平、公正的证券交易流动，对于于证券交易所已经肯定支配上市的该上市公司的首要信息，应该无遗漏地予以表露，使泛博投资者能够盘踞充沛的材料作出合乎理性的投资决策。为此，本条规定上市公司除了公告上市讲演申请文件等内容外，还应该公告经证券交易所肯定的股票上市的具体日期，和本公司前十名股东的持股情况、本公司的董事、监事、经理及有关高档管理人员的持股情况等首要信息。

　　对于于本条所规定的公告事项，中国证监会于1997年1月6日发布的《关于发布公然发行股票公司信息表露的内容与格式准则第七号<上市公告书的内容与格式(格式)>的通知》在其附件中，明确地规定了本条所请求公告的事项，其中：上市公告书正文第一项“要览”中，请求列明：本上市公司的总股本、可流通股本、本次上市流通股本、证券编码、上市地、上市时间、登记机构、上市举荐人等。在第五项“董事、监事及高档管理人员持股情况”中，请求列明：董事、监事及高档管理人员变动情况，新增董事、监事及高档管理人员简历，董事、监事及高档管理人员持股数额以及比例等。在第八项“股本结构及大股东持股情况”中，请求列明：上市前的股本结构，包含：发起人股分，召募法人股、内部职工股，境内上市外资股、境外上市外资股;前十名股东所持股数及比例等。股票上市申请人应该依照中国证监会规定的上市公告书的内容及格式作出公告。

　　第四十九条 上市公司丧失公司法规定的上市前提的，其股票依法暂停上市或者者终止上市。

　　【释义】 本条是对于上市公司的股票暂停上市或者者终止上市的规定。

　　依照《公司法》第一百五十七条的规定，上市公司呈现以下情景之一的，由国务院证券监督管理机构抉择暂停其股票上市：(1)公司股本总额、股权散布等产生变化，再也不具备上市前提，例如：上市公司产生严重亏损致其股本总额低于五千万元人民币，或者者产生上市公司收购行动，其股分的75%以上由收购人单独持有。(2)公司不按规定公然其财务状态，或者者对于财务会计讲演作虚假记载。(3)公司有重大背法行动，例如上市公司有背反《公司法》的法律责任规定的行动或者者背反有关证券、税收、产品质量、环境维护、外汇管理以及海关监管等法律规定的行动，情节比较严重，应该遭到处分的。(4)公司最近三年连续亏损，是指在上市后公司出产经营状态连续三年呈现亏损。

　　按照《公司法》第一百五十八条的规定，当上市公司产生上述法定情景之一时，其中属于不按规定公然其财务状态或者对于财务会计讲演作虚假记载，后果严重的，或者者上市公司有重大背法行动造成严重后果的，国务院证券监督管理机构有权抉择终止该上市公司股票的上市交易。而对于于呈现其他暂停上市的情景，由证券监督管理机构限期矫正，如果逾期仍不能解除这些情景的，国务院证券监督管理机构也有权抉择该上市公司的股票终止上市。另外，上市公司股东大会作出解散公司的决议，或者者因背法行动被有关行政主管部门责令关闭，撤消公司营业执照，或者者资不抵债被人民法院按照法定程序宣布破产的，该上市公司必需进行解散以及清理，在这类情况下，该上市公司法人资历歼灭，其股票不能再上市交易，由国务院证券监督管理机构作出终止其股票上市的抉择。

　　对于于依法作出暂停上市或者终止上市的抉择，证券交易所应该依其职责办理相应的暂停上市或者终止上市事项。

　　第五十条 公司申请其发行的公司债券上市交易，必需报经国务院证券监督管理机构核准。

　　国务院证券监督管理机构可以授权证券交易所按照法定前提以及法定程序核准公司债券上市申请。

　　【释义】 本条是对于公司债券上市交易的核准权的规定。

　　依照《公司法》的规定，公司债券包含一般债券以及可转换债券;公司债券的发行人分为股分有限公司以及相符法定前提的有限责任公司。目前，公司债券在发行时，依照国务院肯定的有关主管部门的职责分工，该发行审批权是由国家发展规划委员会以及中国人民银行负责行使。公司债券在二级市场上的转让流动，由中国证监会负责管理，因而，公司债券在证券交易所申请上市，则由中国证监会行使统一监管权。依照这一分工原则，本条规定，已经发行的公司债券，其发行人申请该公司债券在证券交易所申请上市的，应该报国务院证券监督管理机构审核。国务院证券监督管理机构可以授权证券交易所按照法定前提以及法定程序对于该申请进行审核。

　　第五十一条 公司申请其公司债券上市交易必需相符以下前提：

　　(一)公司债券的期限为一年以上;

　　(二)公司债券实际发行额不少于人民币五千万元;

　　(三)公司申请其债券上市时仍相符法定的公司债券发行前提。

　　【释义】 本条是对于公司债券申请上市交易的前提的规定。

　　公司债券申请上市的前提有三项：

　　第(一)项所指“公司债券的期限为一年以上”，是指公司债券自发行日到还本付息日的期间不短于一年。依照《公司法》的规定，发行公司债券，其召募办法中应该载明“还本付息的期限以及方式”，据此，可以计算以及肯定该公司债券的期限长短。

　　第(二)项所称“公司债券实际发行额不少于人民币五千万元”，是指发行人所申请上市的该种以及该次发行的公司债券的发行额在五千万元以上。依照《公司法》的规定，相符发行公司债券的公司可以屡次发行公司债券，其累计发行额，即尚未到期的各次发行的各种债券的总发行额不超过公司净资产的40%。为此，具体申请哪一次发行的哪一种债券在证券交易所挂牌上市，则请求该次发行的该种公司债券的实际发行额在五千万元以上。

　　第(三)项所称“公司申请其债券上市时仍相符法定的公司债券发行前提”，是指发行人一直处于具备公司债券发行前提的状况，也就是说发行人应该维持公司债券发行时的信用状况，而使该公司债券持有人的利益能够患上到实现，并且该公司债券的交易拥有安全性。如果丧失发行公司债券具备的前提，那末该公司债券到期还本付息将产生风险。

　　本条规定了三项首要前提，有益于公司债券上市后，其可交易的债券总量以及交易期间能够知足交易行市的请求，同时也可以保证交易当事人在公司债券到期时取得相应的收益，使公司债券的交易处于规范的管理之下。

　　第五十二条 向国务院证券监督管理机构提出公司债券上市交易申请时，应该提交以下文件：

　　(一)上市讲演书;

　　(二)申请上市的董事会决议;

　　(三)公司章程;

　　(四)公司营业执照;

　　(五)公司债券召募办法;

　　(六)公司债券的实际发行数额。

　　【释义】 本条是对于申请公司债券上市交易应提交的法定文件的规定。

　　对于于公司债券的上市交易申请及其审核程序，在本法颁布以前尚无全国统一的规定。对于于企业债券以及公司债券的上市审查事项，是分别由上海、深圳两个证券交易所制订的规则来进行管理，例如：1993年1月经由修订颁布的《上海证券交易所证券上市管理规则》中在第八章规定清偿券的上市前提以及上市审核程序。该规则规定的申请文件包含：上市申请书，批准债券发行的文件，债券发行章程，最近二个会计年度的财务报表，经证券交易所认可的评估机构出具的债券主体证明，债券样张，登记注册的营业执照，债券发行完成讲演，证券交易所会员署名的上市举荐书等。因为公司债券的上市管理尚未构成统一的规定，并且对于可转换债券的上市审查管理未规定详细的审核程序，因而，本法对于公司债券的审核前提以及审核程序作出统一规定是无比必要的。

　　目前，在实际中，上海以及深圳两个证券交易所挂牌交易的公司(企业)债券的品种数量不多，并且其中有些债券其实不属于规范的公司债券。通过本法对于公司债券的上市交易作出具体的规定，势必进一步规范我国的公司债券的交易流动，增进债券市场的健康发展。

　　第五十三条 公司债券上市交易申请经国务院证券监督管理机构核准后，其发行人应该向证券交易所提交核准文件以及前条规定的有关文件。

　　证券交易所应该自接到该债券发行人提交的前款规定的文件之日起三个月内，支配该债券上市交易。

　　【释义】 本条是对于经核准的申请上市的公司债券由证券交易所支配挂牌上市的规定。

　　对于于公司债券挂牌上市，在本法颁布前，由证券交易所直接行使审核权。对于可转换公司债券的上市交易，国务院批准的由国务院证券委发布的《可转换公司债券管理暂行办法》中规定，可转换公司债券上市由证券交易所与发行人订立上市协定，并报中国证监会备案，也将可转换公司债券的审核权授与证券交易所。斟酌到我国证券市场尤其是公司债券的发行、交易流动的发展需要，为了加强对于公司债券发行、上市的管理，本法专门规定了对于公司债券审核的管理权限以及支配上市的程序，即由国务院证券监督管理机构直接审核公司债券的上市申请;在核准后，由证券交易所在发行人提交核准文件以及其他文件后三个月内，支配该公司债券上市交易。国务院证券监督管理机构可以授权由证券交易所行使上述审核权。

　　第五十四条 公司债券上市交易申请经证券交易所赞成后，发行人应该在公司债券上市交易的五日前公告公司债券上市讲演、核准文件及有关上市申请文件，并将其申请文件置备于指定场所供公家查阅。

　　【释义】 本条是对于公告公司债券上市讲演等文件资料的规定。

　　公司债券上市交易申请经国务院证券监督管理机构核核准后，申请人按照本法第五十三条规定向证券交易所提交核准文件及有关文件，证券交易所应该在限定的期限内支配该债券上市，申请人在获得证券交易所的赞成后，并距其公司债券正式挂牌上市的五日前，向社会公告本公司的公司债券的上市讲演及有关文件，并应该将该文件置备于证券监督管理机构以及证券交易所指定的场所，供公家查阅。申请公司债券上市交易的公司，必需依照本条的规定，保证其所公告的文件内容拥有真实性、准确性以及完全性。

　　第五十五条 公司债券上市交易后，公司有以下情景之一的，由国务院证券监督管理机构抉择暂停其公司债券上市交易：

　　(一)公司有重大背法行动;

　　(二)公司情况产生重大变化不相符公司债券上市前提;

　　(三)公司债券所召募资金不依照审批机关批准的用处使用;

　　(四)未依照公司债券召募办法实行义务;

　　(五)公司最近二年连续亏损。

　　【释义】 本条是对于公司债券暂停上市交易的规定。

　　公司债券的上市交易遭到该发债公司的经营状态以及事迹效益的直接影响。为了保护投资者的合法权益，减少证券交易的风险，对于上市交易的公司债券的发行人进行监管，是无比必要的。为此，本条对于于产生法定情景的发债公司，规定可以由国务院证券监督管理机构抉择其公司债券暂停在证券交易所的挂牌交易。

　　本条所规定的法定情景包含：(l)公司有重大背法行动。例如：公司产生背反《公司法》的法律责任规定的行动或者者背反有关证券、税收、产品质量、环境维护、外汇管理以及海关监管等法律规定的行动，情况比较严重，应该遭到惩罚的。(2)公司情况产生重大变化不相符公司债券上市前提的。例如：公然发行的公司债券因为某种缘由提早偿还一部份本息，使患上公司债券的实际数额少于人民币五千万元等。(3)发行公司债券所召募资金不按审批机关批准的用处使用的。例如：发行该债券所召募资金没有投向相符国家产业政策的项目上，或者者背反《公司法》第一百六十一条第二款的规定，将所募资金用于非出产性支出或者用于填补亏损等。(4)未依照公司债券召募办法实行义务。例如：发债公司对于其他到期公司债券欠付本息，或者对于分期还本付息的债券不定期支付等。(5)公司最近二年连续亏损。因为公司债券上市交易，其安全性直接遭到公司经营状态以及事迹效益的直接影响，如果公司不能连续盈利，必将影响还本付息的能力;并且《公司法》第一百六十一条还规定发行公司债券的必备前提之一是公司最近三年平都可分配利润足以支付公司债券一年的利息，如果公司连续二年亏损，其发债的实际功效即严重丧失，如果不暂停其公司债券上市交易，对于交易者来说存在较大风险。因而，需要采用暂停上市的措施。

　　第五十六条 公司有前条第(一)项、第(四)项所列情景之一经查实后果严重的，或者者有前条第(二)项、第(三)项、第(五)项所列情景之一，在限期内未能解除的，由国务院证券监督管理机构抉择终止该公司债券上市。

　　公司解散、依法被责令关闭或者者被宣布破产的，由证券交易所终止其公司债券上市，并报国务院证券监督管理机构备案。

　　【释义】 本条是对于公司债券终止上市交易的规定。

　　本条对于公司债券的终止上市作出了统一的规定，有益于对于公司债券施行严格的规范以及管理。过去，对于公司债券上市后的暂停终止上市缺少统一、明确的规定，本法有必要对于公司债券市场的行动规范作出比较完全的规定。因而，本条对于那些暂停上市的公司债券，当其发行人有法定的情景时，则予以终止上市。

　　依照本条的规定，有以下情景的，终止公司债券上市：(1)公司有重大背法行动造成严重后果，或者者公司违抗公司债券召募办法所商定的义务，给投资者造成严重侵害的;(2)公司情况产生重大变化，或者者公司不按批准的资金用处使用发债所募资金，和公司连续二年亏损，在证券监督管理机构限定的期限内未予矫正，没有解除上述情景的;(3)上市的公司债券的期限届满进入还本付息阶段的;(4)发债公司的股东大会决议解散，被依法责令关闭或者者被人民法院宣布破产等情景呈现时，该公司必需进行清理，清算全体债务，其公司债券不能再上市交易。

　　当公司有上述法定情景时，法律规定对于于第(1)、(2)种情景，由国务院证券监督管理机构作出终止公司债券上市的抉择;对于于第(3)、(4)种情景，则由证券交易所依据本条规定作出终止该公司债券上市的抉择，并且将该抉择以及事实报国务院证券监督管理机构备案。

　　第五十七条 国务院证券监督管理机构可以授权证券交易所依法暂停或者者终止股票或者者公司债券上市。

　　【释义】 本条是对于授权证券交易所行使暂停或者终止证券上市抉择权的规定。

　　审核证券上市交易，或者者抉择上市证券的暂停或者终止上市交易，是国家对于证券市场施行监督管理的首要职权以及手腕。从我国的实际情况动身，在证券市场起步早期，证券交易组织的自律性管理水平还不高，尚缺少必要措施以及束缚机制的情况下，直接由国家行政机关或者国务院授权的监督管理机构行使这些职权，有益于证券市场树立正常的交易秩序，有益于增进初创的证券市场健康地发展。然而跟着我国证券市场以及证券业的不断发展以及成熟，政府应该将主要的精力放在制订证券市场的发展计划以及首要政策上，对于于一线的审核监管应该尽可能施展自律性组织的作用。这样既可以施展自律性组织的作用，又可以提高政府部门的监管水平。依照这一思路，本法及本条作出了相干的授权规定，在实践中，由国务院证券监督管理机构依据实际情况，有步骤地进行授权，逐渐向新的监管体制转变。

　　证券交易所在依授权行使有关的审核权或者抉择权时，因其行使的是被授权的行政职权，因而，必需依照法定的前提以及法定的程序办理。

　　第二部份 释义 第三章 证券交易 第三节 延续信息公然

　　第五十八条 经国务院证券监督管理机构核准依法发行股票，或者者经国务院授权的部门批准依法发行公司债券，按照公司法的规定，应该公告招股仿单、公司债券召募办法。依法发行新股或者者公司债券的，还应该公告财务会计讲演。

　　【释义】 本条是对于发行股票、公司债券时应该依法公然有关信息的规定。

　　公司依法发行股票，必需按照《公司法》的规定经国务院证券监督管理机构审查核准。在国务院证券监督管理机构依法予以核准之后，为设立公司而公然召募股分、发行股票的公司应该依法公告招股仿单，依法发行新股的公司除了依法公告招股仿单之外，还应该公告财务会计讲演。

　　招股仿单是指发行人为发行股票而依法制作的供社会公家了解发行人的基本情况，说明股票发行有关事项，指点社会公家认购股分的规范性文件。依据《公司法》规定，招股仿单应该附有公司章程，并载明发起人认购的股分数、每一股的票面金额以及发行价格、无记名股票的发行总数、认股人的权力及义务、本次募股的起止期限及逾期未募足时认股人可撤回所认股分的说明。发起人向社会公然召募股分，必需公告招脱仿单。同时，为了保障泛博投资者的合法权益，《公司法》规定公司经核准向社会公然发行新股时，必需公告财务会计报表及附属明细表。由于财务会计讲演是包含资产负债表、损益表、财务状态变动表、财务情况仿单、利润分配表及财务会计明细表在内的反应公司出产经营成果以及财务状态的总结性的书面文件。投资者通过了解、分析公司的财务会计讲演，可以了解已经成立的公司的财产状态以及经营状态，从而在掌握真实情况的基础长进行判断，抉择是不是购买该公司发行的股票。而为设立公司向社会公家公然召募股分时，公司尚未成立，没有进行出产经营流动，也就不存在财务会计讲演。因而，经国务院证券监督管理机构核准依法发行股票，向社会公然召募股分的，应该公告招股仿单。属于依法发行新股的，还应该公告财务会计讲演。

　　公司债券召募办法是指发行人为发行公司债券而依法制作的供社会公家了解发行人的资产及负债情况，说明公司债券发行有关事项，指点社会公家认购公司债券的规范性文件。按照《公司法》的规定，公司债券召募办法应该载明公司名称、债券总额以及债券的票面金额、债券的利率、还本付息的期限以及方式、债券发行的起止日期、公司净资产额、已经发行的尚未到期的公司债券总额、公司债券的承销机构。发行公司债券的申请经批准后，应该公告公司债券召募办法。同时，如前所述，公司的财务会计讲演是反应公司出产经营成果以及财务状态的总结性的书面文件。投资者通过了解、分析公司的财务会计讲演，可以了解已经成立的公司的财产状态以及经营状态，从而在掌握真实情况的基础长进行判断，抉择是不是购买该公司发行的债券。因而，经国务院授权的部门批准依法发行公司债券的公司，除了应该公告公司债券召募办法之外，还应该公告财务会计讲演。

　　第五十九条 公司公告的股票或者者公司债券的发行以及上市文件，必需真实、准确、完全，不患上有虚假记载、误导性陈说或者者重大遗漏。

　　【释义】 本条是对于保证公告的有关文件的真实性、准确性以及完全性的规定。

　　依法发行股票、公司债券的公司，应该依法制作并公告招股仿单、公司债券召募办法、财务会计讲演，其目的在于给发行人进行自我宣扬提供机会，以便推销所发行的股票、公司债券，同时也是给投资者了解发行人的基本情况以及有关发行事项创造前提，以使投资者根据自己的判断作出投资选择，使社会公家能够了解发行人的真实情况，从而避免各种欺诈行动，保障股东以及债权人的合法权益。因而，公司所公告的招股仿单、公司债券召募办法、财务会计讲演，必需真实、准确、完全，不患上有虚假记载、误导性陈说或者者重大遗漏，否则，该公司要承当相应的法律责任。

　　依本条规定，公司公告的股票或者者公司债券的上市文件必需真实、准确、完全。股分有限公司股票上市交易申请经国务院证券监督管理机构核准或者授权证券交易所核准后，上市公司应该在上市交易的五日前公告经核准的股票上市的有关文件，并将该文件置备于指定场所供公家查阅。公司债券上市交易申请经国务院证券监督管理机构核准后，发行公司债券的公司应该在公司债券上市交易的五日前公告公司债券上市讲演、核准文件及有关上市申请文件，并将其申请文件置备于指定场所供公家查阅。公司公告股票或者者公司债券上市讲演书及有关上市申请文件的目的，是为了让社会公家了解公司及其所发行股票、公司债券的真实情况，使社会公家在了解真实情况的基础上，抉择是不是在证券交易所买进或者者卖出股票、公司债券，从而保证公平、公然、公正原则的实现。如果公司公告的股票或者者公司债券的上市文件不真实，那末，就会使社会公家在虚假信息的基础上作犯错误的判断，从而致使泛博社会公家的利益遭到侵害，损坏了正常的交易秩序，乃至会影响到社会的不乱。因而，公司公告的股票或者者公司债券的发行以及上市文件，必需真实、准确、完全，不患上有虚假记载、误导性陈说或者者重大遗漏，否则，该公司就要承当相应的法律责任。

　　第六十条 股票或者者公司债券上市交易的公司，应该在每一一会计年度的上半年收场之日起二个月内，向国务院证券监督管理机构以及证券交易所提交记载下列内容的中期讲演，并予公告：

　　(一)公司财务会计讲演以及经营情况;

　　(二)触及公司的重大诉讼事项;

　　(三)已经发行的股票、公司债券变动情况;

　　(四)提交股东大会审议的首要事项;

　　(五)国务院证券监督管理机构规定的其他事项。

　　【释义】 本条是对于股票或者者公司债券上市交易的公司应该依法提交并公告中期讲演的规定。

　　本条所指的中期讲演，是指关于股票或者者公司债券上市交易的公司在上半个会计年度中有关情况的讲演。中期讲演应该包含下列几项内容：

　　1.公司财务会计讲演以及经营情况。依据《公司法》的规定，公司财务会计讲演包含资产负债表、损益表、财务状态变动表、财务情况仿单、利润分配表及附属明细表几项内容。公司经营情况是指公司的管理、营业情况，包含过去的事迹以及未来的前景等。公司财务会计讲演以及经营情况是了解公司现状及预期发展情况的一个首要途径，为保证投资者能够充沛取得公司的情况，本条规定中期讲演应该载明公司财务会计讲演以及经营情况。

　　2.触及公司的重大诉讼事项。触及公司的重大诉讼事项是指人民法院在当事人以及其他诉讼介入人参加下，按照法定程序进行的、与公司有关并将对于公司造成重大影响的诉讼流动。触及公司的重大诉讼事项，不但其结果有可能会对于公司造成重大影响，而且该诉讼流动自身有可能会对于公司所发行的股票、公司债券的价格造成重大影响，引发其股票、公司债券的大幅度波动，从而对于股东、债权人的权益造成重大影响，因而，中期讲演应该载明触及公司的重大诉讼事项。

　　3.已经发行的股票、公司债券变动情况。在股分有限公司中，股东的组成对于公司的发展有侧重要的影响。特别是持有较大比例股分的大股东，他们享有较多的表决权，所以他们对于股分有限公司的重大事项有着较大的抉择权，有的乃至对于股分有限公司的重大事项享有节制权。因而，股东持股情况产生变化后，将对于公司的出产经营流动发生重大影响。发行该公司债券的公司，其已经发行的公司债券的变动，也直接影响债权人的权益。因而，中期讲演应该载明已经发行的股票、公司债券变动情况，如大股东情况的变化、股票及债券种类的变化等。

　　4.提交股东大会审议的首要事项。依据《公司法》的规定，股东大会是公司的权利机构，抉择公司的重大事项。因而，股东大会对于首要事项的审议，如对于公司经营方针以及投资规划、董事及监事有关事项、公司年度财务预算方案及决算方案、公司利润分配方案以及填补亏损方案、增添或者者减少注册资本、发行公司债券、修改公司章程和对于公司合并、分立、解散以及清理等事项所作出的决议，不但对于公司的出产经营有着抉择性的影响，而且股东大会对于这些事项的审议，极可能会影响人们对于公司前景的指望，对于公司所发行的股票、公司债券的价格发生影响，引发其股票、公司债券价格的波动。因而，中期讲演应该载明提交股东大会审议的首要事项。

　　5.国务院证券监督管理机构规定的其他事项。除了上述事项之外，还可能存在其他一些影响股东、债权人利益和影响股票、公司债券价格的事项，为了保障泛博投资者的合法权益，对于于国务院证券监督管理机构规定的其他一些事项，公司应该在中期讲演中载明。

　　中期讲演应该依法提交给法定的机构并予以公告。因为中期讲演所载明的内容触及到公司最基本的情况，瓜葛到泛博投资者的权益，所以，股票或者者公司债券上市交易的公司在依法制订中期讲演后，应该依法将中期讲演提交给国务院证券监督管理机构以及证券交易所，以使上述机构加强对于上市交易的股票或者者公司债券的监管，维护泛博投资者的合法权益。

　　股票或者者公司债券上市交易的公司在将其中期讲演提交国务院证券监督管理机构以及证券交易所的同时，应该予以公告，行将中期讲演在国家有关部门规定的报刊或者者在专项出版的公报上刊登，同时将其置备于公司住所、证券交易所等，供社会公家查阅，以使社会公家能够了解公司的真实情况，从而在此基础上作出是不是在证券交易所买入或者者卖出该公司股票或者者公司债券的抉择。

　　中期讲演应该在法定的期限内提交。因为公司的出产经营情况及其他一些首要事项处在时常变化当中，而且这些信息会直接影响上市交易的股票或者者公司债券的价格，为了保证公司及时向国务院证券监督管理机构以及证券交易所提交中期讲演，本条规定股票或者者公司债券上市交易的公司依法提交以及公告中期讲演的法按期限为每一一会计年度的上半年收场之日起二个月，即公司应该在每一一会计年度的上半年收场之日起二个月内向国务院证券监督管理机构以及证券交易所提交中期讲演，并予以公告。

　　第六十一条 股票或者者公司债券上市交易的公司，应该在每一一会计年度收场之日起四个月内，向国务院证券监督管理机构以及证券交易所提交记载下列内容的年度讲演，并予公告：

　　(一)公司概况;

　　(二)公司财务会计讲演以及经营情况;

　　(三)董事、监事、经理及有关高档管理人员简介及其持股情况;

　　(四)已经发行的股票、公司债券情况，包含持有公司股分至多的前十名股东名单以及持股数额;

　　(五)国务院证券监督管理机构规定的其他事项。

　　【释义】 本条是对于股票或者者公司债券上市交易的公司应该依法提交并公告年度讲演的规定。

　　本条所指年度讲演是指关于股票或者者公司债券上市交易的公司在每一一会计年度中有关情况的讲演。年度讲演应该包含下列几项内容：

　　1.公司概况。公司概况是指公司的大概情况，如公司住所、各项主营业务、范围、负责人的姓名等。年度讲演刊登公司概况的作用是使投资者对于公司能够有一个简明简要的了解。

　　2.公司财务会计讲演以及经营情况。如前条所述，公司财务会计讲演是指公司依法制作的、反应公司财务会计情况的讲演，包含资产负债表、损益表、财务状态变动表、财务情况仿单、利润分配表及附属明细表。公司经营情况是指公司的管理、营业情况，包含过去的事迹以及未来的前景等。公司财务会计讲演以及经营情况反应的是公司的财务状态以及公司的发展状态，对于于证券监督管理机构以及证券交易所了解发行股票或者者公司债券的公司的情况，对于于投资者的投资决策，有侧重要的影响，所以，年度讲演应该载明公司财务会计讲演以及经营情况。

　　3.董事、监事、经理及有关高档管理人员简介及其持股情况。董事、监事、经理及有关高档管理人员简介是指对于董事、监事、经理及有关高档管理人员(如财务负责人)的姓名、阅历、能力等个人情况的简单介绍。董事、监事、经理及有关高档管理人员的持股情况是指董事、监事、经理及有关高档管理人员是不是持有股票、持有何种股票及持有各种股票的数量等。在公司的组织机构中，董事会是公司的经营决策以及执行机构，监事会是公司的监督机构，经理及有关高档管理人员是协助董事会处理日常工作的机构。所以，董事会、监事会的组成人员、经理及有关高档管理人员的能力、素质等，不但会对于公司的出产经营流动有侧重要的影响，而且会影响投资者的投资信念，从而影响该公司股票、公司债券的价格。因而，董事、监事、经理及有关高档管理人员简介及其持股情况应该在年度讲演中载明。

　　4.已经发行的股票、公司债券情况，包含持有公司股分至多的前十名股东名单以及持股数额。在公司中，股东的组成对于公司的发展有侧重要的影响，特别是持有股分数额多的股东，因其在股东会上有着较多的表决权而对于公司的重大事项有着抉择性的影响，并且大股东的变化会直接影响其他股东的投资信念，所以，年度讲演应该载明已经经发行的股票及公司债券的情况，并应载明持有公司股分至多的前十名股东的名单以及他们持有公司股分的数额。

　　5.国务院证券监督管理机构规定的其他事项。除了上述事项之外，还可能存在其他一些影响股东、债权人利益，影响股票、公司债券价格的事项，为了保障泛博投资者的合法权益，对于于国务院证券监督管理机构规定的其他一些事项，如会计师事务所以及注册会计师的变更、选定用于信息表露的报刊的名称、选定报刊的变更等，公司应该在年度讲演中载明。

　　年度讲演应该依法提交给法定的机构并予以公告。因为年度讲演所载明的内容触及到公司最基本的情况，瓜葛到投资者的权益，所以，年度讲演应该依法提交给国务院证券监督管理机构以及证券交易所，以使国务院证券监督管理机构以及证券交易所加强对于上市交易的股票或者者公司债券的监管，维护泛博投资者的合法权益。

　　股票或者者公司债券上市交易的公司在将其年度讲演提交国务院证券监督管理机构以及证券交易所的同时，应该予以公告，行将年度讲演在国家有关部门规定的报刊或者者在专项出版的公报上刊登，同时将其置备于公司住所、证券交易所，供社会公家查阅，以使社会公家能够了解公司的真实情况，在此基础上作出是不是在证券交易所买入或者者卖出该公司股票或者者公司债券的抉择。

　　年度讲演应该在法定的期限内提交。因为公司的出产经营情况及其他一些首要事项处在时常变化当中，而且这些信息会直接影响上市交易的股票或者者公司债券的价格，为了保证公司及时向一国务院证券监督管理机构以及证券交易所提交年度讲演并予以公告，本条规定了股票或者者公司债券上市交易的公司向国务院证券监督管理机构以及证券交易所提交年度讲演并予以公告的法按期限为每一一会计年度收场之日起四个月，即公司应该在每一一会计年度收场之日起四个月内向国务院证券监督管理机构以及证券交易所提交年度讲演，并予以公告。

　　第六十二条 产生可能对于上市公司股票交易价格发生较大影响、而投资者尚未患上知的重大事件时，上市公司应该当即将有关该重大事件的情况向国务院证券监督管理机构以及证券交易所提交临时讲演，并予公告，说明事件的实质。

　　以下情况为前款所称重大事件：

　　(一)公司的经营方针以及经营规模的重大变化;

　　(二)公司的重大投资行动以及重大的购置财产的抉择;

　　(三)公司订立首要合同，而该合同可能对于公司的资产、负债、权益以及经营成果发生首要影响;

　　(四)公司产生重大债务以及未能了债到期重大债务的背约情况;

　　(五)公司产生重大亏损或者者遭遇超过净资产百分之十以上的重大损失;

　　(六)公司出产经营的外部前提产生的重大变化;

　　(七)公司的董事长，三分之一以上的董事，或者者经理产生变动;

　　(八)持有公司百分之五以上股分的股东，其持有股分情况产生较大变化;

　　(九)公司减资、合并、分立、解散及申请破产的抉择;

　　(十)触及公司的重大诉讼，法院依法撤销股东大会、董事会决议;

　　(十一)法律、行政法规规定的其他事项。

　　【释义】 本条是对于上市公司应该依法提交并公告临时讲演的规定。

　　依本条规定，制作临时讲演的主体是上市公司。所谓上市公司，是指所发行的股票依法经国务院证券监督管理机构或者者其授权的证券交易所核准在证券交易所上市交易的股分有限公司。在证券交易所的交易中，有关上市公司的信息，尤其是有关上市公司一些首要事项的信息，会对于股票交易的价格发生影响，乃至会引发股票价格的大幅度波动。为了使所有的投资者都能够同等地了解上市公司的有关信息，保证公平、公正、公然原则的实现，避免社会投资者不能公平地得悉该重大事件，从而造成证券交易中的不公平，本条规定，上市公司在法定的前提下应该制作临时讲演。

　　上市公司制作临时讲演的法定前提是重大事件的产生。所谓重大事件，是指可能对于上市公司股票交易价格发生较大影响而投资者尚未患上知的事件。重大事件包含以下各种事件：

　　1.公司的经营方针以及经营规模的重大变化。经营方针是指公司进行经营流动的方向以及终究要到达的目标。经营规模是指公司从事的行业、项目的种类。公司的经营方针是公司经营流动的动身点，是公司进行决策以及制订规划的条件，而公司的经营规模则表明了公司行动能力的规模，公司不患上从事超出其经营规模的出产经营流动。一旦公司的经营方针以及经营规模产生了重大变化，那末，就可能对于公司的经营事迹发生重大影响，从而可能对于上市公司的股票交易价格发生较大影响，所以，公司的经营方针以及经营规模的重大变化在投资者尚未患上知时，是重大事件。

　　2.公司的重大投资行动以及重大的购置财产的抉择。重大投资行动是指公司进行数额较大的投资、对于有较大影响的项目进行投资或者者对于公司的经营将发生重大影响的项目进行投资等行动。重大的购置财产的抉择是指公司作出的、以较大数额的资金去购买、置备某一财产的抉择或者者购买、置备某一有较大影响的财产的抉择。因为公司的重大投资行动以及重大的购置财产的抉择直接影响到公司的出产经营，极可能对于上市公司的股票交易价格发生较大影响，所以，它们在投资者尚未患上知时，是重大事件。

　　3.公司订立首要合同，而该合同可能对于公司的资产、负债、权益以及经营成果发生首要影响。“资产”是指公司有权使用，并能在未来给公司带来经济收益的一切资源。资产通常按其所属时间分为活动资产以及长时间资产两大类。“负债”是指公司在将来要抛却的经济利益。负债由过去或者现在已经产生的经济业务所引发，使公司负有在当前或者未来某个具体的或者可肯定的时间用现金、劳务或者其他资产进行偿付的经济责任。负债按其偿还期分为活动负债以及长时间负债。“权益”是指公司的全体资产扣除了全体负债后的金额。“经营成果”是指公司在必定时代内从事出产经营流动所获得的利润或者产生的亏损。可能对于公司的资产、负债、权益以及经营成果发生首要影响的首要合同，极有可能对于上市公司股票交易价格发生较大影响，所以，公司订立首要合同，而该合同可能对于公司的资产、负债、权益以及经营成果发生首要影响的，在投资者尚未患上知时，是重大事件。

　　4.公司产生重大债务以及未能了债到期重大债务的背约情况。公司产生重大债务，就象征着公司将要以较大数额的资产了债债务，从而造成公司资产的减少，有可能影响公司的经营。公司未能了债到期重大债务的缘由多是多种多样的，但公司未能了债到期重大债务这一背约情况产生后，其后果多是被依法强制了债乃至是被宣布破产。所以，公司产生重大债务以及未能了债到期重大债务的背约情况，可能会对于公司的出产经营发生重大影响，也就可能对于上市公司股票交易价格发生较大影响，在投资者尚未患上知时，是重大事件。

　　5.公司产生重大亏损或者者遭遇超过净资产百分之十以上的重大损失。重大亏损是指公司产生的对于公司有重大影响的净损失。公司一旦产生了重大亏损或者者遭遇了超过净资产百分之十以上的重大损失时，必然会影响到股东、债权人的利益，从而有可能对于上市公司股票交易价格发生较大的影响。所以，公司产生重大亏损或者者遭遇了超过净资产百分之十以上的重大损失，在投资者尚未患上知时，是重大事件。

　　6.公司出产经营的外部前提产生的重大变化。公司出产经营的外部前提是指非公司自身而是在公司之外的、影响公司出产经营的各种前提。公司在进行出产经营时，其经营成果的好坏不但要遭到公司自身的决策、管理等内部因素的影响，而且要遭到各种外部前提如银行利率的调剂、国家产业政策的变化等的影响。公司出产经营的外部前提产生重大变化，会对于公司的出产经营发生直接影响，也就可能对于上市公司股票交易价格发生较大的影响，所以，公司出产经营的外部前提产生的重大变化，在投资者尚未患上知时，是重大事件。

　　7.公司的董事长，三分之一以上的董事，或者者经理产生变动。依据《公司法》的规定，董事长是公司的法定代表人，依法代表公司行使职权;董事会是公司的经营决策以及业务执行机构，董事会在作出决议时，必需经全部董事的过半数通过;经理负责处理公司的出产经营管理事务。所以，董事长、董事会的组成人员和经理的人选，对于公司的出产经营有着十分首要的影响，当公司的董事长、三分之一以上的董事或者者经理产生变动时，就可能对于上市公司股票交易价格发生较大的影响，为此，本条规定公司的董事长、三分之一以上的董事，或者者经理产生变动，在投资者尚未患上知时，是重大事件。

　　8.持有公司百分之五以上股分的股东，其持有股分情况产生较大变化。因为上市公司的股分向社会公家公然发行，所以，公司的股分有可能高度扩散，持有公司百分之五以上股分的股东，颇有可能成为公司的大股东，对于公司的出产经营发生举足轻重的影响。持有公司百分之五以上股分的股东，其持有股分情况产生较大变化时，不管是他持有该公司的股分有了较大幅度的增添仍是有了较大幅度的减少，都会因其在股东大会上表决权的增添或者者减少而可能影响公司的出产经营，影响公家的投资信念，从而可能对于该上市公司股票交易价格发生较大影响。因而，持有公司百分之五以上股分的股东，其持有股分情况产生较大变化，在投资者尚未患上知时，是重大事件。

　　9.公司减资、合并、分立、解散及申请破产的抉择。公司减资是指公司依法减少其注册资本数额。公司合并是指一个公司吸收其他公司，或者者两个以上的公司合并设立一个新公司。公司分立是指公司将全体财产分割，从新设立两个以上的公司，或者者一个公司以其部份财产设立另外一个公司。公司解散是指公司法人资历歼灭的法律行动。公司申请破产是指公司因严重亏损，无力了债到期债务而向人民法院申请宣布破产。公司的减资、合并、分立、解散及申请破产，直接瓜葛到公司注册资本的变化或者者公司的生死存亡，瓜葛到持有其股票的股东投资所要到达的获利目的能否实现，所以，公司股东大会一旦作出减资、合并、分立、解散或者者申请破产的抉择，就会对于该上市公司股票交易价格发生较大影响。因而，公司减资、合并、分立、解散及申请破产的抉择，在投资者尚未患上知时，是重大事项。

　　10. 触及公司的重大诉讼，法院依法撤销股东大会、董事会决议。触及公司的重大诉讼是指人民法院在当事人以及其他诉讼介入人参加下，按照法定程序进行的、与上市公司有关、将对于该上市公司造成重大影响的诉讼流动。触及公司的重大诉讼有可能对于上市公司股票交易价格发生较大影响。同时，《公司法》规定，股东大会、董事会的决议背反法律、行政法规，侵略股东合法权益的，股东有权向人民法院提起请求休止该背法行动以及损害行动的诉讼。因为股东大会、董事会所决议的事项，都是公司的首要事项，在股东大会、董事会作出决议之后，法院依法撤销其决议，就极可能对于公司的股票价格发生较大的影响。为此，本条规定触及公司的重大诉讼，法院依法撤销股东大会、董事会决议，在投资者尚未患上知时，是重大事件。

　　11.法律、行政法规规定的其他事项。除了上述事项之外，还有可能存在其他一些事项，这些事项一旦产生，就极可能对于上市公司股票交易价格发生较大影响。对于于本条没有罗列，但在全国人民代表大会及其常务委员会制订的其他法律、国务院制订的行政法规中规定为重大事件的，也是重大事件。

　　在法定的情况产生后，上市公司制作临时讲演时，其内容应该是有关该重大事件的情况，而不应该是其他一些无关的内容。

　　临时讲演应该当即依法提交给法定的机构并予以公告。上市公司依法制作的临时讲演，应该在重大事件产生后最短期内提交给国务院证券监督管理机构以及证券交易所，以使国务院证券监督管理机构、证券交易所了解产生的重大事件的有关情况，加强对于上市公司及证券交易的管理，维护投资者的合法权益。

　　因为临时讲演所载明的内容是投资者尚未患上知的重大事件，所以，上市公司在将其临时讲演提交国务院证券监督管理机构、证券交易所的同时，应该公告临时讲演，即在国家有关部门规定的报刊上或者者在专项出版的公报上刊登，并将其置备于公司住所、证券交易所，供社会公家查阅。同时，上市公司还应该在公告时说明事件的实质，指出该事件是不是会对于公司发生影响、发生甚么样的影响等，以使社会公家能够了解公司目前的真实情况，维护投资者的合法权益。

　　第六十三条 发行人、承销的证券公司公告招股仿单、公司债券召募办法、财务会计讲演、上市讲演文件、年度讲演、中期讲演、临时讲演，存在虚假记载、误导性陈说或者者有重大遗漏，导致投资者在证券交易中遭遇损失的，发行人、承销的证券公司应该承当赔偿责任，发行人、承销的证券公司的负有责任的董事、监事、经理应该承当连带赔偿责任。

　　【释义】 本条是对于发行人及承销的证券公司对于其所公告的虚假信息应该承当的民事责任的规定。

　　一、发行人及承销的证券公司在发行时公告虚假信息所应承当的民事责任

　　股分有限公司经国务院证券监督管理机构核准依法向社会公然召募股分时，必需公告招股仿单。依法发行新股的，除了必需公告新招股仿单之外，还应该公告财务会计讲演。公司经国务院授权的部门批准依法发行公司债券，应该公告公司债券召募办法以及财务会计讲演。证券公司在承销股票或者者公司债券时，应该对于招股仿单或者者公司债券召募办法的真实性、准确性、完全性进行核对。发行人及承销的证券公司公告的招股仿单、公司债券召募办法、财务会计讲演如果存在有虚假记载、误导性陈说或者者有重大遗漏，那末，社会公家患上到的信息就是不真实、不完全或者者会被该信息误导，并在此基础上作犯错误的判断。这类过错的判断就可能致使社会公家在不适量的时候或者者以不适量的价格买进或者者卖出股票、公司债券，导致其在证券交易中遭遇损失。因为投资者的这类损失是由发行人、承销的证券公司公告的招股仿单、公司债券召募办法或者者财务会计讲演存在有虚假记载、误导性陈说或者者有重大遗漏酿成的，发行人、承销的证券公司有主观上的错误，所以应该承当相应的责任，对于投资者因而遭遇的损失，应该予以赔偿。

　　不管是发行股票、公司债券的公司，仍是承销股票、公司债券的证券公司，其经营决策以及执行机构都是董事会，其日常工作都要由经理来处理，其监督机构都是监事会。在公司发行股票、公司债券时，其董事会、经理对于其所属业务人员介入的招股仿单、公司债券召募办法的起草、核对、公告等工作负责，监事会对于董事、经理的行动进行监督。证券公司在承销股票、公司债券时，其董事会、经理应该对于所属业务人员核对招股仿单、公司债券召募办法的真实性、准确性、完全性的行动负责，其监事会对于董事、经理的行动进行监督。如果发行人、承销的证券公司公告的招股仿单、公司债券召募办法存有虚假记载、误导性陈说或者者有重大遗漏的情况，那末，作为董事会成员的董事、作为监事会成员的监事和经理就存在有错误，在发行人、证券公司对于因其公告虚假信息而在证券交易中遭遇损失的投资者承当赔偿责任的同时，发行人、证券公司的负有责任的董事、监事、经理应该承当连带赔偿责任，即因受虚假信息影响而在证券交易中遭遇损失的投资者，不但有权请求发行人、承销的证券公司赔偿其损失，而且有权请求发行人、承销的证券公司中负有责任的董事、监事、经理赔偿其损失，被请求的人不患上谢绝。在发行人、承销的证券公司的财产不足以赔偿投资者的损失时，发行人、承销的证券公司的负有责任的董事、监事、经理应该赔偿投资者的损失。

　　二、股票、公司债券上市的公司在有关文件中公告虚假信息所应承当的民事责任

　　股票、公司债券依法在证券交易所挂牌交易的公司应该依法公告上市讲演文件，并依法公告年度讲演、中期讲演，上市公司还应该依法公告临时讲演。如果公司公告的这些文件存在虚假记载、误导性陈说或者者有重大遗漏，那末，就可能使社会公家在虚假信息的基础上作犯错误的判断，由此而使社会公家在证券交易所进行证券交易时遭遇损失。股票、公司债券上市的公司对于于投资者因而而遭遇的损失，应该承当赔偿责任。公司的董事、监事、经理由其地位以及职责所抉择，应该对于投资者因而而在证券交易中所遭遇的损失，承当连带赔偿责任，当股票、公司债券上市的公司的财产不足以赔偿因其公告虚假的信息而使投资者在证券交易中所遭遇的损失时，该公司的负有责任的董事、监事、经理应该予以赔偿。

　　第六十四条 按照法律、行政法规规定必需作出的公告，应该在国家有关部门规定的报刊上或者者在专项出版的公报上刊登，同时将其置备于公司住所、证券交易所，供社会公家查阅。

　　【释义】 本条是对于如何公告的规定。

　　信息公然轨制是证券交易的一项基本轨制，是公然、公正、公平原则的具体体现，而公告是信息公然的一个首要途径。所以，如何进行公告，对于于信息公然的实现，拥有十分首要的意义。依据本条的规定，按照法律、行政法规规定必需作出的公告，公告者应该同时做到：

　　一、在国家有关部门规定的报刊上或者者专项出版的公报上刊登公告的文件

　　进行公告的目的，是为了保证泛博社会公家能够知悉所公告的信息。因为公司向社会公然发行股票、公司债券，所面对于的是社会公家，公司的股票、公司债券在证券交易所进行交易，进行交易的人也是为数众多的投资者，为了使泛博投资者能够充沛知悉所公告的信息，利便社会公家及时、准确地了解有关证券的信息，同时，为了降低公告的本钱，本条规定按照法律、行政法规规定必需作出的公告，应该在国家有关部门规定的报刊上，或者者在为公告有关证券事项而专门出版的公报上刊登。

　　二、将公告的文件置备于公司住所、证券交易所供社会公家查阅

　　按照法律、行政法规规定必需作出的公告，除了应该在国家规定的报刊上或者者在专项出版的公报上刊登之外，还应该将其置备于公司住所，供社会公家查阅。对于于其证券在证券交易所上市交易的，公告者还应该将公告的文件置备于证券交易所，供社会公家查阅，使社会公家能有更多的途径充沛获知信息，从而保障社会公家在证券发行、证券交易中的合法权益。

　　第六十五条 国务院证券监督管理机构对于上市公司年度讲演、中期讲演、临时讲演和公告的情况进行监督，对于上市公司分派或者者配售新股的情况进行监督。

　　证券监督管理机构、证券交易所、承销的证券公司及有关人员，对于公司按照法律、行政法规规定必需作出的公告，在公告前不患上泄漏其内容。

　　【释义】 本条是对于上市公司有关情况进行监督和有关机构以及人员负有保密义务的规定。

　　经国务院证券监督管理机构或者者国务院证券监督管理机构授权的证券交易所核准其股票上市交易的公司，应该依法向国务院证券监督管理机构以及证券交易所提交年度讲演、中期讲演、临时讲演，并予公告。国务院证券监督管理机构收到上市公司年度讲演、中期讲演、临时讲演之后，不应该备案了之，而应该对于这些讲演的真实性、准确性、完全性进行监督，审查其是不是存在虚假记载、误导性陈说及重大遗漏，是不是存在背反法律的地方。同时，国务院证券监督管理机构对于公司是不是于法定的期限内在国家有关部门规定的报刊上或者者在专项出版的公报上刊登了年度讲演、中期讲演、临时讲演，是不是将年度讲演、中期讲演、临时讲演置备于公司住所、证券交易所供社会公家查阅等进行监督，以切实保证信息公然原则的实现。

　　国务院证券监督管理机构除了对于上市公司的有关讲演及公告的情况进行监督，还对于上市公司分派或者者配售新股的情况进行监督。分派新股是指公司将依法应分配给股东的利润折为股分，或者者将资本公积金的一部份转为股分，依照股东持有的股分比例分配给股东。配售新股是指公司向原股东依照其所持股分比例发行新股。分派新股以及配售新股都属于发行新股。依据本法的规定，上市公司发行新股，应该相符《公司法》有关发行新股的前提，可以向社会公然召募，也能够向原股东配售。上市公司对于发行股票所募资金，必需按招股仿单所列资金用处使用。扭转招股仿单所列资金用处，必需经股东大会批准。擅自扭转用处而未作纠正的，或者者未经股东大会认可的，不患上发行新股。因而，上市公司分派或者者配售新股必需相符法律的有关规定。国务院证券监督管理机构对于上市公司分派或者者配售新股的情况如何，是不是相符法律的规定，负有监督的职责。

　　依本法规定，向社会公然召募股分，必需向国务院证券监督管理机构递交募股申请，并依法报送法定的申请文件以及国务院证券监督管理机构规定的有关文件，由国务院证券监督管理机构核准。发行公司债券，应该依法向国务院授权的部门提交法定的申请文件以及国务院授权的部门规定的有关文件，由国务院授权的部门审批。所以，在申请文件及有关文件公告以前，国务院证券监督管理机构及有关人员知悉申请文件及有关文件的内容，并由此知悉公司的有关情况。证券公司在承销证券时，应该同发行人签订代销或者者包销协定，并对于招股仿单或者者公司债券召募办法的真实性、准确性、完全性进行核对。所以，在有关文件公告以前，承销证券的证券公司及有关人员知悉这些文件的内容，并由此知悉公司的有关情况。股分有限公司申请其股票上市，应该依法向国务院证券监督管理机构或者者国务院证券监督管理机构授权的证券交易所提交上市讲演书等法定文件，由国务院证券监督管理机构或者者国务院证券监督管理机构授权的证券交易所核准。公司申请其发行的公司债券上市交易，应该向国务院证券监督管理机构或者者国务院证券监督管理机构授权的证券交易所提交上市讲演书等法定文件，由国务院证券监督管理机构或者者国务院证券监督管理机构授权的证券交易所核准。股票、公司债券上市交易申请依法经核准后，其发行人应该向证券交易所提交核准文件以及有关上市申请文件。由证券交易所依法支配其上市交易，并在上市交易前依法公告。所以，国务院证券监督管理机构以及证券交易所及有关人员在上市讲演、批准文件及有关上市申请文件公然之前，知悉这些文件的内容。股票、公司债券上市交易的公司应该依法向国务院证券监督管理机构以及证券交易所提交年度讲演、中期讲演，并予公告。上市公司应该依法向国务院证券监督管理机构以及证券交易所提交临时讲演，并予公告。所以，股票、公司债券上市交易的公司在公告年度讲演、中期讲演、临时讲演之前，国务院证券监督管理机构以及证券交易所及有关人员知悉这些讲演的内容。

　　证券监督管理机构、证券交易所、承销机构及有关人员，对于于公司按照法律、行政法规规定必需作出的公告，尽管在公告前知悉公告的内容，但在公告前不患上将其部份或者者全体内容泄漏给其他的人。由于在公告以前，社会公家其实不通晓其内容，如果证券监督管理机构、证券交易所、承销机构及有关人员这时候将公告的内容部份或者者全体泄漏给别人，那末，就可能会使取得信息的人应用这些信息进行证券交易，从中攫取暴利，造成对于其他没有取得信息的社会公家的不公平，影响证券市场的正常秩序。因而，公告前知悉公告内容的证券监督管理机构、证券交易所、承销机构及有关人员承当着在公告前不患上泄漏公告内容的义务。

　　第六十六条 国务院证券监督管理机构对于有重大背法行动或者者不具备其他上市前提的上市公司取缔其上市资历的，应该及时作出公告。

　　证券交易所按照授权作出前款规定的抉择时，应该及时作出公告，并报国务院证券监督管理机构备案。

　　【释义】 本条是对于国务院证券监督管理机构以及证券交易所在取缔上市公司上市资历时应该公告的规定。

　　股分有限公司申请其股票上市，必需相符《公司法》规定的上市前提，不相符上市前提的股分有限公司，其股票不患上在证券交易所上市交易。同时，其股票已经经在证券交易所上市交易的上市公司，在有重大背法行动或者者存在其他不具备上市前提的情况时，国务院证券监督管理机构应该依法取缔其上市资历，终止其股票上市交易。上市公司被取缔上市资历后，因为其股票不患上再到证券交易所挂牌交易，这将对于公司及其股东发生重大影响，因而，国务院证券监督管理机构应该将这一情况及时公告，以使社会公家能够及时知悉该上市公司被取缔上市资历的情况。

　　依据本法的规定，国务院证券监督管理机构可以授权证券交易所依法终止股票上市。所以，股票已经经在证券交易所上市交易的上市公司，在有重大背法行动或者者存在其他不具备上市前提的情况时，证券交易所可以按照授权作出取缔上市公司上市资历的抉择。证券交易所在按照授权作出取缔上市公司上市资历的抉择时，应该将这一抉择及时公告，以使社会公家能够及时知悉该上市公司被取缔上市资历的情况。除了此以外，依法作出取缔上市公司上市资历抉择的证券交易所还应该将该抉择报国务院证券监督管理机构备案，以使国务院证券监督管理机构了解情况。

　　第二部份 释义 第三章 证券交易 第四节 制止的交易行动

　　第六十七条 制止证券交易内情信息的知情人员应用内情信息进行证券交易流动。

　　【释义】 本条是对于制止内情交易的规定。

　　证券交易内情信息的知情人员应用内情信息进行的证券交易，是内情交易。在证券交易流动中，内情交易从情势上看与正常的交易基本相同，也是按一样的操作程序在市场上公然买卖证券，但因为这是一部份人应用因自己的特殊地位或者特殊瓜葛掌握的尚未公然的信息所进行的交易，对于于其他投资者来讲，这类交易实质上是不公平的。因而，在各国证券市场上，内情交易都是为法律明令制止的，不患上进行内情交易是证券交易流动的一项首要准则，也能够说是国际上通行的一项规则。

　　在证券市场上，投资者进行投资决策的根据是各种各样有关证券交易的信息。比如，在股票市场上，每一支股票的未来收益都拥有不肯定性，投资者在收益、风险方面的偏好也有所不同。追求各种投资项目以及获利机会的企业以及个人，都需要通过股票市场上表露的各种信息，包含上市公司按期公布的财务会计报表、股息红利配送方案，证券交易所每一天公布的上市公司股票的交易数量、价格变动情况、涨跌最大的股票、反应整个证券交易市场的价格指数和证券市场上提供的其他信息数据等，进行分析预测，直到发现值患上投资的行业，乃至具体的企业，才能作出购买或者者出售股票的抉择。所以，了解可能影响证券价格的各种信息，是投资者作出正确选择的条件。进一步讲，就是在信息已经经充沛公然，大多数投资者都能够知悉的情况下进行证券交易，是保证证券交易公平的基本前提。在一个市场中，如果老是有一部份人可以在其他投资者还没法对于市场变化作出判断时，应用所掌握的内部动静，抢先一步对于市场作出反应，盘踞市场优势，从而占有更多的获利机会，而大多数投资者事前不能知道游戏规则或者者游戏规则对于他们是不肯定以及不公平的，他们蒙受损失的可能性老是更多一些，这个市场就不是公平的市场，市场的交易量将会因而而减少，市场效力也将降低，从根本上说，将会侵害泛博投资者对于这个市场的信念，阻碍市场发展。因而可知，内情交易的危害是极其严重的，为了保障证券市场的公平性，保持投资者的信念，必需严格制止内情交易。

　　第六十八条 以下人员为知悉证券交易内情信息的知情人员：

　　(一)发行股票或者者公司债券的公司董事、监事、经理、副经理及有关的高档管理人员;

　　(二)持有公司百分之五以上股分的股东;

　　(三)发行股票公司的控股公司的高档管理人员;

　　(四)因为所任公司职务可以获取公司有关证券交易信息的人员;

　　(五)证券监督管理机构工作人员和因为法定的职责对于证券交易进行管理的其别人员;

　　(六)因为法定职责而介入证券交易的社会中介机构或者者证券登记结算机构、证券交易服务机构的有关人员;

　　(七)国务院证券监督管理机构规定的其别人员。

　　【释义】 本条是对于内情人员规模的规定。

　　本条所规定的知悉证券交易内情信息的知情人员，通常也称为内情人员或者内情人士。内情人员是内情交易行动的主体，是这类背法行动的形成要件之一，在法律中明确规定哪些人员是内情人员，也就是肯定内情人员的规模，是无比必要的。这样可使患上制止内情交易这一制止性规则的具体合用对于象更为明确，有助于证券监督管理机构和司法机关等在实际执行中认定内情人员，使这一制止性规则拥有更强的可操作性。

　　肯定内情人员，通常为以是不是具有证券市场上尚未公然的信息为标准。从传统意义上讲，内情人员是指公司内部的人员，具体包含董事、监事、经理等。这些人通常被认为能比其别人更早取得关于公司的信息。然而，在实际中为公司的证券交易提供服务的机构及其有关人员以及对于证券交易进行管理的有关人员等，也可以具有关于公司的以及有关证券交易的内情信息，并且这些人应用内情信息进行证券交易的情况也很普遍。因而，现在各国对于于内情人员的规模都规定患上比较宽泛，不但限于公司内部人员，还包含公司外部的因为工作性质或者所任职务而具有内情信息的人员。可以这样说，内情人员其实是一类人员的聚拢，与这种人员相对于应的是从报纸、播送、电视等获守信息的人员。

　　本条规定既从我国实际动身，又采取了国际惯例，以罗列的方式规定了六类人员为内情人员：

　　第一类人员是发行股票或者者公司债券的公司董事、监事、经理、副经理及有关的高档管理人员。在这里，董事或者者监事是指拥有董事、监事身份及实际执行董事或者者监事职务的人员。如果董事、监事为法人机构，实践中可能有两种情景：一种情景是以法人名义作为董事或者者监事，法人指派自然人代表法人行使职务，代表法人行使职务的自然人自身不拥有董事或者者监事身份，但因实际执行董事或者者监事职务，所以应该纳入董事、监事范畴;另外一种情景是以法人代表名义出任董事、监事职务，在这类情况下，法人代表即拥有董事或者者监事身份。公司高档管理人员包含公司出产、销售、财务等部门拥有高档职务的行政管理人员以及拥有高档职称的技术人员，如董事会秘书、总经理助理、地区销售代表、财务总监、总工程师、总会计师等。

　　第二类人员是持有公司百分之五以上股分的股东。这实际上就是指大股东。这一项规定的大股东与本法第四十一条、第四十二条、第六十二条第二款第(八)项等条款规定的大股东的含意是一致的。也就是说这里规定的股分是指公司已经发行的股分。大股东通常要参加公司的出产经营决策进程，如参加股东大会，而依照《公司法》的规定，需要由公司股东大会讨论抉择的有关公司的一些重大事项，如公司经营方针或者者投资规划的重大变化、增添或者者减少注册资本的决议、利润分配方案和改换董事等，都是属于可能对于上市公司股票交易价格发生较大影响的重大事件，都是依法必需公告的信息;此外，大股东持股情况产生较大变化时，就可能对于上市公司股票交易价格发生较大影响，对于上市公司来讲，属于应该及时讲演的重大事件。因而可知，大股东在公司的一些首要信息公然以前，是能够获取这些信息的，将大股东列为内情人员是必要的。

　　第三类人员是发行股票公司的控股公司的高档管理人员。控股是一种公司节制机制，可以分为绝对于控股以及相对于控股两种情况。绝对于控股是指一个股东持有的股分数占公司已经发行股分数的比例在百分之五十以上;相对于控股通常为指在股权无比扩散的情况下，一个股东持有的股分数占公司已经发行的股分数的比例虽低于百分之五十，但相对于于其他股东来讲是至多的。股东所持股分代表其对于公司的所有权。现行《公司法》第一百零六条规定，股东出席股东大会，所持每一一股分有一表决权;股东大会作出决议，必需经出席会议的股东所持表决权的半数以上通过。因而，股东所具有一个公司的股分的多少抉择了他对于这个公司的节制力、影响力的大小，可以说，不管是绝对于控股仍是相对于控股，一个股东只要获得了某个公司的控股地位，就具有了对于该公司的节制权，对于该公司的投资支出、收入分配、营销规划和董事、监事以及高档行政管理人员的支配等，都具有抉择权或者影响力。如果拥有控股地位的股东是一个公司，也就是这一项所规定的控股公司，那末这个股东对于公司的节制或者者影响实质上是通过它的高档管理人员的经营决策流动进行的，比如，控股公司可以直接派人出任由其控股的公司的董事、监事或者经理等高档管理人员，在控股公司内部的高档管理人员所作的有关控股公司的重大出产经营决策，也会影响由其控股的公司。所以，发行股票的公司的控股公司的高档管理人员应该被列为内情人员。这里规定的高档管理人员是指控股公司的董事、监事、经理和其他担任高档行政职务或者拥有高档技术职称的人员。

　　第四类人员是因为所任公司职务可以获取公司有关证券交易信息的人员。这里所规定的公司包含发行股票或者者公司债券的公司、发行股票的公司的控股公司和证券公司等。在公司中，除了公司高档管理人员外，还有一些人员因职务或者者工作瓜葛可以接触到或者者获取内情信息的人员，如公司打字员、有关钻研人员以及业务人员，办公室秘书等，这种人员也应列为内情人员。

　　第五类人员是证券监督管理机构工作人员和因为法定职责对于证券交易进行管理的人员。证券监督管理机构和其他依法对于证券交易流动拥有管理职责的部门或者机构的工作人员，由于工作的瓜葛能够事前了解尚未公布的有关证券市场管理规章、规则或者者一些政策措施的内容以及变化情况，而各项依法制订的规章、规则以及政策措施，都是证券市场流动的根据，有些可能会对于证券交易价格发生较大影响;再有，证券监督管理机构和有关部门以及机构在对于证券交易流动进行监督管理的进程中，如核准或者者审批证券的发行，支配股票或者公司债券上市，依法对于公司的财务会计报表进行审核、检查，依法查处证券背法行动等，有关工作人员也可以了解到公司尚未公然的一些首要情况，所以，将证券监督管理机构工作人员和因为法定职责对于证券交易进行管理的其别人员也列为内情人员。其中，证券监督管理机构的工作人员，是指国务院证券监督管理机构及其派出机构的工作人员;因为法定职责对于证券交易进行管理的人员，包含负责审批公司债券的国务院授权的部门的有关人员、股票发行审核委员会中证券监督管理机构之外的专家、证券交易所的有关人员，对于公司进行税务管理、审计监督的部门的有关人员和负责查处背反证券法律、行政法规的案件的有关司法机关的工作人员等。

　　第六类人员是因为法定职责而介入证券交易的社会中介机构或者者证券登记结算机构、证券交易服务机构的有关人员。这种人员包含为发行人、上市公司出具审计讲演、资产评估报务讲演以及法律意见书等文件的审计师、会计师、律师、资产评估师和证券登记结算机构以及证券交易服务机构中的高档管理人员以及有关业务人员。

　　除了明确罗列了上述六类人员之外，本条还规定了一个概括性的第(七)项，这就是：国务院证券监督管理机构规定的其别人员。这一规定的含意是，在法律明确规定的六类内情人员以外，国务院证券监督管理机构规定属于内情人员的，也应在知悉证券交易内情信息的知情人员之列。这样规定实质上是对于国务院证券监督管理机构的授权，使患上证券监管机构在实际中内情交易主体日益扩展的情况下，可以增添规定内情人员的种类，防止以及减少给管理上造成疏漏，使法律规定更为周严。

　　第六十九条 证券交易流动中，触及公司的经营、财务或者者对于该公司证券的市场价格有重大影响的尚未公然的信息，为内情信息。

　　以下各项信息皆属内情信息：

　　(一)本法第六十二条第二款所列重大事件;

　　(二)公司分配股利或者者增资的规划;

　　(三)公司股权结构的重大变化;

　　(四)公司债务担保的重大变更;

　　(五)公司营业用主要资产的典质、出售或者者报废一次超过该资产的百分之三十;

　　(六)公司的董事、监事、经理、副经理或者者其他高档管理人员的行动可能依法承当重大侵害赔偿责任;

　　(七)上市公司收购的有关方案;

　　(八)国务院证券监督管理机构认定的对于证券交易价格有显著影响的其他首要信息。

　　【释义】 本条是对于内情信息的规定。

　　应用内情信息进行证券交易，是内情交易这类背法行动的形成要件之一，从法律上明确规定哪些信息属于内情信息，对于于在实践中认定内情交易，从而惩办进行内情交易流动的人员，是无比必要的，也是无比有利的。

　　本条第一款对于内情信息的性质作了规定。从这一规定中，咱们可以看出，内情信息拥有二个特色。其一，内情信息的内容分为两大类：一类是触及公司的经营、财务状态的信息，这种信息是投资者判断公司发展前景，肯定公司所发行的证券的投资价值，从而作出投资决策的必要根据，证券市场上所有的投资者都需要了解、知悉这种信息。这一类信息基本上是来源于公司内部。另外一类是对于公司证券的市场价格有重大影响的信息，这种信息有的来源于公司内部，也有的来源于公司外部，这些信息尽管不触及公司的经营、财务状态，然而传布开来，就会对于证券的市场价格发生重大影响，有的会致使公司自己发行的证券价格的上涨或者下跌，也有的乃至会影响其他公司的证券价格上涨或者下跌。所以，这类信息是投资者无比关切的，对于投资者进行投资决策也是相当首要的。因而可知，内情信息的内容是对于投资者进行证券投资决策无比首要的情况，是应该向投资者及时公然的。其二，内情信息是尚未公然的信息。公然信息就是向社会公家表露信息的内容。为了保证使泛博投资者都能够知悉他们所应该了解的信息，本法对于信息表露的方式作出了规定。依照本法第六十四条规定，按照法律、行政法规必需作出的公告，应该在国家有关部门规定的报刊上或者者在专项出版的公报上刊登。同时将其置备于公司住所、证券交易所，供社会公家查阅。这条规定可以说是肯定了信息公然的标准，这就是只有依照法定方式表露了信息，才算作是公然了信息，而有关信息尚未在国家有关部门规定的报刊上或者者在专项出版的公报上刊登，并置备于公司住所、证券交易所供社会公家查阅的，就属于尚未公然的信息。这里应该注意的是，证券市场上的信息是极其丰厚的，只有同时具备这两个特色的信息，才属于内情信息，不具备这两个特色的，或者者只具备其中一个特色的，都不能算作是内情信息。

　　本条第二款又罗列了八项内情信息，它们是：

　　(一)本法第六十二条第二款所列重大事件。这是指公司的重大投资行动以及重大的购置财产的抉择，比如，复兴实业股分有限公司董事会作出的关于将原投资控股摩天公司项目资金3001.35万元，改成投资控股上海实业医大生物技术有限公司，占有该公司51%的股权的抉择，就属于该公司的重大的投资行动。

　　(二)公司分配股利或者者增资的规划。比如，河北威远股分有限公司施行1998年中期红利分配方案，10送4股，股权登记日为1月11日，除了权基准日及红股上市交易日为1月12日。这类信息就是公司分配股利并增资的规划。

　　(三)公司股权结构的重大变化。这是指投资者持有公司已经发行的股分到达百分之五以上(包括百分之五)，或者者是公司股东持有股分数增添或者者减少百分之五以上(包括百分之五)的情况产生。

　　(四)公司债务担保的重大变更。这包含公司为别人提供或者者撤销为别人所提供的债务担保和别人为公司提供或者者撤销为公司所提供的债务担保产生重大变化。公司债务担保的变更，主要取决于所担保的债务金额、担保性质以及期限。比如，上海粤海企业发展股分有限公司将为关联企业上海粤海长兴船务工程有限公司1.4亿元人民币的银行贷款提供保证担保;ST粤海发将为自己的子公司江都粤海造船有限公司提供履约质押担保，这两个信息都应属于公司债务担保的重大变更。

　　(五)公司营业用主要资产的典质、出售或者者报废一次超过该资产的百分之三十。不同行业、不同类型的公司，营业用的主要资产都是不尽相同的，有的多是厂房、机器装备、土地使用权，也有的多是公司具有的一项专利技术或者者一个驰誉商标等，虽然各个公司营业用主要资产的具体形态以及功能有所不同，然而它们都有一个共同的特色，就是这些资产对于于公司出产经营的作用以及影响是相同的，对于这些资产的处置将会对于公司的出产经营发生较大影响。固然，资产的报废主要是指厂房、装备等固定资产而言的。

　　(六)公司的董事、监事、经理、副经理或者者其他高档管理人员的行动可能依法承当重大侵害赔偿责任。这主要是指这些高档管理人员个人可能依法承当重大侵害赔偿责任。公司的董事、监事、经理、副经理或者者其他高档管理人员可能产生重大法律责任，象征着他们可能有重大背法行动，如果经依法认定事实确凿，则会致使公司高档管理人员的变动，从而可能会对于公司的出产经营建成必定影响。所以，有关这方面的信息公然以前，也属于内情信息。

　　(七)上市公司收购的有关方案。这方面触及的内容包含收购人关于收购的抉择、被收购的上市公司名称、预定收购的股分数额、收购的期限以及价格等。

　　(八)国务院证券监督管理机构认定的对于证券交易价格有显著影响的其他首要信息。这一规定的含意是本条第二款罗列的七项内情信息以外的信息，由国务院证券监督管理机构认定是不是属于内情信息。这样规定有益于适应证券市场上的信息纷繁繁杂，变化多真个情况，更灵便，也更严密。

　　第七十条 知悉证券交易内情信息的知情人员或者者非法获取内情信息的其别人员，不患上买入或者者卖出所持有的该公司的证券，或者者泄漏该信息或者者建议别人买卖该证券。

　　持有百分之五以上股分的股东收购上市公司的股分，本法另有规定的，合用其规定。

　　【释义】 本条是对于内情交易行动的规定。

　　本条第一款对于内情交易行动的表现情势作了规定，主要有五项内容：其一，内情交易的行动主体包含内情人员以及非法获取内情信息的非内情人员。前者就是本法第六十八条所规定的人员，而后者包含的规模很广，采取各种不正当手腕获取内情信息的人员，基本上都在其中。比如，某公司董事将内情信息泄漏给他的朋友刘某，那末，刘某就应是非法取得内情信息的人员。固然，采取偷窃、窃听、行贿、讹诈等手腕获取内情信息的人，毫无疑难属于这一类人员。其二，行动主体知悉了有关某证券的内情信息，并且从事了该证券的买卖。这是内情交易最主要的表现情势，由于这样做通常能够使患上行动人直接获利。这里应该注意一点，在内情交易中，行动人买卖的应该是可能受内情信息影响的证券，假如某位会计师知悉甲公司的财务状态的有关信息，然而他在知悉内情信息期间从事的是与甲公司毫无瓜葛的乙公司股票的买卖，那末，虽然他属于内情人员，他的这一买卖行动也不是内情交易。其三，行动主体将内情信息泄漏给别人。泄漏内情信息，其结果也是少数人应用内情信息进行交易，获取不正当利益，并且通常泄漏信息的人都能直接或者者间接获利。所以，将这类行动也作为内情交易行动来制止是必要的。其四，行动主体知悉某证券的内情信息，又建议别人买卖该种证券。这是指行动人并无自行从事证券买卖，也没有直接向别人讲述内情信息的内容，而是应用自己所了解的内情信息向别人提出买卖某种将受该信息影响的证券的行动。这类行动所致使的结果也是少数人取得利益，而对于大多数投资者的利益造成侵害，因而，也作为应该制止的内情交易行动。其五，对于于内情人员来讲，只要有买入或者者卖出所持有的该公司的证券，或者者泄漏该内情信息或者者建议别人买卖该证券的行动，则不论他是不是有获利目的以及念头，是不是应用了内情信息从事证券交易，和是不是从交易中获利，都视为进行了内情交易。

　　本条第二款是对于大股东收购上市公司股分的情况所作的尤其规定。上市公司收购是一种以获得对于上市公司的节制权或者者吞并上市公司为目的的证券交易流动，是企业资产重组的一种首要情势。对于收购方来说，收购的前期工作应该是在无比秘密的前提下进行的。尤其是通过证券交易所的股票交易进行的收购，如果过早暴露收购用意，主要会带来被收购的公司股票的上涨，大大增添收购本钱，乃至造成收购没法进行。因而，本法第四章专门对于上市公司收购作出规定，依照本法有关上市公司收购的规定，投资者通过证券交易所的证券交易而持有一个上市公司已经发行的股分的百分之三十时，继续进行收购的，才应依法发出收购要约，而在持股比例到达百分之三十以前，只需要在所持股分比例每一增添百分之五时依法进行一次公告;以协定方式收购上市公司时，收购人在达成协定后才须公告收购事项。这表明投资者进行上市公司收购的，在相符法律规定的前提下，在有关收购方案公告前，是可以买卖目标公司的股票或者者公司债券的。这样对于于收购方是有益的，有益于增进企业资产重组。因而，上市公司收购中的这类情况是内情交易中的一个例外，也就是说，不应将它之内幕交易论。

　　第七十一条 制止任何人下列列手腕获取不正当利益或者者转嫁风险：

　　(一)通过单独或者者合谋，集中资金优势、持股优势或者者应用信息优势联合或者者连续买卖，操纵证券交易价格;

　　(二)与别人串通，以事前商定的时间、价格以及方式互相进行证券交易或者者互相买卖其实不持有的证券，影响证券交易价格或者者证券交易量;

　　(三)以自己为交易对于象，进行不转移所有权的自买自卖，影响证券交易价格或者者证券交易量;

　　(四)以其他法子操纵证券交易价格。

　　【释义】 本条是对于制止操纵证券交易市场的规定。

　　在证券交易流动中，制止操纵证券交易市场是一项首要的法律准则，也是各国证券市场通行的规则之一。证券交易价格，是指证券持有者将证券让渡给购买者的货泉数量。证券自身并无价值，在证券市场上，证券的交易价格是由证券所代表的权益以及证券的供求数量抉择的。证券所代表的权益分为两部份，一部份是由发行人支付的股息、红利、利息等，另外一部份是证券持有者买卖证券所取得的差价收益。一般情况下，当市场上证券的发行总量不变时，人们买入证券与卖出证券的数量跟着他们对于证券所带来的收益的预期的变化而变化，并由此推进着证券交易价格的变化。预期收益较高时，买人数量增添，证券交易价格趋于上涨，预期收益较低时，卖出数量增添，证券交易价格就会趋于下跌。从实践中看，影响证券预期收益，从而影响证券买入与卖出数量的因素无比多，经济的、政治的因素都有。比如，从宏观上说，经济周期的循环与波动、利率水平的高下、中央银行的货泉政策以及公然市场业务的调剂、物价水平和国家有关法律、法规、政策、措施的施行等，都能够影响证券的买入与卖出数量，从而影响证券交易价格;从微观上说，公司的盈利水祥和股利派发政策等，也会直接影响证券的买入与卖出数量，带来证券交易价格的变化。证券交易价格受这些因素影响产生变动是时常的，也是不可防止的，由上述这些因素致使的证券交易价格产生变动是正常的。在上述因素以外，还有一种因素也能够致使证券交易价格产生变动，这就是人为操纵。在证券市场上，买卖证券的心理是这样的，即一边倒的量会刺激出更大的一边倒的量。一般情况下，当证券持有者看到证券交易价格下跌，他们就会抉择抛出，而这类抛出会引发更多的兜售。当潜伏的投资者看到证券交易价格上涨时，他们就会抉择买进，而这类买进又会带动更多的买进。某些个人或者者机构应用人们的这类心理，违离市场竞争原则以及供求原则，通过增添买进或者者卖出证券的数量来人为地操纵证券交易价格，勾引别人介入证券交易，为自己攫取利益或者者转嫁风险。这类人为地操纵证券交易价格，实质上是制造虚假的证券交易量以及证券交易价格，是对于不特定的投资者的欺诈行动。所以，为了维护泛博投资者的利益，保持证券交易公正公道地进行，必需严格制止操纵证券交易价格的行动。

　　本条以罗列的方式对于操纵证券交易市场的行动的具体表现情势作了规定，主要有四种类型：

　　一是，通过单独或者者合谋，集中资金优势、持股优势或者者应用信息优势联合或者者连续买卖，操纵证券交易价格。这里需要注意的是，在这一类操纵行动中，操纵者拥有两个客观要件，一个是集中资金优势、持股优势或者应用信息优势，另外一个是联合买卖证券或者者连续买卖证券，这两个要件应该同时具备才形成操纵证券交易市场的行动。单独的操纵者一般为应用自己手中持有的大量资金或者者股票或者者应用所知悉的首要信息进行连续买卖，而两个以上的操纵者可以合谋集中各自的优势，进行联手操作，联合进行证券买卖，也能够连续进行证券买卖。所谓连续买卖，是指在短期内对于同一种证券反复进行买进又卖出的行动。

　　二是，与别人串通，以事前约好的时间、价格以及方式互相进行证券交易或者者互相买卖其实不持有的证券，影响证券交易价格或者者证券交易量。这类操纵市场的方式又称为“对于倒”，是最古老的操纵证券交易市场的情势之一。这类行动的特色主要有二个，第一，串通好的操纵者必需是分为买方以及卖方两个对于应的方面，证券交易是在两方操纵者之间进行的;第二，双方事前商定好证券交易的时间、价格以及方式等。这类行动的目的是抬高证券交易价格，制造市场虚假繁华景象，诱导投资者盲目跟进。

　　三是，以自己为交易对于象，进行不转移所有权的自买自卖。这类行动是将预先配好的拜托分别下达给两个证券公司，经过一个证券公司买进，另外一个证券公司卖出，而实质上是自买自卖，证券所有权其实不产生转移。

　　四是，以其他法子操纵证券交易价格。这是指行动人无论采取甚么手法，也不问其主观念头是甚么，只要客观上造成为了操纵证券交易价格的结果，且操纵者也因而获利，这类行动就属于操纵证券交易市场的行动。这样规定主要是斟酌在上述三种操纵证券交易市场的情势之外，操纵者还会采取许多新的手法，法律难以逐一列全，作出这一律括性的规定，可以适应繁杂的实际情况，有益于严厉打击操纵证券交易市场的行动。

　　本条对于操纵证券交易市场的行动形成要件的规定，与《刑法》第一百八十二条的规定是相衔接的，然而其实不象征着有本条规定的行动就必定形成犯法，要视情节而定。一般情况下，有操纵证券交易市场行动的，应按照本法第一百八十四条的规定给予行政处分，情节严重的才形成犯法，按照《刑法》第一百八十二条的规定追究刑事责任。

　　第七十二条 制止国家工作人员、新闻传布媒介从业人员以及有关人员编造并传布虚假信息，严重影响证券交易。

　　制止证券交易所、证券公司、证券登记结算机构、证券交易服务机构、社会中介机构及其从业人员，证券业协会、证券监督管理机构及其工作人员，在证券交易流动中作出虚假陈说或者者信息误导。

　　各种传布媒介传布证券交易信息必需真实、客观，制止误导。

　　【释义】 本条是对于制止传布虚假信息的规定。

　　在证券市场上，各种各样信息的传布对于证券交易都会造成影响，公布真正的信息，有助于投资者了解市场真实情况，作出正确选择;而分布虚假信息，进行信息误导，则会使投资者作犯错误的判断，利益遭到损失，所以，对于编造、传布虚假信息，歹意进行信息误导的行动，应该坚决予以制止。

　　虚假信息对于证券市场酿成的影响，主要也是直接影响证券交易价格。歹意分布、编造虚假信息或者者不实资料，通常都是以操纵证券交易市场为目的的，并且在良多情况下还伴同着操纵市场的行动而进行的，所以，许多国家和我国台湾、香港地区将这类行动也列为操纵证券交易市场行动的一种表现情势。比如，美国规定，操纵市场行动包含故意分布虚假信息或者不实资料，勾引别人买卖证券的行动。日本规定，自己或者与别人共谋分布有价证券行情要有变动的流言，和在进行有价证券买卖时，对于主要事项故意制造虚假的或者者能够发生误会的表示的，都属于操纵市场的行动。我国台湾地区规定的操纵市场行动包含六种情况，其中第五种情况是用意影响集中交易市场有价证券交易价格而分布流言或者不实资料的行动。我国香港地区规定操纵市场的行动之一是发布有关证券的虚假或者误导性的声明。本法第七十一条第(四)项的规定，可以解释包含分布虚假信息操纵证券交易价格的情景。固然，操纵证券交易市场的行动主体主要是证券公司、上市公司和其他机构或者者个人投资者，而传布虚假信息的行动主体规模更宽。为了更有力地禁止传布虚假信息的行动，本法单列一条，专门针对于这一行动作出了制止性规定。

　　本条中所规定的国家工作人员，是指国家机关中从事公务的人员。国有公司、企业、事业单位、人民集团中从事公务的人员以及国家机关、国有公司、企业、事业单位委派到非国有公司、企业、事业单位、社会集团从事公务的人员，和其他按照法律从事公务的人员，也作为国家工作人员对于待。本条规定的新闻传布媒介，是指报纸、杂志、播送、电视等媒体。

　　第七十三条 在证券交易中，制止证券公司及其从业人员从事以下侵害客户利益的欺诈行动：

　　(一)违抗客户的拜托为其买卖证券;

　　(二)不在规定时间内向客户提供交易的书面确认文件;

　　(三)挪用客户所拜托买卖的证券或者者客户帐户上的资金;

　　(四)私自买卖客户帐户上的证券，或者者假借客户的名义买卖证券;

　　(五)为攫取佣金收入，诱使客户进行没必要要的证券买卖;

　　(六)其他违抗客户真实意思表示，侵害客户利益的行动。

　　【释义】 本条是对于制止欺诈客户的规定。

　　在证券交易流动中，自愿、有偿、诚实信誉的原则是当事人所必需遵循的一项基本法律原则，履行这一原则对于于保护当事人双方的利益，保证证券交易正常进行，拥有首要作用。所以，本法在总则的第四条规定，证券发行、交易流动确当事人拥有同等的法律地位，应该遵照自愿、有偿、诚实信誉的原则。本法有关的规定中都体现了这一法律原则。依照这一原则，对于于证券公司代理客户买卖证券的，本法规定了若干具体规则。如：证券公司应该依据客户拜托书载明的证券名称、买卖数量、出价方式、价格幅度等办理经纪业务;买卖成交后，应该按规定制作买卖成交讲演单交付客户;证券公司从事自营业务的，严禁挪用客户交易结算资金等。证券公司及其从业人员背反法律规定的规则代理客户买卖证券，从事侵害客户利益的欺诈行动，严重有悻于自愿、有偿、诚实信誉的法律原则，应该严格制止。

　　依照本条规定，欺诈客户的行动主要有下列具体表现：

　　一是，违抗客户的拜托为其买卖证券。这类行动的形成有三个要件：第一，客户下达了买入或者卖出证券的拜托;第二，证券公司为客户买入了或者者卖出了证券;第三，证券交易结果不相符拜托的内容。

　　二是，不在规定时间内向客户提供交易的书面确认文件。这主要是指买卖成交后证券公司没有按规定制作买卖成交讲演单交付客户。

　　三是，挪用客户所拜托买卖的证券或者者客户帐户上的资金。这主要是指证券公司或者者其从业人员擅自将客户帐户上的证券或者资金挪作他用，如将客户帐户上的证券用于质押，将客户帐户上的资金用于自营或者者转借给别人等。

　　四是，私自买卖客户帐户上的证券，或者者假借客户的名义买卖证券。私自买卖客户帐户上的证券有二种情况，一种是证券公司或者者其从业人员未经客户拜托授权，擅自买卖客户帐户上的证券，另外一种情况是证券公司及其从业人员未经由其依法设立的营业场所暗里接受客户拜托买卖证券。假借客户的名义买卖证券，所买卖的多是客户帐户上的证券，也可能其实不动用客户帐户上的证券，而是假借客户的名义开立证券帐户进行证券买卖。

　　五是，为攫取佣金收入，诱使客户进行没必要要的证券买卖。这里所谓没必要要的交易，主要是指对于客户的经济利益来讲是没有甚么必要，既不能取得多少利润，也不能减少多少损失的交易。

　　六是，其他违抗客户真实意思表示，侵害客户利益的行动。这是一项概括性的规定，这样规定也与本法有关相似的规定同样，是斟酌适应繁杂多变的实际情况以及跟着实际情况的变化对于付新情势的证券欺诈行动的需要，使法律更具灵便性，有益于打击各种欺诈客户的行动，也能够保护法律的严肃性。

　　第七十四条 在证券交易中，制止法人以个人名义开立帐户，买卖证券。

　　【释义】 本条是对于开立证券交易帐户的制止性规定。

　　帐户，是会计中最基本的汇总工具，它是在必定时代内详细登记某项资产、负债或者者所有者权益变化的相干科目。投资者要进行证券交易，应该在证券公司开立证券交易帐户，拜托证券公司代其买卖证券。开立证券交易帐户，是买卖证券的重要步骤，不管是法人仍是个人，只有在证券公司开立了证券交易帐户，才能够买卖证券。投资者应该在证券公司开立两个帐户，一个是证券帐户，这个帐户至关于投资者的证券存折，专门记载投资者所持有的证券种类以及数量。另外一个是资金帐户，这个帐户是用于寄存投资者买入股票所需要的资金以及卖出股票获得的价款等。一个投资者要买卖证券，应该同时拥有这两个帐户。这两个帐户统称为证券交易帐户。开立证券交易帐户，对于于证券公司来讲，目的在于肯定投资者的信誉安全可靠，即当其买入证券时，确认其有能力付款;同时当其出售证券时，确认其出售的证券是自己所持有的证券;对于投资者来讲，是他们作出从事证券交易流动并为此承当相应责任的意思表示。作为投资者从事证券交易流动的第一道程序以及一项首要记录，证券交易帐户也是证券监督管理机构和政府有关部门监督管理的对于象。比如，本法第一百三十八条第二款规定，客户开立帐户必需持有证明中国公民身份或者者中国法人资历的合法证件。所以，严格对于开立证券交易帐户的管理，有益于保护正常的证券交易秩序。

　　法人包含企业法人、事业法人、社会集团法人。目前在实际中，一些法人企业主要是国有企业以及上市公司，逃避监管，以个人名义开立帐户，炒作股票，扰乱了证券交易秩序，也带来了国有资产流失的风险，给国家以及股东的利益造成侵害。所以，应该坚决禁止这类行动，制止法人以个人名义开立帐户。每一一个法人都应该以其在法人登记机关注册登记的名称开立证券交易帐户。

　　第七十五条 在证券交易中，制止任何人挪用公款买卖证券。

　　【释义】 本条是对于制止挪用公款买卖证券的规定。

　　挪用公款，是指各种公司、企业以及事业单位、机关、集团中的人员，应用职务上的便利，将本单位资金挪作个人使用或者者借贷给别人使用，或者者背反国家规定的关于特定款物专用的财经管理轨制，将用于特定目的有关款项挪作他用的行动。这类行动侵略了公私财产的所有权，属于一种背法行动。挪用公款行动侵略的对于象是本单位的资金，既包含现金、银行存款等货泉形态的资金，也包含公司债券、国库券等有价证券形态的资金。因为挪用公款的行动自身就是背法的，所以挪用公款进行证券买卖流动，固然也是背法行动，应该坚决予以制止的。依照《刑法》第二百七十二条的规定，公司、企业或者者其他单位的工作人员，应用职务上的便利，挪用本单位资金归个人使用或者者借贷给别人，数额较大、超过三个月未还的，或者者虽未超过三个月，但数额较大，进行营利流动的，或者者进行非法流动的，处三年下列有期徒刑或者者拘役;挪用本单位资金数额巨大的，或者者数额较大不退还的，处三年以上十年下列有期徒刑。如果挪用用于救灾、抢险、防汛、优抚、扶贫、移民、救援款进行证券买卖，情节严重，导致国家以及人民大众利益遭遇重大侵害的，则按照《刑法》第二百七十三条追究刑事责任，对于直接责任人员处三年下列有期徒刑或者者拘役;情节尤其严重的，处三年以上七年下列有期徒刑。

　　第七十六条 国有企业以及国有资产控股的企业，不患上炒作上市交易的股票。

　　【释义】 本条是对于制止国有企业炒作股票的规定。

　　一段时间以来，在我国股票市场上，有一批国有企业以及国有资产控股的企业，把原本应该用于出产经营的自有资金以及从银行获得的信贷资金投入股市，炒作上市交易的股票。这类状态助长了股市的过度投契，也使国有资产处于高风险状况，严重危及国有资产的安全，同时又容易造成操纵证券交易市场，侵害中小投资者的利益。为了整顿以及规范证券市场秩序，施展股票市场为经济建设筹集资金以及增进企业转换经营机制的功能，国务院发布了《关于严禁国有企业以及上市公司炒作股票的规定》，采用有力措施禁止国有企业在股票市场上的炒作行动。跟着亚洲金融危机对于我国的影响不断加深，中央作出深化金融改革，整顿金融秩序，防范金融风险的重大决策，进一步强调严禁国有企业出产经营资金进入股市。中央、国务院的这一抉择是合适我国现阶段实际需要的，也是切实可行的，对于于保证国有资产的安全，防范以及化解金融风险拥有首要意义。因而，现阶段应该用法律的情势把它固定下来。

　　本条对于于制止国有企业炒作股票作了原则规定，具体措施以及办法还需由国务院作出规定。现行的经国务院批准发布的《关于严禁国有企业以及上市公司炒作股票的规定》中有关具体规定如下：

　　1.国有企业不患上炒作股票，不患上提供资金给其他机构炒作股票，也不患上动用国家银行信贷资金买卖股票。本规定所称炒作股票是指在国务院主管部门规定的期限内买入股票又卖出，或者者卖出股票又买入的行动。

　　2.国有企业为长时间投资而持有已经上市流通股票(在国务院主管部门规定的期限以上)，应向证券交易所讲演。交易所应采用措施，加强管理，监督国有企业遵照本规定的请求。

　　3.国有企业只能在交易所开设一个股票帐户(A股)，必需用本企业(法人)的名称。严禁国有企业以个人名义开设股票帐户或者者为个人买卖股票提供资金。

　　4.证券交易所、证券登记清理机构以及证券经营机构要对于已经开设的股票帐户以及资金帐户进行检查，如发现国有企业炒作股票，或者者为个人炒作股票提供资金的，应请求其当即纠正并及时向中国证监会讲演。

　　第七十七条 证券交易所、证券公司、证券登记结算机构、证券交易服务机构、社会中介机构及其从业人员对于证券交易中发现的制止的交易行动，应该及时向证券监督管理机构讲演。

　　【释义】 本条是对于发现制止的交易行动的讲演义务的规定。

　　证券交易所、证券公司、证券登记结算机构、证券交易服务机构、社会中介机构及其从业人员，在证券交易中发现有制止的交易行动时，有义务向证券监督管理机构讲演。制止的交易行动是指本法第七十条至第七十六条所规定的证券交易行动，具体包含：内情交易、操纵证券交易市场、编造、传布虚假信息、欺诈客户、法人以个人名义开立帐户、挪用公款买卖证券、国有企业或者国有资产控股企业炒作上市交易的股票等。对于于制止的交易行动，任何单位以及个人发现之后都有权检举揭发，向证券监督管理机构讲演，这类广泛的拉会监督是应该鼎力倡导的。然而，仅有一般的社会监督是不够的。这是由于这些制止的交易行动都是在证券交易的各个环节产生的，一般情况下，单位或者个人不从事证券交易流动的，很难发现其中产生的制止的交易行动。而证券交易所、证券交易服务机构、律师事务所以及会计师事务所等社会中介机构是联结证券交易流动各个环节的纽带，它们各自都在交易流动的不同环节上拥有首要职能。当制止的交易行动在证券交易流动的某一环节呈现时，这些机构常常能够较早地发现，让这些机构及其从业人员担当起讲演所发现的制止的交易行动的责任，有益于加强对于证券交易流动的监管，给予这些背法行动以有效地制裁。另外，证券交易流动日趋多样化、繁杂化，其中进行的背法行动的手法也层见叠出，在这类情况下，仅依托证券监督管理机构去监督检查也是不够的，必需充沛施展证券行业的有关机构以及人员的自律作用。

　　依照本条规定，在发现制止的交易行动时，可以直接向国务院证券监督管理机构讲演，也能够向国务院证券监督管理机构在处所的派出机构讲演。讲演的具体方式、期限等在法律中未作规定，可以由证券监督管理机构规定。

　　第二部份 释义 第四章 上市公司收购

　　第七十八条 上市公司收购可以采用要约收购或者者协定收购的方式。

　　【释义】 本条是对于上市公司收购情势的规定。

　　收购上市公司的股权，进行资产重组，是调剂公司经营战略的首要措施，是调剂产业结构的首要手腕。为此，本法在第四章中专门对于上市公司收购作出了一系列的规定。

　　所谓上市公司收购，是指投资者公然收购上市公司已经经依法发行的股分，已经期到达对于该股分有限公司控股或者者吞并的目的。也就是说，收购上市公司是为了节制该上市公司，而不是炒作该上市公司的股票。

　　为了规范我国的上市公司收购流动，本条对于上市公司收购的具体情势作出了明确的规定。即收购上市公司的情势分为两种：一是收购人可以采用要约收购的方式来收购上市公司的股权;二是收购人可以采用协定收购的方式来收购上市公司的股权。这两种收购方式都是斟酌了我国证券市场的现实情况以及实际做法而加以规定的。我国目前的上市公司其股权转让以及股票流通的实际情况是：社会个人股以及外资股可以交易进行流通，而国家股、法人股尚未进入流通。同时，对于于上市公司股权的转让以及股票的交易，依照国家现行规定，只能在证券交易所进行交易转让，而不予允许进行场外交易。为此，对于于上市公司股权的收购就必需从我国的现实做法以及现行规定动身，一是对于于要约收购，基本上持续国务院《股票发行与交易管理暂行条例》中关于要约收购的规定，并依据实践的情况，作了适量的调剂。二是依据国有股、法人股尚不能上市流通的具体情况，专门规定了协定收购的方式。同时，也为其它股票持有人进行大比例的股权收购，开拓了一条新的途径。

　　所谓要约收购，是指收购人先通过证券交易所的竞价交易，收购众多的非特定股票持有人的股权，而到达本法规定的相应比例时，而依法向该上市公司所有股票持有人发出收购要约，进行收购的行动。

　　所谓协定收购，是指收购人直接向持有大比例股权的股东，提出收购其所持股权的意向，以双方协定的情势收购上市公司股权的行动。协定收购不是场外交易，而是在证券交易所以及证券登记结算机构监督之下的一种收购方式。

　　第七十九条 通过证券交易所的证券交易，投资者持有一个上市公司已经发行的股分的百分之五时，应该在该事实产生之日起三日内，向国务院证券监督管理机构、证券交易所作出书面讲演，通知该上市公司，并予以公告;在上述规定的期限内，不患上再行买卖该上市公司的股票。

　　投资者持有一个上市公司已经发行的股分的百分之五后，通过证券交易所的证券交易，其所持该上市公司已经发行的股分比例每一增添或者者减少百分之五，应该按照前款规定进行讲演以及公告。在讲演期限内以及作出讲演、公告后二日内，不患上再行买卖该上市公司的股票。

　　【释义】 本条是对于上市公司的收购人的公告义务的规定。

　　本条主要是对于要约收购的收购人的表露义务作出规定。这是斟酌到收购上市公司的股权并且要节制上市公司，必将产生大比例股权的转让，而通过证券交易所收购大量股权，会对于该上市公司的股票交易及其价格发生重大的影响，为了使泛博中小投资者能够及时地了解这类大比例股权收购的信息，避免大股东操纵股市，有必要对于收购行动进行监督，其中首要的措施之一就是请求收购人在持有法定比例的股权时，必需将该持有情况进行讲演并公告。

　　本条第一款的含意是，某一个收购人在通过证券交易所的证券交易，从非特定的股票持有人手中购入其所要收购的该上市公司的股权，到达该上市公司已经发行的股分的百分之五时，应该在该事实产生之日起三日内，将该持股情况以书面的情势讲演国务院证券监督管理机构以及证券交易所，同时通知被收购的该上市公司，并且向社会进行公告。在本款中规定收购人“通过证券交易所的证券交易”，是斟酌到在股票原始发行中，一些发起人已经经持有股权，而这些大股东所持有的股权目前尚不能上市交易，如果不通过证券交易所购入可流通的该上市公司的股票，那末这些大股东尽管持有已经发行的股分百分之五以上的股权，并未产生收购行动，其大股东的申报义务应合用本法第四十一条关于大股东申报义务的规定。只有通过证券交易所的证券交易，不管是原发起人，仍是其他股东，或者者是新的投资者，在其原来持股比例基础上到达持有该上市公司已经发行股分的百分之五时，就必需依照本款的规定实行讲演以及公告的义务。

　　本条第二款的含意是，收购人已经持有被收购公司已经发行的股分百分之五之后，继续通过证券交易所的证券交易，每一增添或者者减少百分之五的持股比例，还应该在该事实产生之日起三日内，以书面的情势向国务院证券监督管理机构、证券交易所作出讲演，同时通知该上市公司，并且向社会公告。国务院《股票发行与交易管理暂行条例》关于上市公司收购的规定，曾经经请求持有百分之五以上的持股人在每一增添或者减少百分之二的持股比例时，应该向证券监督管理机构、证券交易所提出书面讲演，并且向社会进行公告。本法在上市公司收购的规定中，将百分之二的比例调剂为百分之五。这样规定，是斟酌到更为便利于上市公司收购的行动，有益于调剂企业结构以及产业结构。

　　为了避免某些机构或者者个人假借收购行动操纵证券交易市场，本条第一款、第二款还分别规定，属于本条所规定的行动人在作出书面讲演的期限内以及作出讲演、公告后的两日内，不患上再行买卖该上市公司的股票。

　　第八十条 按照前条规定所作的书面讲演以及公告，应该包含以下内容：

　　(一)持股人的名称、住所;

　　(二)所持有的股票的名称、数量;

　　(三)持股到达法定比例或者者持股增减变化到达法定比例的日期。

　　【释义】 本条是对于收购人的书面讲演以及公告的必备内容的规定。

　　按照前两条的规定，通过证券交易所的证券交易，收购人持有法定比例的股分或者者所持有的股分产生法定比例变化，都必需向国务院证券监督管理机构、证券交易所提交书面讲演，并且向社会进行公告。为了使该讲演以及公告能够及时全面地表露该收购人的收购行动信息，本条专门规定了必需表露的内容。

　　(一)收购人的名称、住所。这一项内容是使国务院证券监督管理机构以及证券交易所和社会公家能够了解该收购人的身份和其所在地;

　　(二)所持有的股票的名称、数量。这是表明该收购人目前所持的上市公司的哪种股票和所持的股分数量;

　　(三)持股到达法定比例或者者持股增减变化到达法定比例的日期。这是表明该收购人在何时所持有的股分比例到达了该上市公司所发行股分的百分之五，或者者表明该收购人在持有该上市公司百分之五的股分之后又在何时产生了百分之五的持股变化。

　　国务院证券监督管理机构、证券交易所和社会公家，可以通过该书面讲演以及公告的内容，对于该收购人的行动履行监督。如果证券交易所以及证券登记结算机构所记载的该收购人的持股情况的变化，与收购人的收购情况的申报内容不一致，或者者所申报的日期与证券交易所以及证券登记结算机构所记录的交易日期不符合合的，这说明该收购人没有依照本法的规定实行其法定的义务，存在诈骗行动，按照本法的规定责令其纠正，并给于相应的处分。

　　第八十一条 通过证券交易所的证券交易，投资者持有一个上市公司已经经发行的股分的百分之三十时，继续进行收购的，应该依法向该上市公司所有股东发出收购要约。但经国务院证券监督管理机构罢黜发出要约的除了外。

　　【释义】 本条是对于发出收购要约的规定。

　　一、收购人通过证券交易所的集中竞价交易购入上市公司的股分，所持股分比例到达该上市公司已经发行的股分总数的百分之三十时，应该采取向全部股东发出收购要约的方式继续收购该上市公司的股票。

　　二、收购某一个上市公司，是不是已经到达了节制该公司的目的，应该由收购人自行作出判断，如果该收购人用于收购的资金有限，在所持比例到达百分之三十时，不可能再收购更多的股分，即便在这类情况下也基本到达了控股的目的，是不是继续收购该公司的股分，由收购人自己进行抉择，不采用行政的办法逼迫收购人继续进行收购。这样规定就使患上上市公司的收购行动更为相符实际，在现实中也不会给中小投资者造成侵害。

　　三、斟酌到在收购流动中，对于于一些特定的情况需要由国务院证券监督管理机构按照其职权进行必要的管理，本条还规定对于属于特定情况的收购人可以避免除了其发出收购要约的义务，具体规定由国务院证券监督管理机构制订。

　　第八十二条 按照前条规定发出收购要约，收购人必需事前向国务院证券监督管理机构报送上市公司收购讲演书，并载明以下事项：

　　(一)收购人的名称、住所;

　　(二)收购人关于收购的抉择;

　　(三)被收购的上市公司名称;

　　(四)收购目的;

　　(五)收购股分的详细名称以及预定收购的股分数额;

　　(六)收购的期限、收购的价格;

　　(七)收购所需资金额及资金保证;

　　(八)报送上市公司收购讲演书时所持有被收购公司股分数占该公司已经发行的股分总数的比例。

　　收购人还应该将前款规定的公司收购讲演书同时提交证券交易所。

　　【释义】 本条是对于向国务院证券监督管理机构报送上市公司收购讲演书的规定。

　　按照本法第八十一条的规定，收购人持有一个上市公司已经发行的股分的百分之三十时，如果继续进行收购的，应该向该上市公司所有的股东发出收购要约，为了监督以收购要约情势对于上市公司的收购行动，本条专门规定了收购人报送上市公司收购讲演书的义务。

　　对于于以要约收购方式收购上市公司的股分，有些国家规定收购人必需事前向政府的证券监督管理机构进行备案，也有的国家规定收购人在向社会公布其收购要约的同时，及时地向政府有关证券监督管理机构提交讲演。不管是事前讲演仍是公布要约的同时进行讲演，各有其利弊。事前讲演可以防患于未然，避免虚假的或者者诈骗性要约发出，然而，在讲演期间可能会由于信息泄漏面对于该上市公司收购行动发生不利的影响;在公布要约的同时进行讲演，尽管可以避免因讲演造成收购行动信息的泄漏，然而也会产生背规要约收购的行动。经由反复钻研，并从我国现实的前提动身，本条规定凡是发出收购要约的收购人，在其发出收购要约之前，都应该事前向国务院证券监督管理机构讲演上市公司收购讲演书，以接受证券监督管理机构监督。

　　收购人向国务院证券监督管理机构报送上市公司收购讲演书，应该依照本条规定明确记载法定事项：

　　(一)收购人的名称、住所。这一项内容是使证券监督管理机构可以准确地掌握收购人的身份以及所在地;

　　(二)收购人的收购抉择。这主要是指收购人属于法人的，采用收购行为需要由该法人的意思抉择机关或者者意思表示机关作出抉择，比如收购人的董事会作出的收购决议。

　　(三)被收购的上市公司名称。表明收购人要收购的目标公司是哪个上市公司。

　　(四)收购目的。表明收购人是出于甚么目的来收购上市公司的股分。

　　(五)收购股分的详细名称以及预定收购的股分数额。这是为了表明收购人主要是收购该上市公司哪一类的股分以及筹备收购多少比例的股分。

　　(六)收购的期限、收购的价格。这是表明收购要约在多长期内拥有要约的效率，同时收购人是以甚么样的价格收购该上市公司的剩余股分。这两项内容是收购要约中最主要的内容，因而，在上市公司收购讲演书中必需准确地加以记载。

　　(七)收购所需资金额及资金保证。这是为了表明收购人拥有多大的收购能力。为了避免某些机构或者者个人非出于真正收购目的而旨在影响该上市公司的股票交易，或者者旨在影响其他收购者的收购行动而进行背规操作，有必要对于该收购人的收购能力进行监督。作这样的规定，也是避免一些盲目的收购者不顾其收购能力盲目地履行收购行动，防止收购人无力支付收购价款，侵害泛博中小股东的利益。

　　(八)报送上市公司收购讲演书时所持有被收购公司股分数占该公司已经发行的股分总数的比例。这是表明收购人当时已经经持有了被收购公司的多大比例的股分，以此来肯定收购人应该依照哪些法定程序进行流动。

　　本条第二款还规定，收购人在将上市公司收购讲演书报送国务院证券监督管理机构的同时，还应该将相同内容的上市公司收购讲演书提交证券交易所。证券交易所依此及时了解该上市公司股权交易以及变化的情况，并对于收购人的行动履行必要的监督。

　　第八十三条 收购人在按照前条规定报送上市公司收购讲演书之日起十五往后，公告其收购要约。

　　收购要约的期限不患上少于三十日，其实不患上超过六十日。

　　【释义】 本条是对于公告收购要约及收购要约的法按期限的规定。

　　按照本法第八十二条的规定，收购人在向国务院证券监督管理机构以及证券交易所提交了上市公司收购讲演书以后，经由十五天，可以将该收购要约向社会公布。这里规定的十五天，是国务院证券监督管理机构以及证券交易所对于该上市收购讲演书进行审查的工作期间，在这个期间里，如果国务院证券监督管理机构或者者证券交易所没有发现该收购讲演书记载的内容背反法律、上市公司收购规则的规定，也没有提出异议，收购人就能够自行公布该收购要约。

　　本条第二款对于收购要约的期限作出了规定，依照这一规定，从公布收购要约之日起，收购要约的期限不患上少于三十日，最长不患上超过六十日。作这样的规定，就保证了有一个相应的期限由该上市公司的泛博股东来作出判断，同时也不因时间拖患上太长而影响收购人的收购流动。

　　第八十四条 在收购要约的有效期限内，收购人不患上撤回其收购要约。

　　在收购要约的有效期限内，收购人需要变更收购要约中事项的，必需事前向国务院证券监督管理机构及证券交易所提出讲演，经获准后，予以公告。

　　【释义】 本条是对于收购要约的撤回以及变更的规定。

　　本条第一款的含意是，收购人按照法定程序公告其收购要约之后，自公告之日起该收购要约即发生效率，到收购要约期限届满为止，收购人不患上撤回其收购要约。作这样的规定是斟酌，收购人已经经持有了该上市公司百分之三十以上的股分，其发出收购要约已经经将收购前提以及收购的股分数作了表露，这些首要的信息对于该上市公司股票的交易已经产生首要的影响，根据这一信息，该上市公司的股东将依照收购人所提出的收购前提进行分析以及判断。如果收购人撤回该收购要约，就会对于该上市公司股票的交易造成新的影响，可能对于泛博中小股东造成侵害。因而，需要对于收购人发出收购要约行动赐与必要的限制，也就是在收购要约发出后一直到要约期满为止，收购人不患上撤回其收购要的。

　　本条第二款的含意是，收购要约公告后，该收购人在收购期间如果需要变更收购要约的内容，必需事前向国务院证券监督管理机构以及证券交易所提出讲演。由于收购要约的文件至关于合同条款，其中的各项内容是收购人真实意思的表示，是泛博股东进行决策的根据，要约内容产生变更触及到被收购公司股东的切身利益，必需严格依照法律程序办理。因而，对于收购要约的变更应该进行必要的管理，只有在不侵害投资者利益的情况下，才允许进行变更。

　　对于于收购要约的变更，各国作出了相似的规定，多数国家规定要约内容的变更如果更有益于投资者，可以由收购人从新发出收购要约;如果该变更使收购前提低于原收购要约所规定的前提，就不允许进行变更。

　　第八十五条 收购要约中提出的各项收购前提，合用于被收购公司所有的股东。

　　【释义】 本条是对于收购要约普遍有效性的规定。

　　在证券市场中，收购行动必需贯彻公平的原则，不管对于少数大股东仍是对于泛博的中小股东，在收购前提上应该是同等的。依照本法第八十一条的规定，收购人所持上市公司的股分到达法定比例时，在继续进行收购的情况下发出的收购要约，是对于非特定的股东所发出的，因而，凡是被收购公司的股票持有人都应该接受一样的收购要约，而不应该遭到轻视。

　　关于要约收购的具体做法，其他国家在法律中都作了不尽相同的规定，有些国家允许对于部份的持股人发出收购要约，或者者向某一类股票的持有人发出收购要约，也就是允许进行部份要约收购;有些国家则规定，发出收购要约应该是对于全部股东，而不应该有区分。在我国，以发出收购要约的情势收购上市公司股票仍缺少实践经验，同时因为我国目前上市公司的股分主要是普通股，股分的种类比较单一，并且股东的人数也不像国外上市公司股东的数量那末多，因而，在目前情况下，我国对于收购要约的有效性问题，采用普遍有效性的原则。收购人向社会公布的收购要约应该对于被收购的上市公司的全部股东拥有平等的效率，该收购要约所规定的前提，对于被收购公司的全部股东应该是相同的，不患上区分对于待。

　　第八十六条 收购要约的期限届满，收购人持有的被收购公司的股分数到达该公司已经发行的股分总数的百分之七十五以上的，该上市公司的股票应该在证券交易所终止上市交易。

　　【释义】 本条是对于收购人持股超过法定限额而终止被收购公司股票上市的规定。

　　收购要约的期限届满，如果泛博的中小股东对于该收购人发出的收购要约予以许诺，而使收购人所持有的该上市公司的股分到达已经发行的股分总数的百分之七十五以上，那末，依照《公司法》以及本法的规定，该上市公司的股票应该在证券交易所终止上市。

　　这样规定是基于下列原则：上市公司的前提之一是向社会公然发行的股分应该占该公司股分总数的百分之二十五以上，并且持有股票面值达一千元以上的股东人数不少于一千人。在收购行动产生后，因为收购人作为一个股东，通过收购流动已经持有了该上市公司百分之七十五以上的股分，那末，该上市公司已经再也不具备《公司法》所规定的上市前提。因而，应该依法终止该公司的股票在证券交易所上市交易。

　　第八十七条 收购要约的期限届满，收购人持有的被收购公司的股分数到达该公司已经发行的股分总数的百分之九十以上的，其余仍持有被收购公司股票的股东，有权向收购人以收购要约的平等前提出售其股票，收购人应该收购。

　　收购行动完成后，被收购公司再也不拥有公司法规定的前提的，应该依法变更其企业情势。

　　【释义】 本条是对于被收购公司股东请求收购人收购其股票的规定。

　　当收购人持有的被收购公司的股分到达该公司已经发行股分总数的百分之九十的时候，象征着收购人实际上已经经完整节制了被收购的公司，其余仍持有被收购公司股票的股东，已经经处于显明的少数，为了维护这些小股东的利益，使他们的股票能够在该公司被终止上市之后有机会卖出，专门规定小股东可以对于收购人发出约请要约，也就是请求收购人以原来发出的收购要约所规定的平等前提收购他们所持有的股票。在这些小股东发出约请要约的时候，收购人应该实行收购的义务，不患上谢绝小股东们的请求。

　　本条第二款还规定，收购行动完成后，被收购公司再也不拥有《公司法》规定的前提的，应该依法变更其企业情势。这项规定是斟酌到，当收购人持有百分之九十以上的被收购公司的股分，收购人按照本条第一款的规定实行了全体收购的义务，那末，该被收购公司已经经再也不是股分有限公司，而是由收购人单独持有全体财产的企业。因而，应该依法变更其企业情势。

　　第八十八条 采用要约收购方式的，收购人在收购要约期限内，不患上采用要约规定之外的情势以及超越要约的前提买卖被收购公司的股票。

　　【释义】 本条是对于收购要约有效期内收购人不患上以其他方式买卖同种股票的规定。

　　发出收购要约之后，该收购要约就产生法律效率。在规定的期限内，收购人只能等待被收购公司泛博股东的许诺;如果变更该收购要约的内容，必需向国务院证券监督管理机构以及证券交易所讲演，不患上擅自变更收购要约的内容，不患上撤回该收购要约。同时，收购人不患上以收购要约规定的之外的前提或者者采用其他的情势，同时买卖该上市公司的股票，以避免收购人操纵该上市公司的股票价格，谋取非法利益。

　　对于于收购人来讲，其连续买入被收购公司的股票并且向社会公然发出收购要约，表明了其收购该公司的目的，即为了节制该公司而进行收购。如果在发出收购要约之后，收购人又在证券交易所通过集中竞价的方式，以当时的市价进行买卖，就会给接受要约的股东或者者筹备接受要约的股东造成信息误导。如果通过集中竞价交易收购股票的成交价格高于已经经许诺收购要约的股东所接受的前提，那末就对于这些许诺收购要约的股东造成为了侵害。此外，对于那些筹备接受要约的其他股东来讲，也会造成不公平的对于待。如果收购人在发出收购要约之后，在泛博股东尚未作出许诺判断情况下，又与少数股东采用协定方式进行股权的收购以及转让，那末对于于泛博的中小股东来讲也形成了不公平的对于待。因而，为了避免收购人不公平的收购做法，维护泛博中小股东的利益，法律规定收购人必需严格遵照其发出的收购要约，不患上侵害被收购公司泛博股东的利益。

　　第八十九条 采用协定收购方式的，收购人可以按照法律、行政法规的规定同被收购公司的股东以协定方式进行股权转让。

　　以协定方式收购上市公司时，达成协定后，收购人必需在三日内将该收购协定向国务院证券监督管理机构及证券交易所作出书面讲演，并予公告。

　　在未作出公告前不患上实行收购协定。

　　【释义】 本条是对于协定收购的规定。

　　关于上市公司的收购方式，本法规定可以采用两种方式。其中，协定收购是一种首要的情势。

　　本法总结了我国上市公司收购的实践经验，尤其是斟酌到国家股、法人股还不能在证券交易所上市流通的实际情况，在本法中专门对于协定收购作了具体的规定，为国家股、法人股的转让提供了合法的渠道。

　　在国际上，以协定的方式收购某一上市公司的股票，是进行公司购并普遍采取的方式，其特色在于收购人是在与被收购公司的管理机构和特定的大股东，直接就收购前提、收购价格、收购期限、收购结算方式和其他收购事项达成协定的基础长进行收购的行动，也就是该收购行动患上到了被收购公司的管理机构以及特定的大股东的踊跃配合。因而一般来讲，收购本钱比较低，并且能够在比较短的时间内完成收购流动。

　　为了规范协定收购行动，避免双方串通损害其他股东的利益，因而，必需依照法律、行政法规的具体规定来执行。收购人与被收购公司的持股人就收购事项达成协定之后，必需在三日内向国务院证券监督管理机构以及证券交易所作出书面讲演，并予公告。这样规定，一方面是加强国务院证券监督管理机构以及证券交易所对于上市公司收购行动的管理以及监督，以保证证券市场秩序，避免应用收购操纵证券市场。另外一方面也是与要约收购的收购人的公告义务相调和，在收购人与被收购人直接达成协定以后，请求进行公告，以使泛博股东能够平等地取得该收购行动的信息，并由此作出决策。有些国家的收购规则规定，收购上市公司的股分，如果采用协定收购的方式，并且收购较大比例的股分时，必需向证券交易所作失事前的讲演，证券交易所可以对于该被收购公司的股票暂时停牌，以使泛博的投资者知悉这一协定收购的信息。经由这一法定程序后，该收购协定始患上实行。本条第三款就是鉴戒这一做法，规定在作出书面讲演并予公告以前，不患上自行实行收购协定。

　　第九十条 采用协定收购方式的，协定双方可以临时拜托证券登记结算机构保管协定转让的股票，并将资金寄存于指定的银行。

　　【释义】 本条是对于协定收购的股票保管以及收购金备付的规定。

　　为了保护收购行动各方当事人的信誉，避免应用收购行动进行背规操作，斟酌到一般情况下，协定收购所触及的股分以及金额范围都比较大，如果收购人在达成收购协定后没有足够的资金实行收购协定，一方面对于该上市公司股票的交易行市发生很大的影响，对于一些投资者来讲发生误导;另外一方面对于被收购公司确当事人来讲，是一种诈骗性的行动，侵害了被收购公司当事人的合法利益。因而，一些国家对于协定收购专门规定了顾全性的措施，请求收购人应该拜托一个指定的银行托管收购资金，而被收购公司的股票持有人应将其所持有的股票托管在某一机构。该指定的银行以及股票托管机形成为这一协定收购的实行保证人。在达成收购协定以后，由指定的银行以及股票托管机构按照协定双方的指令进行股票以及资金的结算交割。参照国际上的这一通行做法，同时也是为了保护协定收购的正常秩序及协定收购双方当事人的合法权益，本法专门作出了这一规定。

　　第九十一条 在上市公司收购中，收购人对于所持有的被收购的上市公司的股票，在收购行动完成后的六个月内不患上转让。

　　【释义】 本条是对于收购人在法按期限内不患上转让所收购股票的规定。

　　本条规定的目的是避免收购人假借收购名义而炒作上市公司股票的行动。以节制或者者吞并被收购公司为目的的收购行动，其收购人收购上市公司的股票后，不会在很短的期限内当即转手卖掉，而要通过必定期间的控股来安排被收购公司。然而，有些机构或者者个人出于投契的目的，或者者是为了操纵该上市公司股票的市场行情，或者者是为了阻碍存在竞争瓜葛的该上市公司的正常经营，常常表现出在短期内大量的买进或者卖出，假借收购情势而操纵股市。因而，从维护泛博中小股东的合法利益动身，对于收购人的行动也必需予以限制，以使其收购行动规范化。为此，本条规定收购人在收购行动完成后六个月之内，其所持的被收购公司的股票不患上再转手卖出。

　　第九十二条 通过要约收购或者者协定收购方式获得被收购公司股票并将该公司撤销的，属于公司合并，被撤销公司的原有股票，由收购人依法改换。

　　【释义】 本条是对于吞并公司的规定。

　　收购人收购上市公司，目的之一是吞并被收购的公司。在收购人全体收购某上市公司的股分后，会呈现下列两种情况：

　　一种情况是，收购人使用其活动资金购入被收购公司的全体股分，而将该被收购公司变成本公司的全资子公司。这类情况下，被收购公司的股东获得了收购款，而将股票全体交付于收购人。该收购人作为独一的股东，持有被收购公司的全体股权。依照我国《公司法》的规定以及本法第八十七条第二款的规定，这一上市公司再也不具备公司法关于股分有限公司的前提，应该依法变更其企业情势。

　　另外一种情况是，收购人以本公司的股票置换该被收购公司的股票，已经到达收购该公司的目的。在这类情况下，被收购公司则被收购公司兼并，变为了收购方的一个组成部份。依照《公司法》的规定，这类吞并收购属于公司吸纳合并的性质。依照本条的规定，属于这类情势的收购吞并，应该在收购流动完成时，依法办理被收购公司法人资历的注销手续，由收购方改换原本的股票。

　　第九十三条 收购上市公司的行动收场后，收购人应该在十五日内将收购情况讲演国务院证券监督管理机构以及证券交易所，并予公告。

　　【释义】 本条是对于收购流动收场后的讲演义务的规定。

　　为了规范收购流动，进行必要的监督管理，在收购人按照本法进行收购流动，并实行了收购义务后，收购方应该将收购情况向国务院证券监督管理机构以及证券交易所作出讲演，并且将该收购情况予以公告。这一规定是使国务院证券监督管理机构以及证券交易所能够及时掌握收购流动是不是合乎法律的规定，也使泛博投资者能够了解该收购的结果，以便于他们依据这一信息作出新的投资判断以及决策。

　　第九十四条 上市公司收购中触及国家授权投资机构持有的股分，应该依照国务院的规定，经有关主管部门批准。

　　【释义】 本条是对于上市公司收购流动中触及国有股权转让的规定。

　　依照我国《公司法》的规定，国有企业改制为股分有限公司时，该企业的存量资产作为国有资产，由国家授权的部门以及国家授权投资的机构代表国家持有该部份股权。同时，为了有效地公道运用国有资产，国家授权投资的机构也能够在其职能规模内向某些上市公司进行投资，而持有该上市公司的股权。不论上述哪一种情况，如果其所持的上市公司的股权，在收购流动中，收购人以要约方式或者者协定方式进行收购时，就触及到国有股权的转让问题。因而，从国有资产管理以及国家对于某些首要行业节制的斟酌动身，上市公司收购中触及国家授权投资机构持有的股分，应该依照国务院的规定，报经有关主管部门批准。

　　第二部份 释义 第五章 证券交易所

　　第九十五条 证券交易所是提供证券集中竞价交易场所的不以营利为目的的法人。

　　证券交易所的设立以及解散，由国务院抉择。

　　【释义】 本条是对于证券交易所的含意以及设立、解散由国务院抉择的规定。

　　一、本条关于证券交易所含意的规定，包含下述四个方面的内容：

　　第一个方面的含意是，证券交易所是法人。所谓法人，依照《民法通则》第三十六条的规定，是指拥有民事权力能力以及民事行动能力，依法独立享有民事权力以及承当民事义务的组织。法人的民事权力能力以及民事行动能力，从法人成立时发生，到法人终止时歼灭。《证券法》规定证券交易所为法人，主要缘由有两点：一点是证券交易所是一个组织，这个组织在市场经济前提下，从事的是一种民事流动，其从事民事流动必需相符《民法通则》的有关规定，依照《民法通则》的规定，市场经济中从事民事流动的主体主要有两个，一类是法人，另外一类是公民(自然人)。证券交易所进行民事流动，也必需属于其中的一个主体，这个主体又能独立的享有民事权力以及承当民事义务，在这类情况下，需要法律赋予其民事主体的资历，由于他不是由单个自然人组成的，是一个组织，规定他为自然人不相符现实情况，所以规定它为法人。第二点是规定证券交易所为法人，是世界一些国家以及地区证券立法的通常做法。比如，日本、韩国证券交易法就规定，证券交易所为法人。

　　第二个方面的含意是，证券交易所是不以营利为目的的法人。依据法人是不是从事营利流动分为营利性法人以及非营利性法人。证券交易所属于不以营利为目的的法人，所谓不以营利为目的，是指不从事出产经营流动，不为设立人赚取利润。这里需要说明的是，本条所讲的不以营利为目的，其实不象征着，其展开自己的业务流动时不收取有关的费用，比如，交易所展开正常业务需要开支，为保证其开支则需要收取相应的费用。

　　从世界一些国家的证券立法来看，证券交易所分为两种性质：一种性质是公司制的证券交易所，即以营利为目的;另外一种是会员制的证券交易所，即不以营利为目的。公司制证券交易所通常为由投资者以入股的方式组建起来的，不介入证券的买卖，然而，依照规定收取有关的费用，投资者从中分取收益。为了提高自己的营业收入，使投资者取得更多的收益，常常斟酌交易量多一些，此时可能会起到推波助澜增进证券投契，干扰证券市场的正常秩序的作用。同时，对于于证券经营机构(我国《证券法》中已经经不称证券经营机构，已经经改称为证券公司，下同)来说，若证券交易所斟酌营利问题，收取的交易费用多一些，就会使证券经营机构负担多一些，无益于证券经营机构展开证券的经营流动。基于以上斟酌，目前一些国家的证券立法，采用公司性质的证券交易所相对于少一些。作为会员制的证券交易所，它是由证券交易所的会员棗证券经营机构组成的。只有会员才能进入证券交易所的交易大厅进行证券交易，交易所的有关费用一般均由会员分担，收取的有关费用比较低，对于会员来说是较有益的，并且交易中的有关损失，一般由投资双方自己承当，证券交易所一般不承当因自己错误之外的责任，这样可以促使投资者在进行证券交易时稳重选择，提高责任感，养成重视商业信誉的风格，利于证券交易的进行。目前国际上，采取会员制性质的证券交易所的国家占多数。斟酌到上述缘由以及我国证券市场还不发达、管理经验相对于不足的情况，和目前上海、深圳两个交易所均是非营利法人的情况，《证券法》规定了证券交易所不以非营利为目的的法人。

　　第三个方面的含意是，证券交易所是提供证券集中竞价交易场所的法人。所谓提供证券集中竞价交易场所，是指证券交易所自身不从事任何证券的买卖行动，它仅仅向证券投资者以及证券经营机构提供一个买卖证券的场地，投资者以及证券经营机构只有益用这个场地，才能够依法从事证券的买卖流动。所谓证券的集中竟价，是指证券交易中买方以及卖方均为多个人的情况下公然报价依照时间优先、价格优先的原则肯定证券买卖价格达成证券交易方式。依照目前的作法，证券买卖各方，通常为通过下述方式提出自己的买或者者卖的价格的：一是，口头申报，即证券买卖各方的买价以及卖价通过口头向证券经营机构提出，证券经营机构依照时间优先、价格优先的原则，促成交易;二是，填单申报，即证券买卖各方的买价以及卖价均填写在申报单上，证券经营机构依照时间优先、价格优先的原则，进行配对于，促成交易;三是，计算机申报，即证券买卖各方的买价以及卖价均输入计算机终端，通过计算机自动配对于，实现交易。该交易一样依照时间优先、价格优先、拜托优先的原则，进行配对于，促成交易。目前，我国两个证券交易所主要采取的是计算机申报以及填单申报的方式。

　　第四个方面的含意是，证券交易所为会员制法人。本条并无直接规定证券交易所为会员制法人，然而从本章关于“证券交易所的累积归会员所有，其权益由会员共共享有，在其存续期间，不患上将其累积分配给会员”以及“进入证券交易所介入集中竞价交易的必需是拥有证券交易所会员资历的证券公司”的规定来看，是会员制法人。

　　二、抉择证券交易所设立以及解散的机关为国务院。这一规定包含两个方面：

　　第一个方面是，抉择证券交易所设立以及解散的机关。证券交易所的设立是指创设提供证券集中竞价交易场所这一法人的法律行动，也就是说，组建法定的证券交易所并使其成为拥有法律上的人格的法律行动。证券交易所的解散是指已经经存在的证券交易所休止提供证券交易流动的场所、再也不进行有关流动的法律行动。

　　1.本条规定国务院抉择证券交易所的设立，包含三个方面内容：一是是不是设立证券交易所由国务院来抉择;二是在甚么时间设立由国务院来抉择;三是在甚么处所设立、设立多少由国务院来抉择。

　　2.本条规定国务院抉择证券交易所的解散，同设立同样，也包含三个方面的内容：一是是不是解散证券交易所由国务院来抉择;二是何时解散由国务院抉择;三是以甚么方式进行解散由国务院来抉择。

　　3.证券交易所的设立以及解散由国务院抉择是一个强制性的规定。也就是说，未经由国务院的批准，任何单位以及个人均无权抉择证券交易所的设立以及解散。否则，要承当相应的法律责任。

　　4.本条规定证券交易所的设立以及解散由国务院来抉择，主要斟酌到三个方面的缘由：第一点是，证券市场是一个无比敏感的市场，有人讲，证券市场是反应一个国家经济发展以及国家管理的晴雨表。我国证券市场经由几年的实践，累积了一些经验，然而相对于已经经发展几百年的国家来说，经验比较少，这就需要稳重行事，因证券交易所是证券交易的主要场所，触及的人以及面很广，如果设立不适合，或者者解散的不适合，就有可能影响国家的经济秩序，造成社会的凌乱。对于此，国家需要进行宏观调控。第二点是，关于证券交易所的设立以及解散，有的国家管理也是比较严格的，比如日本就规定，设立证券交易所必需经由大藏大臣的审核批准，未经审核批准者不患上施行。日本证券市场相对于我国来说是成熟的，成熟的国家对于证券交易所的管理很严格，做为咱们这个还不成熟的国家来说，更需要严格节制，加强管理。第三点是，我国的投资者对于证券市场的认识还不够，心理因素还不够成熟，在这类情况下，也需要国家对于其进行管理。

　　第二个方面是，关于申请设立以及解散的具体程序没有作具体的规定。对于此，《证券交易所管理办法》作了规定，依照该办法的有关规定，设立证券交易所，首先由国务院证券监督管理机构进行审核，审核以后报国务院进行批准。申请设立证券交易所向国务院证券监督管理机构提出申请时，应该提交以下文件：申请书、章程以及主要业务规则草案、拟加入会员名单、理事会候选人员名单及其简历、场地以及装备及资金情况的说明、拟任用管理人员的情况说明、证券监督管理机构请求提交的其他文件等。证券交易所有背法行动，需要解散的，经国务院证券监督管理机构审核赞成后，报国务院批准。

　　第九十六条 设立证券交易所必需制订章程。

　　证券交易所章程的制订以及修改，必需经国务院证券监督管理机构批准。

　　【释义】 本条是对于证券交易所章程的规定。

　　所谓证券交易所章程，是指由证券交易所会员大会制订的对于证券交易所及其会员、内部组织机构拥有束缚力的并经由证券监督管理机构批准的内部行动规范。对于其可作如下的理解：一是，证券交易所的章程是由会员大会通过的。二是，证券交易所的章程对于证券交易所及其会员、内部组织机构均有束缚力，也就是说，证券交易所以及证券交易所的会员、内部组织机构均必需遵照其规定。三是，证券交易所章程必需经由证券监督管理机构批准。四是，它是一种内部行动规范。即是证券交易所及其有关机构、成员的行动准则。这里需要说明的是，关于证券交易所是不是设立由会员组成的会员大会，因为种种缘由，《证券法》没有直接作具体的规定，而依据国务院批准、原证券委发布的《证券交易所管理办法》的规定，证券交易所则属于会员制，应设会员大会。

　　二、依据本条规定，设立证券交易所必需制订章程。这是本法规定的设立证券交易的一个必要前提，也即证券交易所有自己的章程是设立证券交易所的条件前提之一。本法规定设立证券交易所必需制订章程。主要有两点理由：第一，证券交易所是一个法人，这个法人是由会员组成的，会员组成自己的法人机构，必需事前有一个商定，即各个会员均必需遵照这个商定，只有这样，整个证券交易所才能患上以正常的运行。第二，这是世界通行的做法，属于国际惯例，比如日本证券交易法规定，向大藏大臣提出设立证券交易所申请时必需提交相符证券交易法规定的章程。

　　三、依据本条第二款的规定，证券交易所章程的制订以及修改须经国务院证券监督管理机构批准。这就是说，证券交易所章程的制订以及修改后的生效时间为国务院证券监督管理机构批准之日。证券交易所的章程是设立证券交易所必需具备的前提之一，制订的好与坏直接影响到证券交易所的不乱与否，为了保证章程的合法性，本条规定，证券交易所章程必需经由国务院证券监督管理机构批准。

　　第九十七条 证券交易所必需在其名称中标明证券交易所字样。其他任何单位或者者个人不患上使用证券交易所或者者近似的名称。

　　【释义】 本条是对于证券交易所名称的规定。

　　证券交易所的名称是指证券交易所的称谓，它是区分于其他单位或者者个人的标志。本条关于证券交易所名称规定了下述二个方面的内容：

　　第一，证券交易所名称中必需标明证券交易所字样。证券交易所是一个特定化了被人们认可的名称，本法规定必需标明证券交易所字样是为了更好地令人们认识它、了解它。

　　第二，其他单位或者个人不能使用或者者使用类似的名称。这是为了避免该名称被滥用，造成凌乱。不能使用证券交易所或者者与其类似的名称是指不患上直接使用证券交易所的字样或者者容易被人误会的字样，比如不患上使用“某某证券买卖所”、“某某证券所”、“某某证交所”等。

　　第九十八条 证券交易所可以自行安排的各项费用收入，应该首先用于保证其证券交易场所以及设施的正常运行并逐渐改善。

　　证券交易所的累积归会员所有，其权益由会员共共享有，在其存续期间，不患上将其累积分配给会员。

　　【释义】 本条是对于证券交易所对于自行收入的各项费用如何安排的规定。

　　本条所指自行收入的各项费用是指证券交易所在提供证券交易场所进程中收取的为证券交易所所管理的那些费用，比如证券交易费用、会费等。对于于这部份费用应该用于下述两个方面：

　　第一，保证证券交易场所以及设施的运行。交易场所是指交易大厅及其与交易有关的场所。证券交易所的设施是指保证证券交易的各种装备，比如显示屏幕、电话、电脑、电路等。证券交易场所以及设施是证券交易所的核心部份，这一部份不正常或者者出了问题，整个证券交易所就会引发凌乱或者者造成交易中止，给社会造成不良的影响。为此，本条请求证券交易所对于其所收入可以自行安排的各项费用必需首先用于保证证券交易场所以及设施的正常运行，这就请求证券交易所必需进行颐养以及维修，及时处理存在的问题。

　　第二，用于场所以及设施的改善。所谓改善，是指在现有的自己运用的资金规模内依据实际情况使现有的交易场所以及设施有所改观，不断提高现有的前提。这一规定是保证证券交易高效运行的一项措施。

　　证券交易所除了了支出有关费用之外，有可能剩余一些费用，这个费用即是证券交易所的累积。对于于累积，终究所有权属于会员所有，会员大会可以依法对于其进行处置，依据本条第二款规定，在存续期间不患上将其累积分配给会员。

　　第九十九条 证券交易所设理事会。

　　【释义】 本条是对于证券交易所理事会的规定。

　　第一，依据《证券交易所管理办法》的规定，会员大会是证券交易所的权利机构，抉择证券交易所的重大问题，同时它只是一个议事机构，不是常设机构。在这类情况下，需要其设置一个常设机构，这个常设机构即为国际上通行的机构棗理事会。我国参照国际上通行的作法，也作了规定。

　　第二，理事会的性质。关于理事会的性质，本法没有作具体的规定，一般可理解为是证券交易所的管理执行机构。对于于这一机构可作如下理解：(l)理事会是证券交易所的常设机构。所谓常设机构，是指它从证券交易所成立之日起即作为一个机构而存在。理事会成员可以依法随时被改换，然而作为一个机构，即证券交易所的理事会不会被撤销，也不能休止流动。(2)理事会是证券交易所的日常管理机构。所谓管理机构，是指它负责证券交易所的日常业务流动的管理与指挥，并执行会员大会的有关决议。(3)理事会是通过证券交易所会员大会的选举发生的机构。如果没有会员大会的存在，也就没有它的存在。

　　第三，理事会预会员大会的瓜葛。对于于这一问题，本法没有作出具体的规定，一般来说，理事会以及会员大会的瓜葛为理事会对于会员大会负责。具体讲：理事会由会员大会发生，必需执行会员大会的各项决议;理事会必需忠于职守，当真实行各项法定的以及会员大会肯定的各项义务;理事会必需督促自己的下属机构依法实行职务;理事会必需依照法定的程序将自己的工作情况向会员大会进行讲演;理事会如果不实行职务呈现了背法行动必需依法承当责任。

　　第一百条 证券交易所设总经理一人，由国务院证券监督管理机构任免。

　　【释义】 本条是对于证券交易所总经理发生的规定。

　　本条关于总经理的设置的规定包含下述两个方面的内容：

　　第一，总经理的设置。本法规定证券交易所设总经理。这就是说，总经理是证券交易所的必设机构。证券交易所的总经理其实不是单指某一个特定的人员，它是作为一个机构而存在的，不能因某一个人员的变化而否定它的存在。

　　第二，总经理由监督管理机构任免。这是一个拥有中国特点的规定，依照通常的理解，在证券交易所履行会员制的国家里，总经理通常为由理事会任免的，而我国规定由国务院证券监督管理机构任免，上述讲总经理的规定拥有中国特点，就是从其发生这个角度来说的，依据这一规定，理事会无权任免总经理。顺便讲一句，本法没有直接规定证券交易所是会员制也以及总经理的任免这一问题有关，如果规定了会员制，而总经理又由证券监督管理机构任免，可能难以讲患上通，所以，本法没有直接规定会员制。总经理的任免问题，是本法争论的一大问题，因为《证券交易所管理办法》颁布时间不长，其中规定也是由证券监督管理机构任免，所以，本法确定了现行的作法。

　　第一百零一条 有公司法第五十七条规定的情景或者者以下情景之一的，不患上担任证券交易所的负责人：

　　(一)因背法行动或者者背游记为被消除职务的证券交易所、证券登记结算机构的负责人或者者证券公司的董事、监事、经理，自被消除职务之日起未逾五年;

　　(二)因背法行动或者者背游记为被撤销资历的律师、注册会计师或者者法定资产评估机构、验证机构的专业人员，自被撤销资历之日起未逾五年。

　　【释义】 本条是对于证券交易所负责人任职资历的限制前提的规定。

　　所谓任职资历，是指担任证券交易所负责人的前提。依照本条规定下列两种情况不能担任证券交易所负责人：

　　第一种情况是，有《公司法》第五十七条规定的情景之一的不能担任。《公司法》是社会主义市场经济前提下一部规范市场主体的首要的法律，这部法律对于公司负责人的任职资历作了规定，《证券法》也参照合用该规定。依照《公司法》第五十七条的规定，有以下情景之一的，不患上担任证券交易所的负责人：1.无民事行动能力或者者限制民事行动能力;2.因犯有贪污、贿赂、强占财产、挪用财产罪或者者损坏社会经济秩序罪，被判处刑罚，执行期满未逾五年，或者者因犯法被剥夺政治权力，执行期满未逾五年;3.担任因经营不善破产清理的公司、企业的董事或者者厂长、经理，并对于该公司、企业的破产负有个人责任的，自该公司、企业破产清理完结之日起未逾三年;4.担任因背法被撤消营业执照的公司、企业的法定代表人，并负有个人责任的，自该公司、企业被撤消营业执照之日起未逾三年;5.个人所负数额较大的债务到期未了债。

　　第二种情况是，有本条规定情况之一的不能担任。

　　1.因背法行动或者者背游记为被消除职务的证券交易所的负责人、证券登记结算机构的负责人或者者证券公司的董事、监事;经理，自被消除职务之日起未逾五年的。这一项是对于被证券交易所、证券登记结算机构以及证券公司消除职务的高档管理人员的限制。这一规定，包含下述内容：一是限制的对于象。限制对于象为三大类：一大类是，被证券交易所开除了职务的负责人包含理事、监察委员以及总经理。另外一大类是，被证券登记结算机构消除职务的经理等负责人员。第三大类是，被证券公司消除职务的董事、监事以及经理。上述三大类人员均应该是背反法律、法规、行政性规章的规定或者者背反本行业、本所或者者本公司的纪律而被开除了职务的人员。二是限制的时间。上述三类人员被限制的时间为五年，这五年的起算时间为被消除职务时。如果超过五年的，就能够担任证券交易所的理事、监察委员或者者总经理。需要说明的是，这里限制对于象均是被消除职务的人员，所谓消除职务，是指由证券交易所的会员大会、证券登记结算机构的权利机构或者者证券公司的权利机构，依据法律以及内部规章轨制的规定，免去其行政职务，然而还可以在其单位担任从事其他业务流动的一般职务。

　　2.因背法行动或者者背游记为被撤销资历的律师、注册会计师或者者法定资产评估机构、验资机构的专业人员，自被撤销资历之日起未逾五年。这一项是对于被中介服务机构消除职务的人员的限制。这一规定，包含下述内容：

　　一是限制的对于象。限制对于象为被中介服务机构开除了职务的人员，包含：第一，被司法行政部门撤销律师资历的人员。依据《律师法》的规定，律师有以下行动之一的，由省、自治区、直辖市人民政府司法行政部门撤消律师执业证书：泄漏国家秘密的;向法官、检察官、仲裁员和其他有关工作人员行贿或者者指使、诱导当事人行贿的;提供虚假证据，隐瞒首要事实或者者要挟、利诱别人提供虚假证据，隐瞒首要事实的。律师因故意犯法受刑事处分的，应该撤消其律师执业证书。第二，注册会计师。依据《注册会计师法》规定，除了法定情景外，注册后有以下情景之一的，由准许注册的注册会计师协会撤销注册，收回注册会计师证书：完整丧失民事行动能力的;受刑事处分的;因在财务、会计、审计、企业管理或者者其他经济管理工作中犯有严重过错受行政处分、罢职以上处罚的;自行休止执行注册会计师业务满一年的。注册会计师背反《注册会计师法》第二十条(该法第二十条规定，注册会计师执行审计业务，遇有以下情景之一的，应该谢绝出拥有关讲演：拜托人示意其作不实或者者不当证明的;拜托人故意不提供有关会计资料以及文件的;因拜托人有其他不公道请求，导致注册会计师出具的讲演不能对于财务会计的首要事项作出正确表述的)、第二十一条(该法第二十一条规定，“注册会计师执行审计业务，必需依照执业准则、规则肯定的工作程序出具讲演。”“注册会计师执行审计业务出具讲演时，不患上有以下行动：(一)明知拜托人对于首要事项的财务会计处理与国家有关规定相抵牾，而不予指明;(二)明知拜托人的财务会计处理会直接侵害讲演使用人或者者其他厉害瓜葛人的利益，而予以隐瞒或者者作不实的讲演;(三)明知拜托人的财务会计处理会致使讲演使用人或者者其他厉害瓜葛人发生重大误会，而不予指明;(四)明知拜托人的会计报表的首要事项有其他不实的内容，而不予指明。”“对于拜托人有前款所列行动，注册会计师依照执业准则、规则应该知道的，合用前款规定”。)规定的，由省级以上人民政府财政部门给予正告;情节严重的，可以由省级以上人民政府财政部门暂停其执行业务或者者撤消注册会计师证书。”第三，法定资产评估机构、验证机构的专业人员。法定资产评估机构、验证机构的专业人员是指在法定的资产评估机构、验证机构从业并获得必定资历的人员。这些人员如果背反法律、法规以及内部纪律，由有关法定的机构收回有关的资历证书，再也不拥有资产评估或者者验证资历。

　　二是限制的时间。上述三类人员被限制的时间为五年，这五年的起算时间为被撤销资历时。如果超过五年的，仍可以担任证券交易所的理事、监察委员或者者总经理。

　　第一百零二条 因背法行动或者者背游记为被开除了的证券交易所、证券登记结算机构、证券公司的从业人员以及被开除了的国家机关工作人员，不患上招聘为证券交易所的从业人员。

　　【释义】 本条是对于招聘证券交易所从业人员的限制前提的规定。

　　证券交易所是提供证券集中、竞价交易的场所的不以营利为目的的法人，担当着证券交易施行一些监管的职责，这一场所需要高素质的工作人员，否则就有可能影响整个股市，进而影响国家的经济秩序。为此，本条对于证券交易所的从业人员的任职作了限制性的规定。

　　本条的限制性规定包含下述内容：

　　一、限制的对于象。限制对于象为四类人员：第一类人员是被开除了的证券交易所的从业人员。证券交易所的从业人员是指所有在证券交易所任职的工作人员，比如理事、监察委员、总经理及其别人员。第二类人员是被开除了的证券登记结算机构的从业人员;第三类人员是被开除了的证券公司的董事、监事、经理及其他工作人员。第四类人员是被开除了的国家机关的工作人员。这种人员包含国家公务员以及公务员之外的工勤人员。

　　二、限制的缘由。这些人员由于背反法律、法规、内部组织纪律被开除了。之所以不允许这些人员再任职，主要斟酌的是这些人员在必定程度上已经经失去人们的信任，同时也需要给这些人必定的惩罚，使其别人员注意遵纪遵法。

　　三、限制的时间。这些人自被开除了之日起永久不能担任证券交易所的工作人员。

　　第一百零三条 进入证券交易所介入集中竞价交易的，必需是拥有证券交易所会员资历的证券公司。

　　【释义】 本条是对于进入证券交易所集中竞价交易主体的规定。

　　集中竞价交易，是在证券交易所内依法进行证券买卖的一种交易方式，目前上海、深圳两个证券交易均是采取这类方式进行交易的。一般来说，多个买方以及多个卖方，集中在一个市场内公然报价，每一当买卖各方出价相一致时就达成一笔买卖，它属于一个不断买卖的进程。依照目前通行的作法，证券集中竞价交易主要分下述三种：口头申报竞价交易、书面申报竞价交易、电脑申报竞价交易。

　　依照本条规定，在证券交易所介入集中竞价交易的是证券公司。所谓证券公司，是指按照本法、《公司法》的规定成立的从事证券经营业务的有限责任公司以及股分有限公司。该证券公司必需是证券交易所的会员，如果证券公司不是证券交易所的会员则不能成为在证券交易所内介入集中竞价交易的主体。为何在证券交易所内的交易只有会员资历的证券公司才能进行呢?其主要斟酌是，证券交易所是一种会员制的法人，这个法人除了了国家对于其进行管理之外，还要受证券交易所自律性的管理，如果不是证券交易所的会员，就难以对于其进行管理。此外证券交易所的交易规则也均是对于证券交易所的会员来说的。

　　第一百零四条 投资者应该在证券公司开立证券交易帐户，以书面、电话和其他方式，拜托为其开户的证券公司代其买卖证券。

　　投资者通过其开户的证券公司买卖证券的，应该采取市价拜托或者者限价拜托。

　　【释义】 本条是对于投资者买卖证券拜托方式的规定。

　　第一，本条所讲投资者，是指买卖证券的单位或者者个人。投资者在证券交易所买卖证券必需通过有会员资历的证券公司进行，自己不能直接在证券交易内进行交易，如果允许投资者直接到证券交易内进行交易，会给证券交易所的管理带来良多不便。所以，本条规定，投资者只能通过拜托证券公司的方式在证券交易所买卖证券。

　　第二，依照本条规定，投资者买卖证券必需做到：

　　(一)依法开立证券交易帐户。投资者拜托证券公司代为购买证券之前，必需先与证券公司签订拜托买卖证券的合同，确立一种拜托与受拜托的瓜葛。投资者到证券公司办理帐户，主要包含下述程序：

　　向证券公司办理名册登记。投资者必需持自己的身份证或者者法人证明向证券公司办理名册登记。名册登记主要包含：就个人来说，名册主要登记投资者个人的姓名、性别、身份证号码、家庭住址、职业、联络电话。同时留存印鉴以及签名卡样;就法人来说，主要包含法人证明，法定代表人拜托代理人的书面拜托书及法定代表人以及代理人的姓名、性别等。

　　开立资金以及证券帐户。资金帐户是投资者拜托证券公司代为买卖证券时采用现金交易方式开立的帐户。资金帐户的存款由证券公司代为转存银行，利息依照活期存款月利率进行计算。证券帐户是为了证券交易利便，在证券登记结算机构开立的专门保留证券的帐户。

　　(二)依法肯定证券买卖拜托方式。依照本条规定，投资者可以选择下述证券买卖拜托方式：

　　书面方式。是指由投资者以书面的情势比如电报、传真、信函等向证券公司写出自己的拜托内容以及请求，由证券公司代为买卖证券的一种情势。

　　电话方式。是指由投资者以电话的情势将拜托的内容以及请求向证券公司提出，证券公司依据拜托代为买卖证券的一种情势。

　　其他方式。是指上述两种拜托方式之外的方式，比如计算机拜托等。

　　(三)依法拜托为自己开立帐户的证券公司代为买卖证券，该证券公司必需是有证券交易会员资历的证券公司。

　　第三，投资者拜托证券公司买卖证券，是拥有必定内容的拜托。也就是说，不能只对于证券公司讲明自己要买卖证券。本条第二款就投资者拜托证券公司的拜托价格作了规定。本条规定包含下述内容：

　　(一)投资者的受托。依照本条规定，投资者只能拜托自己已经经开户的证券公司买卖证券。投资者在某一证券公司开立了帐户，说明投资者已经经以及开户的证券公司树立了一种拜托代理瓜葛，这类拜托代理的内容是买卖证券，基于这类拜托代理瓜葛，投资者有权力也有义务依照拜托代理的内容请求受拜托的证券公司代自己买卖证券。所以，本法请求投资者进行证券买卖时必需经由自己开户的证券公司。其他证券公司不能代其买卖证券，如果代其买卖证券，给其他投资者造成损失的，证券公司应承当责任。

　　(二)投资者拜托证券公司买卖证券的报价必需依照法定请求进行。依照本条规定，投资者拜托证券公司买卖证券必需采用以下报价方式：

　　市价拜托。是指投资者请求所拜托的证券公司依照市场的价格买卖证券，也就是依照最高价卖出或者者最低价买进。这类拜托的特色是速度快，往往是在出售证券时，尤其是在市场价格下跌时采取。这是拜托价格方式中最主要的、比较普遍的一种拜托方式。

　　限价拜托。是指投资者请求自己拜托的证券公司依照限定的价格幅度买卖证券，即投资者限定买进的最高价或者者卖出的最低价，证券公司也应该依照限定的价格标准进行买卖。一般来说证券公司以低于限价买进或者者高于限价卖出，属于允许的规模。这类拜托的特色是投资者可以以低于市价的价格来购买证券或者者以高于市价的价格出售证券，从中取得较大的利润。

　　第一百零五条 证券公司依据投资者的拜托，依照时间优先的规则提出交易申报，介入证券交易所场内的集中竞价交易;证券登记结算机构依据成交结果，依照清理交割规则，进行证券以及资金的清理交割，办理证券的登记过户手续。

　　【释义】 本条是对于证券公司接受投资者拜托后应实行的义务的规定。

　　证券公司依照时间优先的规则，介入证券交易所场内的集中竞价交易。证券公司接受投资者的拜托买卖证券需要依照必定的规则进行，由于证券公司接受的投资者的拜托不单单是一个，多是几十个，或者者是几百个。如何处理投资者的拜托，这就需要有必定的规则，为此，本条作了这方面的规定。该规定是：

　　(一)证券公司必需依照投资者的拜托进行。所谓依照投资者的拜托进行，是指必需依照投资者与证券公司达成的协定进行，投资者在协定中请求如何处理，证券公司就必需依照请求进行处理，这是基于投资者与证券公司是一种拜托代理瓜葛。如果证券公司不依照拜托人即投资者的拜托进行，就失去了拜托的意义。

　　(二)证券公司对于于多个投资者必需依照时间优先的原则处理。所谓依照时间优先的原则处理，是指证券公司对于于多个投资者向其提出的拜托时，证券公司的业务人员将依照时间的前后将投资者的拜托事项通过计算机，进行买卖申报。否则，投资者有权请求证券公司赔偿其经济损失。

　　证券登记结算机构办理登记过户。清理交割是指证券买卖的最后的结算行动。本条规定由证券登记结算机构依据成交的结果，依照清理交割的规则，进行证券以及资金的清理交割，办理证券的登记过户手续。

　　第一百零六条 证券公司接受拜托或者者自营，当日买入的证券，不患上在当日再行卖出。

　　【释义】 本条是对于证券公司接受拜托或者者自营当日买入的证券不患上在当日再行卖出的规定。

　　该条是对于T+1轨制的确定，但不限于T+1，可以是T+2、T+3等。只是讲不能履行T+0轨制。这一轨制对于于证券公司的自营以及证券投资者均有束缚力，目的是避免证券市场上的过度投契。

　　第一百零七条 证券交易所应该为组织公平的集中竞价交易提供保障，即时公布证券交易行情，并按交易日制作证券市场行情表，予以公布。

　　【释义】 本条是对于证券交易所义务的规定。

　　为组织公平的集中竟价交易提供保障是证券交易所的义务之一。国家设立证券交易所目的是确保证券交易有序运行，保证投资者有一个公平交易的场所。所以，《证券法》请求证券交易所要为组织公平的集中竟价交易提供保障。

　　证券交易所应即时公布交易信息也是证券交易所的义务之一。信息公然是证券市场的一个首要规则，也是保证证券交易正常运行的基础，只有信息公然，才能维护投资者的利益，使投资者依据市场的基本情况来判断自己是不是进行投资。为此，本条规定了证券交易所公然证券交易信息的义务。

　　本条规定的即时是指应随时将证券交易的行市公布出来。目前是通过电子系统进行公布，基本上每一一个证券公司都安有证券交易所即时公布的证券交易行情表。行情表一般包含证券代码、证券的名称、开盘价、昨日收盘价、成交量、证券的即时价格等。按日制作的证券市场行情表是反应一天内某一证券基本情况的表，该表必需公布，目前主要是通过报刊的方式进行公布的。该表一般记载以下事项：上市证券的名称;开市、最高、最低及收市价格;与前一个交易日收市比较后的涨跌情况;成交量、值的分计及合计;股价指数及其涨跌情况;国务院证券监督管理机构请求的其他事项。

　　第一百零八条 证券交易所按照法律、行政法规的规定，办理股票、公司债券的暂停上市、恢复上市或者者终止上市的事务，其具体办法由国务院证券监督管理机构制订。

　　【释义】 本条是对于证券交易所抉择股票、公司债券的暂停、恢复、终止上市的根据的规定。

　　一、抉择股票公司债券的暂停、恢复、终止上市的根据为法律、行政法规。依照《公司法》的有关规定，股分有限公司分为上市公司以及非上市公司。所谓上市公司，依照《公司法》第一百五十一条的规定，是指所发行的股票经由国务院或者者国务院授权的证券管理部门批准在证券交易所上市交易的股分有限公司。所谓非上市公司是指其股票没有上市以及没有在证券交易所交易的股分有限公司。上市公司是股分有限公司的一种，这类公司到证券交易所上市交易，除了了必需经由批准外，还必需相符必定的前提。依照《公司法》第一百五十二条的规定，必需同时相符以下前提：一是其股票经由国务院证券管理部门批准已经经向社会公然发行;二是公司股本总额不少于人民币五千万元;三是开业时间在三年以上，最近三年连续盈利;原国有企业依法改建而设立的，或者者公司法施行后新组建成立，其主要发起人为国有大中型企业的，可以连续计算;四是持有股票面值达人民币一千元以上的股东人数不少于一千人，向社会公然发行的股分达公司股分总数的百分之二十五以上;公司股本超过人民币四亿元的，其向社会公然发行的比例为百分之十五以上;五是公司最近三年内无重大背法行动，财务会计讲演无虚假记载;六是国务院规定的其他前提。只有相符了上述前提，才能批准其上市进行交易。然而，若上市公司在交易进程中上市前提已经经产生了变化，不相符股票上市的前提，在这类情况下，《公司法》规定了上市股票的暂停、恢复、终止的情景。

　　二、股票的暂停上市。依照《公司法》第一百五十七条的规定，上市公司有以下情况之一的，由国务院证券监督管理机构抉择暂停其股票上市：一是公司的股本总额、股权散布等已经经产生了变化再也不具备上市前提;二是公司不依照规定公然其财务状态，或者者对于财务会计讲演虚假记载;三是公司有重大背法行动，比如采用不正当手腕买卖自己的股票影响股市等;四是公司最近三年连续亏损。这里所讲暂停是指暂时休止该种股票的交易行动。

　　三、股票的恢复上市。依照《公司法》第一百五十八条的规定，上市公司的股票依法被暂停上市后，经由限期矫正到达了上市前提的，或者者经由查实其背法行动不属于重大背法行动没有造成严重后果的，应该依照公司法的规定经由国务院证券监督管理机构的批准再行上市。即恢复上市，从新进行交易。

　　四、股票的终止上市。依照《公司法》第一百五十八条的规定，上市公司股票的终止有三种情况：一是上市公司不依照规定公然其财务状态，或者者对于财务会计讲演作虚假记载，或者者公司有重大背法行动，经由查实后果严重的，必需终止上市;二是上市公司被暂停后经由限期整顿不能到达上市公司前提的，比如公司的股权散布、股本总额不相符上市前提、最近三年连续亏损等。第三种情况是，上市公司决议解散、被行政主管部门依法责令关闭或者者被宣布破产的，必需终止上市。股票被终止上市后，必需退出证券交易所，不能再在证券交易所进行股票的交易流动。然而，上市公司的股票退出证券交易所后，其实不象征着其股票不能进行交易，其股票持有人还有权进行交易，但必需依法进行，即必需在证券交易所之外的交易场所棗经由国家批准的证券交易场所进行交易。否则属于背法行动，将会遭到法律的制裁。

　　五、上市公司股票、公司债券的暂停、恢复、终止上市的具体事务由证券交易所办理。上市公司股票、公司债券的暂停、恢复、终止上市，依照《公司法》的规定，由国务院证券监督管理机构抉择。这其实不是说，一切事务性的工作均由其办理，还必需借助证券交易所的气力进行，由于只有依托证券交易所的气力，才能发现上市公司存在的问题，为此，本条规定了证券交易所的一项职责，即办理上市公司股票、公司债券的暂停、恢复以及终止上市事务。依照本条规定证券交易所办理这项事务时必需做到：

　　一是，必需根据《公司法》以及《证券法》的规定进行。所谓《公司法》的规定，是指《公司法》第一百五十七条以及第一百五十八条的规定。即如果发现了某一上市公司其股票已经经呈现了《公司法》第一百五十七条以及第一百五十八条规定的情景，必需及时向国务院证券监督管理机构作出讲演，提出自己的意见以及建议。如果证券监督管理机构授权证券交易所办理，也须依有关法律的规定进行。

　　二是，必需根据国务院证券监督管理机构规定的具体办法进行。对于于上市公司股票、公司债券的上市的暂停、恢复、终止的前提《公司法》已经经作了比较详细的规定，并规定了上市公司股票的暂停、恢复、终止上市，由国务院证券监督管理机构抉择。然而，如何抉择，怎么作出抉择，并无具体的规定。本条又规定，由证券交易所办理具体的事务，但如何办理也没有具体的规定，为此，本条授权国务院证券监督管理机构制订具体的施行办法，具体的施行办法应该是程序的规定，比如证券交易发现上市公司的股票呈现了《公司法》规定的情景后，如何向国务院证券监督管理机构进行讲演，讲演的同时需要作哪些具体的工作等。国务院证券监督管理机构一旦对于其作出具体的规定，证券交易所必需依照规定进行。

　　第一百零九条 因突发性事件而影响证券交易的正常进行时，证券交易所可以采用技术性停牌的措施;因不可抗力的突发性事件或者者为保护证券交易的正常秩序，证券交易所可以抉择临时停市。

　　证券交易所采用技术性停牌或者者抉择临时停市，必需及时讲演国务院证券监督管理机构。

　　【释义】 本条是对于证券交易所技术性停牌、临时停市的规定。

　　技术性停牌以及临时停市是《证券法》规定的证券交易所的一项职权。这项职权包含下述内容：

　　一、停牌以及停市的具体含意。停牌指的是某一种上市证券临时休止交易的行动。停市指的是证券交易所内所有的上市证券都休止交易的行动。

　　二、停牌以及停市的缘由。停牌的缘由是在某一种证券在交易进程中因为呈现了骤然产生的事件(比如某上市公司产生火灾后证券交易所在未查清事实的情况下)有可能影响该证券的交易秩序时，证券交易所可以临时休止该上市公司证券在证券交易所内的交易。停市的缘由是指因为呈现了不可抗力的突发性事件，比如地震、电脑呈现了难以节制的故障使患上证券交易难以进行尤其是难以公布证券交易行情时，就能够采用停市的作法。此外一个缘由是证券市场的正常秩序呈现了凌乱情景，为了保护证券市场的正常秩序，证券交易所有权休止本交易所内的所有的证券的交易的行动。

　　三、停牌以及停市的抉择权。停牌以及停市的抉择权一般由证券交易所的常设机构理事会或者者总经理抉择。

　　四、停牌以及停市的讲演。证券交易所抉择停牌以及停市必需及时讲演国务院证券监督管理机构。以便对于有关问题作出及时处理。

　　第一百一十条 证券交易所对于在交易所进行的证券交易履行实时监控，并依照国务院证券监督管理机构的请求，对于异样的交易情况提出讲演。

　　证券交易所应该对于上市公司表露信息进行监督，督促上市公司依法及时、准确地表露信息。

　　【释义】 本条是对于证券交易所对于证券交易履行监控并监督上市公司表露信息的规定。

　　证券交易所在提供证券交易场所的同时，还有监督管理本所正常交易的职能，这是国际上通行的做法。为了保证证券交易所实行这一职能，本条规定证券交易所对于在交易所进行的证券交易履行实时监控，以保证对于证券市场的及时管理以及监督，本条还规定证券交易所有义务将本交易所内的异样情况，依照国务院证券监督管理机构的请求，向国务院证券监督管理机构讲演。

　　本条规定，证交所应监督上市公司信息的表露。这是为了保证证券市场信息的准确、及时以及完全，这一规定属于证券交易所的一项法定职责。上市公司必需接受证券交易所的监督。

　　第一百一十一条 证券交易所应该从其收取的交易费用以及会员费、席位费中提取必定比例的金额设立风险基金。风险基金由证券交易所理事会管理。

　　风险基金提取的具体比例以及使用办法，由国务院证券监督管理机构会同国务院财政部门规定。

　　【释义】 本条是对于风险基金的规定。

　　依据本条规定，风险基金有两个来源：一是来源于证券交易所，从其交易费用收入中提取，主要包含上市公司缴纳的上市费用、会员缴纳的交易费用等。二是来源于会员。包含会员缴纳的会费以及席位费。

　　依据本条规定，风险基金由证券交易所的理事会进行管理。证券交易所的理事会管理风险基金必需依法管理。即：一是必需专款专用;二是必需依法提取或者者收取。

　　对于于风险基金，本条规定由国务院证券监督管理机构以及国务院财政部门作具体的规定。也就是说，本法授与了国务院证券监督管理机构以及国务院财政部门一项法定的职权，即制订风险基金提取的具体比例以及使用办法。

　　第一百一十二条 证券交易所应该将收存的交易保证金、风险基金存入开户银行专门帐户，不患上擅自使用。

　　【释义】 本条是对于证券交易所不患上擅自使用交易保证金以及风险基金义务的规定。

　　一、依照有关规定，证券交易所的会员须向证券交易所缴存交易保证金以及赔偿基金。交易保证金是《证券法》以及证券交易所章程、业务规则规定的证券交易所会员必需向证券交易所缴纳用以保证证券的正常交易的一种保证金。即当会员不实行清理交割义务时，便可动用该项保证金，以保证清理交割的正常进行。风险基金是《证券法》所规定的从证券交易所的交易费用以及会员缴纳的有关费用中提取的赔偿客户以及会员经济损失的筹备金。这两项保证金是一种法定的有特殊用处的基金，只有产生了特定的情况时才能动用。只有这样才能维护泛博客户、会员的利益，保证证券交易的正常运行。为此，本条给证券交易所设定了一项法定的义务，即不患上擅自动用。

　　二、交易保证金与风险基金须专款专用。具体来说包含：

　　(一)存入专门的帐户。上面讲到交易保证金以及风险基金均是有特殊用处的基金。对于于这项基金必需在银行开立专门的帐户，即不患上同其他的有关费用存入一个帐户，以避免同其他的费用混同。

　　(二)存入帐户时必需依法进行。所谓依法进行包含：一是必需有专门的帐户;二是开立帐户必需为法定的办理存贷业务的机构比如各银行或者者信誉社等;三是必需依法律、行政法规的有关规定进行。

　　(三)不患上擅自使用。不患上擅自使用是指不患上背反本法的规定任意动用该项基金，将该项基金挪作他用，或者者不依照规定的数量使用等。

　　第一百一十三条 证券交易所按照证券法律、行政法规制订证券集中竞价交易的具体规则，制定证券交易所的会员管理规章以及证券交易所从业人员业务规则，并报国务院证券监督管理机构批准。

　　【释义】 本条是对于证券交易所有权制定有关规则并将该规则报经批准的规定。

　　证券交易市场是一个有秩序的市场，而市场有秩序就必需有自己的规则。为此，《证券法》授权证券交易所制定有关的规则。这些规则主要包含：

　　一、证券集中竞价交易的具体规则。这个规则是指证券交易市场的业务规则。业务规则一般应该包含下述几个方面的内容：1.证券交易所的交易市场。比如应该规定市场的交易时间、开市的基本标志、会员入市场必需获得交易席位、会员席位上是不是派入交易人员、进入市场的交易人员应该具备的前提等。2.会员接受客户拜托的基本规则。比如应该接受甚么样的客户的拜托，依照深圳证券交易所的业务规则的规定，对于于未成年人提出的拜托证券公司不患上接受;接受客户拜托应该办理的手续;拜托的情势以及种类;拜托成交后通知拜托人。3.交易的具体规则。比如交易必需遵照的基本原则;申报竞价的方式;功课的基本程序等。4.费用的基本规则。比如费用种类及其数额;有关费用的管理等。5.证券的管理规则。比如证券的保管原则;证券的过户等。6.处分的准则等。

　　二、会员管理规章。会员管理规章是指证券交易所对于会员管理的基本规则。以上海证券交易所会员管理规则为例作一说明。该规则，包含下述内容：

　　1.申请加入上海证券交易所应该提交的文件以及份数，比如必需提供申请表、讲演书、法定代表人以及证券业务负责人的简历、有关部门赞成加入证券交易的批准文件;业务许可证明等。2.会员的业务规模。3.会员有关业务人员的基本请求。比如会员的场内人员必需经由培训考查等。4.对于会员财务的基本请求。比如必需向证券交易所报送月度会计报表、年度报表等。5.对于会员的处分等。

　　三、证券交易从业人员的规则。即对于证券交易从业人员的基本请求。该规则应该相符《证券法》的请求。

　　四、制订规则须注意的问题。须注意三个方面：一是，证券交易所制定上述四项规则时必需依法进行，不患上背反法律、行政法规的有关规定。二是，上述几项规则一般由证券交易所的理事会主持起草，其起草的内容不是最后生效的规则。三是，上述几项规则必需经由国务院证券监督管理机构批准方能生效。

　　第一百一十四条 证券交易所的负责人以及其他从业人员在执行与证券交易有关的职务时，凡与其本人或者者其亲属有益害瓜葛的，应该躲避。

　　【释义】 本条是对于证券交易所负责人以及有关从业人员执行职务应该躲避的规定。

　　证券交易所只有做到公然、公平、公正才能够起到其应有的作用。证券交易所应保证介入证券交易的各方的利益不受侵略以及保证证券交易进程中的高效以及秩序。为了到达公然、公平、公正的目的，本条作了躲避的规定。所谓躲避，是指证券交易所的理事、监察委员或者者总经理以及其他工作人员在执行与证券交易有关的职务与自己或者者自己的亲属有益害瓜葛时，应该退出由别人来处理。

　　依据本条规定，躲避的人员包含下述两大类：第一类是，证券交易所的负责人员。1.理事。证券交易所的理事是证券交易所理事会成员，通常为由会员提名经会员大会选举发生。理事分为会员理事以及非会员理事。这里所讲的理事包含上述两种。理事是证券交易所的常设人员，属于证券交易所管理机构的成员，了解证券交易中的有关问题，如果其处理问题不公正，会影响整个交易秩序。所以，其在处理法定问题时必需躲避。2.监察委员。监察委员是证券交易所监察委员会的成员，由会员以及非会员组成，由会员提名经会员大会选举发生。其处理有关问题时必需公正，只有这样才能保证设置该人员的作用。为避免其处理问题不公正，本条规定在必定前提下其必需躲避。3.总经理。总经理是由监督管理机构任命的，负责证券交易所的日常管理工作。其处理有关交易的问题时也必需公正，为避免其处理问题不公正，本条规定了其在必定前提下必需躲避。第二类是，证券交易所负责人员之外的其他从业人员。其他从业人员是指副总经理、各部门经理、技术人员等。这些人也需要处理问题公正。其在必定的前提下也必需躲避。

　　本条规定了上述人员躲避的前提：

　　其一，执行的是与证券交易有关的职务。比如是审查上市公司是不是相符上市的基本前提、上市公司在交易进程中是不是有背法行动等。如果其执行的不是与证券交易有关的职务，则没有躲避的问题。其二，与其本人或者者其亲属有益害瓜葛。所谓有益害瓜葛，是指处理的对于象以及自己或者者自己的亲属有必定的恩怨或者者处理时对于自己有益或者者对于别人不利的情景等。上述两个前提必需同时具备，缺乏其中一项，也不形成本条规定的躲避。

　　需要说明的是，本条对于于如何躲避，谁来提出等具体的情况，没有作出具体的规定，为便于操作，证券交易所的章程或者者业务规则应该根据本条规定的基本原则作出明确而又具体的规定。

　　第一百一十五条 依照依法制订的交易规则进行的交易，不患上扭转其交易结果。对于交易中背规交易者应负的民事责任不患上罢黜;在背规交易中所获利益，依照有关规定处理。

　　【释义】 本条是对于不患上扭转交易结果的规定。

　　本条规定，依照依法制订的交易规则进行的交易，不患上扭转其交易结果。因为证券交易市场主体变化很大，触及众多的投资者，如果交易结果患上以确认后，可以随便扭转，整个市场交易秩序就会凌乱，影响到众多的投资者的利益。因而，只要是根据证券交易所制订的交易规则进行的交易，不论其交易主体是不是产生背规行动，均应予以确认。由此，可以看出这一规则以及其他市场的交易规则是不完整一致的，由于在其他的交易流动中，有可能扭转已经经完成的交易结果。

　　交易结果的确认其实不否定交易中背规交易者应承当的责任。在交易流动中，尽管交易结果不患上扭转，然而存在错误的一方应该承当民事赔偿责任;属于非法取得的利益依法没收上交国库，形成犯法的，还应承当相应的刑事法律责任。

　　第一百一十六条 在证券交易所内从事证券交易的人员，背反证券交易所有关交易规则的，由证券交易所给予纪律处罚;对于情节严重的，撤销其资历，制止其入场进行证券交易。

　　【释义】 本条是对于证券交易所有权依法处罚在证券交易所内背规交易人员的规定。

　　本条规定包含下述几层含意：

　　(一)承当责任的人员。依照本条规定，承当责任的人员为在证券交易所从事证券交易的人员，比如清理交割人员等。

　　(二)承当责任的条件。即背反了证券交易所的有关规则，这些规则主要是，证券集中竞价的交易规则、会员管理规则、清理交割人员的从业规则等。

　　(三)追究责任的主体。所谓追究责任的主体，是指在证券交易所内从事证券交易的人员背反了证券交易的有关交易规则时由哪个机构来追究其责任。依照本条的规定，追究其责任的机构为证券交易所。为何要由证券交易所来追究其责任呢?其主要缘由是，他背反的是证券交易所的有关交易规则。也就是说，背反了一个组织规定，这个组织固然有权对于其进行处理。背反交易所规则，交易所自然有权处理背反规则的人员。

　　(四)追究的具体责任。依照本条规定，应该追究的责任为以下二项：一是给予纪律处罚。所谓纪律处罚，是指行政处罚，比如限期矫正、通报批判、请求作出检查等。二是撤销其资历，制止入场。撤销资历是指收回颁发的资历证书，再也不承认其拥有交易人员资历。资历撤销之后，不能再在证券交易所内从事证券交易业务。需要说明的是承当这项责任的条件是“情节严重”。所谓“情节严重”，是指给客户或者者证券交易所造成很大的损失、造成不良影响或者者背反证券交易的有关交易规则经由证券交易所的教育仍不矫正等行动。

　　第二部份 释义 第六章 证券公司

　　第一百一十七条 设立证券公司，必需经国务院证券监督管理机构审查批准。未经国务院证券监督管理机构批准，不患上经营证券业务。

　　【释义】 本条是对于设立证券公司经营证券业务必需依法审查批准的规定。

　　一、国际上关于设立证券公司的管理轨制，通行作法有二种：一是“审批制”，二是“注册制”。所谓审批制是指国家证券管理机关对于申请人提出的设立证券公司的申请，不但请求申请人按照法定程序提交法律规定必需提交的各种申请文件，还要对于其提交的申请文件的真实性、准确性以及完全性进行实质审查，对于相符法定前提的设立申请，予以批准，不相符法定前提的设立申请，不予批准的管理轨制。所谓注册制，是指国家证券管理机关对于申请人提出的设立证券公司的申请，不进行实质审查，只要申请人按照法定程序提交了法律规定必需提交的各种申请文件，并且申请文件所记载的事项相符法律的规定，对于法律请求表露的事项作了充沛表露，便可获准设立注册的管理轨制.依据各国实践,履行审批制可以避免信用不好、资产不良、内部组织机构不健全以及缺少拥有法定资历的经营管理人员的公司进入资本市场，有益于净化市场环境，增添交易安全，拥有必定的防范市场风险的作用。履行注册制可使设立证券公司更为便利，有益于提高市场效力，降低市场运作本钱。

　　二、依本条规定，在我国设立证券公司经营证券业务，履行审批制，即必需经国务院证券监督管理机构审查批准，未经国务院证券监督管理机构批准，不患上经营证券业务，这是从我国国情动身作出的立法选择。缘由如下：

　　1.证券市场作为企业直接融资的资本市场在我国树立的时间不长，以上海、深圳两个证券交易所的设立为标志，至今只有八年多，与发达国家证券市场几百年的发展历史相比，还很年青，经验不足，投资者、管理者、中介机构都不够成熟，风险意识以及防范风险的能力较弱。为了保障改革，增进发展及保护不乱，需要树立一个发展健康、秩序优良、运行安全的证券市场。

　　2.证券公司作为连结筹资企业以及投资者的桥梁，是证券市场的主要介入者以及首要的中介组织，其设立行动是不是规范、合法，对于保护证券市场秩序、保障交易安全以及投资者的合法权益相当首要。最近几年，我国证券市场的实践证明，没有规范、遵法的证券公司，就不可能有不乱、健康的证券市场。

　　3。证券公司作为经营证券业务的金融机构，其主要业务是证券承销、经纪、自营以及国务院证券监督管理机构核定的其他证券业务，拥有高活动性以及高风险性等特色，需要有专门人材，健全的内部管理机制以及必要的经营前提。同时，证券公司的设立也要与证券市场的范围、证券业务量的大小和经济发展的需要相适应。盲目设立以及发展证券公司只会加重证券市场的无序竞争以及风险。

　　第一百一十八条 本法所称证券公司是指按照公司法规定以及依前条规定批准的从事证券经营业务的有限责任公司或者者股分有限公司。

　　【释义】 本条是对于证券公司情势的规定。

　　一、有限责任公司。是指按照《公司法》规定的前提以及程序设立的，股东以其出资额为限，对于公司的债务负有限责任，公司以其全体资产对于公司的债务承当责任的公司。有限责任公司的主要特色是：1.由全部股东共同出资设立属于资合公司，但又拥有人合公司的属性，由于公司的设立是以股东之间的信任为基础的。2.股东人数遭到限制。在我国，除了国有独资公司外，有限责任公司由二个以上五十个下列股东共同出资设立。3.内部组织机构的设置比较灵便。一般履行股东会、董事会、监事会轨制;股东人数较少以及范围较小的，可以不设董事会，只设执行董事，不设监事会，只设一至二名监事;国有独资公司不设股东会，由国家授权的投资机构或者者部门授权董事会行使股东会的部份职权。4.公司的资本不分成等额股分，不发行股票，股东的股权凭证是出资证明书。5.股东的出资转让遭到限制，依照《公司法》的规定，股东向公司股东之外的人转让其出资，须经全部股东过半数赞成，在平等前提下，其他股东有优先购买权。6.股东以其出资额为限对于公司的债务负有限责任。

　　有限责任公司与其他类型公司比较，其优势在于：1.股东人数少，设立方式单一，容易设立。2.公司的经营状态不向社会公然，有益于守旧公司的商业秘密。3.公司一般范围较小，经营灵便，应变能力强。4.拥有资合公司以及人合公司两重属性，股权可以转让，但又相对于集中，因而，股东责任心强，公司比较不乱。主要弱点是：1.不能公然向社会召募资金，筹资遭到限制。2.股东向公司之外的人转让出资遭到限制，须经全部股东过半数赞成。

　　二、股分有限公司是指按照《公司法》规定的前提以及程序设立的，全体资本分成等额股分，股东以其所持股分为限，对于公司的债务负有限责任，公司以其全体资产对于公司的债务承当责任的公司。股分有限公司的主要特色是：1.公司的设立以资本为基础，股东不患上以劳务或者信誉出资，是典型的资合公司。2.公司可以采用发起方式或者召募方式设立，股东人数没有最高数量限制，然而发起人不患上少于法律规定的最低限额。3.公司的资本分成等额股分，股东的股权凭证是股票，可以流通转让。4.股东转让其股权不受限制，然而发起人以及公司高档管理人员在法律限定的期限内不患上转让所持有的本公司的股分。5.公司的股票经批准可以在证券交易所上市交易，股票上市交易的公司的经营状态要向社会公然表露。6.公司履行股东会、董事会、监事会轨制，所有权与经营权彻底分离。7.公司范围一般较大，股权扩散，因而，公司的设立前提以及程序无比严格。

　　股分有限公司与其他类型的公司比较，其优势在于：1.所有权与经营权分离，有益于政企分开。2.可以依法向社会召募股分，有益于保证资金供给。3.通过溢价发行股分，可以取得创业利润。4.通过股票上市交易，可以提高公司的知名度。5.通过到境外发行股分以及上市，可以吸收外资，提高公司的国际名气。6.股权扩散，易于流通，有益于产业结构调剂。7.财务公然，可以强化社会监督，增进公司改善经营管理，造就管理人材。主要局限是：1.公司的设立前提以及程序严格，设立公司的难度较大。2.股东人数多，活动性大，对于公司缺少责任感。3.公司的财务公然，守旧公司商业秘密较难，受社会监督的压力较大。4.股票上市交易后，公司被控股、收购或者者合并的危险增添。

　　三、本条规定，证券公司的设立必需按照《公司法》以及《证券法》的规定，采用有限责任公司或者者股分有限公司情势，主要依据是：1.这两种公司情势都是我国《公司法》所规范的公司情势，从公司设立到终止，其组织以及行动全体遭到《公司法》的严格规范。2.解决了所有者与经营者之间的财产瓜葛，产权明晰，公司股东作为出资者按投入公司的资本享有所有者的资产受益、重大决策以及选择管理者等权力;公司享有由股东投资构成的全体法人财产权，依法享有民事权力，承当民事责任。3.责任情势明确，有限责任公司，股东以其出资额为限对于公司承当责任，公司以其全体资产对于公司的债务承当责任;股分有限公司，其全体资本分为等额股分，股东以其所持股分对于公司承当责任，公司以其全体资产对于公司的债务承当责任。4.内部组织机构健全，公司履行股东会、董事会、监事会轨制，权责分明、管理科学、鼓励与束缚机制可以患上到有效施展。5.实现了政企分离，公司可以以其全体法人财产自主经营，自傲盈亏，公司的合法权益患上到维护。证券公司作为经营证券业务的金融机构，其本身的组织以及行动是不是规范对于证券市场的不乱以及发展影响重大，应该采用有限责任公司或者者股分有限公司的情势，接受《公司法》以及本法的规范。具体采用哪种公司情势，可以由设立证券公司的发起人依据公司的业务性质以及发展请求自行抉择。

　　第一百一十九条 国家对于证券公司履行分类管理，分为综合类证券公司以及经纪类证券公司，并由国务院证券监督管理机构依照其分类颁发业务许可证。

　　【释义】 本条是对于证券公司履行分类管理的规定。

　　一、对于证券公司履行分类管理是国际通行作法。传统是依照证券的承销、经纪以及自营三大业务，将证券公司分为三种种别，即证券承销商、证券经纪商以及证券自营商。证券承销商的基本职能是专门从事代理证券发行，匡助证券发行人筹集资金;证券经纪商的基本职能是接受投资者拜托，代理买卖证券，并收取佣金;证券自营商的基本职能是自行买卖证券，从中追求差价回报。当代发达国家的证券市场发育比较成熟，对于证券公司的管理已经再也不严格履行按业分类的管理办法。多数情况是，证券公司经依法核准或者者注册，便可经营证券承销、经纪以及自营业务。然而，必需将其从事证券经纪以及自营业务的人员、资金、帐目分开，不患上混合操作。

　　二、目前，我国经营证券业务的金融机构有两类：一类是专营证券业务的证券公司;另外一类是兼营证券业务的信托投资公司。截止到1998年底，我国共有专门从事证券业务的证券公司90家，兼营证券业务的信托投资公司200多家，各类证券营业部2000多个，绝大多数都是集证券承销、经纪以及自营业务于一身。尽管国务院发布的《股票发行与交易管理暂行条例》规定，兼营证券业务，必需将其不同业务的经营人员、资金、帐目分开，然而因为缺少有效的监管办法，实际上混业经营、混合操作、挪用客户交易结算资金的情况无比严重，潜伏的市场风险很大。为有效地防范以及化解金融风险，1997年全国金融工作会议抉择，对于证券经营机构进行全面清算整顿。1998年6月，国务院办公厅转发中国证监会《清算整顿证券经营机构方案》开始施行。方案请求：依照分业经营、分业管理的原则，履行证券业与银行业、保险业、信托业彻底脱勾;将证券公司分为综合类证券公司以及经纪类证券公司，并对于其履行分类注册、分类管理;对于不同种别的证券公司颁发拥有不同业务规模的许可证，对于资本实力强、管理规范、业务范围比较大、经营事迹较好的证券公司，经中国证监会审核后颁发综合类证券公司业务许可证，可以从事证券的经纪、自营以及承销业务，然而，必需将其经纪业务以及自营业务的经营人员、资金、帐目分开，不准混合操作;对于资本实力较弱、业务范围较小的证券公司，经中国证监会审核后颁发经纪类证券公司业务许可证，专门从事证券经纪业务;严禁证券公司挪用客户交易结算资金。

　　三、本条规定，国家对于证券公司履行分类管理，分为综合类证券公司以及经纪类证券公司，并由国务院证券监督管理机构依照其分类颁发业务许可证。是依据全国金融工作会议精神作出的法律规定，相符我国现阶段对于证券市场施行监督管理的请求，为有效地规范证券公司的经营行动，加强对于证券公司的管理，提供了法律根据。

　　第一百二十条 证券公司必需在其名称中标明证券有限责任公司或者者证券股分有限公司字样。

　　经纪类证券公司必需在其名称中标明经纪字样。

　　【释义】 本条是对于证券公司名称的规定。

　　一、所谓证券公司的名称，是指依法经公司登记机关核准登记，用于表明公司的设立地、主营业务、责任情势及其本身特色的文字组合，是该公司与其他公司相区分的标志。证券公司作为拥有法人资历的民事主体必需要有自己的名称，必需以自己的名义从事经营流动，依法行使权力，实行义务。

　　二、证券公司的名称一般由四部份文字组成：一是证券公司的设立地名称，如北京、上海、深圳等。二是证券公司的主营业务，如证券承销、证券经纪、证券自营、证券投资咨询等。三是，证券公司组织(责任)情势，如有限责任公司、股分有限公司等。四是，体现证券公司本身特色的文字组合，如“南方”、“华夏”、“国泰”等。证券公司在肯定自己的名称时必需遵照法律、行政法规的规定。本条规定，证券公司必需在其名称中标明有限责任公司或者者股分有限公司字样;经纪类证券公司还必需在其名称中标明经纪字样。依据我国《工商企业名称登记管理暂行规定》，证券公司不患上使用以下名称：1.对于国家、社会或者者公共利益有侵害的名称;2.外国国家(地区)的名称;3.国际组织的名称;4.之外国文字或者者汉语拼音字母组成的名称;5.以数字组成的名称。另外，非全国性的证券公司不患上在其名称中冠以“中国”、“中华”字样。

　　三、对于证券公司的名称要加强管理。1.证券公司的名称依法经公司登记机关核准登记后，即成为该公司专用名称，受国家法律维护，任何单位以及个人均不患上冒用，如有冒用，将依法遭到追究。2.证券公司的名称可以转让。证券公司转让其名称必需与受让方签订书面转让协定，经股东大会批准后报公司登记机关依法办理变更登记，并予以公告。证券公司转让其名称，经公司登记机关依法核准并办理变更登记后，不患上再继续使用原名称。以上规定的目的，在于规范证券公司行动，避免证券公司名称被滥用，以保护证券市场秩序，保障交易安全。国务院证券监督管理机构以及公司登记机关对于证券公司的名称要依法加强管理。

　　第一百二十一条 设立综合类证券公司必需具备以下前提：

　　(一)注册资本最低限额为人民币五亿元;

　　(二)主要管理人员以及业务人员必需拥有证券从业资历;

　　(三)有固定的经营场所以及合格的交易设施;

　　(四)有健全的管理轨制以及规范的自营业务与经纪业务分业管理的体系。

　　【释义】 本条是对于综合类证券公司设立前提的规定。

　　一、综合类证券公司是指按照《公司法》以及本法的规定设立的，可以从事证券经纪业务、自营业务、承销业务以及国务院证券监督管理机构核定的其他证券业务的证券有限责任公司或者者证券股分有限公司。

　　二、设立综合类证券公司除了要相符《公司法》的规定外，本法对于其设立前提有尤其规定的，还要相符本法的规定。依据本条规定，设立综合类证券公司必需具备以下前提：

　　1.注册资本最低限额为人民币五亿元。这是对于综合类证券公司注册资本最低限额的请求，比《公司法》规定有限责任公司注册资本的最低限额为人民币十万元至五十万元，股分有限公司注册资本的最低限额为人民币一千万元高患上多。其缘由有两条，一是，综合类证券公司是树立在资本聚拢的基础之上的，公司的注册资本为全部股东实缴出资总额，不但是公司从事证券经营的物资前提，也是公司对于外承当债务责任的财产保证。二是，综合类证券公司经营的证券业务规模比较宽，不但可以经营证券经纪业务，还可以经营证券自营业务、承销业务和国务院证券监督管理机构核定的其他证券业务，经营风险比较大。为了保证证券公司的资本金与其所经营的证券业务相适应，并拥有必定的经营能力以及责任能力，从我国实际动身，请求综合类证券公司注册资本的最低限额必需到达人民币五亿元，达不到这一请求的，不患上登记为综合类证券公司。

　　2. 主要管理人员以及业务人员必需拥有证券从业资历。证券公司的主要管理人员，是指证券公司的董事、监事、经理。证券公司的业务人员，是指在证券公司中任职，并具体经办公司业务的各类人员。因为证券市场的高风险性以及证券公司的经营流动对于证券市场健康发展的重大影响，许多国家对于证券公司的管理人员以及业务人员的任职资历都作出了明确的法律规定。如美国规定，证券商及其从业人员必需拥有可以保证公司公正恰当地实现其经营业务的知识以及经验，并拥有充沛的社会信誉。目前，我国的证券公司发育还不够成熟，有些证券公司的管理人员以及业务人员素质不高，存在为支配干部或者者子女就业，或者者为其他目的，把不具备前提的人员支配到证券公司的管理岗位以及业务岗位上的情况，实践中已经经有过不少教训。为了从轨制上保障证券公司管理人员以及业务人员的质量，本条规定，证券公司主要管理人员以及业务人员必需拥有证券从业资历。具体资历标准，可以由国务院证券监督管理机构依法制订。

　　3.有固定的经营场所以及合格的交易设施。固定的经营场所，是指证券公司的住所及其分支机构所在地。合格的交易设施，是指与证券公司及其分支机构的证券业务相适应的营业厅、电子信息处理系统、报价系统、与证券交易所主机联网的电脑终端及其他必要的交易设施。证券公司是以盈利为目的的企业法人，通过证券经营获取收益。固定的经营场所以及合格的交易设施是证券公司展开证券业务的物资基础。为了避免欺骗以及保护证券市场的交易安全，设立证券公司必需要有固定的经营场所以及合格的交易设施。

　　4.有健全的管理轨制以及规范的自营业务与纪经业务分业管理的体系。这是对于综合类证券公司加强内部管理，树立健全自营业务与经纪业务分业管理体制的请求。健全的管理轨制，是指证券公司内部自律管理的各项规范，请求笼盖证券公司的每一一项业务、每一一人员以及每一一工作环节。规范的自营业务与经纪业务分业管理的体系，是指有轨制以及法规束缚，保障证券自营业务与经纪业务彻底分离的措施，包含轨制、技术及程序管理方面的措施等。综合类证券公司既从事证券经纪业务，又从事证券自营业务，要降低风险，防止利益冲突，维护客户正当利益，必需有健全的管理轨制以及规范的自营业务与经纪业务分业管理的体系。

　　三、本条规定的设立综合类证券公司必需具备的前提，既合用于证券有限责任公司，也合用于证券股分有限公司。本条规定的设立综合类证券公司必需具备的前提，要同时具备。

　　第一百二十二条 经纪类证券公司注册资本最低限额为人民币五千万元;主要管理人员以及业务人员必需拥有证券从业资历;有固定的经营场所以及合格的交易设施;有健全的管理轨制。

　　【释义】 本条是对于经纪类证券公司设立前提的规定。

　　一、经纪类证券公司是指按照《公司法》以及本法的规定设立的专门从事证券经纪业务的证券有限责任公司或者者证券股分有限公司。设立经纪类证券公司同设立综合类证券公司同样，首先要相符《公司法》的规定。如设立证券有限责任公司必需具备以下前提：1.股东相符法定人数，除了国有独资公司外，有限责任公司由二个以上五十个下列股东共同出资设立;2.股东出资到达法定资本最低限额;3.股东共同制订章程;4.有公司名称，树立相符有限责任公司请求的组织机构;5.有固定的经营场所以及必要的经营前提。设立证券股分有限公司必需具备以下前提：1.发起人相符法定人数，除了国有企业改建为股分有限公司外，设立股分有限公司应有五人以上为发起人，其中须有过半数的发起人在中国境内有住所;2.股分有限公司的设立可以采用发起设立或者者召募设立的方式，发起人认缴以及社会公然召募的股本到达法定资本最低限额;3.发起人制订公司章程，并经创建大会通过;4.有公司名称，树立相符股分有限公司请求的组织机构;5.有固定的经营场所以及必要的经营前提。

　　二、设立经纪类证券公司除了要相符上述规定外，本法对于其设立前提有尤其规定的，还要相符本法的规定。依据本条规定，设立经纪类证券公司必需具备以下前提：1.注册资本最低限额为人民币五千万元;2.主要管理人员以及业务人员必需拥有证券从业资历;3.有固定的经营场所以及合格的交易设施;4.有健全的管理轨制。因为国家对于证券公司履行分类管理，分为综合类证券公司以及经纪类证券公司。经纪类证券公司只允许从事证券经纪业务，业务规模单一，经营风险较小，因而，本法对于经纪类证券公司注册资本最低限额的请求远比对于综合类证券公司的请求低患上多。

　　三、本条规定的设立经纪类证券公司必需具备的前提，既合用于证券经纪有限责任公司，也合用于证券经纪股分有限公司。本条规定的设立经纪类证券公司必需具备的前提，要同时具备。

　　第一百二十三条 证券公司设立或者者撤销分支机构、变更业务规模或者者注册资本、变更公司章程、合并、分立、变更公司情势或者者解散，必需经国务院证券监督管理机构批准。

　　【释义】 本条是对于证券公司首要事项的变更必需经国务院证券监督管理机构批准的规定。

　　一、根据本条的规定，证券公司以下事项的变更，必需经国务院证券监督管理机构批准。

　　1.设立或者者撤销分支机构。是指证券公司设立或者者撤销其分公司(含营业部)。

　　2.变更业务规模。是指证券公司扭转其经国务院证券监督管理机构依法核定的证券业务，扩展或者者缩小其业务规模。

　　3.变更注册资本。是指证券公司扭转其依法经核准登记注册的资本额，增添或者者减少注册资本。

　　4.变更公司章程。是指证券公司修改其公司章程的法定记载事项。如扭转公司名称、住所、法定代表人等。

　　5.公司合并。是指证券公司与其他公司进行资产重组，合并设立新公司，或者者吸收合并其他公司，或者者被其他公司吸收合并。

　　6.公司分立。是指证券公司将其财产作相应分割，设立几家新公司。原公司保存的，相应核减其注册资本，经核减后的公司注册资本不患上低于法定注册资本限额。

　　7.变更公司情势。是指证券有限责任公司依法变更加证券股分有限公司，或者者证券股分有限公司依法变更加证券有限责任公司。

　　8.公司解散。是指证券公司自行抉择解散，经清理，终止其法人资历。

　　二、证券公司上述事项的变更，对于公司股东、债权人及客户的利益拥有首要影响。为了保证交易安全，保护证券公司股东、债权人及客户利益，本条规定，证券公司上述事项的变更，必需经国务院证券监督管理机构批准，否则，不拥有法律效率，不患上抗衡第三人，由此给别人造成侵害的，应该依法承当赔偿责任。这也是国际上的通行作法。如日本证券交易法规定，证券公司拟变更商号、资本额、业务法子，拟设立分公司或者者其他营业所，拟在国外设立经营证券业务的公司，或者者与其他公司合并，或者者将营业的全体或者者一部份出让或者者接受出让，或者者抉择解散，都必需获得大藏大臣认可。韩国证券以及交易法规定，证券公司拟吞并其他公司，全体或者者部份转移其业务，或者者获取其他公司的业务，都必需征患上财政部长的批准;证券公司拟变更名称、设立或者者撤销其分支机构及其他业务机构，都必需征患上证券交易委员会的赞成。

　　第一百二十四条 证券公司的对于外负债总额不患上超过其净资产额的规定倍数，其活动负债总额不患上超过其活动资产总额必定比例;其具体倍数、比例以及管理办法，由国务院证券监督管理机构规定。

　　【释义】 本条是对于证券公司负债经营管理的规定。

　　一、所谓负债经营就是“借鸡下蛋，借钱生钱”。负债经营以按期付息，到期还本为条件。如果证券公司应用负债从事证券业务，不能定期收回并获得预期收益，将面临不能偿还债务的风险，也叫资金活动性风险。其结果不但会致使证券公司资金紧张，信用降落，乃至会由于不能支付到期债务而遭遇灭顶之灾。香港百富勤团体的倒闭，就是由于这类资金活动性风险的暴发而引致的。其危害的不但是一家证券公司，严重的还会波及整个证券市场。为了避免这类风险的产生以及降低风险的影响，许多国家以及地区的法律都对于证券公司的负债比率作了限制性规定。如韩国证券以及交易法规定，证券公司的负债总额对于其净资产总额的比率，不患上超过总统令规定的比率;证券公司活动资产的净额，不患上少于总统令规定的数量。我国台湾证券交易法规定，证券公司对于外负债总额不患上超过其资本净值之规定倍数;证券公司的活动负债总额，不患上超过其活动资产总额之规定倍数。日本证券交易法规定，证券公司负债金额与其净资产额之比率超过大藏省令规定的比率时，或者者有可能超过大藏省令规定的比率时，大藏大臣认为，为了维护社会公益以及投资者利益有必要时，可以命令证券公司变更其业务法子，在三个月的时间内休止其全体或者者部份业务。

　　同国外成熟的证券市场相比，我国证券市场起步晚，还处于低级阶段，缺少管理经验，证券公司背规经营情况普遍。据国家审计署表露，1998年对于全国88家证券公司及1218个分支机构的财务审计，查出这些证券公司资产、负债、损益不实严重。其中，资产总额中虚增虚减数额占8%，负债不实占7%，利润不实占45%，潜伏的市场风险很大，有鉴于此，通过鉴戒国外的胜利经验对于证券公司的负债比率作出限定，不失为规范证券公司行动，把风险节制在尽量小的规模内的首要措施。

　　二、依据本条规定，证券公司的对于外负债总额不患上超过其净资产额的规定倍数，其活动负债总额不患上超过其活动资产总额的必定比例。其中，证券公司的对于外负债总额，是指证券公司负债总额减去应付职工工资、奖金后的余额，包含各项借款、应付票据、应缴税金等。证券公司的净资产额，是指证券公司的资产总额减去负债总额后的余额，包含股东权益。证券公司的活动负债总额，是指证券公司将在一年内或者者超过一年的一个营业周期内偿还的债务，包含短时间借款、应付票据、应付款、应付工资、应缴税金等。证券公司的活动资产总额，是指证券公司可以在一年内或者者超过一年的一个营业周期内实现或者者耗用的资产，包含现金、各种存款、短时间投资、应收预支款项等。证券公司的负债倍数以及负债比例，是指证券公司的对于外负债总额与其净资产额之比以及证券公司的活动负债总额与其活动资产总额之比。

　　因为证券公司的负债倍数以及负债比例的计算触及许多因素，对于经营不同证券业务的证券公司又有不同的请求，情况比较繁杂，难以在本法中作出具体规定。因而规定，证券公司的具体负债倍数、比例以及管理办法，由国务院证券监督管理机构规定，国务院证券监督管理机构根据法律授权作出的规定，拥有法律效率，证券公司必需当真执行。

　　第一百二十五条 有公司法第五十七条规定的情景或者者以下情景之一的，不患上担任证券公司的董事、监事或者者经理：

　　(一)因背法行动或者者背游记为被消除职务的证券交易所、证券登记结算机构的负责人或者者证券公司的董事、监事、经理，自被消除职务之日起未逾五年;

　　(二)因背法行动或者者背游记为被撤销资历的律师、注册会计师或者者法定资产评估机构、验证机构的专业人员，自被撤销资历之日起未逾五年。

　　【释义】 本条是对于证券公司董事、监事、经理任职资历的限制前提的规定。

　　一、证券公司的董事、监事、经理是证券公司的高档管理人员，共同组成公司的管理层，负责公司的经营管理，有权按照法律以及公司章程的规定，处理公司经营管理中的重大问题。他们的素质如何，能否忠实地实行自己的职责，不但事关公司的命运，对于证券市场的不乱与发展也拥有重大影响。为了使公司的管理层能够按照法律以及公司章程的规定，忠实地实行自己的职责，避免有背法犯法行动或者者经营劣迹的人进入公司的管理层，许多国家以及地区都在总结长时间实践经验的基础上，通过立法，区分不同情况，对于证券公司的董事、监事、经理的任职资历作了必要的限制性规定。如英国公司法规定，以下人员不患上担任公司的董事：1.尚未结案的诉讼中的破产人;2.在公司设立或者者管理进程中因严重失职曾经负刑事责任的人;3.曾经担任过两个公司的董事，而这两个公司均因经营亏损资不抵债的;4.在制作利润报表或者者会算帐簿中屡次进行虚假记载，或者者在五年内犯有相似欺诈罪三次以上的。日本证券交易法规定，以下人员不患上担任证券公司的董事或者者监事：1.尚未患上到复权的破产者;2.被处以监禁以上刑罚或者者按证券交易法的规定，被处以罚金刑的，自该处分执行完毕后或者者兔于执行之日起未满五年者;3.在某证券公司因背法被取缔经营许可前三十日担任该证券公司董事者，自该营业许可被取缔之日起未满五年的;4.因背反证券交易法的规定，被解聘的董事或者者监事，自遭到该处罚之日起未满五年的。韩国证券以及交易法规定，以下人员不患上担任证券公司的高档职员：1，未成年者、无能者或者者能力有限者;2.尚未恢复地位的破产者;3.被判重于监禁的刑罚者，或者者高于证券以及交易法规定的强制罚款标准者，和刑罚收场后或者者终究裁决对于其不实施刑罚未满二年者;4.因背反证券以及交易法的规定，被撤销营业许可的证券公司的高档职员，自该营业许可被撤销之日起未满二年者。我国台湾地区“证券交易法”规定，以下人员不患上担任证券公司的董事、监察人或者者经理：1.有公司法(台湾地区“公司法”棗笔者注)第三十条规定的情景之一者;2.曾经任法人宣布破产时之董事、监察人、经理或者者地位相等之人，在该破产终结未满三年或者者调和未实行者;3.最近三年内有金融机构谢绝与其来往或者者有丧失债信记录者;4.依证券交易法之规定，受罚金以上刑罚执行终了、缓刑期满或者者赦免后未满五年者;5.背反证券交易法关于投资限制规定的董事、监察人或者者经理人;6.因背反证券法受解聘处罚未满五年者。

　　二、证券法从规范我国证券公司行动的实际需要动身，针对于一些公司贪利忘义，将有犯法前科尤其是因经济犯法被判处过刑罚的人作为所谓的强人起用，并支配到公司的领导岗位上，以致从新犯法，以及一些公司的高档管理人员不依法实行自己的职责，乃至严重背法、背纪，造成公司破产或者者被责令关闭后又“易地作官”等情况，对于证券公司董事、监事、经理的任职资历作了具体的限制性规定。依据本条规定，有《公司法》第五十七条规定情景以及本条所列情景之一的人员，不患上担任证券公司的董事、监事、经理。

　　1.无民事行动能力人或者者限制民事行动能力人。

　　2.因犯有贪污、贿赂、强占财产、挪用财产罪或者者损坏社会经济秩序罪，被判处刑罚，执行期满未逾五年，或者者因犯法被剥夺政 治权力，执行期满未逾五年的人。

　　3.担任国经营不善破产清理的公司、企业的董事或者者厂长、经理，并对于该公司、企业的破产负有个人责任的，自该公司、企业破产清理完结之日起未逾三年的。

　　4.担任因背法被撤消营业执照的公司、企业的法定代表人，并负有个人责任的，自该公司、企业被撤消营业执照之日起未逾三年的。

　　5.个人所负数额较大的债务到期未了债的。

　　6.因背法行动或者者背游记为被消除职务的证券交易所、证券登记结算机构的负责人或者者证券公司的董事、监事、经理，自被消除职务之日起未逾五年的。

　　7.因背法行动或者者背游记为被撤销资历的律师、注册会计师或者者法定资产评估机构、验证机构的专业人员，自被撤销资历之日起未逾五年的。

　　三、依据本条规定，任何证券公司均不患上选举、委派或者者聘任有上述情景之一的人员担任公司的董事、监事、经理。已经经担任公司董事、监事、经理的，国务院证券监督管理机构有权责令该公司免职或者者解职其背法选举、委派或者者聘任的董事、监事、经理。

　　第一百二十六条 因背法行动或者者背游记为被开除了的证券交易所、证券登记结算机构、证券公司的从业人员以及被开除了的国家机关工作人员不患上招聘为证券公司的从业人员。

　　【释义】 本条是对于招聘证券公司从业人员的限制前提的规定。

　　一、证券公司的从业人员，是指在证券公司中任职，按照证券公司章程的规定，经办所任职业务的证券公司的职员。包含证券公司的管理人员以及业务人员。证券公司的从业人员依其职务经办的每一项业务，对于外都代表其所任职公司。证券公司从业人员的素质良莠直接影响证券公司的形象、信用以及发展前景。同时，对于保护证券市场秩序，保障交易安全也相当首要。

　　目前，我国证券市场发展很快，入市客户已经近四千万。一些证券公司为了扩弃本身业务的需要，“饥不择食”，将一些有背法、背游记为，乃至被所在单位开除了的人员，招聘为公司的从业人员，想以此“买通瓜葛”，拓展业务。而实践的结果，常常适得其反。为了加强市场监管，维护投资者的合法权益，1997年3月，中国证券监督管理委员会制订并发布了《证券市场禁入暂行规定》，宣告以下人员因进行证券欺诈流动或者者有其他严重背反证券法律、法规、规章和中国证券监督管理委员会发布的有关规定的行动，将被认定为市场禁入者：1.上市公司董事、监事、经理及其他高档管理人员;2.证券经营机构(包含分支机构)高档管理人员及其内设业务部门负责人;3.证券登记托管、清理机构高档管理人员及其内设业务部门负责人;4.从事证券业务的律师、注册会计师和资产评估人员;5.投资基金管理机构、投资基金托管机构的高档管理人员及其内设业务部门负责人;6.证券投资咨询机构的高档管理人员及其投资咨询人员;7.中国证券监督管理委员会认定的其别人员。被宣告为市场禁入者的人员，除了不患上继续在原机构任职外，也不患上在其他任何从事证券业务的机构中任职。背反规定，聘请市场禁入者的，将遭到相应的处分。

　　二、本法在当真总结我国证券市场监督管理经验的基础上规定，因背法行动或者者背游记为被开除了的证券交易所、证券登记结算机构、证券公司的从业人员以及被开除了的国家机关工作人员，不患上招聘为证券公司的从业人员，为国务院证券监督管理机构依法实行监督管理职责，落实以及完美《证券市场禁入暂行规定》提供了法律根据。证券公司招聘从业人员必定要严格把关，对于已经招聘的从业人员如果发现有本条规定的情景的，应该依法予以解职。

　　第一百二十七条 国家机关工作人员以及法律、行政法规规定制止在公司中兼职的其别人员，不患上在证券公司中兼任职务。

　　证券公司的董事、监事、经理以及业务人员不患上在其他证券公司中兼任职务。

　　【释义】 本条是对于在证券公司中兼职的限制前提的规定。

　　一、国家机关工作人员，是指在各级国家权利机关、行政机关、司法机关及其他实行国家管理职能的机关中从事公务的人员。法律、行政法规规定的制止在公司中兼职的其别人员，是指《公司法》、《证券交易所管理办法》等法律、行政法规规定制止在公司中兼职的人员，如证券交易所、证券登记结算机构的总经理、副总经理、证券交易所的非会员理事及其他工作人员等。制止前者在证券公司中兼职，是由于国家机关工作人员手中掌握国家赋与的从事公务管理的职权，这类权利不应该用于公司的经营。否则，将使国家权利与公司的经营流动结合在一块儿，弊病很大。第一，容易使国家权利被滥用，为非法经营提供利便;第二，容易让国家机关中的腐败份子钻空子，以权谋私;第三，容易削弱国家对于社会经济糊口的监管职能，侵害党以及政府的威信。制止后者在证券公司中兼职，是由于这些人员受雇于证券交易所、证券登记结算机构，担当着通过证券交易所进行的证券交易流动的组织、监管、登记、结算职责，了解并掌握大量有关证券交易的信息以及上市公司的情况。这些信息以及情况在依法公然前均属内情信息，制止泄漏，制止应用内情信息进行证券交易。如果允许这些人员在证券公司兼职，无异于将内情信息泄漏出去，使内情交易合法化。不但会严重侵害证券公司以及证券投资者的利益，也会严重侵害证券交易所、证券登记结算机构的信用。为了增进证券市场健康发展，本条第一款规定制止在证券公司中兼职的人员，均不患上在证券公司中兼任职务。如有兼职的，必需辞去一头职务。

　　二、本条第二款规定，证券公司的董事、监事、经理以及业务人员不患上在其他证券公司中兼任职务。依本法第六十八条规定，上述人员属于知悉本公司内情信息的知情人员。他们如果同时又在其他证券公司任职，很容易应用所掌握的内情信息，使原本应该自于公司的利益或者者获利机会转归个人，或者者转入与其个人利益有关的其他公司。实质上是出卖或者者强占了本证券公司的利益。为了不产生由于兼职带来的利益冲突，保护公平竞争，许多国家都对于证券公司的董事、监事、经理以及业务人员在其他证券公司兼职作了限制性规定。如日本证券交易法规定，证券公司的董事、监察人及其他相似职务者或者者使用人，除了经大藏大臣许可外，不患上兼任其他证券公司的董事、监察人或者者使用人。证券公司的董事、监察人或者者使用人背反证券交易法关于兼业制止的规定，大藏大臣可以命令该证券公司将其解任。韩国证券以及交易法规定，除了非经证券交易委员会特准，证券公司的所有高档职员都不患上从事另外一公司的实际业务管理或者者从事其他业务。因背反规定在其他证券公司兼职给所任职公司造成侵害的，应该依法承当赔偿责任。

　　第一百二十八条 证券公司从每一年的税后利润中提取交易风险筹备金，用于填补证券交易的损失，其提取的具体比例由国务院证券监督管理机构规定。

　　【释义】 本条是对于证券公司交易风险筹备金的提取以及使用管理的规定。

　　一、证券市场是一个高风险的市场，这类风险主要来自证券价格的不肯定性、证券市场运作的繁杂性以及投契性。从本色上说，证券是一种价值符号，其价格是市场对于资本未来收益的货泉折现，其预期收益受利率、汇率、通货膨胀率、所属行业前景、经营者能力、社会意理等多种因素影响，难以准确估量。证券的这类本色属性，抉择了以它为交易对于象的证券市场从一开始就拥有高风险性。另外，证券市场运作的繁杂性以及投契性也必然致使证券市场价格的不断波动。客观上，证券市场触及面广，敏感度高，社会糊口中的许多变化都会对于市场风险的会聚发生影响，任何重大政治、经济事件均可能触发危机，因而，对于市场中的所有风险因素难以全面掌控以及节制。主观上，受监管能力以及市场自律程度的局限，各类不规范行动难以杜绝，对于背法、背规行动的发现以及纠正也需要时间。面对于这样一个高风险的市场，证券公司作为主要的介入者以及首要的中介组织，其抗风险能力如何，不但事关本身的交易安全，同时还牵联泛博投资者的利益。为了防范以及化解市场风险，巩固证券公司本身的财产基础以及维护投资者的利益，本条规定，证券公司从每一年的税后利润中提取交易风险筹备金，用于填补证券交易的损失，其提取的具体比例由国务院证券监督管理机构规定。

　　二、本条规定的交易风险筹备金有下列特征：1.交易风险筹备金是法定风险筹备金，而非任意筹备金，证券公司必需依法提取。2.税收是国家财政的基础，不容侵略。证券公司有依法纳税的义务，必需照章纳税。因而，交易风险筹备金必需从公司每一年的税后利润中提取，不患上在税条件留。3.交易风险筹备金不等于公司的法定公积金，两者不能替换。证券公司按照《公司法》的规定，从每一年税后利润中提取法定公积金后，还要按照本法的规定提取交易风险筹备金。这是针对于证券市场的高风险性特色，请求证券公司在法定公积金外另行提存的交易风险筹备金。4.交易风险筹备金只能用于填补证券交易的损失，不患上挪作他用，以确保证券公司遇到意外交易损失时能够及时患上到资金补充。5.交易风险筹备金的提取比例由国务院证券监督管理机构依据我国证券市场发育程度以及证券公司抗风险能力具体规定，证券公司必需执行。

　　第一百二十九条 综合类证券公司可以经营以下证券业务：

　　(一)证券经纪业务;

　　(二)证券自营业务;

　　(三)证券承销业务;

　　(四)经国务院证券监督管理机构核定的其他证券业务。

　　【释义】 本条是对于综合类证券公司业务规模的规定。

　　一、综合类证券公司是指按照《公司法》以及《证券法》的规定设立的，并经国务院证券监督管理机构批准可以经营本条规定的证券业务的证券有限责任公司或者者证券股分有限公司。依据本条规定，综合类证券公司可以经营以下证券业务：

　　1.证券经纪业务。是指证券公司通过收取证券买卖佣金，促成买卖双方证券交易的中介业务流动。证券经纪业务是跟着集中交易轨制的履行而发生以及发展起来的。因为在证券交易所内交易的证券种类繁多，数额巨大，而交易厅内的席位有限，一般投资者不能直接进入证券交易所进行交易，因而，只能通过经批准设立的证券公司作为中介促成交易完成。目前，我国的证券经纪业务可以分为两大类：第一类是人民币普通股(A股)、基金以及债券的代理买卖业务。第二类是供境外人士、机构用外币认购以及交易的境内公司发行的股票(B股)的代理买卖业务。目前，B股的代理买卖业务由中国证监会特许的证券公司代理。

　　2.证券自营业务。是指证券公司以自己的名义以及资金进行证券买卖，并从中获取收益的业务流动。证券公司的自营业务按交易场所划分为两类。一类是场外(柜台)自营买卖;另外一类是场内(证券交易所)自营买卖。场外自营买卖，是指证券公司通过柜台交易方式，由客户以及证券公司一对于一直接洽谈成交的证券交易;场内自营买卖，是指证券公司在集中的交易场所(证券交易所)自营买卖证券。在我国证券自营买卖通常为指场内证券自营买卖。即自营买卖在上海以及深圳两个证券交易所挂牌交易的人民币普通股、基金、债券等。目前，证券公司从事证券自营业务必需获得中国证监会的资历认证，并领取由中国证监会颁发的《自营证券业务资历证书》。

　　3.证券承销业务。是指证券公司通过与证券发行人签订证券承销协定，在规定的证券发行有效期内协助证券发行人推销其所发行的证券的业务流动。证券的主要承销方式有二种，一是代销，即证券公司代发行人发售证券，在承销期收场时，将未售出的证券全体退还给发行人的承销方式。二是包销。即证券公司将发行人发行的证券依照协定全体购入或者者在承销期收场时，将售后剩余的证券全体自行购入的承销方式。事前购入发行人发行的全体证券的，为全额包销;在承销期收场时，将售后剩余的证券全体自行购入的，为余额包销。发行证券采用哪一种承销方式，由证券公司与发行人协商肯定。

　　4.经国务院证券监督管理机构核定的其他证券业务。如接受拜托代付代收股息红利业务，企业并购与资产重组业务，代销政府债券业务等。

　　二、综合类证券公司经营上述证券业务必需忠实实行诚信义务，必需遵照法律、行政法规的规定，制止欺诈、内情交易以及操纵证券市场的行动。

　　第一百三十条 经纪类证券公司只允许专门从事证券经纪业务。

　　【释义】 本条是对于经纪类证券公司业务规模的规定。

　　一、经纪类证券公司是指按照《公司法》以及《证券法》的规定设立的，并经国务院证券监督管理机构批准只允许从事证券经纪业务的证券有限责任公司或者者证券股分有限公司。

　　经纪类证券公司只允许专门从事证券经纪业务，是在国家对于证券公司履行分类管理，分为综合类证券公司以及经纪类证券公司的基础上，对于经纪类证券公司业务规模作出的法律规定。在此以前，我国对于证券公司没有履行分类管理，所有的证券公司均可以从事证券经纪业务以及证券自营业务。尽管国家明确规定，证券公司必需将其自营业务与经纪业务分开办理，然而在实践中，因为证券公司的经纪业务与自营业务之间存在利益冲突，证券公司混业经营、混合操作、挪用客户交易结算资金的情况十分严重，不但引发投资者不满，同时加重了市场风险。为了解决证券公司兼业发生的种种弊病，有关部门曾经提出单独设立证券自营公司以及证券经纪公司，从机构设置上把证券公司的经纪业务与自营业务分开的方案。但对于此反应不一。主要有二种看法：一种意见认为，单独设立机构的法子不可取。一是，设立子公司将加大企业本钱;二是，子公司业务单一，投契心理增强，风险可能更大。另外一种意见认为，从证券市场的长远发展看，综合类证券公司不能没有，然而数量不会良多，主要由一些范围大、实力强、管理规范的证券公司组成。同时，应该树立以及发展一批专门从事证券经纪业务的经纪类证券公司。

　　二、本法从我国现阶段证券市场发展的实际需要动身，规定国家对于证券公司履行分类管理，分为综合类证券公司以及经纪类证券公司，并分别对于这二类证券公司的设立前提以及业务规模作出具体规定，有益于加强对于证券公司业务流动的监管以及对于投资者利益的维护。经纪类证券公司应该严格遵照法律规定，在现有前提的基础上依法作好证券经纪业务。

　　第一百三十一条 证券公司应该按照前二条规定的业务，提出业务规模的申请，并经国务院证券监督管理机构核定。

　　证券公司不患上超越核定的业务规模经营证券业务以及其他业务。

　　【释义】 本条是对于证券公司业务规模的申请、核定及不患上超规模经营的规定。

　　一、证券公司业务规模的申请。在国家对于证券公司履行分类管理前，证券公司的业务规模由公司发起人依照证券经纪业务、证券自营业务、证券承销业务等证券业务的种类提出业务规模的申请，依法经核准的，便可从事证券经纪业务或者者证券自营业务或者者证券承销业务或者者全体三项证券业务。在国家对于证券公司履行分类管理后，对于综合类证券公司以及经纪类证券公司的业务规模作了严格的界定，按照本法第一百二十九条以及第一百三十条的规定，综合类证券公司可以从事证券经纪业务、证券自营业务、证券承销业务以及经国务院证券监督管理机构核定的其他证券业务。经纪类证券公司只允许专门从事证券经纪业务。本条规定，证券公司应该按照前二条规定的业务，提出业务规模的申请，说明证券公司业务规模的申请，将由过去依照证券业务的种类提出业务规模的申请改成依照证券公司的不同种别提出业务规模的申请。

　　二、证券公司业务规模的核定。在国家对于证券公司履行分类管理前，国家对于证券公司业务规模的核定没有严格的限制，只要证券公司依法获准设立，便可以从事相干的证券业务。如证券经纪业务、证券自营业务、证券承销业务或者者全体三项证券业务。在国家对于证券公司履行分类管理后，除了对于综合类证券公司以及经纪类证券公司的业务规模作了严格的界定外，对于这二类证券公司的设立前提也作了严格的规定。按照本法第一百二十一条以及第一百二十二条的规定，设立综合类证券公司除了要相符《公司法》关于公司设立前提的一般规定外，还要相符以下前提：1.注册资本最低限额为人民币五亿元;2.主要管理人员以及从业人员必需拥有证券从业资历;3.有固定的经营场所以及合格的交易设施;4.有健全的管理轨制以及规范的自营业务与经纪业务分业管理的体系。设立经纪类证券公司除了要相符《公司法》关于公司设立前提的一般规定外，其注册资本的最低限额必需到达人民币五千万元;主要管理人员以及从业人员必需拥有证券从业资历;必需有固定的经营场所、合格的交易设施以及健全的管理轨制。国务院证券监督管理机构在核定证券公司业务规模时，必需依照《公司法》以及《证券法》关于设立综合类证券公司以及经纪类证券公司的法定前提，严格审核，对于相符综合类证券公司设立前提的，颁发综合类证券公司业务许可证书;对于相符经纪类证券公司设立前提的，颁发经纪类证券公司业务许可证书，对于不相符法定前提的业务规模的申请不予核准。

　　三、证券公司不患上超规模经营，即不患上超越国务院证券监督管理机构核定的业务规模经营证券业务以及其他业务。依照对于证券公司履行分类管理的规定，综合类证券公司可以经营证券经纪业务、证券自营业务、证券承销业务以及经国务院证券监督管理机构核定 的其他证券业务。经纪类证券公司不患上经营证券经纪业务之外的其他证券业务以及其他业务。这里所说的其他业务，是指证券业务之外的银行业务、信托业务、保险业务及其他产业投资以及经营业务。制止证券公司超越依法核定的业务规模经营证券业务以及其他业务，根本目的是为了加强对于证券公司业务流动的规范以及监管，避免证券公司超规模经营其他金融业务或者者产业，造成银行资金、信托资金、保险资金大量流人证券市场，加重证券市场的波动以及投契，以维护投资者利益，增强投资者信念，保证证券市场长时间不乱健康发展。证券公司应该依法在核定的业务规模内从事证券经营。国务院证券监督管理机构应该依法加强对于证券公司业务流动的监管。

　　第一百三十二条 综合类证券公司必需将其经纪业务以及自营业务分开办理，业务人员、财务帐户均应分开，不患上混合操作。

　　客户的交易结算资金必需全额存入指定的商业银行，单独立户管理。严禁挪用客户交易结算资金。

　　【释义】 本条是对于综合类证券公司的自营业务与经纪业务必需分开办理以及严禁挪用客户交易结算资金的规定。

　　一、综合类证券公司将其从事经纪业务以及自营业务的业务人员以及财务帐户分开，指的是从事经纪业务的人员不患上再兼营自营业务，一样，从事自营业务的人员不患上再兼营经纪业务。综合类证券公司应该分别开立自有资金帐户、客户资金帐户以及证券帐户，分别存储其自有资金以及客户的交易结算资金以及证券。本条立法目的在于：

　　综合类证券公司依法经国务院证券监督管理机构批准，可以同时经营证券经纪业务、证券自营业务、证券承销业务以及国务院证券监督管理机构核定的其他证券业务。这对于于扩展证券公司的流动空间，增进证券市场的发育拥有无比首要的意义。同时，也为一些证券公司应用兼业前提，将原来应该属于客户的利益或者者获利机会转到自己名下提供了利便。如在证券市场行情不利时，应用兼营证券经纪业务以及证券自营业务的前提，在接受客户的拜托后，先于客户的拜托抛出所持有的证券，反之，则先于客户的拜托买进看涨的证券，有的乃至非法挪用客户交存的交易结算资金，为自己炒买炒卖证券，其后果十分严重。为了维护投资者的利益，在充沛施展证券公司兼业的优点的同时，按捺其存在的弊病，本条规定，综合类证券公司必需将其经纪业务与自营业务分开办理，业务人员、财务帐户均应分开，不患上混合操作。

　　二、本条第二款规定：客户的交易结算资金必需存入指定的商业银行，单独立户管理。严禁挪用客户的交易结算资金。所谓指定的商业银行，是指由国务院证券监督管理机构指定的商业银行。国务院证券监督管理机构在指定商业银行时，应该指定范围较大、资金实力雄厚、信用优良、运作规范的商业银行。这是为了给投资者提供便捷优质的服务，维护投资者的资金安全，避免呈现挪用客户资金的现象。被指定的商业银行在接受客户的立户申请时，应该为其开立专门的证券交易资金帐户，不患上与客户的其他资金帐户以及其他客户的资金混同，也不患上与证券公司的自有资金帐户混同。所谓挪用客户的交易结算资金，是指接受客户拜托的证券公司将客户的交易结算资金用于非客户证券买卖的其他用处，例如，将客户的交易结算资金用于证券公司的自营业务，或者者用于其他客户的证券买卖等。客户的交易结算资金不同于证券信誉交易保证金，是客户交存的用于结算证券交易的全额备付资金。客户是其交易结算资金的所有者，该资金的使用应该由客户自行抉择，证券公司不患上挪用客户的交易结算资金。同时，客户也只能在其交易结算资金的数额内进行证券买卖，不患上透支买卖证券。

　　第一百三十三条 制止银行资金背规流入股市。

　　证券公司的自营业务必需使用自有资金以及依法筹集的资金。

　　【释义】 本条是对于制止银行资金背规流入股市的规定。

　　一、所谓银行资金背规流入股市，是指银行资金背反国家有关金融管理规定，通过各种方式流入股市，进行证券买卖的情况。银行资金主要来自居民存款，如果允许银行资金背规流入股市，其后果是十分严重的。一是造成股市繁华的假象，误导投资者盲目跟进;二是银行一旦抽回资金，将使更多的投资者遭遇损失;三是股票市场是一个高风险的市场，存在较强的投契性，银行资金背规流入股市，将使银行承当更大的风险，无益于银行稳健运作以及金融市场安全。

　　二、银行资金背规流入股市主要有二种情况，一是商业银行及其分支机构从事股票买卖业务。二是证券公司以及其他企业应用银行信贷资金进行股票买卖。依据本法第六条的规定，证券业以及银行业、信托业等金融业务应该分业经营、分业管理，证券公司与银行、信托等金融机构应该分别设立。因而，商业银行及其分支机构不患上从事股票买卖业务，证券公司以及其他企业也不患上背反国家规定，应用银行资金进行股票买卖。银行及其分支机构已经经展开的股票买卖业务，应该依照本法的请求，当即进行清算，对于已经经设立的经营股票买卖业务的机构应该予以撤销，对于所持有的股票应该依法处理。对于应用银行资金背规进行股票买卖的证券公司以及其他企业，银行应该收回资金。

　　三、本条第二款规定：证券公司的自营业务必需使用自有资金以及依法筹集的资金。证券公司的自有资金主要是指证券公司的资本金。证券公司依法筹集的资金，目前主要是指证券公司依法拆借的资金。依据国家有关规定，证券公司向其他金融机构拆借资金必需在全国统一的同业拆借市场进行，拆借期限不患上超过1天，拆入资金总额不患上超过其实收资本金的80%，拆入资金只能用于头寸调整。另外，证券公司不患上挪用客户交易结算资金从事自营业务。

　　第一百三十四条 证券公司自营业务必需以自己的名义进行，不患上假借别人名义或者者以个人名义进行。

　　证券公司不患上将其自营帐户借给别人使用。

　　【释义】 本条是对于证券公司自营业务必需以自己的名义进行以及不患上将自营帐户借给别人使用的规定。

　　一、证券公司自营业务必需以自己的名义进行，是指证券公司从事自营业务必需使用自己的真实名称。证券公司的名称是该公司区分于其他公司的标志，证券公司从事经营流动必需以自己的真实名称，行使民事权力，承当民事义务。依据本法第一百一十九条的规定，国家对于证券公司履行分类管理，分为综合类证券公司以及经纪类证券公司，由国务院证券监督管理机构依照其分类颁发业务许可证，其中，只有综合类证券公司才能从事证券自营业务。为了严格对于证券公司进行分类管理，综合类证券公司从事自营业务必需以自己的名义进行，以与经纪类证券公司相区分。同时，为了避免证券公司背反有关交易规则进行自营业务，逃避责任以及监管，偷逃国家税收，本条还规定，证券公司自营业务不患上假借别人名义或者者以个人名义进行。

　　二、证券自营业务是由国务院证券监督管理机构依据法律、行政法规规定的资历以及前提核准肯定的，是一种特许经营的权力，经国务院证券监督管理机构核准，证券公司即获得核准规模内的证券业务的专属经营权，该证券公司不患上超规模经营，也不患上将其自营帐户借给别人使用。避免不相符法律规定的前提的企业乃至个人以证券公司的名义从事证券自营买卖，逃避证券监督管理机构的监管，扰乱证券市场秩序，增添证券市场风险以及损害投资者的合法权益。

　　第一百三十五条 证券公司依法享有自主经营的权力，其合法经营不受干涉。

　　【释义】 本条是对于证券公司自主经营权的规定。

　　一、证券公司依法享有自主经营的权力。证券公司是依法设立的，以盈利为目的的企业法人，依法享有自主经营的权力：1.名称权。即肯定公司名称以及使用公司名称的权力。公司的名称是本公司与其他公司相区分的标志，依法经注册登记，即获得专用权，是公司的无形资产，任何单位以及个人不患上冒用。然而证券公司行使名称权，要遵照法律、行政法规的规定，要在公司的名称中标明有限责任公司或者者股分有限公司的字样;经纪类证券公司必需在其名称中标明经纪字样。同时，不患上使用法律、行政法规规定制止使用的名称以及文字。2.人事权。即公司的用人权。证券公司依据业务发展以及经营管理的需要，有权自行抉择公司内部机构的设置以及人员编制，有权抉择员工的工资、任免以及赏罚事项。然而证券公司在招聘或者者任用管理人员及其他从业人员时，不患上背反法律、行政法规的规定，不患上将有本法第一百二十五条、第一百二十六条、第一百二十七条规定的情景之一的人员以及被国务院证券监督管理机构宣告为市场禁入的人员招聘或者者任用为本公司的管理人员或者者其他从业人员。3.财产权。即公司法人财产的占有、使用、处罚的权力。证券公司享有由全部股东投资构成的全体法人财产权，有权自行抉择财产的使用管理以及资金调度。然而证券公司行使法人财产权触及增减注册资本，要报经国务院证券监督管理机构批准;要遵照《公司法》以及《证券法》的规定，在每一年税后利润中提取规定比例的法定公积金、法定公益金以及交易风险筹备金;要遵照本法第一百二十四条关于证券公司负债比例管理的规定，以保证公司财务安全。4.决策权。即抉择公司经营管理重大问题权。证券公司作为独立法人，有权依据介入市场竞争以及本身发展的需要，就公司经营管理中的重大问题，如公司的发展方向、经营管理目标、业务规模、增减注册资本、变更公司情势、和公司合并、分立、解散等，自行作出抉择，自主经营，自傲盈亏。然而证券公司行使决策权，不患上背反法律、行政法规的规定。证券公司有本法第一百二十三条规定的重大变更事项，必需报经国务院证券监督管理机构批准;证券公司必需在依法核定的业务规模内从事证券经营流动，不患上超越核定的业务规模经营证券业务以及其他业务;综合类证券公司必需依照本法第一百三十二条的规定.将其经纪业务以及自营业务分开办理，不患上混合操作;不患上挪用客户的交易结算资金;不患上假借别人名义或者者以个人名义进行公司的自营业务;不患上将公司的自营帐户借给别人使用;证券公司不患上为客户进行融资融券交易;不患上接受客户的全权拜托买卖证券;不患上以任何方式对于客户证券买卖的收益或者者赔偿证券买卖的损失作出许诺;不患上未经由公司依法设立的营业场所暗里接受客户拜托买卖证券;不患上以不正当竞争手腕招揽证券承销业务等。5.收益权。即公司依法获取经营收益的权力。证券公司依法从事证券经纪业务、证券自营业务、证券承销业务或者者国务院证券监督管理机构核定的其他证券业务，有权就其提供的服务获取佣金、报酬以及其他合法收入。然而证券公司行使收益权，要按照法律、行政法规的规定，照章纳税。6.其他自主经营的权力。如依法设立或者者撤销分支机构的权力等。

　　二、证券公司依法自主经营受法律维护。市场经济是法制经济，证券市场是法制市场，“法制、监管、自律、规范”是发展我国证券市场的指点方针。证券公司依法自主经营受法律维护。《公司法》规定，公司的合法权益受法律维护，不受侵略。本条规定，证券公司依法享有的自主经营的权力，其合法经营不受干涉。法律为证券公司依法保护本身的合法权益提供了根据。证券公司要学会以及运用法律武器保护本身的合法权益。各级政府部门、监督管理机构、证券业协会应该保护证券公司的合法权益。证券公司的合法权益遭到损害时，证券公司可以通过申请行政复议或者者诉讼的方式维护本身的合法权益。

　　第一百三十六条 证券公司注册资本低于本法规定的从事相应业务请求的，由国务院证券监督管理机构撤销对于其有关业务规模的核定。

　　【释义】 本条是对于证券公司的注册资本低于法定前提将被撤销对于其有关业务规模的核定的规定。

　　一、证券公司的注册资本，是指经法定验资机构验证以及公司登记机关登记，由全部股东实际缴付的出资额的总以及。设立证券公司，其注册资本必需到达法律规定的最低限额，这是由证券公司自身的特色所抉择的。无论证券公司采用有限责任公司情势，仍是采用股分有限公司情势，都是以资本聚拢为基础的。股东的出资形成公司的资本，是公司从事经营流动的物资基础，也是公司对于外承当债务责任的财产保证。股东对于公司只负其出资额规模的有限责任，公司以其全体资产对于其债务承当责任。为了维护公司债权人合法权益以及交易安全，由法律肯定证券公司的最低注册资本额是十分必要的。依据本法第一百二十一条以及第一百二十二条的规定，设立综合类证券公司，其注册资本的最低限额为人民币五亿元，设立经纪类证券公司，其注册资本的最低限额为人民币五千万元。

　　二、证券公司作为独立的企业法人，有权依据公司利益，抉择变更本公司的注册资本。证券公司采用有限责任公司情势的，其抉择变更公司注册资本须经代表三分之二以上表决权的股东通过。证券公司采用股分有限公司情势的，其抉择变更公司注册资本，须经出席股东大会股东的持表决权的半数以上通过。证券公司变更注册资本，应该依法向公司登记机关办理变更登记。证券公司增添注册资本不受限制，减少注册资本不患上低于法定注册资本的最低限额，证券公司的注册资本减少到低于本法第一百二十一条以及第一百二十二条规定的综合类证券公司以及经纪类证券公司从事相干业务的请求的，由国务院证券监督管理机构取缔对于其有关业务规模的核定。如：经国务院证券监督管理机构核定，综合类证券公司的注册资本减少到人民币五亿元下列时，国务院证券监督管理机构将依法取缔其综合类证券经营资历，撤消其综合类证券公司业务许可证书，该公司就不患上再经营其原核定的业务。尚未丧失经纪类证券公司前提的，经核准，可以专门从事证券经纪业务。连经纪类证券公司的法定前提也不具备的，不患上再经营证券业务。本条规定为维护投资人的合法权益，保护证券市场秩序以及交易安全提供了法律保障。

　　第一百三十七条 在证券交易中，代理客户买卖证券，从事中介业务的证券公司，为拥有法人资历的证券经纪人。

　　【释义】 本条是对于证券经纪人的规定。

　　一、所谓经纪是一种民事法律行动，是指增进买卖双方成交，以获取佣金的民事流动。经纪人则是在民事流动中，增进买卖双方交易胜利的中介。一般来说，经纪是一种特殊的民事代理，与一般民事代理相比尽管都是接受拜托人的拜托，代拜托人施行必定的民事行动，然而前者比后者更能知足经济发展以及商品流通的需要。由于经纪人与拜托人之间没有固定的业务瓜葛，只是为买卖双方提供交易机会，增进交易胜利，以获取佣金，因而比较灵便，客户较多，可以同时为买卖双方提供服务。而一般民事代理人与拜托人之间的瓜葛则比较固定，不能同时作为买卖双方的代理人。基于这二种民事法律瓜葛不同，在民事流动中，经纪人流动的天地比一般民事代理人更加广阔。因为经纪人拥有较丰厚的知识以及广泛的社会联络，信息灵通，办事快捷，服务周密。因而，通过经纪人为供求双方提供中介服务，更易获得交易胜利。并可以缩短交易时间，节省交易费用。我国因为长时间受传统的规划经济体制的影响，经纪流动一直没有患上到法律认可。进入八十年代，跟着我国改革开放的不断深化以及商品经济的发展，经纪流动愈来愈普遍，目前已经从一般商品领域进入到出产资料、科技成果、金融、房地产等各个领域，在沟通出产与消费，连接国内与国际贸易，弄活商品流通，增进资源优化配置以及社会主义市场经济发展方面，正在施展愈来愈首要的作用，需要用法律的情势对于经纪人及其行动规范作出明确的规定。

　　二、本条从我国现阶段证券市场发展的需要动身，依据现有的管理经验，首次对于证券经纪人的资历作出了明确的法律规定，肯定了证券经纪人的合法地位。依据本条规定，在我国证券经纪人必需是依法设立拥有法人资历，在证券交易中以自己的名义接受客户拜托，代理客户买卖证券，从事中介业务的证券公司。其他任何组织以及个人都不拥有证券经纪人资历，都不患上从事证券经纪业务。

　　第一百三十八条 证券公司办理经纪业务，必需为客户分别开立证券以及资金帐户，并对于客户交付的证券以及资金按户分帐管理，照实进行交易记录，不患上作虚假记载。

　　客户开立帐户，必需持有证明中国公民身份或者者中国法人资历的合法证件。

　　【释义】 本条是对于证券买卖开户管理的规定。

　　一、本条第一款规定，证券公司办理经纪业务，必需为客户分别开立证券以及资金帐户，依法分帐管理。证券公司办理经纪业务，客户多，业务量大。所有客户都携带现金以及什物券办理买卖拜托，既不安全又不利便，加之手续繁杂，待办理好买卖拜托后，证券行情已经经产生变化，原来拟买进的证券价格见涨，拟卖出的证券价格看跌，客户不能不撤回或者者变更原来的拜托，不但会增添客户的交易本钱，还会降低市场效力。为了解决这些问题，本条规定，证券公司办理经纪业务必需为客户分别开立证券以及资金帐户，并对于客户交付的证券以及资金按户分帐管理，照实进行交易记录，不患上作虚假记载。客户的资金帐户为客户买进或者者卖出证券时划拨或者者收存款项用。资金帐户中的资金按银行活期储蓄存款利率计息。证券帐户中的证券由证券公司免费代客户保管。当客户买进证券时，证券公司必需依照证券交易规则规定的时间以及程序从客户的资金帐户中扣除了应支付的款项，同时将买进的证券存入客户的证券帐户。当客户卖出证券时，证券公司必需依照证券交易规则规定的时间以及程序从客户的证券帐户中扣除了所卖出的证券，同时将收取的款项存入客户的资金帐户中。证券公司为客户所作的交易记录必需真实、完全、准确，不患上有虚假记载。请求证券公司办理经纪业务，必需对于客户交付的证券以及资金履行按户分帐管理，有下列作用：1.客户办理证券买卖拜托，不用携带大量现金以及证券，以保障资金以及证券的安全。2.客户办理证券买卖拜托，不用当场盘点现金以及证券，凭本人身份证明以及帐户代码便可直接拜托交易，使拜托手续更为简便，节省交易费用。3.对于客户交付的证券以及资金履行按户分帐管理，从轨制上加强了对于证券公司及其从业人员的监管，使交易安全有进一步的保障，有益于提高证券公司的服务质量、工作效力以及社会信用。

　　二、本条第二款规定，客户开立帐户，必需持有合法的身份证明。投资者买卖证券，首先要开立证券帐户以及资金帐户。除了国家法律制止的自然人以及法人外，其他任何人都可依法到其选定的证券公司(证券登记机构)办理开户登记。个人开户必需持有公安机关制发的证明中国公民身份的有效居民身份证，法人开户必需持有工商行政管理部门颁发的证明其拥有中国法人资历的合法文件。开立资金帐户还需出示银行存款证明。请求客户开立帐户必需持有证明中国公民身份或者者中国法人资历的合法证明，是基于目前我国证券市场的发育还不成熟，我国人民币普通股票市场尚不具备对于外开放的前提，避免国际投契资金冲击我国证券市场，保障我国改革开放顺利进行。

　　第一百三十九条 证券公司办理经纪业务，应该置备统一制订的证券买卖拜托书，供拜托人使用。采用其他拜托方式的，必需作出拜托记录。

　　客户的证券买卖拜托，不管是否成交，其拜托记录应该按规定的期限，保留于证券公司。

　　【释义】 本条是对于证券买卖拜托管理的规定。

　　一、证券公司办理经纪业务首先要与客户订立受托契约，明确双方的权力义务，然后，才能依照客户的拜托请求代客户进行证券买卖，这是证券公司办理经纪业务的必经程序。为了利便客户办理拜托，证券公司有义务备置证券买卖拜托书供客户使用。所谓证券买卖拜托书，是一种统一制订的拥有固定格式以及内容的标准合同书，目的在于规范客户与证券公司之间的拜托与受托行动，利便证券买卖的撮合、成交、清理、交割。证券买卖拜托书依照客户买进与卖出证券的不同请求可以分为二种，即购买拜托书以及出售拜托书。证券买卖拜托应该记载下列主要内容：1.拜托人的姓名(名称)以及住所;2.拜托人的帐号;3.拜托人的身份证号码;4.拜托的日期以及时间;5.证券的种类以及名称;6.买进或者者卖出的证券的数量;7.买卖限价;8.拜托的有效期限;9.拜托人以及证券公司经办人员的签章;10.其他事项。除了此以外，证券买卖拜托书还应该附注有关说明，如未填明有效期限的视为“当日有效”等。

　　二、客户拜托证券公司代其买卖证券的方式良多，当前使用至多的拜托方式主要有三种：1.当面拜托，即柜台拜托，是指投资者到证券公司的营业柜台，亲身填写证券买卖拜托书，拜托证券公司代其买卖证券;2.电话拜托，是指投资者通过电话向证券公司计算机系统输入拜托指令，以完成证券买卖拜托以及有关信息查询的拜托方式。进行电话拜托，证券公司首先应该与投资者签订电话拜托协定，置备专门的电话拜托交易系统，在客户接通上述系统发出交易指令，由该系统确认后，客户的交易指令生效，并进入交易所 电脑系统自动撮合成交。3.电脑拜托，是指投资者通过与证券公司自动拜托交易系统联结的电脑终端，依照系统发出的唆使输入买卖拜托指令，以完成买卖拜托以及有关信息查询的一种拜托方式。上述三种拜托方式，可以由客户依据自己的实际情况进行选择，其中电话拜托以及电脑拜托完整由客户自己操作，拜托指令在输入证券交易所自动交易电脑系统以前，首先应该在证券公司作出记录。证券公司应该置备电话录音或者者其他能够记录并保留客户交易拜托的装备，对于客户的电话拜托进行同步记录，并予以保留，以备查询。

　　三、客户的证券买卖拜托记录是证明客户与证券公司权力义务的法律文件，是证券公司代客户买卖证券的凭据。不论依据客户的拜托进行的交易是不是成交，证券买卖拜托记录不管是柜台拜托保留的书面拜托书，仍是电话拜托、电脑拜托保留的录音及其他拜托记录，都必需依照国务院证券监督管理机构规定的期限，保留于证券公司，以备往后查询。请求证券买卖拜托记录依照国务院证券监督管理机构规定的期限予以保留，有益于保证证券公司依照客户的真实指令，代客户进行证券买卖以及结算，避免证券公司借用客户的名义为自己进行证券买卖，也能够避免证券公司挪用客户资金或者者证券，减少证券公司与客户之间的纠纷，并为处理证券公司与客户之间可能产生的纠纷提供可靠的证据。

　　第一百四十条 证券公司接受证券买卖的拜托，应该依据拜托书载明的证券名称、买卖数量、出价方式、价格幅度等，依照交易规则代理买卖证券;买卖成交后，应该按规定制作买卖成交讲演单交付客户。

　　证券交易中确认交易行动及其交易结果的对于帐单必需真实，并由交易经办人员之外的审核人员逐笔审核，保证帐面证券余额与实际持有的证券相一致。

　　【释义】 本条是对于证券买卖拜托执行的规定。

　　一、证券公司代理客户买卖证券，必需严格依照客户的拜托执行。客户的证券买卖拜托是证明客户与证券公司权力义务的法律文件，是证券公司代客户买卖证券的凭据。客户的证券买卖拜托对于所买卖的证券名称、买卖数量、出价方式、价格幅度等作出了明确的唆使。证券公司接受客户拜托后，应该严格依照拜托书载明的客户的拜托请求，通知其在证券交易所的出市代表，直接将客户指令输入交易所的自动交易系统，或者者通过与证券交易所自动交易系统联网的计算机终端直接将客户指令输入证券交易所自动交易系统进行撮合。证券公司执行客户的拜托指令应该及时、准确，如有错漏或者者其他违抗客户意思表示的行动，给客户造成损失的，证券公司应该对于客户的损失承当赔偿责任。

　　二、证券公司应该依照交易规则代理买卖证券。证券交易规则是法律、行政法规规定的或者者国务院证券监督管理机构和证券交易所制订的进行证券交易应该遵照的规范，证券公司接受客户拜托，应该依照交易规则进行证券买卖。例如，证券公司接受客户拜托，应该在依法设立的证券交易场所进行集中竞价交易，在执行客户交易指令时，应该遵循时间优先的原则，不患上接受客户的全权拜托，不患上为客户进行融资融券交易。

　　三、证券公司接受客户拜托买卖证券成交后，应该制作买卖成交讲演单交付客户。买卖成交讲演单是证券公司依照国务院证券监督管理机构的规定，或者者证券交易所制订的证券交易规则的规定制作的，记载证券交易成交情况的文件。证券买卖成交讲演单一般应该包含下列主要内容：1.客户的姓名(名称)以及代码;2.客户的帐号;3.进行证券交易的场所;4.买进或者者卖出证券的种类、名称、数量、价格;5.拜托的日期、时间以及序号;6.成交的日期、时间以及成交的情况;7.应收以及应付的款项及金额;8.证券公司经办人员的签章或者者代号。证券买卖成交讲演单应于买卖成交后的规按期间交付客户。具体的交付时间由国务院证券监督管理机构或者者证券交易所的交易规则规定。目前，依照上海以及深圳两个证券交易所的规定买卖成交讲演单应该于成交后的第二个营业日交付客户，客户以此作为向证券公司办理清理交割的根据。

　　四、证券买卖对于帐单是证券公司编制的在必定期间内，客户在该证券公司的交易行动及其交易结果的情况记录。证券买卖对于帐单应该依照国务院证券监督管理机构或者者证券交易所的规定编制，正本交客户存查，副本保留于证券公司备查。证券买卖对于帐单一般包含下列内容：1.客户姓名或者者名称;2.客户代码;3.资金帐号;4.拜托日期、时间以及序号;5.交易场所;6.成交时间;7.成交的证券名称、数量、价格;8.交易费用;9.其他事项。证券买卖对于帐单必需真实、准确，即与实际交易情况完整一致，不患上作虚假记载。同时，对于帐单还应该由交易经办人员之外的审核人员逐笔审核，保证帐面证券余额与实际持有的证券相一致。

　　第一百四十一条 证券公司接受拜托卖出证券必需是客户证券帐户上实有的证券，不患上为客户融券交易。

　　证券公司接受拜托买入证券必需以客户资金帐户上实有的资金支付，不患上为客户融资交易。

　　【释义】 本条是对于制止证券公司为客户进行融资融券交易的规定。

　　一、融资融券交易又称保证金交易或者者信誉交易，是指客户在买卖证券时只向证券公司交付必定数额的保证金或者者部份证券，其应支付价款或者者应支付证券不足时，由证券公司垫付的交易方式。其中融资买进证券称为买空，融券卖出证券称为卖空。目前，我国证券公司接受客户拜托进行融资融券交易的现象较为普遍，缘由主要有：1.融资融券交易可使证券交易量成倍放大，证券公司因而收取的佣金也相应增添，可以为证券公司创造更多的盈利。2.在目前证券市场竞争十分剧烈的情况下，证券公司为客户进行融资融券交易提供利便，可以引来更多的客户以及更多的资金，增添证券公司的业务量，提高证券公司的知名度以及竞争能力。3.我国的证券市场还不够成熟，投资者的资金实力一般都不强，为了争夺更多的获利机会，客户会通过各种手腕，请求证券公司为其进行融资融券交易。4.证券公司为客户进行融资融券交易，一般都比较隐秘，同时缺少必要的监控手腕，很难为查处这一背法行动找到足够的证据。

　　二、依据我国证券市场的实践，融资融券交易无益于现阶段我国证券市场的健康不乱发展。其主要弊病是：1.融资融券交易流动对于证券市场有显明的助涨助跌的作用，在证券市场价格上涨时，投资者应用融资融券交易大量购买证券，过分扩展了市场需求，推进市场价格盲目上涨;在证券市场价格下跌时，以融资融券交易方式买入证券的投资者又惧怕造成损失而不计本钱地兜售，加重市场价格下跌速度，加大证券市场的风险。2.在目前我国证券市场投资者的素质还不高，市场监管的法制建设还有待加强，证券监督管理机构的监管能力还有待提高的情况下，融资融券交易容易发生各种纠纷，有时乃至还会被某些人用来进行欺骗犯法流动，严重损坏证券市场秩序。基于上述缘由，本条规定，证券公司接受拜托 卖出证券必需是客户证券帐户上实有的证券，不患上为客户融券交易。证券公司接受拜托买入证券必需以客户资金帐户上实有的资金支付，不患上为客户融资交易。

　　三、证券公司背反本条规定，为客户卖出其帐户上未实有的证券或者者为客户融资买入证券的，依据本法第一百八十六条的规定，没收背法所患上，并处以非法买卖证券等值的罚款。对于直接负责的主管人员以及其他直接责任人员给予正告，并处以三万元以上三十万元下列的罚款。形成犯法的，依法追究刑事责任。

　　第一百四十二条 证券公司办理经纪业务，不患上接受客户的全权拜托而抉择证券买卖、选择证券种类、抉择买卖数量或者者买卖价格。

　　【释义】 本条是对于证券公司办理经纪业务不患上接受客户全权拜托的规定。

　　一、所谓全权拜托，又称授权拜托，是指客户出于投资获利的欲望，在拜托证券公司代其买卖证券时，对于证券的买进或者者卖出，和买卖证券的种类、数量以及价格不加任何限制，完整由证券公司代为抉择。这类拜托方式是树立在客户对于证券公司充沛信任的基础上的。在全权拜托的情况下，证券公司有很大的自主权，可以凭仗本身的优势，依据证券市场的行情变化，自主抉择买进或者者卖出证券，和买卖证券的种类、数量以及价格，因而，能够较有效地创造成交的机会，获得较理想的成交结果，防止以及减少客户的损失。然而因为证券市场受社会政治、经济等方方面面因素的影响很大，行市变幻莫测，即便拥有丰厚投资经验的证券公司也难免失误，况且不是所有的证券公司及其从业人员都能忠实地实行诚信义务，有些乃至应用客户的授权为自己谋取私利。因而，由全权拜托致使客户以及证券公司之间的纠纷是不可防止的，给客户酿成的侵害也是十分严重的。为了避免过度投契以及维护中小投资者的利益，许多国家以及地区对于证券交易中的全权拜托都采用了限制或者者制止措施。如韩国证券以及交易法规定，对于有自由抉择权的证券交易应该限制。我国台湾地区证券交易法规定，证券经纪商不患上接受由中介证券买卖人代为抉择种类、数量、价格或者买入、卖出之全权拜托。

　　二、目前，我国的证券市场还很年青。从上海以及深圳二个证券交易所树立至今无非八年摆布的时间，尽管发展很快，然而还不够成熟。一是缺少管理经验;二是缺乏法律规范;三是长时间投资不足，过度投契问题比较凸起;四是监管措施不力，内情交易、操纵股市危害严重;五是泛博中小投资者初涉股市，风险意识不强，缺少自我维护的经验。本条从我国国情动身，参照国外经验，明确规定证券公司办理经纪业务，不患上接受客户的全权拜托抉择证券买卖，选择证券种类、抉择买卖数量或者者买卖价格。对于规范我国证券公司的行动，维护中小投资者的利益，增进证券市场的健康发展，拥有首要意义。

　　第一百四十三条 证券公司不患上以任何方式对于客户证券买卖的收益或者者赔偿证券买卖的损失作出许诺。

　　【释义】 本条是对于证券公司不患上向客户作出保证其买卖收益或者者赔偿其买卖损失的许诺的规定。

　　一、买卖证券是一项投资风险很大的金融流动，它可以给投资者带来丰富的收益，也能够使投资者血本无归，需要投资者依据本身的需要以及经验，对于投资的对于象以及时机作出审慎的选择，任何人都不能包办接替。证券公司接受客户的拜托买卖证券，无非是执行客户的拜托指令，法律也不允许证券公司代客户抉择买卖证券的种类、数量以及价格。因而，买卖证券的盈亏结果，只能由客户自己承当。

　　二、证券公司接受客户拜托买卖证券的目的是为了获取买卖佣金，这是由证券公司的营利性抉择的。证券公司的股东出资设立证券公司就是为了通过公司的经营流动获得投资收益。对于于从事证券经纪业务的证券公司来讲，其接受客户的拜托代客户买卖证券所获得的佣金收入，按照《公司法》的规定扣除了法定公积金以及法定公益金后的余额属于股东的权益，应该依照股东的出资比例或者者持股比例分配给股东。公司的公积金只能用于填补公司的亏损，扩展公司的经营或者者转为增添公司的资本。公司提取的法定公益金只能用于本公司职工的集体福利。除了此以外，公司没有可用于赔偿客户损失的专项资金。由此可以看出，证券公司既没有保证客户买卖收益的能力，也没有赔偿客户买卖损失的可能。客户买卖证券的风险只能由客户自己承当。如果有证券公司对于客户的买卖收益或者者赔偿客户买卖的损失作出许诺，该许诺只能是对于客户的一种诱骗，是一种不正当竞争行动。为了维护客户利益，创造公平竞争环境，本条规定，证券公司接受客户拜托买卖证券不患上以任何方式对于客户买卖证券的收益或者者赔偿买卖证券的损失作出许诺。这是国际通行作法，证券公司必需遵照。如日本证券交易法规定，证券公司及其高档职员或者雇员，不患上就有价证券买卖及其他交易对于客户商定承当有价证券产生的损失的全体或者一部份的劝诱行动。韩国证券以及交易法规定，证券公司及其高档职员或者雇员，不患上向客户保证承当有关交易可能引致的全体或者者部份损失，以吸引客户参加证券交易。如果有证券公司不遵照本条规定，向客户作出法律制止的许诺，第一，该许诺无效。第二，按照本法第一百九十四条的规定，除了责令其当即矫正外，还要对于其处以五万元以上二十万元下列的罚款。

　　第一百四十四条 证券公司及其从业人员不患上未经由其依法设立的营业场所暗里接受客户拜托买卖证券。

　　【释义】 本条是对于证券公司及其从业人员不患上暗里接受客户拜托买卖证券的规定。

　　一、所谓暗里接受客户的拜托，是指证券公司及其从业人员，不经由其依法设立的营业场所，直接接受客户拜托买卖证券的行动。证券公司及其从业人员，暗里接受客户拜托买卖证券，弊病良多，危害很大，时常伴有行贿纳贿、内情交易等背法犯法行动，是证券市场健康发展的障碍，应该予以制止。

　　二、证券公司的营业场所，是指证券公司依法设立的直接受理客户证券买卖拜托、经办拜托事项的证券公司的营业柜台，包含记录、存储、传输客户证券买卖拜托指令的电脑系统。请求证券公司及其从业人员接受客户拜托必需经由其依法设立的营业场所，可以有效地规范证券公司及其从业人员的经游记为，对于防止买卖纠纷、预防背法犯法、保护公平竞争拥有首要的作用。证券公司及其从业人员必需遵照本条规定，制止不经由其依法设立的营业场所，暗里接受客户拜托买卖证券。

　　证券公司及其从业人员背反本规定，暗里接受客户拜托买卖证券的，按照本法第一百九十六条的规定，除了没收其背法所患上外，还要对于其处以背法所患上一倍以上五倍下列的罚款。

　　第一百四十五条 证券公司的从业人员在证券交易流动中，按其所属的证券公司的指令或者者应用职务背反交易规则的，由所属的证券公司承当全体责任。

　　【释义】 本条是对于证券公司及其从业人员背规责任的规定。

　　一、证券公司的从业人员是指在证券公司中任职，按照证券公司章程的规定经办所任职业务的证券公司的职员，包含证券公司的管理人员以及业务人员。证券公司接受客户拜托买卖上市证券，由其从业人员依照所任职公司发出的指令以及交易规则进行。

　　二、在证券交易流动中，证券公司的从业人员不是独立的证券经纪人，其依职务经办每一一项业务，对于外都代表其所任职的公司，因而，不管证券公司的从业人员是由于执行其所属证券公司的指令背反交易规则，仍是应用其职务背反交易规则，由此给客户酿成的侵害赔偿责任都应该由其所属的证券公司承当，其中属于证券公司从业人员应用职务背反交易规则给客户酿成的侵害，其所属的证券公司在向客户作出赔偿以后，可以依职权以及公司纪律对于该从业人员进行处分，直至开除了。本条规定，既有益于对于客户利益的维护，对于证券公司严格公司纪律，加强对于其从业人员的教育以及监管也有踊跃的增进作用。

　　第二部份 释义 第七章 证券登记结算机构

　　第一百四十六条 证券登记结算机构为证券交易提供集中的登记、托管与结算服务，是不以营利为目的的法人。

　　设立证券登记结算机构必需经国务院证券监督管理机构批准。

　　【释义】 本条是对于证券登记结算机构的性质、法律地位、设立审批的规定。

　　第一，在《证券法》中规定证券登记结算机构为证券交易提供集中的登记、托管与结算服务，这就清楚地表明，这是一个在证券交易中为买卖双方实行交易责任提供服务的机构，它自己不参加交易，不是交易的任何一方当事人，既不是证券的买入者，也不是卖出者，而是同时为买卖双方的交易提供服务，并且这类服务是连续的，贯穿于交易的整个进程，通过这类服务来保证证券交易顺利地、有秩序地完成。

　　第二，证券登记结算机构提供服务，它不以营利为目的，这是从法律上为这个机构肯定了性质，可以说这是一个拥有服务职责的事业性的组织，它的服务是有偿提供的，但又不是借此寻求利润。

　　第三，证券登记结算机构在法律上拥有法人地位，这说明它是一个独立存在的组织，能够独立享有权力以及承当责任。也能够说，证券登记结算机构是一个能独立地依法承当服务职责的机构，它拥有法人资历，也表明它自身其实不是一个行政组织的附属物，不拥有行政职能。

　　第四，证券登记结算机构在证券交易中尽管是提供服务的，但却是处于症结的环节，承当首要的责任，瓜葛到买卖双方的利益瓜葛，必需由国家施行严格的监督管理，因而它的设立需要由国务院证券监督管理机构批准，不患上擅自设立，其他部门也不患上越权审批。

　　第一百四十七条 设立证券登记结算机构，应该具备以下前提：

　　(一)自有资金不少于人民币二亿元;

　　(二)拥有证券登记、托管以及结算服务所必需的场所以及设施;

　　(三)主要管理人员以及业务人员必需拥有证券从业资历;

　　(四)国务院证券监督管理机构规定的其他前提。

　　证券登记结算机构的名称中应该标明证券登记结算字样。

　　【释义】 本条是对于证券登记结算机构的设立前提以及名称标示的规定。

　　证券登记结算机构是拥有法定职责的机构，必需拥有与之相适应的设立前提，因而本法第一款规定：

　　1.自有资金不少于人民币二亿元。这是因为提供服务需要有至关水平的物资基础，也就是要有雄厚的资金前提，设置服务场所以及购置设施，和可以安排的日常使用的资金。本条第一款第(一)项所以称自有资金而不称为注册资本，是由于该机构不是企业组织，如用注册资本则不够准确。

　　2.拥有证券登记、托管以及结算服务所必需的场所以及设施，由于提供这三方面的服务都请求有与之相适应的场所以及设施，也就是要有必备的物资前提，没有这类必备的前提就不能设立这类服务机构。

　　3.关于人员的前提。在一个提供特定服务的机构中，管理人员以及从业人员的前提特别首要，因而本条规定必需拥有证券从业资历，这个资历的认定是由国务院证券监督管理机构制订办法并监督施行的。依照现行的规定有基本前提以及必备前提两方面的请求。

　　4.对于于证券登记结算机构的设立，除了了上述三项前提以外，国务院证券监督管理机构还可以规定其他的前提。由于上述三项前提仅是主要前提，还有必要规定其他前提，所以在法律上作出授权的规定。

　　关于证券登记结算机构的名称标示，本条第二款作出专门规定，即需要在名称中显示出这个机构的特征，标明证券登记结算字样。究其立法目的，一是便于识别;二是避免其他机构使用一样或者相似名称造成凌乱，更要避免应用这个名称进行欺诈或者误导社会公家。

　　第一百四十八条 证券登记结算机构实行以下职能：

　　(一)证券帐户、结计帐户的设立;

　　(二)证券的托管以及过户;

　　(三)证券持有人名册登记;

　　(四)证券交易所上市证券交易的清理以及交收;

　　(五)受发行人的拜托派发证券权益;

　　(六)办理与上述业务有关的查询;

　　(七)国务院证券监督管理机构批准的其他业务。

　　【释义】 本条是对于证券登记结算机构所实行的职能的规定。

　　对于于证券登记结算机构，不仅在法律中肯定它拥有提供登记、托管与结算服务的性质，而且在法律中还明确规定了相应的职能，也能够说是法定的服务职能，共有七项，下面分项解释：

　　1.设立证券帐户与结计帐户。这是专门为投资者买卖证券而设立的，证券帐户用于记录投资者的买卖证券情况，结计帐户的作用在于证券交易中为买卖双方清理交收伏务。证券公司在证券登记结算机构设立帐户，实际上就是证券公司与证券登记结算机构树立了一种服务的瓜葛，登记结算机构为证券公司提供证券交易的有关服务。

　　2.证券托管以及过户。托管就是证券持有人将其所持有的证券拜托证券登记结算机构保管，这样便于交易结算，也比较安全;过户就是依据证券交易清理交收的结果，将证券持有人持有证券的事实记录下来;所用的情势是将一个所有者帐户上的证券转移到另外一个所有者帐户上，这类转移是股权、债权的一种转移，它由证券登记结算机构经办。

　　3.证券持有人名册登记。是由证券登记结算机构进行股权、债权的登记，它是依据证券交易中结算、交收、过户的结果进行的，这类登记是肯定了投资者的权力，并构成了证券持有人名册。

　　4.证券交易的清理与交收。这就是在实际实行交易双方的责任，完成一方交付证券，另外一方支付价款的进程，这样证券交易才能完成，下一步的交易才能开始并继续。

　　5.受发行人拜托派发证券权益。一般来讲，证券在发行后并上市交易，在投资者之间活动，发行人再难以掌握哪些人持有证券，然而要向股东派发权益，或者者向债权人支付利息，那最佳的办法就是拜托证券登记结算机构根据证券持有人登记名册派发，可以做到准确、便捷，有益于维护投资者利益。

　　6.办理查询。它有一个限定，就是与上述业务有关的事项，这是公道的，也能够说是相干业务的延伸，这是又一项法定的职能。

　　7.除了了上述六项业务外，还会有一些是证券登记结算机构可以提供的服务，但它需要经由国务院证券监督管理机构的批准。

　　第一百四十九条 证券登记结算采用全国集中统一的运营方式。

　　证券登记结算机构章程、业务规则应该依法制订，并须经国务院证券监督管理机构批准。

　　【释义】 本条是对于证券登记结算的运营方式以及该机构的章程、业务规则制订的规定。

　　证券登记结算的运营方式是由我国证券市场是一个统一的市场，履行统一的交易规则，由统一的法律规范进行调剂，履行集中统一的监督管理体制的情况所抉择的。只有这样，证券登记结算的运营与它所服务的对于象才是相适应的，更有效力，更能保证服务质量，也更有益于防范风险。尽管这只是一个原则规定，然而它对于证券登记结算有首要的意义，肯定了它的发展方向以及进一步行为的请求。

　　证券登记结算机构是一个有法人资历的组织，应该制订章程，但该章程要体现法律对于它的请求，需依法制订，并要接受国务院证券监督管理机构的监督，经由批准才能生效。

　　证券登记结算机构从事服务，需要有适应本身特色的业务规则，以保证提供的各项服务相符证券交易的请求。本条第二款对于证券登记结算机构的业务规则作了限制性规定，即一是需要依法制订，二是须经国务院证券监督管理机构批准。

　　第一百五十条 证券持有人所持有的证券上市交易前，应该全体托管在证券登记结算机构。

　　证券登记结算机构不患上将客户的证券用于质押或者者出借给别人。

　　【释义】 本条是对于上市交易的证券托管与维护客户证券应有权益的规定。

　　该条主要明确了四项规则，前两项是对于证券持有人的请求，后两项是对于证券登记结算机构的限制。

　　第一，证券持有人应将所持证券在上市交易前交由证券登记结算机构托管。所谓依法托管的证券，主要有两点，一是托管的证券为上市交易的证券，或者者说是肯定要在证券交易所挂牌交易的证券，因上市交易的证券是买卖双方实行交易责任的对于象，如果未能肯定上市交易，对于无须这类集中托管;二是托管的时间限在上市交易前，由于一开始上市交易就会当即需要进行清理交割，要实际实行交易责任，就要有已经在证券登记结算机构托管的证券，所以请求在上市交易前进行托管。

　　第二，证券如果肯定上市交易的，则在上市交易前全体集中托管。在现实糊口中，会呈现证券已经被肯定上市交易，但其持有人不愿卖出所持证券，即自己继续持有，这类情况也应集中托管，由于持有人虽有权抉择是不是进行交易，但该证券已经作为交易对于象却是确定的。

　　第三，客户托管的证券不患上质押，由于托管的证券其所有权属于客户，证券登记结算机构的托管只是代予保管的性质，所以不允许将这类证券用于质押，以避免严重地损害客户的合法权益，使客户的证券面临高风险性。

　　第四，不患上将客户的证券出借给别人。与不患上将被托管的证券进行质押的缘由同样，该行动也是一种严重损害客户所有权的行动，证券登记结算机构不患上超越依法提供集中托管服务的规模，随便动用、处置客户托管的证券，出借这类侵权行动必需严格制止，以确保客户证券的安全。

　　第一百五十一条 证券登记结算机构应该向证券发行人提供证券持有人名册及其有关资料。

　　证券登记结算机构应该依据证券登记结算的结果，确认证券持有人持有证券的事实，提供证券持有人登记资料。

　　证券登记结算机构应该保证证券持有人名册以及登记过户记录真实、准确、完全，不患上捏造、篡改、毁坏。

　　【释义】 本条是对于证券持有人名册及有关登记资料的构成以及使用的规定。

　　证券登记结算机构的首要职能之一是确认证券持有人的权力，并有责任提供有关文件加以证实，因而本法规定：

　　1.证券登记结算机构有责任向证券发行人提供证券持有人名册及其有关资料。发行人首次销售证券以后，这类证券又上市交易，由于证券流通速度快，规模广，拥有不特定性，因而发行人本身没法掌握该种证券的情况，这时候只有登记结算机构才有记录，因而，必需由这个机构提供这方面的情况，它的法定情势如证券持有人登记名册，这类名册对于发行股票的上市公司来讲，就等于是股东名册。

　　2.证券登记结算机构确认证券持有人持有证券的事实，所依据的应该是证券登记结算的结果，由于这类结果是反应交易的实际成果，是经由既定程序而后构成的，应该作为确认投资者权力的一种可靠的根据。

　　3.对于于证券持有人名册以及登记过户资料，证券登记结算机构应保证其真实、准确、完全，这是最基本的请求，也是证券登记结算机构的法定责任。证券持有人名册以及登记过户资料都记载了投资者合法权益，瓜葛到投资者的直接利益，所以必需完整真实。否则就会损害投资者或者者其他合法权力人的权益。证券持有人名册及登记资料的准确，就是照实记载，数量准确，权属明确，无过失。关于完全，则是请求全面地反应持有人的权力以及义务，不应是片面的有重大遗漏的。

　　对于于证券持有人名册以及登记资料，因为它瓜葛到投资者的切身利益，瓜葛到证券登记结算机构的责任，因而对于于在业务中构成的种种资料必需保留好，不患上有捏造、篡改、毁坏行动。

　　第一百五十二条 证券登记结算机构应该采用以下措施保证业务的正常进行：

　　(一)拥有必备的服务装备以及完美的数据安全维护措施;

　　(二)树立健全的业务、财务以及安全防范等管理轨制;

　　(三)树立完美的风险管理系统。

　　【释义】 本条是对于证券登记结算机构的正常运行及其保证措施的规定。

　　证券登记结算机构是证券市场的必不可少的组成部份，为了保证证券市场延续不断的正常运转，就请求证券登记结算机构正常地提供服务，因而必需拥有一系列的保证前提，并以法律情势加以确定，以求患上到更有效的施行。本法具体请求如下：

　　1.要有必备的服务装备。这是从装备上保证证券登记结算机构的正常运行，也就是保证正常地提供登记、托管、结算服务。

　　2.拥有完美的数据安全维护措施。这是由于证券登记结算机构依据其业务需要有大量的数据，直接瓜葛到证券市场介入者多方面利益，因此必需注重对于其安全维护，所以肯定为一种法律上的措施。

　　3.从轨制长进行保证。一是树立健全业务轨制;二是树立健全财务轨制，这两项是从日常管理轨制方面斟酌的;三是树立健全必要的安全防范轨制，这是有特定请求轨制，除了此之外还应树立健全一些有关的轨制。这样，有益保证证券登记结算机构的运行质量以及管理水平，尤其是增强其防范风险的能力。

　　4.树立完美的风险管理系统。这是一项比较高的请求，证券登记结算机构在树立以及发展的进程中，需要树立完美这个系统，目的在于防范以及化解证券登记结算进程中可能呈现的风险，增强承当风险的能力。

　　第一百五十三条 证券登记结算机构应该妥善保留登记、托管以及结算的原始凭证。首要的原始凭证的保留期不少于二十年。

　　【释义】 本条是对于证券登记、托管以及结算原始凭证保留的规定。

　　证券登记结算机构为证券交易提供服务而构成的原始凭证拥有很首要的价值，一是由于这些原始凭证是在证券登记、托管以及结算进程中初次构成的，包含第一手的数字以及文字的记录;二是这些原始证件、文书未经由任何加工、收拾，没有进行复制、转述，它们拥有较强的证明力;三是原始凭证常常是构成证券权力，承当某种责任的初始证件，拥有其他证件难以替换的作用;四是原始凭证可以证实证券登记结算结果的可靠性，对于于查证证券登记、托管、结算的事实，它是首要的资料来源。恰是因为证券登记、托管、结算进程中构成的原始凭证的首要性，因而规定证券登记结算机构有责任对于其妥善保留。同是又规定，首要的原始凭证的保留期不少于二十年，这是从法律上限定首要的原始凭证最短的保留期限。关于肯定首要原始凭证的标准，由国务院证券监督管理机构具体加以规定并对于此加以监督管理。

　　第一百五十四条 证券登记结算机构应该设立结算风险基金，并存入指定银行的专门帐户。结算风险基金用于因技术故障、操作失误、不可抗力酿成的证券登记结算机构的损失。

　　证券结算风险基金从证券登记结算机构的业务收入以及收益中提取，并可以由证券公司按证券交易业务量的必定比例缴纳。

　　证券结算风险基金的筹集、管理办法，由国务院证券监督管理机构会同国务院财政部门规定。

　　【释义】 本条是对于设立证券结算风险基金及有关事项的规定。

　　首先是从法律上规定了证券风险基金的设立，确立了它的法律地位。这项基金的设立表明，在证券结算中存在着风险，并需要有必要的财力来对于这类风险酿成的经济损失进行补偿。对于于这项基金要专项管理、专项寄存，因而规定要存入指定银行的专门帐户。

　　第二，证券结算风险基金的用处是由法律来规定的，不是自行抉择的，更不是任意抉择的。本法所规定的用处为，因技术故障、操作失误、不可抗力酿成的证券登记结算机构的损失。这些用处限定在与证券结算直接有关，并且有造成损失这样的后果。

　　第三，证券结算风险基金的来源法定化，以使之有不乱、公道的来源以及保持必定的资金数额。法定的基金来源有三项，即：一是从证券登记结算机构的业务收入中提取;二是从证券登记结算机构的收益中提取;三是由证券公司缴纳，就是按其证券交易业务量的必定比例肯定缴纳数额。本法所以肯定证券结算风险基金的这三项来源，所依据的原则是风险从哪里呈现就要从哪里筹集。

　　第四，由国务院证券监督管理机构会同国务院财政部门规定证券结算风险基金的筹集、管理办法。该规定使基金的筹集可以具体操作，如有关的缴纳单位、缴纳的具体比例、时间上的限制等，都属于这方面的内容;对于于证券结算风险基金的管理办法也请求是具体的可操作的，比如肯定管理的机构、使用的权限、使用的程序、监督检查等。这些都是有效地筹集基金，管好、用好基金的轨制上的保证。

　　第一百五十五条 证券结算风险基金应该专项管理。

　　证券登记结算机构以风险基金赔偿后，应该向有关责任人追偿。

　　【释义】 本条是对于证券结算风险基金专项管理以及代位求偿的规定。

　　本条规定，对于证券结算风险基金履行专项管理。其目的在于专项筹集、专项寄存、专项使用，保证它的使用方向与正确地施展作用。防止与其他资金混合管理，交叉使用带来的弊病，尤其是避免影响或者者扭转证券结算风险基金的真正作用。

　　证券结算风险基金是作为一项经济补偿轨制来设立前，然而用这项基金赔偿损失后，其实不是就此收场，这样对于节制风险以及公道承当风险责任是不利的，所以在法律上确立了代位求偿的轨制，它的具体请求是，一旦因为呈现证券结算风险造成损失，即由证券结算风险基金先行赔偿，然后由证券登记结算机构向有关责任人提出承当赔偿责任的请求，追回应由有关责任人承当的那一部份。

　　第一百五十六条 证券登记结算机构申请解散，应该经国务院证券监督管理机构批准。

　　【释义】 本条是对于证券登记结算机构的解散的规定。

　　证券登记结算机构的解散应该与其设立联络起来规定审批机构与办理程序。由于对于这样一个瓜葛到证券市场多方介入者利益，与证券市场正常运行有亲密联络的机构，其设立与解散都必需稳重而严密，维护投资者和有关当事人的合法权益。所以，证券登记结算机构的解散须经国务院证券监督管理机构的批准，而不能擅自解散，也就是其进入证券交易服务领域需要经由法定程序，退出也要经由法定的程序。

　　第二部份 释义 第八章 证券交易服务机构

　　第一百五十七条 依据证券投资以及证券交易业务的需要，可以设立专业的证券投资咨询机构、资信评估机构。证券投资咨询机构、资信评估机构的设立前提、审批程序以及业务规则，由国务院证券监督管理机构规定。

　　【释义】 本条是对于证券投资咨询、资信评估机构的设立以及业务规则的规定。

　　所谓证券投资咨询机构，是指向投资者或者者客户提供证券投资分析、预测或者者建议等咨询服务直接或者者间接管取必定费用的机构。该机构从事的业务主要包含：接受投资者或者者客户拜托，提供证券咨询服务;举行有关证券投资咨询的讲座、讲演会、分析会等;在报刊上发表证券投资咨询的文章、评论、讲演，和通过电台、电视台等公家传布媒体提供证券投资咨询服务;通过电话、传真、电脑网络等电信装备系统，提供证券投资咨询服务等等。所谓证券资信评估机构，是指对于证券质量进行评价并测定其投资价值的机构。

　　依据本条规定，上述机构分为专业以及兼业两种。设立这些机构的条件是“依据证券投资以及证券交易业务的需要”进行，这就需要由国务院证券监督管理机构依据具体的情况来肯定。

　　同时，本法还授权国务院证券管理监督机构规定上述机构的设立前提、审批程序及业务规则。这里需要指出的是，国务院证券监督管理机构对于于设立前提以及业务规则的具体规定需要相符本法所规定的基本原则以及相干的规定，比如，依据《证券法》的有关规定，专业的证券投资咨询、资信评估机构的业务人员，必需具备证券专业知识以及从事证券业务二年以上经验;证券投资咨询机构的从业人员不患上从事以下行动：代理拜托人从事证券投资、与拜托人商定分享证券投资收益或者者分担证券投资损失、买卖本咨询机构提供服务的上市公司股票等。

　　设立证券交易服务机构必需经由批准。对于此，本条没有直接规定。然而依据“审批程序由国务院证券监督管理机构规定”动身，可以推断出，是必需经由批准的。未作直接规定的缘由，主要是斟酌到从事证券交易服务的机构，有些不是从事单一业务的，有可能还要受其他部门监督管理。目前情况下，《证券法》还难以作出具体的规定，所以授权国务院证券监督管理机构对于审批问题作出具体的规定。

　　第一百五十八条 专业的证券投资咨询机构、资信评估机构的业务人员，必需具备证券专业知识以及从事证券业务二年以上经验。认定其从事证券业务资历的标准以及管理办法，由国务院证券监督管理机构制订。

　　【释义】 本条是对于专业的证券投资咨询、资信评估机构的业务人员必需具备必定前提的规定。

　　目前，我国证券投资咨询、资信评估机构的业务人员，从总体上讲素质不高。为对于其进行规范，《证券法》对于此作了原则性的请求，即从事这一行业必需具备必定的前提：一是必需具备证券专业知识;二是必需有从事证券业务二年以上的经验。至于上述两种前提认定标准和对于上述人员的管理办法，本条没有作出具体的规定，而是授权国务院证券监督管理机构作出具体的规定。

　　依据《证券期货投资咨询管理暂行办法》的规定：申请获得证券投资咨询从业资历的人员须具备下述前提：一是，拥有中华人民共以及国国籍;二是拥有完整民事行动能力;三是品行优良、正派诚实，拥有优良的职业道德;四是未受过刑事处分或者者与证券业务有关的严重行政处分;五是拥有大学本科以上学历;六是证券投资咨询人员拥有从事证券业务两年以上的阅历;七是通过中国证监会统一组织的证券从业资历考试;八是中国证监会规定的其他前提。

　　申请获得证券投资咨询从业资历，依照以下程序审批：

　　1. 申请人向经中国证监会派出并授权的所在地的证券管理机构提出申请，证券管理部门进行初审，提出初审意见;没有证监会授权的直接向证监会提出申请。

　　2.证券管理机构初审后，将审核赞成的文件送中国证监会。经中国证监会审批后，向申请人颁发资历证书，并将批准文件抄送证券管理机构。

　　3.审批文件。申请人须提交以下文件：中国证监会统一印制的申请表;身份证;学历证书;参加证券从业资历考试的成就单;所在单位或者者户口所在地街道办事处开具的以往行动的说明材料;中国证监会请求报送的其他材料。

　　4.执业资历。从事证券投资咨询的业务人员，必需获得证券投资咨询资历并加入一家有从业资历的证券投资咨询机构后，方可从事证券投资咨询业务。这就是说，获得执业资历的前提有两个：一个是已经获得从业资历;另外一个是必需加入证券投资咨询机构。

　　5.执业资历的获得。获得证券投资咨询从业资历的人员申请执业的，由所参加的证券投资咨询机构向所在地证券管理机构提出申请，由证券管理机构审核赞成后，报中国证监会审准;准许执业的，由中国证监会颁布执业证书。

　　6.年检。获得证券投资咨询执业资历的人员，应该在所参加的证券投资咨询机构年检时同时办理执业年检。获得证券投资咨询执业资历，然而未在证券投资咨询机构执业的，其从业资历自获得之日起满十八个月后自动失效。

　　7.执业限制。证券投资咨询人员不患上同时在两个或者者两个以上的证券投资咨询机构执业。

　　第一百五十九条 证券投资咨询机构的从业人员不患上从事以下行动：

　　(一)代理拜托人从事证券投资;

　　(二)与拜托人商定分享证券投资收益或者者分担证券投资损失;

　　(三)买卖本咨询机构提供服务的上市公司股票;

　　(四)法律、行政法规制止的其他行动。

　　【释义】 本条是对于证券投资咨询机构的从业人员不患上从事的行动的规定。

　　本条是从不乱证券市场、维护投资者利益、规范证券投资咨询机构从业人员的从业行动等角度动身，对于证券投资咨询机构的从业人员不患上从事的行动作出的规定。内容包含：

　　(一)不患上代理拜托人从事证券投资，作此规定有两个目的：一是避免证券投资咨询机构的从业人员以及拜托人联手操纵证券交易市场，扰乱证券市场秩序。二是保证证券投资咨询机构的人员尽职尽责的为拜托人服务，更好地维护拜托人的利益。

　　(二)不患上与拜托人商定分享证券投资收益或者者分担证券投资损失，其目的是减少拜托人的投资风险，确保拜托人以及被拜托人之间的正常拜托与被拜托之间的瓜葛，保证服务与被服务的正当性。

　　(三)不患上买卖本咨询机构提供服务的上市公司股票，其目的是避免应用证券市场的内情信息炒作证券市场，保证证券市场的公平性，避免给其他投资者带来没必要要的损失。

　　(四)其他制止行动。是指法律、行政法规所规定的其他制止事项。只要法律、行政法规有具体的规定就必需遵照。

　　第一百六十条 专业的证券投资咨询机构以及资信评估机构，应该依照国务院有关管理部门规定的标准或者者收费办法收取服务费用。

　　【释义】 本条是对于专业的证券投资咨询机构、证券资信评估机构收取服务费用的规定。

　　专业的证券投资咨询机构、证券资信评估机构收取费用应该依照国务院有关管理部门(目前是指国务院物价管理部门或者者财政部门或者者上述部门与国务院证券监督管理机构共同制订)规定的标准收取服务费用，这是本条规定的项基本义务。对于于这一义务上述机构必需实行。《证券法》之所以作出这一规定，其目的既为避免上述机构在证券服务进程中乱收费，以减少投资者的投资本钱，也为避免上述机构在服务进程中的恶性竞争，以确保证券市场的不乱运行。国务院有关管理部门制订收费标准或者者收费办法时应该充沛斟酌证券市场的基本情况，适时作出具体的规定，以确保证券市场的不乱发展。

　　第一百六十一条 为证券的发行、上市或者者证券交易流动出具审计讲演、资产评估讲演或者者法律意见书等文件的专业机构以及人员，必需依照执业规则规定的工作程序出具讲演，对于其所出具讲演内容的真实性、准确性以及完全性进行核对以及验证，并就其负有责任的部份承当连带责任。

　　【释义】 本条是对于出具审计讲演、资产评估讲演或者者法律意见书等文件的有关专业机构以及人员的请求的规定。

　　本条触及的单位以及人员。本条主要触及三类中介服务机构及其人员：第一类是为股票、公司债券等证券的发行、上市或者者证券交易流动出具审计讲演的机构以及人员;第二类是为股票、公司债券等证券的发行、上市或者者证券交易流动出具资产评估讲演的机构以及人员;第三类是为股票、公司债券等证券的发行、申请上市或者者证券交易流动出具法律意见书的机构以及人员。这里需要说明的是，为股票、公司债券等证券的发行、申请上市或者者证券交易流动出具讲演的专业机构以及人员，还可能有其他机构以及人员，其他机构以及人员只要为股票、公司债券的发行、申请上市或者者证券交易流动出具讲演，就应遵照本条的规定。

　　本条规定的三个机构及其人员，其工作好坏会直接影响到投资者的利益以及证券市场的不乱与否，为此，本条对于其应实行的基本义务以及法律责任作出了原则性规定。其基本义务：一是必需依照执业规则规定的工作程序出具讲演;二是对于其所出具讲演内容的真实性、准确性以及完全性进行核对以及验证。其应承当的法律责任为：就其负有责任的部份承当连带责任。即当其出具的审计讲演，资产评估讲演或者者法律意见书等事件核实，准确完全地反应拜托单位的情况给投资者造成损失时，出具讲演的审计机构、验资机构以及提供法律意见书的机构(律师事务所)以及人员应该就其负有责任的部份承当赔偿责任。作为损失一方可以直接向出具讲演的审计机构、验资机构以及提供法律意见书的机构(律师事务所)以及人员中的任何一方要求赔偿。被要求的任何一方，对于于要求赔偿均不患上谢绝。

　　第二部份 释义 第九章 证券业协会

　　第一百六十二条 证券业协会是证券业的自律性组织，是社会集团法人。

　　证券公司应该加入证券业协会。

　　证券业协会的权利机构为由全部会员组成的会员大会。

　　【释义】 本条是对于证券业协会的特色以及权利机构的规定。

　　依据本条第一款的规定，证券业协会拥有下述特色：

　　(一)证券业协会是社会集团法人。所谓法人，依据《民法通则》的规定，是指拥有民事权力能力以及民事行动能力，依法独立享有民事权力以及承当民事义务的组织。依据《民法通则》的规定，法人分为：企业法人;机关、事业单位法人;社会集团法人。证券业协会属于社会集团法人。所谓社会集团法人，是指由市场主体自愿组织成立的从事社会公益、学术钻研、文学艺术等流动的一种法人。这类法人一般拥有下述特色：一是市场主体自愿成立;二是自愿成立的成员自愿出资成立自己的集团财产或者者基金，该财产或者者基金属于集团所有;三是成员共同制订集团的章程;四是以自己所有的财产承当民事责任;四是不以营利为目的。

　　这里需要尤其指出的有两点：第一，社会集团法人成立必需具备必定的前提，不具备前提的不患上成立。依据《民法通则》的规定，法人应该具备下述前提：一是依法成立;二是有必要的财产或者者经费;三是有自己的名称、组织机构以及场所;四是能够独立承当民事责任。社会集团法人的成立须相符上述前提，证券业协会的成立也不例外，必需相符上述前提。第二，社会集团法人成立除了相符《民法通则》的规定之外，还必需相符有关法律、行政法规及规章轨制的规定。

　　(二)证券业协会是自律性组织。所谓自律，是指由协会会员通过订立章程对于协会进行自我管理自我束缚。然而，这类自我管理其实不否定有关部门依法对于其进行的行政上的监督管理。依据《证券法》的规定，证券业协会的自我管理主要包含下述内容：协助主管部门教育以及组织会员执行证券法律、行政法规;搜集收拾证券信息，为会员提供服务;制订会员应遵照的规则，组织会员单位的从业人员的业务培训，展开会员间的业务交换;对于会员之间、会员与客户之间产生的纠纷进行调处;依法保护会员的合法权益，向主管部门反应会员的建议以及请求;组织会员就证券业的发展、运作及有关内容进行钻研;监督、检查会员行动，对于背反法律、行政法规或者者协会章程的按规定给予纪律处罚等等。

　　(三)证券业协会必需有会员，其中证券公司必需是参加的会员，其他会员是不是参加由自己抉择。其他会员可以是证券登记结算机构、证券交易服务机构、有关的社会中介组织，也能够是这些机构与组织的从业人员等。

　　本条第二款规定，证券公司必需加入证券业协会，即对于证券公司履行强制入会轨制。关于证券业协会会员，通行作法有两种：一种是自愿入会，即是不是加入证券业协会由会员自己抉择。美国采用这类作法。另外一种是强制入会，即不论会员是不是赞成，法律规定必需入会。我国《证券法》采用的是自愿入会与强制入会相结合的办法。证券公司入会属于强制入会，证券公司之外的其他会员属于自愿入会。

　　本条第三款规定，证券业协会的权利机构为由全部会员组成的会员大会。所谓权利机构，是指证券业协会有权抉择协会的重大问题的机构。这些重大问题通常为：制订、修改章程;选举会长、副会长及理事会理事;审查理事会的工作讲演;肯定会费的收取标准;其他重大问题。这里需要指出的是，证券业协会的会员大会的权利有多大，应该通过章程的情势表现出来。

　　第一百六十三条 证券业协会的章程由会员大会制订，并报国务院证券监督管理机构备案。

　　【释义】 本条是对于证券业协会章程的规定。

　　所谓证券业协会章程，是指由证券业协会的会员大会制订的对于所有会员拥有束缚力的会员之间的一个协定。可以将该协定称之为会员的守则、规则等。章程一般应载明以下事项：

　　(一)协会的名称以及住所。所谓名称，是指一个市场主体区分他个市场主体的符号。所谓住所，是指协会的主要办事机构所在地。

　　(二)协会的主旨以及职责。所谓协会的主旨，是指成立协会的基本目的。所谓协会的职责，是指协会的对于内对于外的职权以及责任。依据《证券法》规定，证券业协会拥有下述职责：协助主管部门教育以及组织会员保证证券法律、行政法规的施行;搜集收拾证券信息，为会员提供服务;制订会员应遵照的规则，组织会员单位的从业人员的业务培训，展开会员间的业务交换;对于会员之间、会员与客户之间产生的纠纷进行调处;依法保护会员的合法权益，向证券监督管理机构反应会员的建议以及请求;组织会员就证券业的发展、运作及有关内容进行钻研;监督、检查会员行动，对于背反法律、行政法规或者者协会章程的按规定给予纪律处罚。

　　(三)协会的领导机构及其发生办法、任期。协会的领导机构是指高档管理机构，比如理事会、监事或者者监事会等;发生办法是指理事会、监事或者者监事会是如何成立的，其人员是如何发生的，比如理事会员应有几个人，理事长如何发生等。任期是指领导机构的成员的任职期间。比如是三年仍是五年等。

　　(四)协会的流动规则。比如什么时候召开会员大会、大会由谁招集、会员大会如何作出决议等。

　　(五)协会会员的权力以及义务，对于协会会员的纪律处罚。比如，中国证券业协会章程规定：

　　集团会员(注：中国证券业协会章程规定，凡依法批准设立的证券交易所、专门经营证券业务的证券公司以及兼营证券业务的金融机构及集团，承认本协会章程、遵照协会的各项规则，都可申请加入本协会，成为协会的集团会员)享有以下权力：有选举权以及被选举权，对于协会的决议事项有表决权;有对于协会工作提出批判以及建议的权力;有参加协会举行的各种流动的优先权;享有协会提供的各种服务;有向协会提出保护其合法权益不受侵害的权力;有要求退会的权力。但应提早三个月提出书面申请，时常务理事会批准实行退会手续;协会议定的其他权力。

　　集团会员承当以下义务：遵照协会章程以及协会规章轨制及各项决议;按协会规定缴纳会费;按协会规定提供经济、金融证券信息及统计资料;踊跃参加协会组织的各项流动，承办协会交办的事宜;服从协会的调和;协会规定的其他义务。

　　(六)协会的经费及管理。一般应包含：经费的来源、开支，由甚么机构进行管理等。比如，中国证券业协会章程规定：

　　协会经费来源：会员缴纳的会费;入会基金、会费等款项的利息收入及其他收入;接受政府有关部门的拨款资助;国内外集团、个人的捐赠以及自筹款项;协会展开的有偿服务收入。

　　协会经费开支：组织各项流动、会议的经费;编纂、印刷有关资料、刊物的经费;常设办公机构的办公经费及其他经费开支;拨付协会下设机构经费;对于本行业及协会工作做出特殊贡献的集团、个人的奖励;其他正当开支。

　　(七)其他，比如国务院证券监督管理机构规定的其他事项等。

　　依据本条规定，协会章程(包含制订以及修改)应该报国务院证券监督管理机构备案。这一规定便于国务院证券监督管理机构的指点以及监督。这里需要说明的是，本条规定的是备案，不是审批。说明协会章程生效是从会员大会通过后生效的。

　　第一百六十四条 证券业协会实行以下职责：

　　(一)协助证券监督管理机构教育以及组织会员执行证券法律、行政法规;

　　(二)依法保护会员的合法权益，向证券监督管理机构反应会.员的建议以及请求;

　　(三)搜集收拾证券信息，为会员提供服务;

　　(四)制订会员应遵照的规则，组织会员单位的从业人员的业务培训，展开会员间的业务交换;

　　(五)对于会员之间、会员与客户之间产生的纠纷进行调剂;

　　(六)组织会员就证券业的发展、运作及有关内容进行钻研;

　　(七)监督、检查会员行动，对于背反法律、行政法规或者者协会章程的，依照规定给予纪律处罚;

　　(八)国务院证券监督管理机构赋与的其他职责。

　　【释义】 本条是对于证券业协会职责的规定。

　　依本条规定，证券业协会共有八项职责。现分述如下：

　　一、协助职责。是指协助证券监督管理机构教育以及组织会员执行证券法律、行政法规。所谓协助，是指依据证券监督管理机构的请求教育以及组织会员当真学习有关证券法律(全国人大及其常委会颁布拥有法律束缚力的规范性文件)、行政法规(国务院发布的拥有法律束缚力的规范性文件)，在正确理解的基础上，当真贯彻执行证券法律、行政法规。

　　二、保护权益职责。是指当会员的合法权益遭到损害时，证券业协会应该依据法律、行政法规的规定来保护会员的合法权益，也能够向证券监督管理机构反应，或者将会员提出的合法公道的有关证券业发展的建议以及请求向证券监督管理机构反应。

　　三、服务职责。是指证券业协会搜集收拾证券信息，为会员提供服务。证券信息应是依法获得的本法所称证券的有关情况。

　　四、培训、交换职责。是指证券业协会组织会员单位的从业人员进行业务培训，展开会员间的业务交换。业务培训应该包含政策法规的培训以及专业技术知识的培训。会员的业务交换应该是法律、行政法规许可的业务交换。

　　五、调处职责。是指证券业协会会员之间、会员与客户之间产生纠纷后，协会对于各方依据法律、行政法规的规定对于纠纷各方所进行的民间性调处。该调处只是民间性的，如果对于于调处不满意，可以依法提起诉讼或者者仲裁。

　　六、组织钻研职责。是指证券业协会组织自己的会员就证券业的发展、运作及有关内容进行讨论钻研。

　　七、监督、检查职责。是指证券业协会监督、检查会员从事证券业务的行动，发现或者者患上知会员有背反法律、行政法规或者者协会章程的行动按规定给予纪律处罚。

　　八、其他授权职责。除了上述七项职责外，还有甚么职责，需要由国务院证券监督管理机构对于其进行授权。

　　第一百六十五条 证券业协会设理事会。理事会成员依章程的规定由选举发生。

　　【释义】 本条是对于证券业协会设理事会的规定。

　　理事会是证券业协会的常设机构之一，该机构一般依章程的规定执行会员大会决议。理事会成员一般三人以上，具体数额由章程肯定。

　　理事会成员依章程的规定由选举发生。这是一个授权性抉择，章程中应答此作出具体的规定。章程应该包含：理事会成员的人数，选举发生的程序(比如是多数赞成发生，仍是三分之二或者者四分之三以上的会员赞成发生等)等内容。

　　这里需要尤其指出的是，章程中还应该对于下述问题作出规定，一是会员的任期，是二年仍是三年?连选能否连任?理事会如何召开会议，一年可以召开几回理事会?召开会议时由甚么人主持?主持人因故不能实行职务时如何召开会议?理事会的职责是甚么?等等。

　　第二部份 释义 第十章 证券监督管理机构

　　第一百六十六条 国务院证券监督管理机构依法对于证券市场履行监督管理，保护证券市场秩序，保障其合法运行。

　　【释义】 本条是对于国务院证券监督管理机构职能的规定。

　　自1990年12月设立上海证券交易所以及1991年6月设立深圳证券交易所以来，我国的证券市场在八年的实践中，获得了显著的成就。但从整体上看，我国证券市场还很年青，仍是一个正在成长中的不成熟的市场，存在许多亟待解决的问题。同时，证券市场是一个高风险的市场，存在着多个利益主体，筹资者与投资者、上市公司与股东、证券经营机构与客户等有着各自不同的利益，存在着种种矛盾以及冲突，因而，在我国，需要加强国家对于市场发展的监管，监督以及引导市场主体依法行事，为此，本法在总则中规定，国务院证券监督管理机构依法对于全国证券市场履行集中统一监督管理，以使我国的证券市场能够公平、公正、高效地运转，更好地维护投资者的合法权益。

　　为了确保证券市场的正常运行，本条规定国务院证券监督管理机构的职能是依法对于证券市场履行监督管理，保护证券市场秩序，保障其合法运行。即国务院证券监督管理机构依照法律赋与的权利，实行法律规定的监督管理职责，保护证券发行、证券交易的正常秩序，保障证券发行、证券交易流动依照法律的规定进行，从而使我国的证券市场健康有序地发展。

　　第一百六十七条 国务院证券监督管理机构在对于证券市场施行监督管理中实行以下职责：

　　(一)依法制订有关证券市场监督管理的规章、规则，并依法行使审批或者者核准权;

　　(二)依法对于证券的发行、交易、登记、托管、结算，进行监督管理;

　　(三)依法对于证券发行人、上市公司、证券交易所、证券公司、证券登记结算机构、证券投资基金管理机构、证券投资咨询机构、资信评估机构和从事证券业务的律师事务所、会计师事务所、资产评估机构的证券业务流动，进行监督管理;

　　(四)依法制订从事证券业务人员的资历标准以及行动准则，并监督施行;

　　(五)依法监督检查证券发行以及交易的信息公然情况;

　　(六)依法对于证券业协会的流动进行指点以及监督;

　　(七)依法对于背反证券市场监督管理法律、行政法规的行动进行查处;

　　(八)法律、行政法规规定的其他职责。

　　【释义】 本条是对于国务院证券监督管理机构在证券市场施行监督管理中所实行的职责的规定。

　　根据本条的规定，国务院证券监督管理机构实行以下职责：

　　1.依法制订规章、规则，并依法行使审批或者者核准权。

　　证券市场介入者多、投契性强、敏感度高，是一个高风险的市场，而且证券市场的风险又拥有突发性强、影响面广、传导速度快的特色，因而，证券市场请求有关的规范能够对于市场作出快速反映，以便证券监督管理机构能够依法对于证券市场的各种行动进行监督管理。但宪法、法律、行政法规都拥有相对于不乱性，很难时常、大量地修改以适应市场的发展，为了保证国家有健全的法律轨制以规范证券市场，本条赋与国务院证券监督管理机构按照宪法、法律及行政法规的规定，制订有关证券市场监督管理的规章、规则的职责。

　　本法规定了国务院证券监督管理机构一系列的审批或者者核准权。公然发行证券，必需依法报国务院证券监督管理机构或者者国务院授权的部门核准或者者审批，未经依法核准或者者审批，任何单位以及个人不患上向社会公然发行证券;发行股票，必需按照《公司法》规定的前提，报经国务院证券监督管理机构核准;股票发行采用溢价发行的，其发行价格由发行人与承销的证券公司协商肯定，报国务院证券监督管理机构核准;境内企业直接或者者间接到境外发行证券或者者将其证券在境外上市交易，必需经国务院证券监督管理机构批准;股分有限公司申请其股票上市，必需经国务院证券监督管理机构核准;公司申请其公司债券上市交易，应该经国务院证券监督管理机构核准;设立证券公司，必需经国务院证券监督管理机构审查批准;证券公司设立或者者撤销分支机构、变更业务规模或者者注册资本、变更公司章程、合并、分立、变更公司情势或者者解散，必需经国务院证券监督管理机构批准;证券公司的业务规模应该经国务院证券监督管理机构核定;设立证券登记结算机构必需经国务院证券监督管理机构批准;证券登记结算机构申请解散，应该经国务院证券监督管理机构批准，等等。对于于这些审批核准权，和其他法律、行政法规等规定的审批或者者核准权，国务院证券监督管理机构应该按照规定去行使。

　　2.依法对于证券的发行、交易、登记、托管、结算，进行监督管理。

　　如前项所述，国务院证券监督管理机构依法对于证券的发行、交易、登记、托管、结算行使审批或者者核准权，进行监督管理。除了此以外，本法还规定，证券公司承销证券应该依法将承销的情况报国务院证券监督管理机构备案;发行公司债券的公司有法定情景的，由国务院证券监督管理机构依法抉择暂停或者者终止其公司债券上市;股票或者者公司债券上市交易的公司，应该依法向国务院证券监督管理机构提交中期讲演、年度讲演、临时讲演，国务院证券监督管理机构对于上市公司年度讲演、中期讲演、临时讲演和公告的情况进行监督，对于上市公司分派或者者配售新股的情况进行监督;国务院证券监督管理机构对于有重大背法行动或者者不具备其他上市前提的上市公司依法取缔其上市资历;收购上市公司的应该依法向国务院证券监督管理机构讲演;证券交易所采用技术性停牌或者者抉择临时停市，必需及时讲演国务院证券监督管理机构;证券交易所应该依照国务院证券监督管理机构的请求，对于异样的交易情况提出讲演;证券公司注册资本低于法定请求的，由国务院证券监督管理机构撤销对于其有关业务规模的核定，等等。国务院证券监督管理机构通过各种法定的途径，依法对于证券的发行、交易、登记、托管、结算，进行监督管理。

　　3.依法对于发行人、有关的公司以及机构进行监督管理。

　　国务院证券监督管理机构在依法对于证券的发行、交易、登记、托管、结算进行监督管理的进程中，同时对于进行这些行动的主体，即证券发行人、上市公司、证券交易所、证券公司、证券登记结算机构、证券投资基金管理机构、证券投资咨询机构、资信评估机构和从事证券业务的律师事务所、会计师事务所、资产评估机构所进行的证券业务流动，进行监督管理。

　　4.依法制订并监督施行从事证券业务人员的资历标准以及行动准则。

　　证券交易所、证券公司、证券登记结算机构、证券投资基金管理机构、证券投资咨询机构、资信评估机构和从事证券业务的律师事务所、会计师事务所、资产评估机构等进行证券业务流动，其业务人员应该到达必定的业务水准，拥有相应的业务资历，并遵照必定的行动准则，以使证券市场能够高效有序地运行。对于于从事证券业务人员的资历标准以及行动准则，国务院证券监督管理机构应该按照有关法律的规定制订。

　　5.依法监督检查证券发行以及交易的信息公然情况。

　　维护投资者利益是证券市场监督管理的核心任务。树立以及保护证券市场的公然、公平、公正的“三公”原则，是维护投资者合法利益不受侵略的基本原则，也是维护投资者利益的基础。而公然原则的核心请求是实现市场信息的公然化，即请求市场拥有充沛的透明度。公然原则既请求在证券发行时依法公然有关的信息，又请求在证券发行后依法延续表露有关的信息。为保证证券发行以及交易的信息公然做到及时、真实、准确，国务院证券监督管理机构负有依法监督检查证券发行以及交易的信息公然情况的职责。

　　6.依法对于证券业协会的流动进行指点以及监督。

　　证券业协会是证券业的自律性组织，依法实行自我管理、自我教育和为会员服务的各种法定的职责。证券市场的健康发展，不但离不开国务院证券监督管理机构的监督管理，同时也离不开证券业自律性组织的作用。为了更好地施展证券业协会的自律作用，促使其合法、有效地实行职责，本条规定国务院证券监督管理机构依法对于证券业协会的流动进行指点以及监督。

　　7.依法查处证券背法行动。

　　任何人背反证券市场监督管理的法律、行政法规，都应该承当相应的法律责任，包含民事责任、行政责任以及刑事责任。在实践中，对于于当事人是不是背反证券市场监督管理的法律、行政法规，是不是应该承当相应的法律责任等，需要有法定的机构去调查处理。国务院证券监督管理机构作为依法对于全国证券市场进行集中统一监督管理的机构，有能力以及前提对于证券背法行动进行查处。为此，本条赋与其依法对于背反证券市场监督管理法律、行政法规的行动进行查处的职责。该机构应该按照法定的权限以及程序，及时地进行调查，在查明事实真象的基础上，及时地依法作出处理，以保护证券交易的正常秩序。

　　8.法律、行政法规规定的其他职责。

　　证券市场是一个变化十分迅速的市场，而证券市场的变化又会对于社会的经济、社会秩序造成很大的影响。为了有效地保护社会经济秩序以及社会公共利益，保障证券市场的正常运行，本条规定，国务院证券监督管理机构除了了实行上述职责之外，还应该实行法律、行政法规规定的其他职责。

　　应该明确的是，国务院证券监督管理机构在实行上述职责时，并不是无所限制，实行职责的前提是对于证券市场施行监督管理，即国务院证券监督管理机构应该是在对于证券市场施行监督管理的进程中实行法定的职责。

　　第一百六十八条 国务院证券监督管理机构依法实行职责，有权采用以下措施：

　　(-)进入背法行动产生场所调查取证;

　　(二)讯问当事人以及与被调查事件有关的单位以及个人，请求其对于与被调查事件有关的事项作出说明;

　　(三)查阅、复制当事人以及与被调查事件有关的单位以及个人的证券交易记录、登记过户记录、财务会计资料及其他相干文件以及资料;对于可能被转移或者者藏匿的文件以及资料，可以予以封存;

　　(四)查询当事人以及与被调查事件有关的单位以及个人的资金帐户、证券帐户，对于有证据证明有转移或者者藏匿背法资金、证券迹象的，可以申请司法机关予以冻结。

　　【释义】 本条是对于国务院证券监督管理机构有权采用相干措施的规定。

　　国务院证券监督管理机构有权采用的措施包含以下几项：

　　1.进入背法行动产生场所调查取证。

　　国务院证券监督管理机构要实行监督管理的职责，首先要了解事实的真象，并在查明事实的基础上，对于背法行动依法进行处分。所以，国务院证券监督管理机构有权采用的措施首先是进入背法行动产生的场所，如产生了背法行动的有关发行人及上市公司的住所、证券交易所、证券公司及其营业部、证券登记结算机构、证券交易服务机构等场所，对于背法行动产生的情况、所酿成的后果等进行调查，并获取有关的证据，以便为依法处理有关的背法行动提供事实根据。

　　2.讯问有关的单位以及人员。

　　国务院证券监督管理机构要了解事实真象，就应该从各个角度进行调查，其中包含讯问当事人以及与被调查事件有关的单位以及个人，请求他们对于与被调查事件有关的事项作出说明，然后去伪存真，真正做到处理抉择以事实为根据。

　　3.查阅、复制、封存有关的文件以及资料。

　　为了查明事实，保留证据，避免有关人民藏匿、损毁有关的文件以及资料，国务院证券监督管理机构有权查阅、复制当事人以及与被调查事件有关的单位以及个人的证券交易记录、登记过户记录、财务会计资料及其他相干文件以及资料。对于有可能被有关的单位以及个人转移到他处或者者藏匿起来，使今后查找有难题的文件以及资料，国务院证券监督管理机构有权将其封存。

　　4.查询并依法申请冻结有关的帐户。

　　人们进行资金的来往，证券的买卖，必然通过其资金帐户、证券帐户。所以，查询有关的资金帐户、证券帐户，可以比较容易的了解当事人的证券交易情况，以发现背法行动。为此，本法赋与国务院证券监督管理机构查询当事人以及与被调查事件有关的单位以及个人的资金帐户、证券帐户的权利。

　　因为资金、证券比较容易转移，而资金、证券转移之后，会对于将来的执行造成难题，为了保证今后背法的单位以及个人能够真正承当相应的法律责任，本条规定国务院证券监督管理机构对于有证据证明有转移或者者藏匿背法资金、证券迹象的，有权申请司法机关予以冻结。

　　国务院证券监督管理机构有权利采用法定的措施，但这些措施其实不是可以随便采用的，而应该是在其依法实行职责时，依据实际情况，采用有关的措施。

　　第一百六十九条 国务院证券监督管理机构工作人员依法实行职责，进行监督检查或者者调查时，应该出示有关证件，并对于知悉的有关单位以及个人的商业秘密负有保密的义务。

　　【释义】 本条是对于国务院证券监督管理机构工作人员实行职责时应该遵照的有关程序以及负有的保密义务的规定。

　　一、国务院证券监督管理机构工作人员依法实行职责时应该依法出示有关证件

　　证件是证明国务院证券监督管理机构工作人员身份的文件，如工作证等。国务院证券监督管理机构工作人员依法实行职责，进行监督检查或者者调查时，向当事人及有关单位以及人员出示证件就是表明该工作人员有权对于当事人、有关的单位以及人员、有关的场所、有关的行动等进行监督检查或者者调查，同时也使有关的单位以及人员明悉监督检查或者者调查者的身份，对于国务院证券监督管理机构工作人员的监督检查或者者调查予以配合，避免假冒行动。因而，国务院证券监督管理机构工作人员依法实行职责，进行监督检查或者者调查时，首先应该出示有关证件，否则，有关的单位以及人员有权谢绝其监督检查或者者调查。

　　二、国务院证券监督管理机构工作人员实行职责时负有保密的义务

　　国务院证券监督管理机构工作人员在依法实行职责，进行监督检查或者者调查的进程中，有可能触及。了解被监督检查或者者调查的单位以及个人和有关的单位以及个人的商业秘密，而商业秘密一旦被泄漏，常常会给原具有商业秘密的单位以及个人的出产、经营流动带来不利的影响，造成经济损失。为了不国务院证券监督管理机构工作人员因依法实行职责而给被监督检查或者者调查的单位以及个人和有关的单位以及个人造成没必要要的损失，本条规定国务院证券监督管理机构工作人员依法实行职责，进行监督检查或者者调查时，应该对于知悉的有关单位以及个人的商业秘密负有保密的义务。

　　第一百七十条 国务院证券监督管理机构工作人员必需忠于职守，依法办事，公正廉正，不患上应用自己的职务便利攫取不正当的利益。

　　【释义】 本条是对于国务院证券监督管理机构工作人员的行动准则的规定。

　　证券市场是一个高风险的市场，这类风险对于社会、经济的冲击力、损坏力都较大，所以，国务院证券监督管理机构对于市场的监督管理直接影响着证券市场的运行，影响着社会经济的发展以及社会秩序的不乱，而国务院证券监督管理机构对于市场的监督管理又是通过其工作人员的行动来实现的，为了保证国务院证券监督管理机构对于证券市场履行有效、公正的监督管理，本条规定国务院证券监督管理机构的工作人员必需忠于职守，依法办事，公正廉正，不患上应用自己的职务便利攫取不正当的利益。也就是说，国务院证券监督管理机构的工作人员必需严格依据法律授与的权限公正地实行职责，在法律的基础上，对于一切证券市场介入者给予公正的待遇，不患上有任何不正当的行动。

　　第一百七十一条 国务院证券监督管理机构依法实行职责，被检查、调查的单位以及个人应该配合，照实提供有关文件以及资料，不患上谢绝、阻碍以及隐瞒。

　　【释义】 本条是对于被检查以及被调查的单位以及个人负有配合检查、调查的义务的规定。

　　对于当事人及有关的单位以及个人进行检查以及调查，是国务院证券监督管理机构在依法实行职责的进程中有权采用的措施。对于于国务院证券监督管理机构依法进行的检查以及调查，被检查以及被调查的单位以及个人，应该主动进行配合，为国务院证券监督管理机构查明事实真象提供便利前提。对于于有关的文件以及资料，如证券交易记录、登记结算记录、财务会计讲演等，被检查以及被调查的单位以及个人应该照实提供，不患上以各种方式对于国务院证券监督管理机构取得真实可靠的文件以及资料进行阻碍，也不患上对于有关的文件以及资料进行隐瞒。被检查以及被调查的单位以及个人不配合国务院证券监督管理机构实行职责的，应该依法承当相应的法律责任。

　　第一百七十二条 国务院证券监督管理机构依法制订的规章、规则以及监督管理工作轨制应该公然。

　　国务院证券监督管理机构根据调查结果，对于证券背法行动作出的处分抉择，应该公然。

　　【释义】 本条是关于行政公然的规定。

　　一、行动规则应该公然

　　公然、公平、公正原则是证券市场的基本原则，而公然原则是公平、公正原则的条件。公然原则既请求证券发行、证券交易的有关信息公然，也请求有关的行动规则公然，这样才能使证券市场的所有介入者都通晓并遵守执行，也才能使国务院证券监督管理机构的运行拥有透明度，防止暗箱操作，避免各种背法行动的产生，保证证券市场能够健康、有效地运行。因而，本条规定，国务院证券监督管理机构按照宪法、法律、行政法规制订的规章、规则和国务院证券监督管理机构自身的监督管理工作轨制应该公然，不患上秘而不宣。

　　二、处分抉择应该公然

　　国务院证券监督管理机构在对于证券市场施行监督管理中，负有依法对于背反证券市场监督管理法律、行政法规的行动进行查处的职责。国务院证券监督管理机构在实行其职责时，根据其调查结果，对于证券背法行动依法作出处分抉择的，因为其处分抉择不但会影响到被处分确当事人，也可能会影响整个证券市场，使证券市场呈现较大幅度的波动，所以，本条规定国务院证券监督管理机构根据调查结果，对于证券背法行动作出的处分抉择，应该公然，这样既便利当事人行使其权力，对于处分抉择不服的，依法申请复议，或者者依法直接向人民法院提起诉讼，也能够教育其他的证券市场的介入者，并保证正常的证券交易秩序，保障证券市场健康发展。

　　第一百七十三条 国务院证券监督管理机构依法实行职责，发现证券背法行动涉嫌犯法的，应该将案件移送司法机关处理。

　　【释义】 本条是对于涉嫌犯法案件的移送的规定。

　　国务院证券监督管理机构在实行其职责的进程中，会了解证券市场的各种情况。如果国务院证券监督管理机构在查处某项证券背法行动时，发现其中有涉嫌犯法的情节，就应该将该案件移送到有关的司法机关，由有关的司法机关进行处理。例如，涉嫌证券犯法的案件，应该移送公安机关，由公安机关进行立案侦察。涉嫌贪污贿赂犯法、国家工作人员的溺职犯法的案件，应该移送人民检察院，由人民检察院立案侦察。司法机关对于移送的案件，根据法律的规定立案侦察，对于提起公诉的，由人民法院依法进行审理，作出裁决。

　　本条规定国务院证券监督管理机构应该依法移送涉嫌犯法的案件，其目的在于请求国务院证券监督管理机构在查处背法案件时，严格依法办案，对于于涉嫌犯法的案件，应该依法由有关的司法机关按照法律的规定来处理，形成犯法的，由人民法院依法判处刑罚，而毫不能让国务院证券监督管理机构以罚代刑，以保护国家法律的尊严。

　　第一百七十四条 国务院证券监督管理机构的工作人员不患上在被监管的机构中兼任职务。

　　【释义】 本条是制止国务院证券监督管理机构的工作人员背法兼职的规定。

　　所谓被监管的机构，包含发行股票的公司以及股票、公司债券上市交易的公司、证券交易所、证券公司、证券登记结算机构、证券投资咨询机构、资信评估机构、从事证券业务的律师事务所、会计师事务所、资产评估机构和其他直接或者者间接与证券的发行、上市、交易有关，属于国务院证券监督管理机构监督管理规模内的机构。上述所有这些机构，都属于国务院证券监督管理机构工作人员制止兼职的机构。如果国务院证券监督管理机构的人员背反本条规定，在被监管的机构中兼任职务，那末，就应该承当相应的法律责任。

　　第二部份 释义 第十一章 法律责任

　　第一百七十五条 未经法定的机关核准或者者审批，擅自发行证券的，或者者制作虚假的发行文件发行证券的，责令休止发行，退还所募资金以及加算银行同期存款利息，并处以非法所募资金金额百分之一以上百分之五下列的罚款。对于直接负责的主管人员以及其他直接责任人员给予正告，并处以三万元以上三十万元下列的罚款。形成犯法的，依法追究刑事责任。

　　【释义】 本条是对于擅自发行证券或者者制作虚假发行文件发行证券行动应承当法律责任的规定。

　　依据《证券法》关于证券发行的有关规定，公然发行证券必需相符法律、行政法规规定的前提，并依法报经国务院证券监督管理机构或者者国务院授权的部门核准或者者审批;未经依法核准或者者审批，任何单位以及个人不患上向社会公然发行证券。具体来说，公然发行股票，必需按照《公司法》规定的前提，报经国务院证券监督管理机构核准，发行人必需向国务院证券监督管理机构提交《公司法》规定的申请文件以及国务院证券监督管理机构规定的有关文件。发行公司债券，必需按照《公司法》规定的前提，报经国务院授权的部门审批，发行人必需向国务院授权的部门提交《公司法》规定的申请文件以及国务院授权的部门规定的有关文件。发行人向国务院证券监督管理机构或者者国务院授权的部门提交的证券发行申请文件，必需真实、准确、完全。

　　显然，未经国务院证券监督管理机构或者者国务院授权部门的核准或者者审批，擅自发行证券的行动，或者者制作虚假的发行文件发行证券的行动，是两种严重的背法犯法行动，依法应承当相应的法律责任。依照本条的规定，依法负有对于背反证券市场监督管理法律行动进行查处的国务院证券监督管理机构或者者国务院授权的部门，应该首先责令发行人休止证券发行，退还所募资金以及加算银行同期存款利息，并处以非法所募资金金额百分之一以上百分之五下列的罚款。此外，在处理单位的这两种背法行动时，对于其直接负责的主管人员以及其他直接责任人员也应给予正告，并依据情节处以三万元以上三十万元下列的罚款。最后。如发现这两种背法行动涉嫌犯法的，应该将案件移送司法机关处理。

　　依照本条的规定，未经法定的机关核准或者者审批，擅自发行证券的，或者者制作虚假的发行文件发行证券形成犯法的，依法追究刑事责任。《刑法》第一百七十九条以及第一百六十条分别对于上述两种犯法行动应承当的刑事责任作出了规定，其具体处分如下：未经国家有关主管部门批准，擅自发行股票或者者公司、企业债券，数额巨大、后果严重或者者有其他严重情节的，处五年下列有期徒刑或者者拘役，并处或者者单处非法召募资金金额百分之一以上百分之五下列罚金。单位犯前款罪的，对于单位判处分金，并对于其直接负责的主管人员以及其他直接责任人员，处五年下列有期徒刑或者者拘役。在招股仿单、认股书、公司、企业债券召募办法中隐瞒首要事实或者者编造重大虚假内容，发行股票或者者公司、企业债券，数额巨大、后果严重或者者有其他严重情节的，处五年下列有期徒刑或者者拘役，并处或者者单处非法召募资金金额百分之一以上百分之五下列罚金。单位犯前款罪的，对于单位判处分金，并对于其直接负责的主管人员以及其他直接责任人员，处五年下列有期徒刑或者者拘役。

　　第一百七十六条 证券公司承销或者者代理买卖未经核准或者者审批擅自发行的证券的，由证券监督管理机构予以取消，没收背法所患上，并处以背法所患上一倍以上五倍下列的罚款。对于直接负责的主管人员以及其他直接责任人员给予正告，并处以三万元以上三十万元下列的罚款。形成犯法的，依法追究刑事责任。

　　【释义】 本条是对于证券公司承销或者代理买卖非法证券行动应承当法律责任的规定。

　　依本条规定，证券公司承销或者者代理买卖未经核准或者者审批擅自发行的证券的，由证券监督管理机构予以取消，这里的“取消”并不是撤销证券公司，而是指对于承销或者者代理买卖未经核准或者者审批擅自发行证券行动的制止，同时没收证券公司在承销或者代理买卖非法证券行动中所获取的背法所患上，并处以背法所患上一倍以上五倍下列的罚款。规定如斯重罚，目的是使背法的证券公司不但从背法行动中患上不到任何的益处，而且还要付出惨痛的代价，真正起到惩戒教育的作用。此外，对于证券公司直接负责的主管人员以及其他直接责任人员也要给予正告，并处以三万元以上三十万元下列的罚款。对于于证券公司承销或者者代理买卖非法证券行动形成犯法的，还应按照《刑法》的有关规定追究刑事责任。即依《刑法》第二百二十五条关于非法经营罪及其处分的规定定罪处分，处五年下列有期徒刑或者者拘役，并处或者者单处背法所患上一倍以上五倍下列罚金;情节尤其严重的，处五年以上有期徒刑，并处背法所患上一倍以上五倍下列罚金或者者没收财产。这样规定，主要是斟酌证券公司依法享有自主经营的权力，其合法经营不受干涉，而其背反法律规定有上述非法经营行动、严重扰乱证券市场秩序、情节严重的，拥有广泛社会危害性，必需给予重办，惟其如斯，才真正体现了权力义务的对于等，也才有可能禁止这类犯法行动，以从根本上保证证券的交易安全以及证券市场的正常秩序。

　　第一百七十七条 按照本法规定，经核准上市交易的证券，其发行人未依照有关规定表露信息，或者者所表露的信息有虚假记载、误导性陈说或者者有重大遗漏的，由证券监督管理机构责令矫正，对于发行人处以三十万元以上六十万元下列的罚款。对于直接负责的主管人员以及其他直接责任人员给予正告，并处以三万元以上三十万元下列的罚款。形成犯法的，依法追究刑事责任。

　　前款发行人未定期公告其上市文件或者者报送有关讲演的，由证券监督管理机构责令矫正，对于发行人处以五万元以上十万元下列的罚款。

　　【释义】 本条是对于发行人未实行信息表露义务行动应承当法律责任的规定。

　　依据本法第五十八条、第五十九条的规定，经国务院证券监督管理机构核准依法发行股票，或者者经国务院授权的部门批准依法发行公司债券，按照《公司法》的规定，应该公告招股仿单、公司债券召募办法。依法发行新股或者者公司债券的，还应该公告财务会计讲演。公司公告的股票或者者公司债券的发行以及上市文件，必需真实、准确、完全，不患上有虚假记载、误导性陈说或者者重大遗漏。这是对于发行人必需承当的信息表露义务的规定。为了对于投资风险以及收益做出公道的判断，进行正确的投资选择，投资者需要了解以及掌握发行人的经营状态以及财务变化等有关信息，而发行人则必需通过公然法定文件承当信息表露义务，并保证信息公然到达全面性、真实性、时效性、易患性、易解性以及适法性等法律标准，这是各国法律的普遍规定。信息表露通常为通过招股仿单、上市公告书、按期讲演、临时讲演进行的。

　　从我国目前情况看，发行人在信息表露方面主要存在下列问题：一是信息表露不真实，发布或者分布虚假信息;二是信息表露不及时;三是信息表露不规范。因而可知，信息表露是我国证券市场的薄弱环节，也是证券市场健康发展确当务之急，必需对于不按有关规定表露信息或者者表露虚假信息现象采用严格的监督以及严厉的处分措施。依照本条的规定，经核准上市交易证券的发行人，未依照本法的有关规定表露信息，或者者所表露的信息有虚假记载、误导性陈说，或者者有重大遗漏的，就是一种背法犯法行动，依法应承当相应的法律责任。证券监督管理机构应该责令发行人矫正背法行动，并对于发行人处以三十万元以上六十万元下列罚款的行政处分，对于直接负责的主管人员以及其他直接责任人员也应给予正告，并处以三万元以上三十万元下列的罚款。对于未依照有关规定表露信息或者者所表露信息有虚假记载、误导性陈说，或者者有重大遗漏行动形成犯法的，还要按照《刑法》第一百六十条的规定追究刑事责任，处五年下列有期徒刑或者者拘役，并处或者者单处非法召募资金金额百分之一以上百分之五下列罚金。单位犯法的，对于单位判处分金，并对于其直接负责的主管人员以及其他直接责任人员，处一年下列有期徒刑或者者拘役。

　　按照本条第二款的规定，经核准上市交易证券的发行人，如果未定期公告其上市文件或者者报送有关讲演的，也是一种背法行动。由于依据本法第十七条的规定，证券发行申请经核准或者者经审批，发行人应该按照法律、行政法规的规定，在证券公然发行前，公告公然发行召募文件;依据第六十条、第六十一条以及第六十二条的规定，股票或者者公司债券上市交易的公司，应该分别在每一一会计年度的上半年收场之日起二个月内、每一一会计年度收场之日起四个月内，或者者产生可能对于上市公司股票交易价格发生较大影响，而投资者尚未患上知的重大事件时，向国务院证券监督管理机构以及证券交易所提交中期讲演、年度讲演或者者临时讲演，并予公告。这些规定都是发行人应实行的法定信息表露义务，发行人必需严格遵照并且当真执行，对于于不定期公告其上市文件或者者报送有关讲演的，由证券监督管理机构责令矫正，对于发行人处以五万元以上十万元下列的罚款。

　　第一百七十八条 非法开设证券交易场所的，由证券监督管理机构予以取消，没收背法所患上，并处以背法所患上一倍以上五倍下列的罚款。没有背法所患上的，处以十万元以上五十万元下列的罚款。对于直接负责的主管人员以及其他直接责任人员给予正告，并处以三万元以上三十万元下列的罚款。形成犯法的，依法追究刑事责任。

　　【释义】 本条是对于非法开设证券交易场所行动应承当法律责任的规定。

　　本法第九十五条明确规定，证券交易所是提供证券集中竞价交易场所的不以营利为目的的法人。证券交易所的设立以及解散，由国务院抉择。从这一条的规定中咱们可以清楚地看出，将设立证券交易所的抉择权集中在国务院，充沛说明国家对于开设证券交易场所问题的注重。

　　鉴于最近几年来一些地区未经国务院批准，擅自设立产权交易所、证券交易中心以及证券交易自动报价系统等机构，从事非上市公司股票、股权证等股权类证券的场外非法交易流动，扰乱了证券市场的正常秩序，暗藏着很大的金融风险，极易诱发影响社会不乱的事端。因而，法律明确规定，非法开设证券交易场所是一种严重的背法犯法行动，依法要承当相应的法律责任。

　　依照本条的规定，证券监督管理机构一经发现非法开设证券交易场所的流动，就应当即予以取消，即加以制止，没收背法所患上，并处以背法所患上一倍以上五倍下列的罚款。没有背法所患上的，也要处以十万元以上五十万元下列的罚款。对于直接负责的主管人员以及其他直接责任人员还应给予正告，并处以三万元以上三十万元下列罚款的行政处分。对于于非法开设证券交易场所形成犯法的，依法追究刑事责任，依据《刑法》第二百二十五条关于非法经营罪的规定，非法开设证券交易场所，扰乱证券市场秩序，情节严重的，处五年下列有期徒刑或者者拘役，并处或者者单处背法所患上一倍以上五倍下列罚金;情节尤其严重的，处五年以上有期徒刑，并处背法所患上一倍以上五倍下列罚金或者者没收财产。

　　第一百七十九条 未经批准并领取业务许可证，擅自设立证券公司经营证券业务的，由证券监督管理机构予以取消，没收背法所患上，并处背法所患上一倍以上五倍下列的罚款。没有背法所患上的，处以三万元以上十万元下列的罚款。形成犯法的，依法追究刑事责任。

　　【释义】 本条是对于擅自设立证券公司经营证券业务行动应承当法律责任的规定。

　　为了规范从事证券业务的经营机构，将证券公司的经营流动纳入法制轨道，本法第六章对于证券公司的设立及业务许可等作出了一系列具体规定。依据本法第一百一十七条、第一百一十八条以及第一百一十九条的规定，设立证券公司，必需经国务院证券监督管理机构审查批准。未经国务院证券监督管理机构批准、不患上经营证券业务。本法所称证券公司是指按照《公司法》规定以及依前条规定批准的从事证券经营业务的有限责任公司或者者股分有限公司。国家对于证券公司履行分类管理，分为综合类证券公司以及经纪类证券公司，并由国务院证券监督管理机构依照其分类颁发业务许可证。因而可知，我国对于设立证券公司经营证券业务采用严格的审批许可制，未经批准并领取业务许可证擅自设立证券公司经营证券业务是一种严重的背法犯法行动，依法应承当相应的法律责任。

　　证券公司作为在证券市场上经营证券业务的金融机构，与商业银行同样是我国金融市场的主体之一，对于设立证券公司履行由国务院证券监督管理机构审批的轨制，是国家对于金融业履行宏观管理的首要手腕。未经批准并领取业务许可证擅自设立证券公司经营证券业务的行动，扰乱了证券市场的正常秩序，损坏了国家对于金融市场的宏观管理，潜在着巨大的金融风险。依照本条的规定，对于擅自设立的证券公司首先由证券监督管理机构予以取消，严加制止，然后还要没收由擅自设立证券公司经营证券业务所获的一切背法所患上，并处背法所患上一倍以上五倍下列的罚款。对于没有背律所患上的，也要处以三万元以上十万元下列的罚款。

　　对于于擅自设立证券公司形成犯法的行动，应该按照《刑法》第一百七十四条擅自设立其他金融机构罪追究刑事责任，判处三年下列有期徒刑或者者拘役，并处或者者单处二万元以上二十万元下列罚金;情节严重的，处三年以上十年下列有期徒刑，并处五万元以上五十万元下列罚金。单位犯法的，对于单位判处分金，并对于其直接负责的主管人员以及其他直接责任人员，处三年下列有期徒刑或者者拘役，并处或者者单处二万元以上二十万元下列罚金;情节严重的，处三年以上十年下列有期徒刑，并处五万元以上五十万元下列罚金。

　　第一百八十条 法律、行政法规规定制止介入股票交易的人员，直接或者者以化名、借别人名义持有、买卖股票的，责令依法处理非法持有的股票，没收背法所患上，并处以所买卖股票等值下列的罚款;属于国家工作人员的，还应该依法给予行政处罚。

　　【释义】 本条是对于制止介入股票交易人员持有、买卖股票行动应承当法律责任的规定。

　　依据本法第三十七条的规定，证券交易所、证券公司、证券登记结算机构从业人员、证券监督管理机构工作人员以及法律、行政法规制止介入股票交易的其别人员，在任期或者者法定限期内，不患上直接或者者以化名、借别人名义持有、买卖股票，也不患上收受别人赠送的股票。任何人在成为前款所列人员后，其原已经持有的股票，必需.依法转让。这是对于证券业从业人员、证券监督管理机构工作人员以及法律、行政法规制止介入股票交易的其别人员介入股票交易从中牟利行动的制止性规定。

　　咱们知道，证券市场上的各种信息，是投资者进行投资决策的根据，少数人应用其特殊地位或者机会获得内部动静，先行一步对于市场作出反映，就有更多的获利机会，从而增添了其他投资者蒙受损失的可能。因为法定职责而介入证券交易的社会中介机构或者者证券登记结算机构、证券交易服务机构的从业人员，证券监督管理机构工作人员和因为法定的职责对于证券交易进行管理的其别人员属于法律规定的知悉证券交易内情信息的知情人员，也就是法律、行政法规规定制止介入股票交易的人员，不允许他们直接或者者以化名、借别人名义持有、买卖股票，其目的是为了维护泛博投资者的合法权益，保护证券市场公然、公正、公平的原则，也是避免内情交易的首要措施之一。

　　依照本条的规定，法律、行政法规规定制止介入股票交易的人员，直接或者者以化名、借别人名义持有、买卖股票的，责令依法处理非法持有的股票，没收背法所患上，依法收归国有，并处以所买卖股票等值下列的罚款;背法行动人属于国家工作人员的，还应该依法给予行政处罚，即按行政隶属瓜葛给予有上述背法行动的国家工作人员以必定的行政制裁，行政处罚的种类有正告、记过、记大过、降级、降职、罢职、留用观察、开除了等，有处罚权的单位可依据背法的国家工作人员所犯背法事实的情节轻重分别给予不同的处罚，以到达教育惩戒的目的。

　　第一百八十一条 证券交易所、证券公司、证券登记结算机构、证券交易服务机构的从业人员、证券业协会或者者证券监督管理机构的工作人员，故意提供虚假资料，捏造、变造或者者烧毁交易记录，诱骗投资者买卖证券的，取缔从业资历，并处以三万元以上五万元下列的罚款;属于国家工作人员的，还应该依法给予行政处罚。形成犯法的，依法追究刑事责任。

　　【释义】 本条是对于故意提供虚假资料，捏造、变造或者者烧毁交易记录，诱骗投资者买卖证券行动应承当法律责任的规定。

　　在证券市场上最频繁、最活跃以及风险最集中的是交易行动，在证券交易流动中采用故意提供虚假资料，捏造、变造或者者烧毁交易记录，诱骗投资者买卖证券的行动是欺诈投资者的首要表现情势。因为这类行动严重侵害了泛博投资者的利益，损坏了证券市场的正常秩序，因而在世界各国的证券立法中都是明令制止并规定了严厉处分的。我国《证券法》也将之作为制止的交易行动加以规定，凡是背反这项制止性规定的，就是一种严重的背法犯法行动，依法应承当相应的法律责任。

　　鉴于证券交易所、证券公司、证券登记结算机构、证券交易服务机构的从业人员，证券业协会或者者证券监督管理机构的工作人员在证券交易流动中的特殊地位以及作用，使其有可能通过故意提供虚假资料，捏造、变造或者者烧毁交易记录来到达诱骗投资者买卖证券的目的，所以只有上述人员才形成欺诈投资者的主体，其别人不能成为本条规定所处分的对于象;而且上述人员在主观上要有故意，即有故意提供虚假资料，欺骗投资者买卖证券的妄图，在客观上施行了提供虚假资料，捏造、变造或者者烧毁交易记录的行动。本条所称“虚假资料”，主要是指可能对于证券交易价格发生较大影响的虚假信息以及材料;本条所指“捏造”，是指无权制作与证券交易有关记录的人，冒用名义，非法制作与证券交易有关的业务记录的行动;所指“变造”，是指用涂改、擦消、拼接等法子，对于真正的业务记录文件进行篡改，变更其内容的行动;所指“烧毁”，是指把真正的交易记录加以毁灭的行动。

　　依照本条的规定，证券交易所、证券公司、证券登记结算机构、证券交易服务机构的从业人员、证券业协会或者者证券监督管理机构的工作人员，故意提供虚假资料，捏造、变造或者者烧毁交易记录，诱骗投资者买卖证券的，由证券监督管理机构取缔其从事相应业务的资历，并处以三万元以上五万元下列的罚款;属于国家工作人员的，还应该依法给予行政处罚。故意提供虚假资料，捏造、变造或者者烧毁交易记录，诱骗投资者买卖证券造成严重后果形成犯法的，按照《刑法》第一百八十一条第二款规定追究刑事责任，判处五年下列有期徒刑或者者拘役，并处或者者单处一万元以上十万元下列罚金;情节尤其恶劣的，处五年以上十年下列有期徒刑，并处二万元以上二十万元下列罚金。

　　第一百八十二条 为股票的发行或者者上市出具审计讲演、资产评估讲演或者者法律意见书等文件的专业机构以及人员，背反本法第三十九条的规定买卖股票的，责令依法处理非法取得的股票，没收背法所患上，并处以所买卖的股票等值下列的罚款。

　　【释义】 本条是对于为股票的发行或者者上市出具审计讲演、资产评估讲演或者者法律意见书等文件的专业机构以及人员背反规定买卖股票行动应承当法律责任的规定。

　　依据本法第三十九条的规定，为股票发行出具审计讲演、资产评估讲演或者者法律意见书等文件的专业机构以及人员，在该股票承销期内以及期满后六个月内，不患上买卖该种股票。除了前款规定外，为上市公司出具审计讲演、资产评估讲演或者者法律意见书等文件的专业机构以及人员，自接受上市公司拜托之日起至上述文件公然后五日内，不患上买卖该种股票。这是对于因为接受拜托而为股票发行或者上市公司出具审计讲演、资产评估讲演或者者法律意见书等文件的社会专业机构以及人员在必定期限内不患上买卖该种股票的制止性规定。

　　跟着我国证券市场的发展，从投资者角度看，对于发行股票公司盈利能力的判断，需要以会计师事务所以及注册会计师对于发行人财务资料的审查以及鉴证结论为必要条件;从发行人角度看，也但愿通过审计讲演来揭露公司财务报表的公信力，以便吸引更多的投资者以及资金。因而，会计师事务所以及注册会计师所出具的审计讲演已经不但是对于投资者以及发行人负责，而且还要面向社会，施展社会公证的作用。一样，在证券市场上为股票发行或者上市公司出具资产评估讲演的资产评估事务所及其专职人员，其所出具的对于资产价格进行评定估算后的结果讲演往往是肯定交易价格的症结。至于律师事务所以及律师则担当着对于其出具的法律意见书的真实性、准确性及完全性进行核对以及验证的责任，在证券市场上也施展着无可替换的作用。

　　恰是因为为股票发行或者者上市出具审计讲演、资产评估讲演或者者法律意见书等文件的专业机构以及人员在证券市场中的首要作用，和因其业务流动可能接触或者者取得内情信息，因而上述人员均为知悉证券交易内情信息的知情人员。如果他们滥用其特殊地位，违抗职业道德，不遵照法律规定的期限，应用所掌握的内情信息买卖接受拜托提供服务公司的股票来攫取非法利益，就背反了他们所承当的法律义务，形成了一种背法行动，依法要遭到相应的法律制裁。依照本条的规定，证券监督管理机构应责令上述机构以及人员依法处理非法取得的股票，没收其非法所患上，并处以所买卖的股票等值下列的罚款，从经济上给予制裁。

　　第一百八十三条 证券交易内情信息的知情人员或者者非法获取证券交易内情信息的人员，在触及证券的发行、交易或者者其他对于证券的价格有重大影响的信息尚未公然前，买入或者者卖出该证券，或者者泄漏该信息或者者建议别人买卖该证券的，责令依法处理非法取得的证券，没收背法所患上，并处以背法所患上一倍以上五倍下列或者者非法买卖的证券等值下列的罚款。形成犯法的，依法追究刑事责任。

　　证券监督管理机构工作人员进行内情交易的，从重处分。

　　【释义】 本条是对于内情交易行动应承当法律责任的规定。

　　依据本法第六十七条的规定，制止证券交易内情信息的知情人员应用内情信息进行证券交易流动。这是对于内情交易行动的制止性规定。所谓“内情交易”，是指证券交易内情信息的知情人员和其他通过非法途径获取证券交易内情信息的人员，应用该信息进行证券交易而获利的行动。这里的“知情人员”，依照本法第六十八条的规定主要包含：发行股票或者者公司债券的公司董事、监事、经理、副经理及有关的高档管理人员;持有公司百分之五以上股分的股东;发行股票公司的控股公司的高档管理人员;因为所任公司职务可以获取公司有关证券交易信息的人员;证券监督管理机构工作人员和因为法定的职责对于证券交易进行管理的其别人员;因为法定职责而介入证券交易的社会中介机构或者者证券登记结算机构、证券交易服务机构的有关人员;国务院证券监督管理机构规定的其别人员。这里的“内情信息”，依照本法第六十九条的规定是指在证券交易流动中，触及公司的经营、财务或者者对于该公司证券的市场价格有重大影响的尚未公然的信息。

　　依照本条第一款的规定，证券交易内情信息的知情人员或者者非法获取证券交易内情信息的人员，在触及证券的发行、交易或者者其他对于证券的价格有重大影响的信息尚未公然前，买入或者者卖出该证券，或者者泄漏该信息或者者建议别人买卖该证券的，由证券监督管理机构责令依法处理非法取得的证券，没收背法所患上，并处以背法所患上一倍以上五倍下列或者者非法买卖的证券等值下列的罚款。这里需要说明，本条中所称“非法获取证券交易内情信息的人员”，主要是指应用骗取、套取、偷听、监听或者者暗里交易等手腕获取证券交易内情信息的人员;所谓“泄漏该信息”，主要是指以昭示或者者暗示的方式流露、提供给与公司没有瓜葛的第三人。泄漏者或者者建议者本人尽管不必定有直接的股票买卖行动，但通过为别人提供内情信息，间接地介入了股票交易，与直接买卖股票相比，泄漏内情信息或者者建议别人买卖股票，对于证券交易市场、投资者及相干公司所酿成的损失，可能更加严重，因而与本人买卖股票同样都应给予相应的处分。

　　本条还进一步规定，内情交易行动形成犯法的，依法追究刑事责任。《刑法》第一百八十条是关于内情交易罪及其刑事处分的规定，其主要内容如下：证券交易内情信息的知情人员或者者非法获取证券交易内情信息的人员，在触及证券的发行、交易或者者其他对于证券的价格有重大影响的信息尚未公然前，买入或者者卖出该证券，或者者泄漏该信息，情节严重的，处五年下列有期徒刑或者者拘役，并处或者者单处背法所患上一倍以上五倍下列罚金;情节尤其严重的，处五年以上十年下列有期徒刑，并处背法所患上一倍以上五倍下列罚金。单位犯前款罪的，对于单位判处分金，并对于其直接负责的主管人员以及其他直接责任人员处五年下列有期徒刑或者者拘役。这是对于内情交易形成犯法行动追究刑事责任的法律根据。

　　依照本条第二款规定，证券监督管理机构工作人员进行内情交易的，从重处分。这是由于证券监督管理机构的工作人员在对于证券市场施行监督管理中负有首要职责，所处的监督管理地位使其能够接触并且取得有关证券交易的内情信息，如果他们应用自己的职务便利从事内情交易攫取非法利益，以身试法，将会给证券市场带来更加严重的危害，性质极其恶劣。因而，对于证券监督管理机构工作人员进行内情交易的，规定了更加严厉的处分，即在第一款规定处分的法定幅度内，对于其合用相对于较重的处分。

　　第一百八十四条 任何人背反本法第七十一条规定，操纵证券交易价格，或者者制造证券交易的虚假价格或者者证券交易量，获取不正当利益或者者转嫁风险的，没收背法所患上，并处以背法所患上一倍以上五倍下列的罚款。形成犯法的。依法追究刑事责任。

　　【释义】 本条是对于操纵市场行动应承当法律责任的规定。

　　依据本法第七十一条的规定，制止任何人下列列手腕获取不正当利益或者者转嫁风险：(一)通过单独或者者合谋，集中资金优势、持股优势或者者应用信息优势联合或者者连续买卖，操纵证券交易价格;(二)与别人串通，以事前商定的时间、价格以及方式互相进行证券交易或者者互相买卖其实不持有的证券，影响证券交易价格或者者证券交易量;(三)以自己为交易对于象，进行不转移所有权的自买自卖，影响证券交易价格或者者证券交易量;(四)以其他法子操纵证券交易价格。这是对于操纵市场行动的制止性规定。所谓“操纵市场”，是指个人或者机构违离市场自由竞争以及供求瓜葛原则，人为地操纵证券价格，以勾引别人介入证券交易，为自己攫取私利或者者转嫁风险的行动。在证券市场上，由供求瓜葛自然构成的价格是正常的，而操纵证券交易价格的行动却人为的扭曲了证券市场的正常价格，实质上是一种对于不特定人的欺诈行动。操纵者应用非法手腕，造成虚假供求，误导资金流向，并从中牟利或者者转嫁风险，这类行动对于证券市场的秩序造成极大危害，必需加以制止。

　　各国法律对于操纵市场行动都是明令制止的，并均规定了严厉的制裁措施，我国也不例外。制止操纵市场既是我国证券市场规范化建设的一个首要内容，也是我国证券市场健康发展的客观需要。依法从重办处操纵市场行动，对于于避免证券市场呈现过度投契现象，维护泛博投资者的合法利益，都拥有十分首要的意义。依照本条的规定，任何人背反本法第七十一条规定，操纵证券交易价格，或者者制造证券交易的虚假价格或者者证券交易量，获取不正当利益或者者转嫁风险的，由证券监督管理机构没收背法所患上，行将背法单位以及个人的非法所患上包含非法获取的证券依法收归国有，并处以背法所患上一倍以上五倍下列的罚款，从经济上给予制裁。操纵市场行动情节严重形成犯法的，按照《刑法》第一百八十二条关于操纵证券交易价格罪及其刑事处分的规定追究刑事责任，处五年下列有期徒刑或者者拘役，并处或者者单处背法所患上一倍以上五倍下列罚金;单位犯法的，对于单位判处分金，并对于其直接负责的主管人员以及其他直接责任人员，处五年下列有期徒刑或者者拘役。这里需要说明，操纵市场行动情节严重的才形成犯法，所谓“情节严重”，一般为指行动人曾经因有操纵证券交易价格行动受过处分，又施行该行动的;造成恶劣社会影响的;造成股票价格暴涨狂跌，严重影响证券市场交易秩序的;给其他投资者造成巨大经济损失的，等等。

　　第一百八十五条 背反本法规定，挪用公款买卖证券的，没收背法所患上，并处以背法所患上一倍以上五倍下列的罚款;属于国家工作人员的，还应该依法给予行政处罚。形成犯法的，依法追究刑事责任。

　　【释义】 本条是对于挪用公款买卖证券行动应承当法律责任的规定。

　　依据本法第七十五条的规定，在证券交易中，制止任何人挪用公款买卖证券。这是对于挪用公款买卖证券行动的制止性规定。

　　依照本条的规定，对于于挪用公款买卖证券的行动人应给予没收背法所患上，并处以背法所患上一倍以上五倍下列罚款的行政处分;行动人属于国家工作人员的，还应该依法给予行政处罚，即依照其挪用公款行动的情节轻重、数额大小，分别给予正告、记过、记大过、降级、降职、罢职、留用观察、开除了等处理。挪用公款数额较大形成犯法的，按照《刑法》的有关规定追究刑事责任，依据犯法主体的不同分别合用刑法的不同刑事处分条款。对于于公司、企业或者者其他单位工作人员挪用本单位资金买卖证券的，合用《刑法》第二百七十二条的规定，数额较大的，处三年下列有期徒刑或者者拘役，数额巨大或者者数额较大不退还的，处三年以上十年下列有期徒刑。对于于国家工作人员，国有公司、企业或者者其他国有单位中从事公务的人员以及国有公司、企业或者者其他国有单位委派到非国有公司、企业和其他单位从事公务的人员挪用公款买卖证券的，合用《刑法》第三百八十四条的规定，数额较大的，处五年下列有期徒刑或者者拘役，情节严重的，处五年以上有期徒刑。挪用公款数额巨大不退还的，处十年以上有期徒刑或者者无期徒刑。

　　第一百八十六条 证券公司背反本法规定，为客户卖出其帐户上未实有的证券或者者为客户融资买入证券的，没收背法所患上，并处以非法买卖证券等值的罚款。对于直接负责的主管人员以及其他直接责任人员给予正告，并处以三万元以上三十万元下列的罚款。形成犯法的，依法追究刑事责任。

　　【释义】 本条是对于证券公司融资融券行动应承当法律责任的规定。

　　依据本法第三十六条的规定，证券公司不患上从事向客户融资或者者融券的证券交易流动。本法第一百四十一条进一步规定，证券公司接受拜托卖出证券必需是客户证券帐户上实有的证券，不患上为客户融券交易。证券公司接受拜托买入证券必需以客户资金帐户上实有的资金支付，不患上为客户融资交易。这是制止证券公司从事向客户融资或者者融券证券交易流动的规定。所谓“融资融券交易”，又称信誉交易，是指客户在买卖证券时只向证券公司交付必定数额的保证金或者部份证券，其应支付价款或者应支付证券不足时，由证券公司垫付的交易方式，其中客户融资买进证券为买空，融券卖出证券为卖空，融资融券交易是买空卖空的典型投契行动。依照我国现行法律的规定，客户交存的保证金必需是全额保证金，其实是交易结算资金，客户的每一一笔交易都必需有足够的资金才能进行，客户拜托卖出的证券必需是其实有的证券，不患上融资融券进行证券交易流动。

　　依照本条的规定，证券公司为客户卖出其帐户上未实有的证券或者者为客户融资买入证券的，是一种严重的背法犯法行动，依法应承当相应的法律责任。具体来说，应由证券监督管理机构没收背法所患上，依法收归国有，并处以非法买卖证券等值的罚款。对于直接负责的主管人员以及其他直接责任人员，由证券监督管理机构给予正告，并处以三万元以上三十万元下列的罚款。证券公司从事融资融券交易流动形成犯法的，按照《刑法》的有关规定追究刑事责任。这里需要指出，我国刑法并无直接规定融资融券罪，但不象征着对于从事融资融券交易流动的证券公司就缺少刑事处分根据，因为证券公司属于非银行金融机构，其从事向客户融资或者者融券的证券交易流动不但是一种非法经营行动，而且与背反规定发放贷款性质相同，所以司法实践中可按照《刑法》第一百八十六条关于背反规定发放贷款罪及其处分的规定追究刑事责任。

　　第一百八十七条 证券公司背反本法规定，当日接受客户拜托或者者自营买入证券又于当日将该证券再行卖出的，没收背法所患上，并处以非法买卖证券成交金额百分之五以上百分之二十下列的罚款。

　　【释义】 本条是对于证券公司接受拜托或者者自营当日买入的证券又于当日再行卖出行动应承当法律责任的规定。

　　依据本法第一百零六条的规定，证券公司接受拜托或者者自营，当日买入的证券，不患上在当日再行卖出。这是对于证券公司接受拜托或者者自营当日买入的证券在当日再行卖出的制止性规定。依照我国现行做法，在一笔证券交易达成以后的结算，包含清理以及交收，履行T+1交割，所谓“T+l”是指证券交易双方在交易第二天完成与交易有关的证券、款项收付，即买方收到证券、卖方收到款项。具体操作办法是交易市场竞价成交完成之后，证券清理机构根据成交记录，依照净额清理原则，对于同一会员在同一结算日的全体买卖进行汇总清理，计算出各证券商应收、应付证券或者款项的净额，即为清理。清理终了后，进行款项的划拨以及证券的转移，即从应付证券方划出证券至应收证券方，从应付款项方划出款项至应收款项方，这一进程为交收，至此结算完成，结算是证券交易延续进行的基础以及保证。

　　如果证券公司不遵照这一交易规则，无论是接受客户拜托仍是为自营利益，当日买入证券又在当日再行卖出，必然造成证券市场正常交易秩序的凌乱，也会产生交易结算风险。因而，为保护合法的交易结算，避免恶性投契炒卖，履行规范的清理交割，本条明确规定证券公司背反本法规定，当日接受客户拜托或者者自营买入证券又于当日将该证券再行卖出的，是一种背法行动，依法应承当相应的法律责任。证券监督管理机构应给予没收背法所患上，并处以非法买卖证券成交金额百分之五以上百分之二十下列罚款的行政处分。

　　第一百八十八条 编造并且传布影响证券交易的虚假信息，扰乱证券交易市场的，处以三万元以上二十万元下列的罚款。形成犯法的，依法追究刑事责任。

　　【释义】 本条是对于编造并且传布影响证券交易虚假信息行动应承当法律责任的规定。

　　依据本法第七十二条第一款的规定，制止国家工作人员、新闻传布媒介从业人员以及有关人员编造并且传布虚假信息，严重影响证券交易。这是对于编造并且传布虚假信息严重影响证券交易的制止性规定。虚假信息主要可分为三类：一是正式文告中的虚假信息，此类不实信息隐秘深、危害烈;二是来自新闻媒体、股评方面的不实信息，其影响亦不容忽视;三是一些机构以及人员蓄意分布的讹传。虚假信息在各国证券市场上都不同程度地存在，主要靠投资者提高本身素质去鉴别，然而法律必需规定严厉的处分。因而，编造并且传布影响证券交易虚假信息扰乱证券交易市场的，是一种严重的背法犯法行动，依法应承当相应的法律责任。至于如何认定编造并且传布影响证券交易的虚假信息行动，主要看行动人主观上是不是有故意，即有没有编造传布虚假信息扰乱证券市场的目的，客观上是不是施行了编造并且传布影响证券交易的虚假信息的行动。其中所称“编造并且传布影响证券交易的虚假信息”，主要是指可能对于上市公司股票交易价格发生较大影响的虚假信息，如触及公司分配股利或者者增资的规划;公司债务担保的重大变更;公司产生重大亏损或者遭遇重大损失;公司减资、合并、分立、解散等虚假信息。行动人必需有既编造又传布影响证券交易的虚假信息的行动，如果行动人只编造没有传布，或者者道听途说后又分布给别人，不宜按此处理，如果只是一般的小道动静，并未扰乱证券交易市场的，也不宜以此论处。至于行动人是不是从中谋利，其实不影响这一行动的成立。

　　依照本条的规定，编造并且传布影响证券交易的虚假信息，扰乱证券交易市场的，由证券监督管理机构处以三万元以上二十万元下列的罚款。造成严重后果形成犯法的，按照刑法第一百八十一条的有关规定追究刑事责任，判处五年下列有期徒刑或者者拘役，并处或者者单处一万元以上十万元下列罚金。单位犯法的，对于单位判处分金，并对于其直接负责的主管人员以及其他直接责任人员，处五年下列有期徒刑或者者拘役。形成犯法行动中所谓“造成严重后果”，一般为指虚假信息引发了股票价格重大波动，或者在股民中引发了心理恐慌，大量兜售或者者买进某种股票，给股民造成重大经济损失，或者者造成恶劣社会影响等等。

　　第一百八十九条 证券交易所、证券公司、证券登记结算机构、证券交易服务机构、社会中介机构及其从业人员，或者者证券业协会、证券监督管理机构及其工作人员，在证券交易流动中作出虚假陈说或者者信息误导的，责令矫正，处以三万元以上二十万元下列的罚款;属于国家工作人员的，还应该依法给予行政处罚。形成犯法的，依法追究刑事责任。

　　【释义】 本条是对于在证券交易流动中作出虚假陈说或者者信息误导行动应承当法律责任的规定。

　　依据本法第七十二条第二款的规定，制止证券交易所、证券公司、证券登记结算机构、证券交易服务机构、社会中介机构及其从业人员，证券业协会、证券监督管理机构及其工作人员，在证券交易流动中作出虚假陈说或者者信息误导。这是对于在证券交易流动中作出虚假陈说或者者信息误导行动的制止性规定。所谓虚假陈说以及信息误导，是指证券市场的管理者、介入者背反法律的规定，在从事证券的发行、交易、管理或者者其他相干流动中，对于证券发行、交易及其相干流动的事实、性质、前景、法律等事项作出不实、严重误导或者者有重大遗漏的陈说或者者诱导，导致投资者在不了解事实真象的情况下作出证券投资抉择的行动。在证券交易流动中作出的虚假陈说或者者信息误导主要有：证券交易所及其从业人员，证券业协会、证券监督管理机构及其工作人员作出的对于证券市场发生影响的虚假陈说或者误导信息;证券公司、证券登记结算机构、证券交易服务机构、社会中介机构及其工作人员在向证券监督管理机构提交的各种文件、讲演以及说明中作出的虚假陈说或者误导信息等。因为虚假陈说以及信息误导扰乱了证券市场的正常秩序，损害了投资者的合法权益，因而是一种严重的背法犯法行动，依法应承当相应的法律责任。

　　依照本条的规定，证券交易所、证券公司、证券登记结算机构、证券交易服务机构、社会中介机构及其从业人员，或者者证券业协会、证券监督管理机构及其工作人员，在证券交易流动中作出虚假陈说或者者信息误导的，首先应责令矫正，这里需要指出责令矫正不是一种行政处分，但因对于任何一种背法行动，均应该予以矫正，故证券监督管理机构在对于有上述背法行动的单位以及个人处以三万元以上二十万元下列罚款行政处分时，应该责令矫正虚假陈说或者者信息误导的背法行动;背法行动人属于国家工作人员的，还应该依法给予行政处罚。在证券交易流动中作出虚假陈说或者者信息误导造成严重后果形成犯法的，按照《刑法》的有关规定追究刑事责任。因为《刑法》并未直接规定虚假陈说或者者信息误导罪，因而司法实践中应按《刑法》第一百八十一条第二款故意提供虚假信息罪论罪处分，对于个人判处五年下列有期徒刑或者者拘役，并处或者者单处一万元以上十万元下列罚金;情节尤其恶劣的，处五年以上十年下列有期徒刑，并处二万元以上二十万元下列罚金。单位犯法的，对于单位判处分金，并对于其直接负责的主管人员以及其他直接责任人员，处五年下列有期徒刑或者者拘役。

　　第一百九十条 背反本法规定，法人以个人名义设立帐户买卖证券的，责令矫正，没收背法所患上，并处以背法所患上一倍以上五倍下列的罚款;其直接负责的主管人员以及其他直接责任人员属于国家工作人员的，依法给予行政处罚。

　　【释义】 本条是对于法人以个人名义设立帐户买卖证券行动应承当法律责任的规定。

　　依据本法第七十四条的规定，在证券交易中，制止法人以个人名义开立帐户，买卖证券。这是对于法人以个人名义开立帐户、买卖证券的制止性规定。目前在我国证券市场上，少数法人企业尤其是国有企业以及上市公司为了逃避监管背法经营，以个人名义开立帐户买卖证券，有的乃至把出产经营资金以及从银行获得的信贷资金也用于炒作股票。因为国有企业以及国有资产控股的企业不患上炒作上市交易的股票，上市公司不患上收购本公司的股票，因而有些国有企业以及上市公司就公款私存，以个人名义开立帐户买卖、炒作股票，寻求高额利润，有的还进行内情交易以及操纵市场，这不但损坏了国家的金融管理，干扰了正常的交易秩序，而且也侵害了中小投资者的利益，无益于资产安全以及交易安全，应该加以制止并给予必定的处分。因而，本法明确规定这是一种背法行动，依法应承当相应的法律责任。

　　依照本条的规定，法人以个人名义设立帐户买卖证券的，证券监督管理机构应责令矫正背法行动，没收背法所患上依法收归国有，并处以背法所患上一倍以上五倍下列的罚款;其直接负责的主管人员以及其他直接责任人员属于国家工作人员的，依法给予行政处罚。这里所指“国家工作人员”包含了国有公司、企业中从事公务的人员以及国有公司、企业委派到非国有公司、企业从事公务的人员，和其他按照法律从事公务的人员。

　　第一百九十一条 综合类证券公司背反本法规定，假借别人名义或者者以个人名义从事自营业务的，责令矫正，没收背法所患上，并处以背法所患上一倍以上五倍下列的罚款;情节严重的，休止其自营业务。

　　【释义】 本条是对于综合类证券公司假借别人名义或者者以个人名义从事自营业务行动应承当法律责任的规定。

　　依据本法第一百三十四条的规定，证券公司自营业务必需以自己的名义进行，不患上假借别人名义或者者以个人名义进行。所谓“证券自营业务”，是指证券公司以自己的名义以及资金买卖上市证券从而获取利润的证券业务，它强调的是以自己的名义以及自己的资金来完成。然而在现实糊口中，确有一些证券公司的交易行动不够规范，出于不可告人的目的，在证券交易中不是以自己的名义进行，而是假借别人的名义或者者以个人的名义进行，这类行动不但干扰了正常的交易秩序，无益于交易安全，而且也侵害了泛博投资者的合法权益，应该加以制止。因而，为了规范综合类证券公司自营业务行动，保护证券市场秩序，降低市场经营风险，维护投资者合法权益，本条明确规定综合类证券公司假借别人名义或者者以个人名义从事自营业务的是一种背法行动，依法应承当相应的法律责任。

　　依照本条的规定，综合类证券公司自营业务假借别人名义或者者以个人名义进行的，证券监督管理机构应责令矫正背法行动，没收非法所患上，依法收归国有，并处以背法所患上一倍以上五倍下列的罚款;综合类证券公司假借别人名义或者者以个人名义从事自营业务情节严重的，由证券监督管理机构依法休止其从事自营业务的许可，使其不能进行证券自营业务。鉴于在实际糊口中产生的证券公司假借别人名义或者者以个人名义从事自营业务的情况无比繁杂多样，对于于“情节严重”如何掌握，还有待于证券监督管理机构在执法实践中总结经验作出具体规定。

　　第一百九十二条 证券公司违抗客户的拜托买卖证券、办理交易事项，和其他违抗客户真实意思表示，办理交易之外的其他事项，给客户造成损失的，依法承当赔偿责任，并处以一万元以上十万元下列的罚款。

　　【释义】 本条是对于证券公司违抗客户的拜托或者真实意思表示办理交易事项或者交易之外的其他事项给客户造成损失行动应承当法律责任的规定。

　　依据本法第七十三条的规定，在证券交易中，制止证券公司及其从业人员从事以下侵害客户利益的欺诈行动：(一)违抗客户的拜托为其买卖证券;(二)不在规定时间内向客户提供交易的书面确认文件;(三)挪用客户所拜托买卖的证券或者者客户帐户上的资金;(四)私自买卖客户帐户上的证券，或者者假借客户的名义买卖证券;(五)为攫取佣金收入，诱使客户进行没必要要的证券买卖;(六)其他违抗客户真实意思表示，侵害客户利益的行动。这是对于证券公司及其从业人员欺诈客户行动的制止性规定。所谓“欺诈客户”，是指在证券交易流动中诱骗投资者买卖证券和其他违抗投资者真实意愿、侵害其利益的行动。欺诈投资者与内情交易、操纵市场并称为三大制止的交易行动，在世界各国有关证券法律中都明令制止并规定了严厉的处分。在任何情况下，有欺诈行动者都应该赔偿对于别人酿成的侵害。

　　咱们知道，客户与证券公司就拜托买卖证券事项签订了协定，双方就树立起一种民事法律瓜葛，各自享有商定的权力并承当义务，其中本着诚实信誉原则执行客户拜托是证券公司的一项最主要义务。证券公司接受客户证券买卖的拜托，应该依据拜托书载明的证券名称、买卖数量、出价方式、价格幅度等，依照交易规则代理客户买卖证券，买卖成交后，还应该按规定制作买卖成交讲演单交付客户。如果证券公司违抗客户的拜托为其买卖证券、办理交易事项，或者者有其他违抗客户真实意思表示，侵害客户利益的行动，就形成了一种民事背约，依法应承当民事赔偿责任，同时也是一种背法行动，依法应承当相应的法律责任。

　　依照本条的规定，证券公司违抗客户的拜托买卖证券、办理交易事项，和其他违抗客户真实意思表示，办理交易之外的其他事项，给客户造成损失的，依法承当赔偿责任，赔偿责任是民事责任的一种方式，它是以补救财产权力侵害为目的而强制责任人承当财产上不利结果为内容的责任情势。因而，证券公司应该赔偿因其背约行动给客户所酿成的一切财产损失，同时，证券监督管理机构还要依据证券公司背法行动的情节后果，对于其处以一万元以上十万元下列的罚款。

　　第一百九十三条 证券公司、证券登记结算机构及其从业人员，未经客户的拜托，买卖、挪用、出借客户帐户上的证券或者者将客户的证券用于质押的，或者者挪用客户帐户上的资金的，责令矫正，没收背法所患上，处以背法所患上一倍以上五倍下列的罚款，并责令关闭或者者撤消责任人员的从业资历证书。形成犯法的，依法追究刑事责任。

　　【释义】 本条是对于证券公司、证券登记结算机构及其从业人员，未经客户的拜托，买卖、挪用、出借客户帐户上的证券或者者将客户的证券用于质押的，或者者挪用客户帐户上的资金行动应承当法律责任的规定。

　　为了保护证券市场的正常秩序，规范证券交易行动，本法从维护投资者利益动身，对于证券公司、证券登记结算机构及其从业人员的经营业务规则作出了一系列规定，其中主要包含：在证券交易中，制止证券公司及其从业人员私自买卖客户帐户上的证券，或者者假借客户的名义买卖证券，挪用客户所拜托买卖的证券或者者客户帐户上的资金;严禁挪用客户交易结算资金;证券登记结算机构不患上将客户的证券用于质押或者者出借给别人，等等。所有这些规定的根本目的，是为了维护投资者利益，避免欺诈投资者行动的产生，从而保障证券市场健康、不乱的发展。

　　依照本条的规定，证券公司、证券登记结算机构及其从业人员有上述背法行动的，证券监督管理机构应责令矫正背法行动，没收背法所患上依法收归国有，处以背法所患上一倍以上五倍下列的罚款，并责令关闭背法的证券公司、证券登记结算机构或者者撤消证券公司、证券登记结算机构责任人员的从业资历证书，使他们不患上进行证券业务经营或者者从业流动。形成犯法的，按照《刑法》的有关规定追究刑事责任。因为本条规定的犯法触及不同的主体(既有证券公司又有证券登记结算机构，既有单位又有个人)、不同的行动(非法买卖证券行动;挪用证券、资金行动;非法出借证券行动;非法将客户证券用于质押行动等)，而且实际糊口中这些犯法流动又表现出繁杂性以及多样性特色，性质、情节、数额以及后果各异，因而司法实践中应依据具体罪状合用不同的刑事处分条款。

　　第一百九十四条 证券公司经办经纪业务，接受客户的全权拜托买卖证券的，或者者对于客户买卖证券的收益或者者赔偿证券买卖的损失作出许诺的，责令矫正，处以五万元以上二十万元下列的罚款。

　　【释义】 本条是对于证券公司接受客户的全权拜托买卖证券，或者者对于客户买卖证券的收益或者者赔偿证券买卖的损失作出许诺行动应承当法律责任的规定。

　　依据本法第一百四十二条、第一百四十三条的规定，证券公司办理经纪业务，不患上接受客户的全权拜托而抉择证券买卖、选择证券种类、抉择买卖数量或者者买卖价格。证券公司不患上以任何方式对于客户证券买卖的收益或者者赔偿证券买卖的损失作出许诺。这里需要说明，法律中使用“不患上”，也属于制止性条款，只是它更着重于限制，上述制止性规定实际上就是对于证券公司从业行动的限制，背反了这些制止性规定，都会遭到行政处分。

　　因为我国的证券市场仍是一个新兴市场，以其实不掌握证券投资知识的个人投资者占多数，他们因本身的不成熟有时过分相信并依赖于证券公司，实际上有些证券公司也不够成熟而且经营行动其实不规范，所以全权拜托存在着许多隐患，极易侵害投资者利益，引起纠纷，影响不乱。一样证券公司对于客户买卖证券的收益作出许诺的，或者者对于赔偿客户证券买卖的损失作出许诺的，既背反了投资者盈亏自傲的原则，也是证券公司的一种不正当竞争行动，弊端很大。因而，本法对于这些行动均加以制止，凡背反者依法应承当相应的法律责任。

　　依照本条的规定，证券公司经办经纪业务，接受客户的全权拜托买卖证券的，或者者对于客户买卖证券的收益或者者赔偿证券买卖的损失作出许诺的，证券监督管理机构应责令证券公司矫正背法行动，并处以五万元以上二十万元下列的罚款。

　　第一百九十五条 背反上市公司收购的法定程序，应用上市公司收购谋取不正当利益的，责令矫正，没收背法所患上，并处以背法所患上一倍以上五倍下列的罚款。

　　【释义】 本条是对于背反上市公司收购的法定程序，应用上市公司收购谋取不正当利益行动应承当法律责任的规定。

　　通过证券市场收购上市公司的股权，是企业资产重组、优化资源配置、调剂产业结构的有效途径。《证券法》总结了我国近几年企业购并的实践经验，并针对于上市公司收购中呈现的问题，专设第四章对于上市公司的收购方式、收购前提以及程序、收购流动的监管等作了具体规定，使上市公司收购变患上更有操作可行性。关于上市公司收购的法定程序，本法规定了持股百分之五以上的持股数量变化的讲演、公告义务;应该发出收购要约的情况、要约收购的讲演期限、要约前提的扭转及其他;协定收购的一般原则;收购行动收场后收购方再次讲演并公告义务等。

　　因为上市公司收购是一种极其繁杂的股权运作流动，如果不遵照必定的规则以及程序，可能会致使信息垄断、大股东进行内情交易以及操纵市场，从而侵害中小投资者的利益。因而，针对于现实中上市公司收购信息表露存在的问题，本法作了十分具体明确的规定。对于曾经经有一些收购方在实行收购的信息表露程序后，迟迟不办理付款交割过户手续，本法请求上市公司收购行动收场后，收购方必需再次讲演并公告，这一新的规定加强了对于上市公司股权过户的监管;为避免假收购行动对于市场的扰乱，本法规定采用要约收购方式的，在收购要约的有效期限内，收购人不患上撤回其收购要约，不患上采用要约规定之外的情势以及超越要约的前提买卖被收购公司的股票;为限制炒卖上市公司的行动，本法规定收购人在收购行动完成后的六个月内对于所持有的被收购公司股票不患上转让，等等。上述这些规定其目的就在于避免应用上市公司收购来谋取不正当利益，扰乱证券市场正常秩序，侵害泛博投资者的合法权益，所以，任何背反上市公司收购的法定程序，应用上市公司收购谋取不正当利益的行动，都是一种背法行动，依法应承当相应的法律责任。

　　依照本条的规定，背反上市公司收购的法定程序，应用上市公司收购谋取不正当利益的，证券监督管理机构应责令背法行动人矫正背法行动，没收由背法行动所获取的一切非法所患上，并处以背法所患上一倍以上五倍下列的罚款。

　　第一百九十六条 证券公司及其从业人员背反本法规定，暗里接受客户拜托买卖证券的，没收背法所患上，并处以背法所患上一倍以上五倍下列的罚款。

　　【释义】 本条是对于证券公司及其从业人员暗里接受客户拜托买卖证券行动应承当法律责任的规定。

　　依据本法第一百四十四条的规定，证券公司及其从业人员不患上未经由其依法设立的营业场所暗里接受客户拜托买卖证券。跟着集中交易轨制的履行，因为在证券交易所内交易的证券种类繁多，数额巨大，而交易厅席位有限，所以一般投资者不能直接进入证券交易所进行交易，只能通过特许的证券经纪人作中介来促成 交易的完成。证券经纪人一般为代理投资者买卖证券，从事中介业务的拥有法人资历的证券公司，它同时拥有证券交易所的会员资历。在我国，证券公司从事证券经纪业务，都是通过下设的证券营业部来施行的。依照有关规定，证券公司设立证券交易营业部须具备以下前提：经营状态优良;有不少于人民币五百万元的证券营运资金;有合格的业务人员;有固定的交易场所以及必要的交易设施。因而，本法所称证券公司依法设立的营业场所就是指证券营业部，客户拜托买卖证券应该到证券公司依法设立的证券营业部办理，证券公司也只能在依法设立的证券营业部接受客户的拜托。

　　咱们知道，证券公司的从业人员属于因其业务可能接触或者者取得内情信息的知情人员，如果他们应用了所掌握的内情信息，暗里接受了客户证券买卖的拜托，就有可能为客户攫取到不正当利益，从而侵害了其他投资者的合法权益。即便他们不掌握内情信息，暗里接受了客户证券买卖的拜托，也可能会因其所处地位以及利便前提给客户带来更多的获利机会，从而增添了其他投资者蒙受损失的可能。所以，为了保障证券市场的公然、公祥和公正性，避免证券公司从业人员与客户之间进行暗里交易，必需对于证券公司从业人员暗里接受客户拜托买卖证券行动加以限制。

　　依照本条的规定，证券公司及其从业人员背反本法规定，暗里接受客户拜托买卖证券的，是一种背法行动，依法应承当相应的法律责任。具体地讲，证券监督管理机构应没收背法所患上，并处以背法所患上一倍以上五倍下列的罚款。

　　第一百九十七条 证券公司背反本法规定，未经批准经营非上市挂牌证券的交易的，责令矫正，没收背法所患上，并处以背法所患上一倍以上五倍下列的罚款。

　　【释义】 本条是对于证券公司未经批准经营非上市挂牌证券的交易行动应承当法律责任的规定。

　　依据本法的有关规定，经依法核准的上市交易的股票、公司债券及其他证券，应该在证券交易所挂牌交易。证券在证券交易所挂牌交易，应该采取公然的集中竞价交易方式。而进入证券交易所介入集中竟价交易的，必需是拥有证券交易所会员资历的证券公司。证券公司依据投资者的拜托，依照时间优先的规则提出交易申报，介入证券交易所场内的集中竞价交易。这一系列关于证券交易的规定表明，经依法核准上市交易的证券必需在证券交易所挂牌交易，而证券公司经营的只能是在证券交易所上市挂牌的证券，反过来也就是说场外交易是非法的，证券公司未经批准经营非上市挂牌证券的交易一样是非法的。

　　所谓“场外交易”，是指在证券交易所场外进行的证券交易，又称柜台交易，即投资者通过证券公司的柜台或者通过面谈、电话、电报、电传、电脑等方式直接进行的证券交易。场外交易的市扬即场外交易市场，它一般为非集中交易的市场。恰是因为证券交易所的上市前提较严格，而至关一部份证券不相符这些前提，所以才会存在场外交易市场。场外交易在我国这样一个证券市场还不够成熟的国家，尚不具备发展的前提，且存在不少问题，主要是：场外交易没有统一的法律法规，缺少有效的监管，投资者利益难以患上到保障;场外交易常常没有固定的集中统一的场所，组织性较差，在活动性以及不乱性方面都不如交易所内交易，比较容易产生不正当交易行动;场外交易市场一般采用议价方式个别成交，因此价格只反应单一证券供需双方的价格情况，不能反应总体市场状态;证券在场外市场交易的公司，难以遵照有关上市公司信息表露规定，施行公然、公正以及及时的信息表露。所以，我国严禁任何情势的证券场外交易，证券公司未经批准经营非上市挂牌证券的交易是一种背法行动，依法要承当相应的法律责任。

　　依照本条的规定，证券公司背反本法规定，未经批准经营非上市挂牌证券的交易的，证券监督管理机构应责令矫正背法行动，没收由经营非上市挂牌证券交易所获取的一切非法所患上，并处以背法所患上一倍以上五倍下列罚款的行政处分。

　　第一百九十八条 证券公司成立后，无正当理由超过三个月未开始营业的，或者者开业后自行停业连续三个月以上的，由公司登记机关撤消其公司营业执照。

　　【释义】 本条是对于证券公司成立后无正当理由未开业或者者开业后自行停业行动应承当法律责任的规定。

　　依据本法的有关规定，证券公司是指由证券监督管理机构依法批准设立的从事证券经营业务的有限责任公司或者股分有限公司。证券公司经营证券上市交易业务而成为证券交易所的会员。咱们知道，证券公司属于非银行金融机构，主要业务包含证券承销、证券经纪以及证券自营等。作为证券市场主体之一的证券公司，在证券发行市场，它是资金需求者以及资金供应者之间的“桥梁”;在证券交易市场，因为一般投资者不能直接进入证券交易所进行交易。因而它又是促成交易完成的“中介”，所以证券公司在证券市场上施展侧重要的不可替换的作用。

　　恰是因为证券公司的业务与证券投资者的利益息息相干，因此对于证券公司的监管应有严格的法律规范。依照本法的规定，设立证券公司，必需经国务院证券监督管理机构审查批准。经审查批准设立的证券公司，按照我国公司登记管理的法律规定，为了确认公司的企业法人资历，还必需办理公司登记手续。只有经公司登记机关依法核准设立登记，领取企业法人营业执照，证券公司才告正式成立并可以证券公司名义从事经营流动。证券公司成立后，即应依照国务院证券监督管理机构颁发的业务许可证所核定的业务规模经营证券业务以及其他业务，如果证券公司成立后无正当理由不展开经营流动，或者者开业后又擅自停业，那末就会直接影响到证券投资者的投资流动以及利益，这样的证券公司就没有继续存在的必要，国家有关公司登记管理的规定也不允许这样的公司继续存在。

　　依照本条的规定，证券公司成立后，无正当理由超过三个月未开始营业的，或者者开业后自行停业连续三个月以上的，由公司登记机关撤消其公司营业执照。这里所称“公司登记机关”，按照公司登记管理条例的规定，是指工商行政管理机关;所谓“撤消营业执照”，是指公司登记机关对于背反公司登记管理条例等规定情节严重的公司，依法取缔其法人资历的一种行政处分。证券公司被撤消营业执照后，必需终止一切经营流动。因而，撤消营业执照是公司登记机关给予证券公司的最为严厉的行政处分。

　　第一百九十九条 证券公司背反本法规定，超越业务许可规模经营证券业务的，责令矫正，没收背法所患上，并处以背法所患上一倍以上五倍下列的罚款。情节严重的，责令关闭。

　　【释义】 本条是对于证券公司背反本法规定超越业务许可规模经营证券业务行动应承当法律责任的规定。

　　依据本法第一百二十九条、第一百三十条以及第一百三十一条的规定，综合类证券公司可以经营以下证券业务：(一)证券经纪业务;(二)证券自营业务;(三)证券承销业务;(四)经国务院证券监督管理机构核定的其他证券业务。经纪类证券公司只允许专门从事证券经纪业务。证券公司应该按照前二条规定的业务，提出业务规模的申请，并经国务院证券监督管理机构核定。证券公司不患上超越核定的业务规模经营证券业务以及其他业务。上述条款对于综合类证券公司以及经纪类证券公司的业务规模分别作出了明确具体的规定，并对于证券公司超越核定的业务规模经营证券业务以及其他业务作出了制止性规定，证券公司应该严格遵照，依法经营。

　　依照本条的规定，证券公司背反了本法关于不患上超越核定的业务规模经营证券业务以及其他业务的规定，超越业务许可规模经营证券业务的，是一种背法行动，依法应承当相应的法律责任。具体来说，证券监督管理机构应责令证券公司矫正背法行动，给予没收背法所患上，并处以背法所患上一倍以上五倍下列罚款的行政处分。证券公司超越业务许可规模经营证券业务情节严重的，证券监督管理机构应责令证券公司关闭。责令关闭是行政处分的种类中责令停产停业的一种情势，被责令关闭的证券公司将不患上再进行任何证券业务经营流动，因而是对于证券公司的一种无比严厉的处分，这样规定将有助于实现证券公司的遵法经营，并保障证券市场的正常秩序。

　　第二百条 证券公司同时经营证券经纪业务以及证券自营业务，不依法分开办理，混合操作的，责令矫正，没收背法所患上，并处以背法所患上一倍以上五倍下列的罚款;情节严重的，由证券监督管理机构撤销原核定的证券业务。

　　【释义】 本条是对于证券公司经纪业务与自营业务不分开办理混合操作行动应承当法律责任的规定。

　　依据本法第一百三十二条第一款的规定，综合类证券公司必需将其经纪业务以及自营业务分开办理，业务人员、财务帐户均应分开，不患上混合操作。一般来说，证券公司接受客户拜托买卖证券时，不患上为自己作对于应的买卖，即证券公司不患上以自营商的身份将自己持有的证券买卖给自己以经纪商身份受理的客户，反之也不患上以客户的名义买进自己卖出的证券。鉴于证券公司在从事受托买卖证券业务进程中拥有特殊地位，而自营业务与经纪业务的并存可能在利益冲突时给客户带来巨大的风险。因而，从维护投资者利益的需要动身，有必要对于这类“互相买卖”中的证券公司自营业务作出限制，以避免证券公司为了自己的利益而忽视乃至侵害客户的利益。

　　依照各国通例，证券公司同时经营证券经纪业务以及自营业务的，一般都应该分开办理，人员、财务均应分开，不患上混合操作。即便是在少数允许混合操作的情况下，经纪商也被请求将客户的利益置于自我利益之上，并表露一切有关的利益冲突的地方。通常证券公司在一笔具体的交易中，不能蒙浑身份，表面上以经纪商的容貌呈现，实际上自己暗作这笔生意，以便实现既取佣金又赚利润的诈骗用意;同时也不许其在一笔交易中私自抬高卖价售给客户，暗中获利。目前，因为我国综合类证券公司既可代理客户买卖证券，又可以以自己的名义买卖证券，因此证券公司自营业务与经纪业务混合操作的问题普遍存在，潜在着至关大的风险。为保护证券市场秩序，降低市场经营风险，维护投资者合法权益，必需在法律中明确规定将这两项业务分开操作，凡背反者就是一种背法行动，依法应承当相应的法律责任。

　　依照本条的规定，证券公司同时经营证券经纪业务以及证券自营业务，不依法分开办理，混合操作的，证券监督管理机构应责令证券公司矫正上述背法行动，没收由背法行动所获取的一切非法所患上，依法收归国有，并处以背法所患上一倍以上五倍下列的罚款;情节严重的，由证券监督管理机构撤销原核定的证券业务，比如说可以撤销证券公司从事自营业务的许可等，因而这也是对于证券公司一种无比严厉的行政处分措施。

　　第二百零一条 提交虚假证明文件或者者采用其他欺诈手腕隐瞒首要事实骗取证券业务许可的，或者者证券公司在证券交易中有严重背法行动，再也不具备经营资历的，由证券监督管理机构取缔其证券业务许可，并责令关闭。

　　【释义】 本条是对于提交虚假证明文件或者者采用其他欺诈手腕隐瞒首要事实骗取证券业务许可或者者证券公司在证券交易中有严重背法行动应承当法律责任的规定。

　　依据本法第一百二十一条、第一百二十二条的规定，设立综合类证券公司，必需具备以下前提：(一)注册资本最低限额为人民币五亿元;(二)主要管理人员以及业务人员必需拥有证券从业资历;(三)有固定的经营场所以及合格的交易设施;(四)有健全的管理轨制以及规范的自营业务与经纪业务分业管理的体系。经纪类证券公司注册资本最低限额为人民币五千万元;主要管理人员以及业务人员必需拥有证券从业资历;有固定的经营场所以及合格的交易设施;有健全的管理轨制。这是设立综合类证券公司以及经纪类证券公司并从事相应业务的必备前提，只有具备了上述各项前提的请求才可以凭各种证明文件向国务院证券监督管理机构提出设立申请。国务院证券监督管理机构通过审查所提交的证明文件来批准证券公司的设立并颁发从事相应业务的许可证。

　　所提交的证明文件至少应包含由依法设立的注册会计师事务所等法定验资机构对于申请人的出资所出具的验资讲演、验资证明等材料;主要管理人员以及业务人员的证券从业资历证书;固定经营场所的所有权或者使用权证明以及交易设施的合格证明;管理轨制健全的证明文件等。如果所提交的上述文件是虚假的而不是真正的，或者者采用其他欺诈手腕隐瞒首要事实骗取了证券业务许可，那末就损坏了国家对于证券公司的管理轨制，不但存在着巨大的经营风险，而且也极易侵害投资者的权益，因而是一种严重的背法行动，依法应承当相应的法律责任。

　　一样。证券公司在证券交易中有严重背法行动，再也不具备经营资历的，也应承当相应的法律责任。比如，综合类证券公司假借别人名义或者者以个人名义从事自营业务的;证券公司未经客户拜托买卖、挪用、出借客户帐户上的证券或者者将客户的证券用于质押的，或者者挪用客户帐户上的资金的;证券公司超越业务许可规模经营证券业务的;证券公司同时经营证券经纪业务以及证券自营业务，不依法分开办理，混合操作的等等，都是严重的背法行动，除了按照本法有关条款处分外，对于再也不具备经营资历的，还应该按照本条的规定给予处分。

　　依照本条的规定，提交虚假证明文件或者者采用其他欺诈手腕隐瞒首要事实骗取证券业务许可的，或者者证券公司在证券交易中有严重背法行动，再也不具备经营资历的，由证券监督管理机构取缔其证券业务许可，并责令关闭，即证券监督管理机构依法撤销证券公司的证券业务经营资历，使其不患上进行证券业务经营流动，并强制证券公司关闭解散使其再也不存在。规定如斯重罚将有助于遏制证券公司的背法行动，也有益于保护证券市场的正常秩序。

　　第二百零二条 为证券的发行、上市或者者证券交易流动出具审计讲演、资产评估讲演或者者法律意见书等文件的专业机构，就其所应负责的内容搞虚作假的，没收背法所患上，并处以背法所患上一倍以上五倍下列的罚款，并由有关主管部门责令该机构停业，撤消直接责任人员的资历证书。造成损失的，承当连带赔偿责任。形成犯法的，依法追究刑事责任。

　　【释义】 本条是对于为证券的发行、上市或者者证券交易流动出具审计讲演、资产评估讲演或者者法律意见书等文件的专业机构就其所应负责的内容搞虚作假行动应承当法律责任的规定。

　　依据本法第一百六十一条的规定，为证券的发行、上市或者者证券交易流动出具审计讲演、资产评估讲演或者者法律意见书等文件的专业机构以及人员，必需依照执业规则规定的工作程序出具讲演，对于其所出具讲演内容的真实性、准确性以及完全性进行核对以及验证，并就其负有责任的部份承当连带责任。这是对于为证券的发行、上市或者者证券交易流动出具审计讲演、资产评估讲演或者者法律意见书等文件的专业机构以及人员工作职责以及所承当法律责任的规定。

　　咱们知道，注册会计师审计是会计师事务所最主要的职能，在证券市场上，注册会计师执行的业务预会计师事务所施展的作用，已经经不但要对于某个公司的投资者以及债权人负责，而且还要面向社会，施展社会公证的作用。因而，会计师事务所已经经成为证券市场监督体系中不可缺乏的组成部份，它是证券市场构成公然、公平、公正市场环境的必要环节。依照执业规则，注册会计师应答其出具的审计讲演真实性以及合法性负责，审计讲演的真实性是指应照实反应注册会计师的审计规模、审计根据、施行的审计程序以及应发表的审计意见;审计讲演的合法性是指审计讲演的编制以及出具必需相符有关法律以及职业规范的规定。如果注册会计师以及会计师事务所就其所应负责的审计讲演的内容搞虚作假，不但背反了职业道德，而且拥有很大的社会危害性，依法应承当相应的法律责任。

　　在证券市场长进行证券发行、上市公司收购吞并及财务讲演的表露，一般都要进行资产评估。因为资产评估的结果是肯定交易价格的症结，要患上到交易双方或者多方的确认，因而必需由群众公认的、独立的、专业化的机构来进行，这一机构就是资产评估事务所。正由于资产评估事务所出具的资产评估讲演在证券市场上施展侧重要作用，所以一旦呈现搞虚作假的内容，极有可能给依赖于资产评估讲演作出投资、交易决策的厉害瓜葛人造成损失，因而，资产评估事务所就其所应负责的资产评估讲演的内容搞虚作假的，依法应承当相应的法律责任。

　　在我国，律师事务所从事证券法律业务的内容主要有下列两个方面：一是为公然发行以及上市证券的公司出拥有关法律意见书，二是审查修改、制作各种有关法律文件。律师事务所的工作，是推进整个证券市场法制化建设的首要组成部份。律师及所在律师事务所应答出具的法律意见书的真实性、准确性及完全性进行核对以及验证，如果律师事务所就其所应负责的法律意见书的内容搞虚作假，依法应承当相应的法律责任。

　　依照本条的规定，为证券的发行、上市或者者证券交易流动出具审计讲演、资产评估讲演或者者法律意见书等文件的专业机构，就其所应负责的内容搞虚作假的，证券监督管理机构应没收上述专业机构由背法行动所获取的一切非法所患上，依法收归国有，并处以背法所患上一倍以上五倍下列的罚款，并由上述专业机构的主管部门责令该机构停业，撤消直接责任人员从事相干业务的资历证书。造成损失的，承当连带赔偿责任。这主要是针对于上述专业机构所服务的对于象自身有搞虚作假行动，而上述专业机构未能实行对于其所出具讲演的真实性、准确性以及完全性核对以及验证之责，给厉害瓜葛人造成损失的情况。上述专业机构应就其负有责任的部份承当连带赔偿责任。形成犯法的，按照刑法的有关规定追究刑事责任。

　　第二百零三条 未经证券监督管理机构批准，擅自设立证券登记结算机构或者者证券交易服务机构的，由证券监督管理机构予以取消，没收背法所患上，并处以背法所患上一倍以上五倍下列的罚款。

　　证券登记结算机构以及证券交易服务机构背反本法规定或者者证券监督管理机构统一制订的业务规则的，由证券监督管理机构责令矫正，没收背法所患上，并处以背法所患上一倍以上五倍下列的罚款。情节严重的，责令关闭。

　　【释义】 本条是对于未经批准擅自设立证券登记结算机构或者者证券交易服务机构及上述机构背法背游记为应承当法律责任的规定。

　　依据本法第一百四十六条、第一百五十七条的规定，证券登记结算机构为证券交易提供集中的登记、托管与结算服务，是不以营利为目的的法人。设立证券登记结算机构必需经国务院证券监督管理机构批准。依据证券投资以及证券交易业务的需要，可以设立专业的证券投资咨询机构、资信评估机构。证券投资咨询机构、资信评估机构的设立前提、审批程序以及业务规则，由国务院证券监督管理机构规定。这是对于证券登记结算机构以及证券交易服务机构的设立及审批的规定。证券登记结算机构的基本职能是从事证券登记、托管、过户以及资金结算与交收，它是证券市场的首要组成部份，登记结算业务是保障证券交易连续进行必不可少的环节。专门从事证券投资咨询业务、证券资信评估业务的机构统称为证券交易服务机构，它们为证券市场介入者提供的专业性咨询以及资佩服务是证券市场中的首要流动。

　　为了保证证券交易流动中证券保管、清理交割、登记过户业务的顺利进行，避免过度投契，保护证券交易安全以及防范交收风险，本法规定对于证券登记结算机构及证券交易服务机构的设立采用了严格的审批制。如果未经证券监督管理机构的批准，擅自设立上述机构，依照本法规定就是一种背法行动，依法要承当相应的法律责任。

　　本法还对于证券登记结算机构的职责、业务规则以及制止性行动作了具体规定;对于证券交易服务机构的业务规则、业务人员的前提、业务人员的制止性行动和证券交易服务机构的责任等作出了规定。这些规定都是证券登记结算机构以及证券交易服务机构所必需遵照的基本行动规范。除了此以外，证券监督管理机构根据法律规定统一制订的上述机构的具体业务规则，一样拥有法律效率，证券登记结算机构以及证券交易服务机构也应该当真遵守执行。如果证券登记结算机构以及证券交易服务机构背反了本法的有关规定或者者证券监督管理机构统一制订的业务规则，不能严格规范运作，其行动必然拥有极大的社会危害性，因而也是一种严重的背法行动，依法应承当相应的法律责任。

　　依照本条的规定，对于于未经证券监督管理机构批准，擅自设立证券登记结算机构或者者证券交易服务机构的行动，由证券监督管理机构予以取消制止，没收擅自设立证券登记结算机构或者者证券交易服务机构所获取的一切非法所患上，依法收归国有，并处以背法所患上一倍以上五倍下列的罚款。对于于证券登记结算机构以及证券交易服务机构背反本法规定或者者证券监督管理机构统一制订的业务规则行动，由证券监督管理机构责令矫正背法行动，没收由背法行动所获取的一切非法所患上，依法收归国有，并处以背法所患上一倍以上五倍下列的罚款。背法行动情节严重的，证券监督管理机构应责令证券登记结算机构以及证券交易服务机构关闭，强制解散，不患上再进行任何证券从业流动，这也是对于上述机构最重的一种行政处分。

　　第二百零四条 证券监督管理机构对于不相符本法规定的证券发行、上市的申请予以核准，或者者对于不相符本法规定前提的设立证券公司、证券登记结算机构或者者证券交易服务机构的申请予以批准，情节严重的，对于直接负责的主管人员以及其他直接责任人员，依法给予行政处罚。形成犯法的，依法追究刑事责任。

　　【释义】 本条是证券监督管理机构对于不相符本法规定的申请予以核准或者者批准背法失职行动应承当法律责任的规定。

　　依据本法的有关规定，公然发行股票，必需按照《公司法》规定的前提，报经国务院证券监督管理机构核准。国务院证券监督管理机构按照法定前提负责核准股票发行申请。股分有限公司申请其股票上市交易，必需报经国务院证券监督管理机构核准。设立证券公司，必需经国务院证券监督管理机构审查批准。设立证券登记结算机构以及证券交易服务机构必需经国务院证券监督管理机构批准。上述规定表明，国务院证券监督管理机构依法负有核准股票发行、上市申请的责任，依法负有批准设立证券公司、证券登记结算机构或者证券交易服务机构申请的责任，证券监督管理机构应严格按照法定前提对于上述申请中相符本法规定的予以核准或者者批准，而对于不相符本法规定的股票发行、上市申请以及不相符本法规定前提的设立证券公司、证券登记结算机构或者证券交易服务机构申请则坚决不予核准以及批准。

　　鉴于证券监督管理机构在对于证券市场施行监督管理中肩负侧重要职责，必然请求其工作人员兢兢业业、忠于职守、依法办事，如果证券监督管理机构工作人员与申请人歹意串通、徇私舞弊，对于不相符本法规定的申请予以核准或者批准，或者者因为工作忽略，对于审核申请进程中应该发现的不相符法定前提的问题没有发现，导致不相符法定前提的申请患上以核准或者批准，都有可能给证券市场造成极坏的影响，给公共利益带来很大的损失。所以，为保证发行、上市股票的质量，保证证券中介机构的质量，必需严肃法纪，对于股票发行、上市申请以及设立证券中介机构申请中的证券监督管理机构及其工作人员的背法失职行动给予处分，依法追究相应的法律责任。

　　依照本条的规定，证券监督管理机构对于不相符本法规定的证券发行、上市的申请予以核准，或者者对于不相符本法规定前提的设立证券公司、证券登记结算机构或者者证券交易服务机构的申请予以批准，情节严重的，对于直接负责的主管人员以及其他直接责任人员，依法可给予正告、记过、记大过、降级、降职、罢职、留用观察直至开除了的行政处罚。背法失职行动形成犯法的，按照《刑法》第四百零三条的规定追究刑事责任，对于直接负责的主管人员以及其他直接责任人员处五年下列有期徒刑或者者拘役。

　　第二百零五条 证券监督管理机构的工作人员以及发行审核委员会的组成人员，不实行本法规定的职责、徇私舞弊、玩忽职守或者者故意刁难有关当事人的，依法给予行政处罚。形成犯法的，依法追究刑事责任。

　　【释义】 本条是对于证券监督管理机构的工作人员以及发行审核委员会的组成人员溺职行动应承当法律责任的规定。

　　依据本法第一百七十条的规定，国务院证券监督管理机构工作人员必需忠于职守，依法办事，公正廉正，不患上应用自己的职务便利攫取不正当的利益。这是对于证券监督管理机构工作人员基本行动规则的明确规定。除了此以外，本法还有许多条款对于证券监督管理机构工作人员的职责作了具体规定。依据本法第十四条、第十五条的有关规定，国务院证券监督管理机构设发行审核委员会，依法审核股票发行申请。发行审核委员会由国务院证券监督管理机构的专业人员以及所聘用的该机构之外的有关专家组成，以投票方式对于股票发行申请进行表决，提出审核意见。介入核准股票发行申请的人员不患上与发行申请单位有益害瓜葛;不患上接受发行申请单位的馈赠;不患上持有所核准的发行申请的股票;不患上暗里与发行申请单位进行接触。这是对于发行审核委员会组成人员职责的规定。

　　本条中“徇私舞弊”是指为徇个人私利或者者亲友私交置国家利益、公共利益于不顾的行动，或者者故意背反事实以及法律，作出枉法处理以及枉法抉择的行动，比如说知悉证券交易内情信息的证券监督管理机构工作人员，买卖所持有的证券或者者泄漏该信息或者者建议别人买卖证券的行动;介入核准股票发行申请的发行审核委员会的组成人员对于不相符法定前提的股票发行申请予以核准的行动等等。本条中“玩忽职守”是指不实行法律所规定的职责或者者不当真、不正确或者者抛却实行职责，导致国家利益、公共利益遭遇重大损失的行动，比如说证券监督管理机构的工作人员工作马糊轻率，极端不负责任，将知悉的有关单位以及个人的商业秘密泄漏的行动;发行审核委员会的组成人员抛却职守，对于自己应该负责的审核工作不提出意见的行动等等。至于本条中“故意刁难有关当事人的”，则是指对于应该实行的职责拒不实行，故意推倭、疲塌，设置障碍，导致当事人利益遭到损失的行动，比如说证券监督管理机构的工作人员以及发行审核委员会的组成人员对于相符法定前提的股票发行申请故意刁难不予批准的行动等。

　　依照本条的规定，证券监督管理机构的工作人员以及发行审核委员会的组成人员，不实行本法规定的职责，徇私舞弊、玩忽职守或者者故意刁难有关当事人的，依据其情节轻重分别给予正告、记过、记大过、降级、降职、罢职、留用观察直至开除了的行政处罚。上述人员不实行本法规定的职责，徇私舞弊、玩忽职守或者者故意刁难有关当事人形成犯法的，按照《刑法》第三百九十七条的规定追究刑事责任。对于玩忽职守导致公共财产、国家以及人民利益遭遇重大损失的，处三年下列有期徒刑或者者拘役;情节尤其严重的，处三年以上七年下列有期徒刑。本法另有规定的，按照规定。对于徇私舞弊导致公共财产、国家以及人民利益遭遇重大损失的，处五年下列有期徒刑或者者拘役;情节尤其严重的，处五年以上十年下列有期徒刑。本法另有规定的，按照规定。这里的“情节尤其严重”，主要是指酿成的经济损失数额尤其巨大或者者造成尤其严重的政治、社会影响。对于于因徇私舞弊犯法所给予刑事处分比因玩忽职守犯法更重，主要是斟酌这类行动是从个人利益动身，置国家利益以及社会公共利益于不顾，所以主观恶性要比玩忽职守更大，因而规定了较重的处分。“本法另有规定的，按照规定”，是指除了上述的一般规定外，对于于刑法另有尤其规定的，一般合用尤其规定，而不按上述规定定罪处分。

　　第二百零六条 背反本法规定，发行、承销公司债券的，由国务院授权的部门按照本法第一百七十五条、第一百七十六条、第二百零二条的规定予以处分。

　　【释义】 本条是对于背反本法规定发行、承销公司债券行动应承当法律责任的规定。

　　依据本法关于证券发行的有关规定，发行公司债券，必需按照《公司法》规定的前提，报经国务院授权的部门审批。发行人必需向国务院授权的部门提交《公司法》规定的申请文件以及国务院授权的部门规定的有关文件。发行人向国务院授权的部门提交的公司债券发行申请文件必需真实、准确、完全。为公司债券发行出拥有关文件的专业机构以及人员，必需严格实行法定职责，保证其所出具文件的真实性、准确性以及完全性。证券公司应该按照法律、行政法规的规定承销发行人向社会公然发行的公司债券。证券公司承销公司债券，应该对于公然发行召募文件的真实性、准确性、完全性进行核对，发现有虚假记载、误导性陈说或者者重大遗漏的，不患上进行销售流动;已经经销售的，必需当即休止销售流动，并采用纠正措施。上述规定表明，我国对于公司债券的发行采用严格的审批制，发行人、承销的证券公司、为公司债券发行出拥有关文件的专业机构以及人员必需当真实行各自的法定职责，任何背反上述规定的行动都要承当相应的法律责任。

　　目前，我国公司债券的管理主要是由国家发展规划委员会以及中国人民银行负责，发行公司债券必需经由国家发展规划委员会商中国人民银行审批，所以本法所称“国务院授权的部门”现阶段就是指国家发展规划委员会以及中国人民银行。因为公司债券的还款来源是公司的经营利润，而任何一家公司的未来经营都存在很大的不肯定性，因而公司债券持有人承当着损失利息乃至本金的风险。正由于如斯，与其他债券相比，公司债券的风险性较大，加强对于公司债券的管理无比首要，把好公司债券的发行关十分症结，同时对于擅自发行公司债券或者者制作虚假发行文件发行公司债券的行动，证券公司承销或者者代理买卖未经审批擅自发行公司债券的行动和为公司债券发行出拥有关文件的专业机构就其所应负责的内容搞虚作假行动给予严厉的处分，也是规范发行公司债券行动，防范金融风险、保护债权人合法权益以及证券市场正常秩序所必须的。

　　依照本条的规定，对于背反本法规定，发行公司债券的行动，由国务院授权的部门按照本法第一百七十五条的规定予以处分，责令休止发行，退还所募资金以及加算银行同期存款利息，并处以非法所募资金金额百分之一以上百分之五下列的罚款。对于直接负责的主管人员以及其他直接责任人员给予正告，并处以三万元以上三十万元下列的罚款。形成犯法的，依法追究刑事责任;对于背反本法规定，承销公司债券的行动，由国务院授权的部门按照本法第一百七十六条的规定予以处分，予以取消，没收背法所患上，并处以背法所患上一倍以上五倍下列的罚款。对于直接负责的主管人员以及其他直接责任人员给予正告，并处以三万元以上三十万元下列的罚款。形成犯法的，依法追究刑事责任;对于背反本法规定，为公司债券的发行出拥有关文件的专业机构就其所应负责的内容搞虚作假的行动，由国务院授权的部门按照本法第二百零二条的规定予以处分，没收背法所患上，并处以背法所患上一倍以上五倍下列的罚款，并由有关主管部门责令该机构停业，撤消直接责任人员的资历证书。造成损失的，承当连带赔偿责任。形成犯法的，依法追究刑事责任。

　　第二百零七条 背反本法规定，应该承当民事赔偿责任以及缴纳罚款、罚金，其财产不足以同时支付时，先承当民事赔偿责任。

　　【释义】 本条是对于背反本法规定承当民事赔偿责任优先原则的规定。

　　为了严格规范证券的发行以及交易，制裁扰乱证券市场的背法流动，惩办背反证券管理的行动，本章对于背反本法规定的行动分别作出了行政处罚、刑事处分以及承当民事责任的规定。咱们知道，证券法律轨制是维系投资者信念以及证券市场秩序与安全的症结，也是证券市场健康发展与实现市场效力的灵魂，而法律责任则是一切轨制患上以实现的根本保证。行政、刑事与民事责任是证券法律轨制的基本责任情势。行政处分是对于尚未形成犯法的背法行动所给予的经济性质以及非经济性质的制裁，从而实现规范市场行动以及保护市场秩序的目的，本条规定中的缴纳罚款即属于一种行政处分;刑事处分是以国家名义强制剥夺犯法人的人身自由、财产、生命或者者其他权力的一种最严厉的处分，本条规定中的缴纳罚金就是一种刑罚法子;至于承当民事责任，则是民事背法行动人以自己的财产或者行动使背法行动的受害者患上到必要的补偿，以解除背法行动的后果，本条规定中的承当民事赔偿责任，是一种最主要、最基本的承当民事责任方式。

　　在现实糊口中，行动人施行的一种背法行动可能同时背反了两种或者者两种以上的法律规定，发生了几种不同的法律后果，因此要承当几种不同的法律责任。例如，当行动人施行的某一种背法行动同时背反了民事法律以及行政法律的规定时，就引发了两种不同的法律后果，背法行动人即要承当民事责任，又要承当行政责任。比如说证券公司违抗客户的拜托买卖证券、办理交易事项，给客户造成损失的，既是一种民事背约行动，侵害了投资者利益，依法应承当赔偿责任，又是一种背法背规行动，干扰了正常的交易秩序，依法要给予罚款的行政处分。因而，本法对于证券公司的上述背法行动所应承当法律责任的规定，就是既规定了行政处分，又请求承当民事赔偿责任。再比如说为证券的发行、上市或者者证券交易流动出具审计讲演、资产评估讲演或者者法律意见书等文件的专业机构，就其所应负责的内容搞虚作假的行动，本法规定造成损失的，承当连带赔偿责任;形成犯法的，依法追究刑事责任，这又是同一种背法行动既要承当民事责任，又要承当刑事责任的典型例子。

　　依据法律基本原理，一种背法行动触犯了两种或者两种以上的法律规定，就要承当不同性质的法律责任，不能由于承当了民事责任，就不给予行政处分或者刑事处分;也不能由于给予了行政处分或者刑事处分，就由此罢黜民事责任。所以对于背反本法规定的行动，除了要依法承当行政处分或者刑事处分外，负有民事责任的，还要承当民事责任，也就是说，如果一种背法行动应该缴纳罚款、罚金并承当民事赔偿责任，而其财产不足以同时支付时怎样办呢?本条的规定就是为解决这个问题而确立的一项法律原则。依照本条的规定，背反本法规定，应该承当民事赔偿责任以及缴纳罚款、罚金，其财产不足以同时支付时，先承当民事赔偿责任，而后再缴纳罚款、罚金。这就充沛的说明本法是将投资者利益的维护放在第一名的，也表明了国家对于投资者的负责态度，投资者由此取得安全感以及投资信念，证券市场才能患上到久长发展。

　　第二百零八条 以暴力、要挟法子阻碍证券监督管理机构依法行使监督检查职权的，依法追究刑事责任;谢绝、阻碍证券监督管理机构及其工作人员依法行使监督检查职权未使用暴力、要挟法子的，按照治安管理处分条例的规定进行处分。

　　【释义】 本条是对于谢绝、阻碍证券监督管理机构及其工作人员依法行使监督检查职权行动应承当法律责任的规定。

　　我国证券市场作为一个新兴市场，还存在不少问题，还很不成熟。为了有效防范以及化解市场风险，推进证券市场的健康发展，迫切需要加强国家对于证券市场发展的监管，监督以及引导市场主体依法行事，实现市场的规范化。为此，本法规定国务院证券监督管理机构依法对于证券市场履行监督管理，保护证券市场秩序，保障其合法运行。同时，还对于国务院证券监督管理机构的职责、检查与调查职权等作出了具体规定。为了保证能够切实实行这些职责，本法对于被监管单位以及个人也作了相应的义务性规定。依据本法第一百七十一条的规定，国务院证券监督管理机构依法实行职责，被检查、调查的单位以及个人应该配合，照实提供有关文件以及资料，不患上谢绝、阻碍以及隐瞒。对于于背反这一规定，谢绝、阻碍证券监督管理机构及其工作人员依法行使监督检查职权的，依照本条的规定，依法要承当相应的法律责任。本条对于应该追究法律责任的规定，包含两种法律责任，一种是追究刑事责任;另外一种是追究行政责任。

　　对于于以暴力、要挟法子阻碍证券监督管理机构依法行使监督检查职权的，按照《刑法》第二百七十七条第一款的规定追究刑事责任，处三年下列有期徒刑、拘役、管制或者者罚金。这里的“暴力”，是指对于证券监督管理机构工作人员的身体施行打击或者者强制，如捆绑、殴打、伤害等;“要挟”是指以杀害、伤害、毁坏财产、侵害声誉等相要挟，使其抛却执行自己的职务。形成本罪，行动人必需是采用暴力、要挟的法子，如果行动人没有施行暴力、要挟的阻碍行动，只是吵闹、谩骂、不服管理等，则不形成犯法，可以依法给予治安处分。“阻碍证券监督管理机构依法行使监督检查职权”，是指以暴力、要挟法子阻止、阴碍证券监督管理机构按照法律规定行使监督检查职权，导致依法实行职责的流动没法正常进行。

　　对于于谢绝、阻碍证券监督管理机构及其工作人员依法行使监督检查职权未使用暴力、要挟法子的，按照治安管理处分条例的规定进行处分。这就是说如果行动人没有使用暴力、要挟法子，而是使用暴力、要挟法子之外的其他法子，比如纠缠、回避、软磨硬泡等法子，谢绝、阻碍证券监督管理机构及其工作人员依法行使监督检查职权，尽管不形成犯法，然而也影响了证券监督管理机构及其工作人员依法实行职责，按照治安管理处分条例的规定应追究行政责任，给予十五日下列拘留、二百元下列罚款或者者正告的行政处分。

　　第二百零九条 按照本法对于证券发行、交易背法行动没收的背法所患上以及罚款，全体上缴国库。

　　【释义】 本条是对于依法没收的背法所患上以及罚款全体上缴国库的规定。

　　行政处分是国家法律责任轨制的首要组成部份，是贯彻法律、法规和规章以及保护社会秩序、公共利益的首要手腕，也是行政机关依法行政的手腕之一。按照本法的规定，国务院证券监督管理机构或者者国务院授权的部门应该对于证券发行、交易进程中的背法行动给予行政处分，其中没收背法所患上以及罚款就是大量使用的行政处分手腕。没收背法所患上、罚款都属于财产罚。没收背法所患上是对于背法行动人非法占有的财产的剥夺;罚款则是对于背法行动人合法财产的剥夺，二者的共同表现是通过使被处分确当事人的财产权力以及利益遭到侵害，来到达制裁背法行动的目的。

　　那末，依法没收的背法所患上以及罚款应如何处理呢?《行政处分法》第五十三条第二款明确规定：罚款、没收背法所患上或者者没收非法财物拍卖的款项，必需全体上缴国库，任何机关或者者个人不患上以任何情势截留、私分或者者变相私分;财政部门不患上以任何情势向作出行政处分抉择的行政机关返还罚款、没收的非法所患上或者者返还没收非法财物的拍卖款项。这就清楚地表明依法没收的背法所患上以及罚款必需全体上缴国库，收归国有。同时，《行政处分法》在法律责任一章中规定，财政部门背反本法规定向行政机关返还罚款或者者拍卖款项的，由上级行政机关或者者有关部门责令矫正，对于直接负责的主管人员以及其他直接责任人员依法给予行政处罚。还规定，行政机关将罚款、没收的背法所患上或者者财物截留、私分或者者变相私分的，由财政部门或者者有关部门予以追缴，对于直接负责的主管人员以及其他直接责任人员依法给予行政处罚;情节严重形成犯法的，依法追究刑事责任。本条规定的目的一样在于避免上述问题的产生，增进证券监督管理机构依法行使监督管理职责，更好地维护证券市场介入者的合法权益。

　　第二百一十条 当事人对于证券监督管理机构或者者国务院授权的部门处分抉择不服的，可以依法申请复议，或者者依法直接向人民法院提起诉讼。

　　【释义】 本条是对于当事人不服行政处分抉择的法律救援规定。

　　当事人遭到证券监督管理机构或者者国务院授权部门的处分抉择后，应该当真执行。然而，如果当事人认为该处分抉择与事实不符或者者合用法律、法规不当，产生行政争议时怎样办呢?本条的规定就是对于被处分人的法律救援条款，它为解决行政争议提供了两种方式。依照本条的规定，当事人对于证券监督管理机构或者者国务院授权的部门处分抉择不服的，既可以依法申请行政复议，也能够依法直接向人民法院提起行政诉讼。

　　行政复议是指遭到行政处分确当事人因不服行政机关的处分抉择，认为行政机关以及行政机关的工作人员的具体行政行动侵略了其合法权益，在必定期限内，依法向行政复议机关提出对于原处分抉择进行审查并从新处理的申请，接受申请的行政复议机关依据提出的申请，依照法律、法规规定的程序对于原具体行政行动的合法性以及适量性进行复查，在规定的时限内从新作出保持、变更或者者撤销原处分抉择的一种具体行政行动。申请行政复议应该相符以下前提：申请人是认为具体行政行动直接侵略其合法权益的公民、法人或者者其他组织;有明确的被申请人;有具体的复议要求以及事实依据;属于申请复议规模;属于受理复议机关管辖;法律、法规规定的其他前提。除了法律、法规另有规定的，当事人向有管辖权的行政机关申请行政复议，应该在知道具体行政行动之日起15日内提出。复议机关应该自收到复议申请书之日起10日内，对于是不是受理申请作出抉择并通知申请人。复议机关应该在收到复议申请书之日起两个月内作出复议抉择。复议抉择一经投递即产生法律效率。除了法律规定结局的复议外，申请人对于复议抉择不服的，可以在收到复议抉择书之日起15日内，或者者法律、法规规定的其他期限内向人民法院起诉。

　　行政诉讼是指遭到行政处分确当事人因不服行政机关的处分抉择，认为行政机关以及行政机关工作人员的具体行政行动侵略了其合法权益，在必定期限内，依法向人民法院提起诉讼，由人民法院对于具体行政行动是不是合法进行审查并作出裁判的行动。提起行政诉讼应该相符以下前提：原告是认为具体行政行动侵略其合法权益的公民、法人或者者其他组织;有明确的被告;有具体的诉讼要求以及事实依据;属于人民法院受案规模以及受诉人民法院管辖。除了法律、法规另有规定的，公司、法人或者者其他组织直接向人民法院提起诉讼的，应该在知道作出具体行政行动之日起3个月内提出。人民法院接到起诉状并审查后，应该在7日内立案或者者作出裁定不予受理。原告对于裁定不服的，可以提起上诉。人民法院应该在立案之日起3个月内作出第一审讯决。当事人对于一审讯决不服的，有权在裁决书投递之日起15日内向上一级人民法院提起上诉。当事人不服人民法院第一审裁定的，有权在裁定书投递之日起10日内向上一级人民法院提起上诉。

　　依据上述行政复议以及行政诉讼基本轨制的规定以及本条的规定，当事人对于证券监督管理机构或者者国务院授权的部门处分抉择不服的，可在收到处分抉择之日起15日内向证券监督管理机构或者者国务院授权的部门申请行政复议;也可在收到处分抉择之日起3个月内直接向有管辖权的人民法院提起行政诉讼。复议以及诉讼期间，处分抉择不休止执行。这样规定，一方面便于当事人行使自己的权力，如果产生因证券监督管理机构或者者国务院授权的部门认定事实不清或者者合用法律不当，使当事人遭到不应有的处分时能患上到及时的纠正以及补救，可以有效的维护当事人的合法权益不受侵略，同时对于证券监督管理机构以及国务院授权的部门也是一种监督以及制约。另外一方面又体现了证券监督管理机构以及国务院授权的部门处分抉择的严肃性以及权威性，保证它们能够依法实行职责，及时追究背法者的法律责任。

　　第二部份 释义 第十二章 附则

　　第二百一十一条 本法实施前按照行政法规已经批准在证券交易所上市交易的证券继续依法进行交易。

　　本法实施前按照行政法规以及国务院金融行政管理部门的规定经批准设立的证券经营机构，不完整相符本法规定的，应该在规定的限期内到达本法规定的请求。具体施行办法，由国务院另行规定。

　　【释义】 本条是对于本法实施之后如何处理本法实施之前的证券以及证券经营机构的规定。

　　一、依法在证券交易所上市交易的证券继续依法进行交易

　　本法颁布实施前，国务院颁布了《股票发行与交易管理暂行条例》、《企业债券管理条例》、《可转换公司债券管理暂行办法》、《证券投资基金管理暂行办法》等行政法规，对于有关证券到证券交易所上市交易进行了规范。上海、深圳两家证券交易所成立之后，有关部门以及机构按照各行政法规的规定，批准了一些证券在这两家证券交易所上市交易。这些证券不管其过去批准的前提以及程序如何，只要它们是由规定的部门或者者机构按照国务院行政法规的规定批准上市交易的，在本法实施之后，按照本法规定的交易规则，继续在证券交易所进行交易，以维持市场规范的连续性以及证券市场的不乱性。

　　二、现有的不完整相符本法规定的证券经营机构应该在规定的限期内到达本法规定的请求

　　在本法颁布实施前，国务院以及国务院金融行政管理部门颁布了一些规范证券经营机构的行政法规以及规章，如《中国人民银行关于设立证券公司或者相似金融机构须经中国人民银行审批的通知》、《中国人民银行关于金融机构设置或者撤并管理的暂行规定》、《金融机构管理规定》、《金融信托投资机构管理暂行规定》等，对于证券公司和从事证券业务的信托投资公司的设立前提以及程序等，作出了规定。有关部门根据行政法规以及国务院金融行政管理部门的规定，批准设立了一些证券经营机构，如证券公司、信托投资公司的证券部等，经营证券业务。在本法颁布之前，经批准设立的信托投资公司证券部要大大多于经批准设立的证券公司。为了保证金融业的健康发展，本法在总则中规定，证券业以及银行业、信托业、保险业分业经营、分业管理，证券公司与银行。信托、保险业务机构分别设立。还规定，设立证券公司，必需经国务院证券监督管理机构审查批准。未经国务院证券监督管理机构批准，不患上经营证券业务。同时，本法还对于证券公司的设立前提以及有关程序进行了规定，这些前提以及程序，与行政法规以及国务院金融行政管理部门规定的前提以及程序，其实不完整相同。所以，在本法实施前按照行政法规以及国务院金融行政管理部门的规定经批准设立的证券经营机构，在本法实施后，有可能存在不完整相符本法规定的情况。对于于不完整相符规定的证券经营机构，包含证券公司以及信托投资公司证券部，只要它们是按照行政法规以及国务院金融行政管理部门的规定经批准设立的，在本法实施之后、其实不当即丧失其合法地位，它们依然可以依法经营证券业务，但它们应该在规定的限期内到达本法规定的请求。现存的不完整相符本法规定的证券经营机构，如果在规定的期限内未能到达本法规定的请求，则不患上以证券公司的名义经营证券业务。

　　三、现有证券经营机构的具体施行办法由国务院另行规定

　　现有证券经营机构，不完整相符本法规定的，要逐步到达本法规定的请求。但至于具体如何使证券经营机构到达本法规定的请求，从现在开始到最后相符本法规定请求的期限有多长，本法并无作详细的规定，而是授权国务院对于此规定具体的施行办法。在国务院具体的施行办法出台之后，现有的不完整相符本法规定的证券经营机构，必需按照国务院的规定，在具体施行办法规定的期限内在到《证券法》规定的请求。

　　第二百一十二条 本法关于客户交易结算资金的规定的施行步骤，由国务院另行规定。

　　【释义】 本条是对于授权国务院规定客户交易结算资金的施行步骤的规定。

　　本法明确规定，客户的交易结算资金必需全额存入指定的商业银行，单独立户管理，以确保客户的交易结算资金不被证券公司或者者其业务人员挪用。但目前的做法是客户向证券公司交付保证金，由证券公司统一开户保留。所以，目前的做法与本法的规定有必定的距离。因为本法带有阶段性的特色，其原则是将当前有前提制订的规范加以制订，一些当前尚不能作具体规定的，应该作出原则性的规定，所以，本法在规定客户交易结算资金的同时，又授权国务院对于关于客户交易结算资金的规定的施行步骤，另行规定，使证券市场能够维持其连续性以及不乱性，保证证券市场有序地发展。

　　第二百一十三条 境内公司股票供境外人士、机构之外币认购以及交易的，具体办法由国务院另行规定。

　　【释义】 本条是对于授权国务院规定B种股票的规定。

　　在我国的股分制试点进程中，依据某种特殊需要发行了供境外人士、机构之外币认购以及交易的境内公司股票，即通常所称的B种股票。目前B种股票在发行以及交易上，与供中国公民以及法人认购以及交易的股票有所不同，例如，《深圳市人民币特种股票管理暂行办法》、《上海市人民币特种股票管理办法》专门对于B种股票的发行以及交易作出了规定。为了使市场规范维持必要的连续性，斟酌到B股发行对于象以及认购、交易的币种难以与A股并轨，因而，本条授权国务院另行规定B种股票认购以及交易的具体办法。

　　第二百一十四条 本法自1999年7月1日起实施。

　　【释义】 本条是对于证券法生效日期的规定。

　　法律的实施日期是指法律生效的日期。本法自1999年7月1日起实施是指本法自1999年7月1日起生效。本法自生效之后发生下列法律后果：一是本法开始在中华人民共以及国境内生效，凡属于本法调剂规模内的证券，自1999年7月1日起，均应根据本法的规定发行以及交易;二是现有的法律、法规以及规章的规定与本法相抵牾的无效，应以本法的规定为准;三是有关部门应该依据本法的授权及时制订具体的规定。

　　《证券法》于1998年12月29日由第九届全国人民代表大会常务委员会第六次会议通过，但其实施日期为1999年7月1日，此间相隔半年时间。之所以这么规定，是斟酌到《证券法》触及的人员较广，为了使泛博的公民能够充沛了解本法的内容，和有关机构以及部门能够充沛熟识、理解、掌握本法的内容，从而保证本法能够患上到有效的遵照以及执行，从通过到实施需要留有一段时间供大家学习、筹备。同时，在本法通过之前，有关的部门以及机构为监督管理证券市场，颁布了一系列的规定，这些规定都需要时间来进行清算，以废止那些与本法相抵牾的规定，保证本法的顺利实施。另外，本法规定的一些措施、轨制等，需要一些配套规定进行具体化，有关部门以及机构也需要时间来作出具体的规定。所以，本法其实不是自通过之日起生效，而是需要过一段时间才能生效。

　　尽管因为上述各种缘由，本法需要过一段时间才能生效，但生效的时间也不能离通过的时间过长。由于我国目前证券市场中存在的诸多问题，需要有一部法律来进行规范，长时间缺少法律规范，无益于证券市场的健康发展。而且本法如果长时间不生效，会影响投资者的信念，也会使一些人应用这个期间钻法律的空子。从各种因素分析，从通过到生效的时间以半年为好，因而，本条规定《证券法》自1999年7月1日起实施。

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